Πρόβλεψη της κατεύθυνσης της αγοράς με τους δείκτες Put / Call

Ενώ οι περισσότεροι έμποροι επιλογών είναι εξοικειωμένοι με την προσφορά μόχλευσης και ευελιξίας, δεν γνωρίζουν όλοι την αξία τους ως εργαλεία πρόβλεψης. Ωστόσο, ένας από τους πιο αξιόπιστους δείκτες της μελλοντικής κατεύθυνσης της αγοράς είναι ένα μέτρο contrarian-feeling που είναι γνωστό ως ο λόγος όγκου πώλησης / αγοράς κλήσεων.

Παρακολουθώντας τον ημερήσιο και εβδομαδιαίο όγκο των πωλήσεων και των κλήσεων στη χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, μπορούμε να μετρήσουμε τα συναισθήματα των εμπόρων. Ενώ ένας όγκος πάρα πολλών αγοραστών που συνήθως σηματοδοτεί ένα κάτω μέρος της αγοράς είναι κοντά, πάρα πολλοί αγοραστές κλήσεων υποδηλώνουν συνήθως μια κορυφή της αγοράς είναι στη διαδικασία. Εντούτοις, η αγορά των αρκούδων του 2002 έχει αλλάξει τις κρίσιμες οριακές τιμές για αυτόν τον δείκτη. Σε αυτό το άρθρο, θα εξηγήσω τη μέθοδο βασικής αναλογίας κλήσεων / κλήσεων και θα συμπεριλάβω νέες τιμές κατωφλίου για τον ημερήσιο λόγο τιμής πώλησης / κλήσης μόνο για μετοχές.

Βασικές τακτικές

• Ένας από τους πιο αξιόπιστους δείκτες της μελλοντικής κατεύθυνσης της αγοράς είναι ένα μέτρο contrarian-feeling που είναι γνωστό ως ο λόγος όγκου πώλησης / αγοράς κλήσεων.
• Σε ισορροπία, οι αγοραστές δικαιωμάτων προτίμησης χάνουν το 90% περίπου του χρόνου.
• Όπως συμβαίνει συχνά όταν η αγορά είναι υπερβολικά διογκωμένη ή υπερβολικά μέτρια, οι συνθήκες γίνονται ώριμες για μια αντιστροφή.

Στοίχημα ενάντια στο πλήθος

Είναι ευρέως γνωστό ότι οι έμποροι επιλογών, ιδίως οι αγοραστές δικαιωμάτων προαίρεσης, δεν είναι οι πιο επιτυχημένοι έμποροι. Σε ισορροπία, οι αγοραστές δικαιωμάτων προτίμησης χάνουν το 90% περίπου του χρόνου. Αν και σίγουρα υπάρχουν ορισμένοι έμποροι που δουλεύουν καλά, δεν θα είχε νόημα να εμπορεύονται ενάντια στις θέσεις των επιλογών των εμπόρων, αφού οι περισσότεροι από αυτούς έχουν τόσο ζοφερή ιστορία; Ο λόγος contrarian sentiment put / call δείχνει ότι πληρώνει για να πάει ενάντια στο πλήθος επιλογών-συναλλαγών. Μετά από όλα, τα πλήθη επιλογών είναι συνήθως λάθος.

Στα τέλη του 1999 και στις αρχές της νέας χιλιετίας, οι αγοραστές των δικαιωμάτων προαίρεσης ήταν σε μια φρενίτιδα, που αγόραζαν φορτία των επιλογών κλήσεων για τα αποθέματα τεχνολογίας και άλλα παιχνίδια ορμής. Καθώς η αναλογία θέσεων / κλήσεων έσπρωξε κάτω από το παραδοσιακό bearish επίπεδο, φαινόταν ότι αυτοί οι φρενήρεις αγοραστές ήταν σαν τα πρόβατα που οδηγούσαν στη σφαγή. Και αρκετά σίγουρο, με την αγορά-σχετική-να-πωλούν τον όγκο αγοράς σε ακραίες υψηλές, η αγορά έλασης και ξεκίνησε άσχημη κάθοδος.

Όπως συμβαίνει συχνά όταν η αγορά είναι υπερβολικά διογκωμένη ή υπερβολικά μέτρια, οι συνθήκες γίνονται ώριμες για μια αντιστροφή. Δυστυχώς, το πλήθος είναι πολύ παγιδευμένο στη φρενίτιδα τροφοδοσίας για να παρατηρήσετε. Όταν οι περισσότεροι δυνητικοί αγοραστές βρίσκονται στην αγορά, έχουμε συνήθως μια κατάσταση όπου το δυναμικό για νέους αγοραστές χτυπά ένα όριο. Εν τω μεταξύ, έχουμε πολλούς δυνητικούς πωλητές έτοιμοι να επιταχύνουμε και να κερδίσουμε ή απλά να βγούμε από την αγορά επειδή οι απόψεις τους έχουν αλλάξει. Ο λόγος put / call είναι ένα από τα καλύτερα μέτρα που έχουμε όταν βρισκόμαστε σε αυτές τις ζώνες υπερπώλησης (υπερβολικά μέτριες) ή υπερβολικά αγορασμένες (υπερβολικά διογκωμένες).

CBOE Δεδομένα Ποιότητας / Κλήσης

Κοιτάζοντας μέσα στην αγορά μπορεί να μας δώσει ενδείξεις για τη μελλοντική κατεύθυνση. Οι αναλογίες θέσεων / κλήσεων μας παρέχουν ένα εξαιρετικό παράθυρο σε ό, τι κάνουν οι επενδυτές. Όταν η κερδοσκοπία σε κλήσεις είναι υπερβολικά υπερβολική, ο λόγος θέσης / κλήσης θα είναι χαμηλός. Όταν οι επενδυτές είναι φτωχοί και οι εισροές κερδοσκοπίας υπερβαίνουν, ο λόγος put / call θα είναι υψηλός. Το Σχήμα 1 παρουσιάζει τον ημερήσιο όγκο επιλογών για τις 17 Μαΐου 2002, από το Chicago Board Options Exchange (CBOE). Στο διάγραμμα εμφανίζονται τα δεδομένα για τους όγκους πωλήσεων και κλήσεων για μετοχές, δείκτες και συνολικές επιλογές.

Ο δείκτης κεφαλαιακής θέσης / κλήσης τη συγκεκριμένη ημέρα ήταν 0, 64, ο δείκτης opt put / call ratio ήταν 1, 19 και ο συνολικός συνδυασμός επιλογών put / call ήταν 0, 72. Όπως θα δείτε παρακάτω, πρέπει να γνωρίζουμε τις προηγούμενες τιμές αυτών των αναλογιών για να καθορίσουμε τα άκρα των συναισθημάτων μας. Επίσης, θα εξομαλύνουμε τα δεδομένα σε κινητούς μέσους όρους για εύκολη ερμηνεία.

Επιλογές του Exchange Board Options (CBOE) Επιλογές όγκου

Σχήμα 1: Ημερήσια ένταση επιλογών για τις 17 Μαΐου 2002
Πηγή: Στατιστικά στοιχεία αγοράς CBOE 5/17/02

Συνολικός εβδομαδιαίος δείκτης ιστορικών θέσεων / κλήσεων

Υπάρχουν διάφοροι τρόποι για να δημιουργηθεί ένας λόγος θέσεων / κλήσεων, αλλά ο παραδοσιακός συνολικός εβδομαδιαίος λόγος θέσεων / κλήσεων CBOE είναι ένα καλό σημείο εκκίνησης. Συνολικά, εννοούμε το εβδομαδιαίο σύνολο των όγκων των πωλήσεων και των προσκλήσεων επιλογής μετοχών και δεικτών. Λαμβάνουμε απλώς όλα τα κουτιά που διακινούνται για την προηγούμενη εβδομάδα και διαιρούν με το εβδομαδιαίο σύνολο των κλήσεων που διαπραγματεύονται. Αυτή είναι η εβδομαδιαία αναλογία συνολικών θέσεων / κλήσεων. Όταν η αναλογία του όγκου κλήσης προς κλήση είναι υπερβολικά υψηλή (δηλαδή εμπορεύεται περισσότερο σε σχέση με τις κλήσεις), η αγορά είναι έτοιμη για αντιστροφή στην ανοδική πορεία και κατά κανόνα έχει υποχωρήσει.

Όταν ο λόγος είναι πολύ χαμηλός (δηλαδή περισσότερες κλήσεις που διαπραγματεύονται σε σχέση με τα βάζει), η αγορά είναι έτοιμη για αντιστροφή προς τα αρνητικά (όπως συνέβη στις αρχές του 2000). Το σχήμα 2, όπου μπορούμε να δούμε τα άκρα τα τελευταία πέντε χρόνια, δείχνει αυτό το μέτρο σε εβδομαδιαία βάση, συμπεριλαμβανομένου του εξομαλυνμένου τετραήμερου εκθετικού κινούμενου μέσου όρου.

Εικόνα 2: Δημιουργήθηκε με χρήση του Metastock Professional. Πηγή δεδομένων: Pinnacle IDX

Το Σχήμα 2 δείχνει τον εκθετικό κινούμενο μέσο όρο τεσσάρων εβδομάδων της σχέσης (top plot) που έδωσε εξαιρετικά προειδοποιητικά σήματα όταν οι αναστροφές της αγοράς ήταν κοντά. Παρόλο που δεν ήταν ποτέ ακριβείς και συχνά λίγο νωρίς, τα επίπεδα θα έπρεπε να είναι ενδείξεις αλλαγής στην ενδιάμεση τάση της αγοράς. Είναι πάντα καλό να λάβετε μια επιβεβαίωση της τιμής πριν από τη σύναψη μιας κατώτατης ή κορυφαίας αγοράς.

Αυτά τα επίπεδα κατωφλίου παρέμειναν σχετικά περιορισμένα κατά τη διάρκεια των τελευταίων 20 ετών, όπως φαίνεται στο Σχήμα 2, αλλά υπάρχει κάποια αισθητή παραλλαγή (τάση) στη σειρά, πρώτα προς τα κάτω κατά την αγορά ταύρων στα μέσα της δεκαετίας του 1990, 2000 bear market.

Εικόνα 3: Δημιουργήθηκε με χρήση του Metastock Professional. Ημερομηνία προέλευσης: Pinnacle IDX

Παρά την τάση, ο εξομαλυνμένος λόγος θέσεων / κλήσεων εξακολουθεί να είναι χρήσιμος. Ωστόσο, είναι πάντα καλύτερο να χρησιμοποιείτε τα προηγούμενα υψηλά και χαμηλά επίπεδα της σειράς των 52 εβδομάδων ως κρίσιμα όρια. Οι λόγοι θέσης / κλήσης χρησιμοποιούνται καλύτερα σε συνδυασμό με άλλους δείκτες συναισθημάτων και ενδεχομένως δείκτη βάσει τιμών (δηλαδή ορμή). Το πιο περίπλοκο μαθηματικό μασάζ των δεδομένων (δηλ. Απο-τάση με τη διαφοροποίηση της σειράς) μπορεί επίσης να βοηθήσει.

Δείκτης ισοτιμίας μόνο για μετοχές

Δεδομένου ότι περιλαμβάνει επιλογές δεικτών, οι οποίες χρησιμοποιούνται από επαγγελματίες διαχειριστές χρημάτων για αντιστάθμιση χαρτοφυλακίων μετοχών, ο συνολικός λόγος θέσεων / κλήσεων μπορεί να παραμορφώσει τη μέτρηση της θερμοκρασίας του αμιγώς κερδοσκοπικού πλήθους μας. Αναμφισβήτητα, ένα καλύτερο εύρος είναι ο δείκτης θέσης / κλήσης μόνο μετοχών της CBOE. Το Σχήμα 4 περιέχει την ακαθάριστη ημερήσια αναλογία θέσεων / κλήσεων CBOE και τον εκθετικό κινούμενο μέσο όρο των 10 ημερών - και οι δύο παρατίθενται πάνω από τον χρηματιστηριακό δείκτη S & P 500. Δεδομένου ότι η αγορά αρκούδων έχει μετατοπίσει τη μέση αναλογία σε υψηλότερο εύρος, οι οριζόντιες κόκκινες γραμμές είναι τα νέα άκρα των συναισθημάτων. Το παρελθόν εύρος, που υποδεικνύεται από τις οριζόντιες μπλε γραμμές, είχε τιμές κατωφλίου 0, 39 έως 0, 49. Οι νέες τιμές κατωφλίου είναι 0, 55 και 0, 70. Επί του παρόντος, τα επίπεδα έχουν μόλις υποχωρήσει από την υπερβολική bearishness και ως εκ τούτου είναι μέτρια bullish.

Εικόνα 4: Δημιουργήθηκε με χρήση του Metastock Professional. Πηγή: Στατιστικά στοιχεία αγοράς CBOE

Η κατώτατη γραμμή

Οι επιλογές του δείκτη ιστορικά έχουν μια λοξή κατεύθυνση προς την αγορά. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η αντιστάθμιση του δείκτη που τίθεται σε εφαρμογή από τους διαχειριστές χαρτοφυλακίων. Αυτός είναι και ο λόγος για τον οποίο η συνολική αναλογία θέσεων / κλήσεων δεν είναι ο ιδανικός λόγος (είναι μολυσμένος από αυτόν τον αντισταθμιστικό όγκο). Θυμηθείτε, η ιδέα της αντίθετης αντίληψης είναι να μετρήσετε τον παλμό του κερδοσκοπικού πλήθους των επιλογών, οι οποίοι κάνουν λάθος περισσότερο από ό, τι έχουν δίκιο. Επομένως, θα πρέπει να εξετάζουμε τον λόγο μόνο για μετοχές για ένα καθαρότερο μέτρο του κερδοσκοπικού έμπορου. Επιπλέον, τα κρίσιμα επίπεδα κατωφλίου πρέπει να είναι δυναμικά, που επιλέγονται από τα προηγούμενα υψηλά και κατώτατα όρια 52 εβδομάδων της σειράς, προσαρμόζοντας τις τάσεις στα δεδομένα.

Όπως και με οποιονδήποτε δείκτη, λειτουργούν καλύτερα όταν τα γνωρίζετε και τα παρακολουθείτε μόνοι σας. Παρόλο που δεν τους αρέσει να τα χρησιμοποιούν για μηχανικά σήματα συναλλαγών, οι δείκτες θέσεων / κλήσεων περιγράφουν αρκετά αξιόπιστα τις ζώνες υπερσυστολής και τις υπερτιμημένες συνθήκες της αγοράς. Θα πρέπει επομένως να συμπεριληφθούν σε κάθε αναλυτική εργαλειοθήκη τεχνικού της αγοράς.