Πώς μια αποτελεσματική αγορά επηρεάζει τους επενδυτές;

Όταν οι άνθρωποι μιλάνε για την αποδοτικότητα της αγοράς, αναφέρονται στον βαθμό στον οποίο οι συγκεντρωτικές αποφάσεις όλων των συμμετεχόντων στην αγορά αντικατοπτρίζουν με ακρίβεια την αξία των δημόσιων εταιρειών και των κοινών μετοχών τους ανά πάσα στιγμή. Αυτό απαιτεί τον προσδιορισμό της εγγενούς αξίας της εταιρείας και τη συνεχή ενημέρωση αυτών των αποτιμήσεων καθώς γίνονται γνωστές νέες πληροφορίες. Όσο ταχύτερα και ακριβέστερα η αγορά είναι σε θέση να τιμολογήσει τους τίτλους, τόσο πιο αποτελεσματική λέγεται ότι είναι.

Βασικές τακτικές

• Εάν μια αγορά είναι αποτελεσματική, σημαίνει ότι οι τιμές αγοράς αντικατοπτρίζουν επί του παρόντος και με ακρίβεια όλες τις πληροφορίες που είναι διαθέσιμες σε όλα τα ενδιαφερόμενα μέρη.
• Εάν τα παραπάνω είναι αληθινά, δεν υπάρχει τρόπος να συσσωρευτούμε συστηματικά την αγορά και να επωφελούμαστε από εσφαλμένες εκτιμήσεις, δεδομένου ότι δεν θα υπήρχαν ποτέ.
• Μια αποτελεσματική αγορά θα ωφελούσε περισσότερο τους επενδυτές παθητικού δείκτη.

Υπόθεση αποτελεσματικών αγορών

Αυτή η αρχή ονομάζεται η Αποτελεσματική Αγοράς Υπόθεση (EMH), η οποία ισχυρίζεται ότι η αγορά είναι σε θέση να τιμολογήσει σωστά τους τίτλους εγκαίρως με βάση τις τελευταίες διαθέσιμες πληροφορίες. Βάσει αυτής της αρχής, δεν υπάρχουν υποτιμημένα αποθέματα, δεδομένου ότι κάθε μετοχή διαπραγματεύεται πάντα σε τιμή ίση με την εγγενή αξία του.

Υπάρχουν αρκετές εκδόσεις του EMH που καθορίζουν πόσο αυστηρές είναι οι υποθέσεις που πρέπει να κρατηθούν για να είναι αληθινές. Ωστόσο, η θεωρία έχει τους επικριτές της, οι οποίοι πιστεύουν ότι η αγορά υπερνικά τις οικονομικές αλλαγές, με αποτέλεσμα τα αποθέματα να γίνονται υπερτιμημένα ή υποτιμημένα και έχουν τα δικά τους ιστορικά δεδομένα για να τα υποστηρίξουν.

Για παράδειγμα, εξετάστε την έκρηξη (και την επακόλουθη προτομή) της φούσκας dot-com στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και στις αρχές της δεκαετίας του 2000. Ανεξάρτητες εταιρείες τεχνολογίας (πολλές από τις οποίες δεν είχαν καν κερδίσει) προκλήθηκαν σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα τιμών από μια υπερβολικά διογκωμένη αγορά. Ήταν ένα ή δύο χρόνια πριν το ξέσπασμα της φούσκας ή η προσαρμογή της αγοράς, η οποία μπορεί να θεωρηθεί ως απόδειξη ότι η αγορά δεν είναι απόλυτα αποδοτική - τουλάχιστον, όχι πάντοτε.

Στην πραγματικότητα, δεν είναι ασυνήθιστο ένα συγκεκριμένο απόθεμα να βιώνει μια ανοδική ανοδική πορεία σε σύντομο χρονικό διάστημα, αλλά μόνο να υποχωρήσει ξανά (μερικές φορές ακόμη και εντός της ίδιας ημέρας διαπραγμάτευσης). Σίγουρα, αυτοί οι τύποι κινήσεων των τιμών δεν υποστηρίζουν πλήρως την αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς.

Ενσωματωμένη ακρίβεια;

Οι συνέπειες της EMH είναι ότι οι επενδυτές δεν θα πρέπει να είναι σε θέση να χτυπήσουν την αγορά επειδή όλες οι πληροφορίες που θα μπορούσαν να προβλέψουν την απόδοση είναι ήδη ενσωματωμένες στην τιμή των μετοχών. Θεωρείται ότι οι τιμές των μετοχών ακολουθούν μια τυχαία πορεία, που σημαίνει ότι καθορίζονται από τις σημερινές ειδήσεις και όχι από προηγούμενες κινήσεις των τιμών των μετοχών.

Είναι λογικό να συμπεράνουμε ότι η αγορά είναι αρκετά αποδοτική τις περισσότερες φορές. Ωστόσο, η ιστορία έχει αποδείξει ότι η αγορά μπορεί να αντιδράσει υπερβολικά σε νέες πληροφορίες (θετικές και αρνητικές). Ως μεμονωμένος επενδυτής, το καλύτερο που μπορείτε να κάνετε για να βεβαιωθείτε ότι πληρώνετε μια ακριβή τιμή για τις μετοχές σας είναι να ερευνήσετε μια εταιρεία πριν αγοράσετε το απόθεμά σας και να αναλύσετε αν η αγορά φαίνεται να είναι λογική στην τιμολόγησή της.