Πόση επίδραση έχει η Fed;

Ο όρος νομισματική πολιτική αναφέρεται στις ενέργειες μιας κεντρικής τράπεζας για να επηρεάσει την τιμή της πίστωσης για την προώθηση εθνικών οικονομικών στόχων. Στις ΗΠΑ, ο νόμος του Federal Reserve του 1913 έδωσε στην ομοσπονδιακή κυβέρνηση την ευθύνη για τον καθορισμό της νομισματικής πολιτικής. Ο νόμος τροποποιήθηκε το 1977 για να συμπεριλάβει τους ακόλουθους δύο στόχους:

• Προώθηση της μέγιστης βιώσιμης παραγωγής και απασχόλησης
• Σταθεροποιήστε τις τιμές

Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε πώς οι δύο αυτοί στόχοι επηρεάζουν τον τρόπο με τον οποίο λειτουργεί η οικονομία.

Τι είναι η Νομισματική Πολιτική;
Η νομισματική πολιτική μπορεί να περιγραφεί ως μια αλλαγή σε κάτι που η κεντρική τράπεζα μπορεί να ελέγξει, όπως η προσφορά χρήματος. Η πολιτική θεωρείται "επεκτατική" εάν αυξάνει την προσφορά χρήματος ή μειώνει το επιτόκιο. Για παράδειγμα, η Fed ενίσχυσε την προσφορά χρήματος για να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2007-08 αγοράζοντας μεγάλα ποσά χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων από τον Νοέμβριο του 2008 στο πλαίσιο ενός προγράμματος που ονομάζεται ποσοτική χαλάρωση. Η πολιτική λέγεται ότι είναι «συστολική» εάν μειώνει την προσφορά χρήματος ή αυξάνει το επιτόκιο.

Ένας άλλος τρόπος περιγραφής της νομισματικής πολιτικής είναι με τις επιδιωκόμενες επιπτώσεις της στην οικονομία. Σύμφωνα με το κεφάλαιο 2 του εγγράφου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής, το Σύστημα Ομοσπονδιακών Αποθεμάτων: Σκοποί και Λειτουργίες, «Βραχυπρόθεσμα, μπορεί να υπάρξει κάποια ένταση μεταξύ των δύο στόχων» της σταθεροποίησης των τιμών και της προώθησης της παραγωγής και της απασχόλησης. «Υπό αυτές τις συνθήκες, οι υπεύθυνοι για τη νομισματική πολιτική αντιμετωπίζουν ένα δίλημμα και πρέπει να αποφασίσουν εάν θα επικεντρωθούν στην αποδυνάμωση των πιέσεων στις τιμές ή στην εξάλειψη της απώλειας της απασχόλησης και της παραγωγής». Έτσι, η κεντρική τράπεζα προσπαθεί να προωθήσει την οικονομική ανάπτυξη, «ουδέτερη» εάν η κεντρική τράπεζα δεν επιχειρεί ούτε να αυξήσει την ανάπτυξη ούτε να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό, ή «σφιχτή» αν σκοπεύει να μειώσει τον πληθωρισμό.

Πώς επιτυγχάνει ο Ομοσπονδιακός Κόλπος τους Στόχους του;
Η Fed δεν μπορεί να ελέγξει τον πληθωρισμό ή να επηρεάσει απευθείας την παραγωγή και την απασχόληση. Αντιθέτως, τα επηρεάζει έμμεσα χρησιμοποιώντας τα ακόλουθα τρία εργαλεία νομισματικής πολιτικής:

• Πράξεις ανοικτής αγοράς
• Το προεξοφλητικό επιτόκιο
• Απαιτήσεις αποθεμάτων

Χρησιμοποιώντας αυτά τα τρία εργαλεία, η Federal Reserve επηρεάζει την προσφορά και τη ζήτηση για αποθεματικά των εμπορικών τραπεζών στην κεντρική τράπεζα και με αυτόν τον τρόπο μεταβάλλει το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι το επιτόκιο στο οποίο οι τράπεζες δανείζουν τα πλεονάσματα αποθεματικών τους στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σε άλλες τράπεζες που έχουν αποθεματικά κάτω από τις απαιτήσεις του συστήματος. Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) θέτει έναν στόχο για το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, αλλά η αγορά καθορίζει τον ίδιο τον ίδιο τον συντελεστή. Η Fed χρησιμοποιεί τα παραπάνω τρία εργαλεία για να διασφαλίσει ότι το πραγματικό επιτόκιο κεφαλαίων ακολουθεί το στόχο της.

Για παράδειγμα, μια αγορά ανοικτής αγοράς αυξάνει την εφεδρική προσφορά, προκαλώντας πτώση του ποσοστού των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Ένα υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο - το επιτόκιο που ένας επιλέξιμος ασφαλιστικός οργανισμός χρεώνει να δανείζεται βραχυπρόθεσμα κεφάλαια απευθείας από την κεντρική τράπεζα - θα αποθαρρύνει τις τράπεζες από το δανεισμό από την κεντρική τράπεζα, μειώνοντας την εφεδρική προσφορά και προκαλώντας αύξηση του ποσοστού των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Η μείωση των υποχρεωτικών αποθεματικών μειώνει τη ζήτηση για αποθεματικά και μπορεί να οδηγήσει σε μείωση του ποσοστού των ομοσπονδιακών κεφαλαίων Μια αλλαγή στο ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, σύμφωνα με την Federal Reserve, "προκαλεί μια αλυσίδα γεγονότων που επηρεάζουν άλλα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, το χρηματικό ποσό και την πίστωση και, τελικά, μια σειρά οικονομικών μεταβλητών, συμπεριλαμβανομένων της απασχόλησης, της παραγωγής και των τιμών των αγαθών και των υπηρεσιών. "

Επιπλέον, το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό μπορεί να χρησιμοποιήσει «ηθική παρακμή» πιέζοντας ορισμένους συμμετέχοντες στην αγορά να ενεργήσουν με συγκεκριμένο τρόπο. Ή η Fed μπορεί να χρησιμοποιήσει "ανοιχτές λειτουργίες στο στόμα", όπου δηλώνει τον στόχο με τον οποίο θα επικεντρωθεί με την ελπίδα ότι η αγορά θα δημιουργήσει αυτές τις μελλοντικές νομισματικές ενέργειες στις προσδοκίες και θα αυξήσει έτσι την αποτελεσματικότητα των σημερινών νομισματικών δράσεων.

Γιατί η νομισματική πολιτική επηρεάζει το Χρηματιστήριο;
Η νομισματική πολιτική επηρεάζει βραχυπρόθεσμα την παραγωγή και την απασχόληση και μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την εξομάλυνση του επιχειρηματικού κύκλου. Όμως, μακροπρόθεσμα, η παραγωγή και η απασχόληση εξαρτώνται από την απόδοση του κεφαλαίου, την παραγωγικότητα της εργασίας, την εξοικονόμηση και την ανοχή κινδύνου. Για παράδειγμα, όταν η ζήτηση εξασθενεί και υπάρχει ύφεση, η Fed μπορεί προσωρινά να τονώσει την οικονομία και να την βοηθήσει να την ωθήσει προς το μακροπρόθεσμο επίπεδο παραγωγής μειώνοντας τα επιτόκια. Η Fed θα έχει κάποια δυσκολία να διαχειριστεί απόλυτα τη νομισματική πολιτική, αλλά οι νομισματικές δυνάμεις που θέτει σε εφαρμογή μπορούν είτε να προσθέσουν αιολική ενέργεια στα πανιά των επιχειρήσεων είτε να δημιουργήσουν μια ανοιχτή κίνηση που πρέπει να καταπολεμήσει.

Μια επενδυτική στρατηγική που έχει σχεδιαστεί για να επωφεληθεί από τις ουρές και να επιδιώξει το λιμάνι σε ανοιχτούς ανέμους έχει προωθηθεί ως μέθοδος για την επίτευξη καλύτερων από την απόδοση της αγοράς. Το μάντρα αυτής της στρατηγικής είναι "Μην πολεμάτε την Fed". Όταν η πολιτική της Fed είναι επεκτατική, η στρατηγική είναι να επενδύσει σε οικονομικά ευαίσθητους τομείς όπως οι βιομηχανίες, τα οικονομικά και η τεχνολογία. Όταν η πολιτική της Fed είναι περιοριστική, η στρατηγική είναι να μειώσει την έκθεση σε μετοχές και να επενδύσει σε οικονομικά λιγότερο ευαίσθητους τομείς, όπως οι καταναλωτές και η υγειονομική περίθαλψη.

Όπως πάντα, υπάρχουν κίνδυνοι με οποιαδήποτε επενδυτική στρατηγική. Μερικές ανησυχίες όταν ακολουθούν μια στρατηγική που βασίζεται στη νομισματική πολιτική περιλαμβάνουν:

• Το γεγονός ότι αυτή η στρατηγική έχει αποδειχθεί κερδοφόρο στο παρελθόν δεν σημαίνει ότι θα συνεχίσει να είναι αποτελεσματική η συνέχιση της πορείας της.
• Οι επαγγελματίες διαχειριστές απαγορεύονται κατά κανόνα να παρεκκλίνουν πολύ από τον αναφερόμενο επενδυτικό στόχο τους. Επομένως, δεν μπορούν να μεταφέρουν ένα σημαντικό ποσοστό του χαρτοφυλακίου σε μέσα χρηματαγοράς όταν η Fed σφίγγει.
• Τα αποτελέσματα των επενδύσεων αντικατοπτρίζουν τη μέση απόδοση σε μεγάλες χρονικές περιόδους. Η στρατηγική δεν παρέχει ανώτερες αποδόσεις κάθε περίοδο. Ο βαθμός στον οποίο οι διευθυντές θεωρούν ότι βαθμολογούνται με βραχυπρόθεσμες επιδόσεις θα επηρεάσει πιθανώς την προθυμία τους να αποκλίνουν από τον αναφερόμενο επενδυτικό στόχο τους, ακόμη και όταν αυτό είναι δυνατό.

Εμπειρική απόδειξη
Έχουν γίνει μερικές μελέτες για να καθοριστεί εάν οι επενδυτές μπορούν να κερδίσουν υψηλότερα κέρδη παρακολουθώντας αλλαγές στη νομισματική πολιτική της Federal Reserve. Οι ακόλουθες δύο μελέτες κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι, χρησιμοποιώντας έναν απλό κανόνα για τον καθορισμό της θέσης της νομισματικής πολιτικής, οι επενδυτές μπορούν να ξεπεράσουν την χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ. Το Νοέμβριο του 2000 δημοσιεύθηκε η μονογραφία «Ο Ρόλος της Νομισματικής Πολιτικής στη Διαχείριση Επενδύσεων» (Ίδρυμα του Συνδέσμου για τη Διαχείριση και Έρευνα στις Επενδύσεις), που γράφτηκε από τους Gerald Jensen, Robert Johnson και Jeffrey Mercer. Το άλλο άρθρο, με τίτλο " Σχετικά με τους επενδυτές; " γράφτηκε από τους παραπάνω άνδρες μαζί με τον Μίτσελ Κονόβερ και δημοσιεύθηκε στο περιοδικό «Financial Analysts Journal» (Τόμος 61) το 2005.

Αυτές οι μελέτες καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι:

• Οι περίοδοι εκτεταμένης νομισματικής πολιτικής συνδέονται με την ισχυρή απόδοση του αποθέματος (υψηλότερες από τις μέσες αποδόσεις και χαμηλότερο από τον μέσο όρο κίνδυνο), ενώ οι περίοδοι περιοριστικής νομισματικής πολιτικής συμπίπτουν εν γένει με την αδύναμη απόδοση του αποθέματος (χαμηλότερες από τις μέσες αποδόσεις και υψηλότερες από τις -κυρίως κίνδυνος).
• Οι εταιρείες μικρού κεφαλαίου είναι πιο ευαίσθητες από τις εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης στις μεταβολές των νομισματικών συνθηκών.
• Τα κυκλικά αποθέματα έχουν πολύ μεγαλύτερη ευαισθησία στις μεταβολές των νομισματικών συνθηκών από ό, τι τα αμυντικά αποθέματα.
• Η αμερικανική νομισματική πολιτική επηρεάζει σημαντικά τις παγκόσμιες αγορές.

Από την άλλη πλευρά του επιχειρήματος είναι ο Benson Durham, ο οποίος δημοσίευσε τα ακόλουθα άρθρα στις εκδόσεις Ιουλίου / Αυγούστου 2003 και Ιουλίου / Αυγούστου 2005 του "Financial Analyst Journal". Τα άρθρα είχαν τίτλο "Νομισματική Πολιτική και Επιστροφές Τιμών Χρηματιστηρίου" και "Περισσότερα για τη Νομισματική Πολιτική και Επιστροφές Τιμών Χρηματιστηρίου", αντίστοιχα. Ο Benson καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι επενδυτές δεν μπορούν να κερδίσουν ανώτερες αποδόσεις από την Fed. Ο συγγραφέας επισημαίνει τον ακόλουθο λόγο για το συμπέρασμά του:

• Οι μελέτες που υποθέτουν ότι η νομισματική πολιτική επηρεάζει τις τιμές των μετοχών, αλλά οι τιμές των μετοχών δεν επηρεάζουν τη νομισματική πολιτική, θα πρέπει να λαμβάνονται με κόκκους αλατιού εάν χρησιμοποιούν τη συνήθη ανάλυση των ελαχίστων τετραγώνων. Αν και οι κεντρικές τράπεζες δεν επικεντρώνονται ρητά στις τιμές των στοιχείων ενεργητικού, μπορεί να υποστηριχθεί ότι οι τιμές των μετοχών περιέχουν πληροφορίες σχετικά με τις προσδοκίες σχετικά με την πορεία της οικονομίας και της νομισματικής πολιτικής. Ο δυνητικός κοινός προσδιορισμός των τιμών των μετοχών και της νομισματικής πολιτικής σημαίνει στατιστικές τεχνικές που χρησιμοποιούν τυπικά συνηθισμένα ελάχιστα τετράγωνα μπορεί να οδηγήσουν σε εσφαλμένα συμπεράσματα

συμπέρασμα
Κατά τις χρονικές περιόδους που μελετήθηκαν, φαίνεται ότι η νομισματική πολιτική έχει σημασία για το χρηματιστήριο. Ωστόσο, όπως αναφέρθηκε, μια επενδυτική στρατηγική που συνδέεται με τη νομισματική πολιτική δεν λειτουργεί απαραίτητα για κάθε κύκλο χαλάρωσης ή σύσφιγξης. Υπάρχουν επιφυλάξεις. Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν και πολλούς άλλους παράγοντες, όπως η καμπύλη αποδόσεων, πριν προβούν στις επενδυτικές αποφάσεις τους.