Πώς επωφελούνται οι εταιρείες από συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων;

Στο επίκεντρο τους, οι συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων είναι ένα παράγωγο μέσο βασισμένο στην αρχή του συγκριτικού πλεονεκτήματος. Για να δείτε πώς τα επιτόκια ανταλλαγής επιτοκίων ωφελούν και τα δύο μέρη, προσπαθήστε να κατανοήσετε τα κέρδη από το εμπόριο σε μια μακροεντολή και, στη συνέχεια, να εφαρμόσετε αυτά τα μαθήματα στις συναλλαγές μικρο-ανταλλαγής.

Υπάρχουν και άλλα πιθανά πλεονεκτήματα - οι ασυμμετρίες πληροφόρησης ενδέχεται να υπάρχουν στις κεφαλαιαγορές ή τα δύο μέρη μπορεί απλώς να έχουν διαφορετικά χαρακτηριστικά κινδύνου - αλλά τα πιο κοινά οφέλη προέρχονται από συγκριτικά πλεονεκτήματα σε διαφορετικές πιστωτικές αγορές.

Τι είναι συγκριτικό πλεονέκτημα;

Το συγκριτικό πλεονέκτημα αναφέρεται στην ικανότητα μιας οντότητας να παράγει ένα αγαθό ή μια υπηρεσία με χαμηλότερο κόστος ευκαιρίας από μια άλλη οντότητα. Αυτή η ιδέα επικεντρώνεται στη σχετική απόδοση, όχι στην απόλυτη απόδοση.

Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα: Κατά τη διάρκεια μίας ώρας εργασίας, ο Tom μπορεί είτε να φυτέψει πέντε δέντρα ή 10 θάμνους. Κατά την ίδια ώρα εργασίας, ο Τζέρι μπορεί είτε να φυτέψει δύο δέντρα είτε οκτώ θάμνους. Ο Τομ είναι απολύτως πιο αποτελεσματικός από τον Τζέρι στη φύτευση κάθε τύπου φυτού.

Ωστόσο, για κάθε θάμνο που φυτεύει ο Τομ, δίνει το μισό δέντρο (το κόστος ευκαιρίας του). Ο Τζέρι πρέπει να θυσιάσει μόνο το ένα τέταρτο ενός δέντρου για να φυτέψει έναν θάμνο. Ο Jerry είναι σχετικά πιο αποτελεσματικός στη φύτευση θάμνων από τον Tom. Αυτό είναι το συγκριτικό πλεονέκτημα του Jerry.

Ας υποθέσουμε ότι ο Τομ φυτεύει ένα δέντρο για τον Τζέρι σε αντάλλαγμα για τον Τζέρι που φυτεύει τρεις θάμνους γι 'αυτόν. Από μόνη της, ο Τομ θα έπρεπε κανονικά να εγκαταλείψει ένα και μισό δέντρα για να φυτέψει τρεις θάμνους. Εν τω μεταξύ, ο Τζέρι θα έπρεπε να εγκαταλείψει τέσσερις θάμνους για να φυτέψει μόνος του ένα δέντρο. Με εξειδίκευση και διαπραγμάτευση, και τα δύο μέρη ωφελούνται.

Συγκριτικό πλεονέκτημα στις συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων

Τώρα, για παράδειγμα, πάρτε την πιο απλή έκδοση μιας ανταλλαγής επιτοκίων. Ένα μέρος διαπραγματεύεται τόκους με σταθερό επιτόκιο σε αντάλλαγμα πληρωμών επιτοκίου κυμαινόμενου επιτοκίου ενός άλλου μέρους. Ο καθένας παρουσιάζει ένα συγκριτικό πλεονέκτημα σε μια συγκεκριμένη πιστωτική αγορά.

Για παράδειγμα, μια εταιρεία με υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα πληρώνει λιγότερα για να αντλήσει κεφάλαια υπό όρους ίδιους με εκείνους της λιγότερο αξιόπιστης εταιρείας. Η πριμοδότηση δανεισμού που καταβάλλεται από την εταιρεία χαμηλότερης βαθμολογίας είναι μεγαλύτερη σε σχέση με το δανεισμό σταθερού επιτοκίου από ό, τι για τα δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου.

Παρόλο που η εταιρεία με την υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα θα μπορούσε να πάρει χαμηλότερους όρους τόσο στις αγορές σταθερού όσο και κυμαινόμενου επιτοκίου, έχει μόνο ένα συγκριτικό πλεονέκτημα σε μία από αυτές. Ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία ΑΑ μπορεί να δανειστεί στις αγορές σταθερού επιτοκίου στο 10% ή στο εξάμηνο LIBOR στο LIBOR + 0, 35%. Η εταιρεία BBB μπορεί να δανειστεί σταθερά στο 11, 25% ή στο εξάμηνο LIBOR + ένα τοις εκατό.

Και οι δύο εταιρείες θα ήθελαν να δανειστούν 10 εκατομμύρια δολάρια για 10 χρόνια. Μια αμοιβαία κερδοφόρα συμφωνία ανταλλαγής μπορεί να αποτελέσει αντικείμενο διαπραγμάτευσης ως εξής: Η Εταιρεία ΑΑ δανείζεται με σταθερό επιτόκιο 10% και η BBB δανείζεται στο LIBOR + ένα τοις εκατό. Η Εταιρεία ΑΑ συμφωνεί να καταβάλει τόκους BBB στο επιτόκιο LIBOR έξι μηνών (όχι + ένα τοις εκατό) και λαμβάνει ένα σταθερό επιτόκιο 9, 9 τοις εκατό σε αντάλλαγμα.

Το καθαρό αποτέλεσμα είναι ότι η Εταιρεία ΑΑ δανείζει στην πραγματικότητα το LIBOR + 0, 1% ή 0, 25% λιγότερο από ό, τι εάν κατευθυνόταν απευθείας στους δανειολήπτες με κυμαινόμενο επιτόκιο. Η εταιρεία BBB δανείζει, καθαρά, σταθερό επιτόκιο 10, 9% (το ένα τοις εκατό στο LIBOR και το 9, 9% στην AA), το οποίο είναι 0, 35% λιγότερο από ένα άμεσο σταθερό δάνειο. Σε αυτό το παράδειγμα, οι δύο εταιρείες έχουν διαιτητεύσει τις σχετικές διαφορές κόστους ευκαιρίας τους.