Κόστος Καθορισμού Κεφαλαίου
Το κόστος του κεφαλαίου είναι η απαιτούμενη απόδοση που απαιτείται για την πραγματοποίηση ενός έργου προϋπολογισμού κεφαλαίου, όπως η κατασκευή ενός νέου εργοστασίου, που αξίζει τον κόπο. Όταν οι αναλυτές και οι επενδυτές συζητούν το κόστος του κεφαλαίου, συνήθως σημαίνει τον σταθμισμένο μέσο όρο του κόστους του χρέους μιας επιχείρησης και το κόστος των μετοχών που αναμειγνύονται μαζί.
Το μέτρο του κόστους κεφαλαίου χρησιμοποιείται από τις εταιρείες εσωτερικά για να κρίνει κατά πόσο ένα έργο κεφαλαίου αξίζει την δαπάνη των πόρων και από τους επενδυτές που το χρησιμοποιούν για να καθορίσουν εάν μια επένδυση αξίζει τον κίνδυνο σε σχέση με την απόδοση. Το κόστος του κεφαλαίου εξαρτάται από τον τρόπο χρηματοδότησης που χρησιμοποιείται. Αναφέρεται στο κόστος των ιδίων κεφαλαίων αν η επιχείρηση χρηματοδοτείται αποκλειστικά μέσω μετοχικού κεφαλαίου ή στο κόστος του χρέους εάν χρηματοδοτείται αποκλειστικά μέσω χρέους.
Πολλές εταιρείες χρησιμοποιούν συνδυασμό χρέους και ιδίων κεφαλαίων για να χρηματοδοτήσουν τις επιχειρήσεις τους και, για τέτοιες εταιρείες, το συνολικό κόστος κεφαλαίου προέρχεται από το σταθμισμένο μέσο κόστος όλων των πηγών κεφαλαίου, γνωστό ως το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC).
1:34Κόστος κεφαλαίου
Τι σας λέει το κόστος του κεφαλαίου;
Το κόστος κεφαλαίου αντιπροσωπεύει ένα ποσοστό εμποδίων που πρέπει να ξεπεράσει μια επιχείρηση προτού παράγει αξία και χρησιμοποιείται ευρέως στη διαδικασία του προϋπολογισμού κεφαλαίου για να καθορίσει εάν μια εταιρεία πρέπει να προχωρήσει σε ένα έργο.
Η έννοια του κόστους κεφαλαίου χρησιμοποιείται επίσης ευρέως στην οικονομία και στη λογιστική. Ένας άλλος τρόπος να περιγραφεί το κόστος του κεφαλαίου είναι το κόστος ευκαιρίας για την πραγματοποίηση μιας επένδυσης σε μια επιχείρηση. Η σοφή διοίκηση της εταιρείας θα επενδύσει μόνο σε πρωτοβουλίες και έργα που θα παρέχουν αποδόσεις που υπερβαίνουν το κόστος του κεφαλαίου τους.
Το κόστος του κεφαλαίου, από την άποψη ενός επενδυτή, είναι η αναμενόμενη απόδοση από όποιον παρέχει το κεφάλαιο για μια επιχείρηση. Με άλλα λόγια, είναι μια εκτίμηση του κινδύνου της ισότητας των εταιρειών. Με αυτόν τον τρόπο ένας επενδυτής μπορεί να εξετάσει τη μεταβλητότητα (beta) των οικονομικών αποτελεσμάτων μιας εταιρείας για να καθορίσει εάν ένα συγκεκριμένο απόθεμα είναι πολύ επικίνδυνο ή θα έκανε μια καλή επένδυση.
Βασικές τακτικές
- Το κόστος κεφαλαίου αντιπροσωπεύει την απόδοση που χρειάζεται μια επιχείρηση για να αναλάβει ένα κεφαλαιουχικό έργο, όπως αγορά νέου εξοπλισμού ή κατασκευή νέου κτηρίου.
- Το κόστος κεφαλαίου περιλαμβάνει συνήθως το κόστος τόσο των ιδίων κεφαλαίων όσο και του χρέους, σταθμισμένο σύμφωνα με την προτιμώμενη ή υπάρχουσα κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας, γνωστή ως σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC).
- Οι επενδυτικές αποφάσεις μιας εταιρείας για νέα έργα θα πρέπει πάντα να αποδίδουν απόδοση που υπερβαίνει το κόστος της επιχείρησης για το κεφάλαιο που χρησιμοποιείται για τη χρηματοδότηση του έργου - διαφορετικά, το έργο δεν θα αποφέρει κέρδη για τους επενδυτές.
Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου
Το κόστος κεφαλαίου μιας επιχείρησης υπολογίζεται συνήθως με τη μέθοδο του μέσου σταθμικού κόστους κεφαλαίου που λαμβάνει υπόψη το κόστος τόσο του χρέους όσο και του μετοχικού κεφαλαίου. Κάθε κατηγορία κεφαλαίου της επιχείρησης σταθμίζεται αναλογικά για να φτάσει σε ένα αναμεμειγμένο επιτόκιο και ο τύπος θεωρεί κάθε τύπο χρέους και μετοχές στον ισολογισμό της εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων κοινών και προνομιούχων μετοχών, ομολόγων και άλλων μορφών χρέους.
Εύρεση του κόστους του χρέους
Κάθε εταιρεία πρέπει να χαράξει τη στρατηγική χρηματοδότησής της σε πρώιμο στάδιο. Το κόστος του κεφαλαίου γίνεται ένας κρίσιμος παράγοντας για να αποφασιστεί ποια χρηματοδότηση ακολουθείται από το χρέος, την ισότητα ή το συνδυασμό των δύο.
Οι εταιρείες πρώιμου σταδίου σπάνια διαθέτουν σημαντικά περιουσιακά στοιχεία για να δεσμεύσουν ως ασφάλεια για τη χρηματοδότηση του χρέους, οπότε η χρηματοδότηση με μετοχικό κεφάλαιο γίνεται ο προεπιλεγμένος τρόπος χρηματοδότησης για τα περισσότερα από αυτά. Οι λιγότερο εδραιωμένες εταιρείες με περιορισμένη ιστορία εκμετάλλευσης θα πληρώσουν υψηλότερο κόστος για το κεφάλαιο από ό, τι οι παλαιότερες εταιρείες με συμπαγή ιστορικό δεδομένου ότι οι δανειστές και οι επενδυτές θα απαιτήσουν υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για τους πρώτους.
Το κόστος του χρέους είναι απλώς το επιτόκιο που καταβάλλει η εταιρεία για το χρέος της. Ωστόσο, δεδομένου ότι το έξοδο τόκων είναι εκπιπτόμενο από τη φορολογία, το χρέος υπολογίζεται σε βάση μετά τη φορολογία ως εξής:
Κόστος χρέους = Έξοδα τόκων Συνολικό χρέος × (1-Τ) όπου: Έξοδα τόκων = Εντ. που πληρώνεται για το τρέχον χρέος της επιχείρησηςT = Ο περιθωριακός φορολογικός συντελεστής της εταιρείας \ begin {aligned} & \ text {Κόστος χρέους} = \ frac {\ text {Συνολικό χρέος}} ) \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Έξοδα τόκων} = \ κείμενο {Int. καταβάλλεται επί του τρέχοντος χρέους της επιχείρησης} \\ & T = \ text {Οριακός φορολογικός συντελεστής της εταιρείας} \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} Κόστος χρέους = Συνολικό χρέοςΔίαν εισόδημα × (1-T) όπου: καταβάλλεται επί του τρέχοντος χρέους της επιχείρησηςT = Το οριακό φορολογικό συντελεστή της εταιρείας
Το κόστος του χρέους μπορεί επίσης να εκτιμηθεί με την προσθήκη ενός πιστωτικού περιθωρίου στο ποσοστό χωρίς κίνδυνο και τον πολλαπλασιασμό του αποτελέσματος κατά (1 - Τ).
Η εξεύρεση του κόστους των ιδίων κεφαλαίων
Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι πιο περίπλοκο, δεδομένου ότι το ποσοστό απόδοσης που απαιτούν οι ιδιώτες επενδυτές δεν είναι τόσο σαφώς καθορισμένο όσο και από τους δανειστές. Το κόστος ιδίων κεφαλαίων προσεγγίζεται από το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου ως εξής:
CAPM (Κόστος ιδίων κεφαλαίων) = Rf + β (Rm-Rf) όπου: Rf = βήτα {R_m - R_f) \\ & \ textbf {where:} \\ & R_f = \ text {ποσοστό κινδύνου χωρίς επιστροφή} \\ & R_m = \ text { (Κόστος ιδίων κεφαλαίων) = Rf + β (Rm -Rf) όπου: Rf = ποσοστό επιστροφής χωρίς κίνδυνοRm = ποσοστό απόδοσης αγοράς
Το Beta χρησιμοποιείται στον τύπο CAPM για τον υπολογισμό του κινδύνου και η φόρμουλα θα απαιτούσε μια βήτα απόθεμα δημόσιας εταιρείας. Για τις ιδιωτικές εταιρείες, υπολογίζεται ένα βήτα βάσει του μέσου όρου beta μιας ομάδας παρόμοιων δημόσιων επιχειρήσεων. Οι αναλυτές μπορούν να βελτιώσουν αυτό το βήτα, υπολογίζοντας τον σε μη επιλεκτική, μετά τη φορολογία βάση. Η υπόθεση είναι ότι η beta της ιδιωτικής επιχείρησης θα γίνει η ίδια με τη μέση βήτα της βιομηχανίας.
Το συνολικό κόστος κεφαλαίου της επιχείρησης βασίζεται στον σταθμισμένο μέσο όρο αυτών των εξόδων. Για παράδειγμα, εξετάστε μια επιχείρηση με κεφαλαιακή διάρθρωση που αποτελείται από 70% ίδια κεφάλαια και 30% χρέος. το κόστος ιδίων κεφαλαίων είναι 10% και το κόστος μετά το φόρο του χρέους είναι 7%.
Ως εκ τούτου, το WACC θα είναι:
(0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1% (0, 7 \ 10%) + (0, 3 \ 7%) = ) = 9, 1%
Αυτό είναι το κόστος κεφαλαίου που θα χρησιμοποιηθεί για την έκπτωση μελλοντικών ταμειακών ροών από δυνητικά έργα και άλλες ευκαιρίες για την εκτίμηση της καθαρής παρούσας αξίας τους (NPV) και της ικανότητας δημιουργίας αξίας.
Οι εταιρείες προσπαθούν να επιτύχουν το βέλτιστο μείγμα χρηματοδότησης με βάση το κόστος του κεφαλαίου για διάφορες πηγές χρηματοδότησης. Η χρηματοδότηση του χρέους έχει το πλεονέκτημα ότι είναι πιο φορολογικά αποδοτική από τη χρηματοδότηση με ίδια κεφάλαια, δεδομένου ότι τα έξοδα από τόκους είναι εκπεστέα και τα μερίσματα επί των κοινών μετοχών καταβάλλονται με υποτιμημένα δολάρια. Ωστόσο, το υπερβολικό χρέος μπορεί να οδηγήσει σε επικίνδυνα υψηλή μόχλευση, με αποτέλεσμα τα υψηλότερα επιτόκια που ζητούν οι δανειστές να αντισταθμίσουν τον υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης.
Το κόστος κεφαλαίου και φορολογικές εκτιμήσεις
Ένα στοιχείο που πρέπει να λαμβάνεται υπόψη όταν αποφασίζεται η χρηματοδότηση κεφαλαίων μέσω μετοχικού κεφαλαίου ή χρέους είναι η πιθανότητα οποιασδήποτε εξοικονόμησης φόρου από την ανάληψη χρέους, καθώς το έξοδο τόκου μπορεί να μειώσει το φορολογητέο εισόδημα μιας επιχείρησης και επομένως τη φορολογική υποχρέωση του.
Ωστόσο, το Θεώρημα Modigliani-Miller (M & M) δηλώνει ότι η αγοραία αξία μιας εταιρείας είναι ανεξάρτητη από τον τρόπο με τον οποίο χρηματοδοτεί ο ίδιος και δείχνει ότι, υπό ορισμένες υποθέσεις, η αξία των μοχλευμένων έναντι μη δανειακών εταιρειών είναι ίση, αντισταθμίζουν κάθε φορολογική αποταμίευση που προέρχεται από την αυξημένη χρηματοδότηση του χρέους.
Παράδειγμα του κόστους του κεφαλαίου σε χρήση
Κάθε βιομηχανία έχει το δικό της επικρατέστερο κόστος κεφαλαίου. Για ορισμένες εταιρείες, το κόστος κεφαλαίου είναι χαμηλότερο από το προεξοφλητικό επιτόκιο. Ορισμένα τμήματα χρηματοδότησης μπορούν να μειώσουν το προεξοφλητικό επιτόκιο για να προσελκύσουν κεφάλαια ή να αυξήσουν προοδευτικά για να χτίσουν σε ένα μαξιλάρι ανάλογα με το πόσο μεγάλο κίνδυνο είναι άνετο.
Από τον Ιανουάριο του 2019, οι διαφοροποιημένες χημικές εταιρείες έχουν το υψηλότερο κόστος κεφαλαίου στο 10, 72%. Το χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου μπορεί να ζητηθεί από μη τραπεζικές και ασφαλιστικές εταιρείες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών στο 3, 44%. Το κόστος κεφαλαίου είναι επίσης υψηλό μεταξύ των επιχειρήσεων βιοτεχνολογίας και φαρμακευτικών φαρμάκων, των κατασκευαστών χάλυβα, των χονδρεμπόρων τροφίμων, των εταιρειών του διαδικτύου (λογισμικού) και των ολοκληρωμένων εταιρειών πετρελαίου και φυσικού αερίου.
Αυτοί οι κλάδοι τείνουν να απαιτούν σημαντικές επενδύσεις κεφαλαίου σε έρευνα, ανάπτυξη, εξοπλισμό και εργοστάσια. Μεταξύ των βιομηχανιών με χαμηλότερο κεφαλαιουχικό κόστος είναι οι τράπεζες χρημάτων, τα νοσοκομεία και οι εγκαταστάσεις υγειονομικής περίθαλψης, οι εταιρείες ηλεκτροπαραγωγής, οι εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα (REITs), οι αντασφαλιστές, οι επιχειρήσεις τροφίμων και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας. Οι εταιρείες αυτές ενδέχεται να απαιτούν μικρότερο εξοπλισμό ή να επωφελούνται από πολύ σταθερές ταμειακές ροές.
Η διαφορά μεταξύ του κόστους κεφαλαίου και του ποσοστού έκπτωσης
Το κόστος του κεφαλαίου και του προεξοφλητικού επιτοκίου είναι κάπως παρόμοια και συχνά χρησιμοποιούνται εναλλακτικά. Το κόστος του κεφαλαίου συχνά υπολογίζεται από το τμήμα οικονομικών της εταιρείας και χρησιμοποιείται από τη διοίκηση για να καθορίσει ένα προεξοφλητικό επιτόκιο (ή ένα επιτόκιο φραγμού) που πρέπει να ξυλοκοπούν για να δικαιολογήσουν μια επένδυση.
Εντούτοις, η διοίκηση μιας εταιρείας πρέπει να αμφισβητήσει τον εσωτερικό της αριθμό κεφαλαίου, καθώς μπορεί να είναι τόσο συντηρητικός ώστε να αποθαρρύνει τις επενδύσεις. Το κόστος κεφαλαίου μπορεί επίσης να διαφέρει ανάλογα με το είδος του έργου ή της πρωτοβουλίας. μια ιδιαίτερα καινοτόμος αλλά επικίνδυνη πρωτοβουλία θα πρέπει να φέρει υψηλότερο κόστος κεφαλαίου από ό, τι ένα έργο για την ενημέρωση βασικού εξοπλισμού ή λογισμικού με αποδεδειγμένη απόδοση.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.