Μειονεκτήματα της Καθαρής Παρούσας Αξίας (NPV) για Επενδύσεις

Ενώ οι υπολογισμοί της καθαρής παρούσας αξίας (NPV) είναι χρήσιμοι για την αποτίμηση των επενδυτικών ευκαιριών, η διαδικασία δεν είναι καθόλου τέλεια. Επομένως, η ΚΠΑ είναι ένα χρήσιμο σημείο εκκίνησης για την αποτίμηση των επενδύσεων, αλλά δεν αποτελεί οριστική μετρική που πρέπει να βασίζεται ένας επενδυτής για όλες τις επενδυτικές αποφάσεις.

NVP και Επένδυση

Σε ορισμένες περιπτώσεις, τα χρήματα στο παρόν αξίζουν περισσότερο από το ίδιο χρηματικό ποσό στο μέλλον. Τα χρήματα χάνουν την αξία τους με την πάροδο του χρόνου λόγω του πληθωρισμού. Επίσης, τα χρήματα που επενδύθηκαν με έναν τρόπο θα μπορούσαν να επενδυθούν σε ένα άλλο που θα μπορούσε να προσφέρει μεγαλύτερη απόδοση. Με άλλα λόγια, είναι πιθανό ότι ένα δολάριο που κερδίζεται στο μέλλον θα είναι μικρότερο από ένα δολάριο που κερδίζεται στο παρόν. Το στοιχείο προεξοφλητικού επιτοκίου της φόρμας ΚΠΑ υπολογίζει τη δυνητική πτώση της αξίας διότι αφαιρεί την τρέχουσα αξία των επενδεδυμένων μετρητών από την τρέχουσα αξία των αναμενόμενων ταμειακών ροών.

NPV Επεξήγηση

Για παράδειγμα, ένας επενδυτής θα μπορούσε να λάβει 100 δολάρια σήμερα ή ένα χρόνο από τώρα. Οι περισσότεροι επενδυτές δεν θα ήταν διατεθειμένοι να αναβάλουν την πληρωμή. Ωστόσο, τι εάν ένας επενδυτής θα μπορούσε να επιλέξει να λάβει $ 100 σήμερα ή $ 105 σε ένα χρόνο; Το ποσοστό απόδοσης 5% για αναμονή ενός έτους μπορεί να είναι χρήσιμο για έναν επενδυτή, εκτός εάν υπάρχει εναλλακτική επένδυση που θα μπορούσε να αποδώσει ποσοστό μεγαλύτερο από 5% κατά την ίδια περίοδο.

Εάν ένας επενδυτής ήξερε ότι θα μπορούσαν να κερδίσουν το 8% από μια σχετικά ασφαλή επένδυση κατά το επόμενο έτος, θα επιλέξουν να λάβουν $ 100 σήμερα και όχι για την επιλογή με απόδοση 5%. Στην περίπτωση αυτή, το 8% καλείται το προεξοφλητικό επιτόκιο.

NPV και ευαισθησία για το ποσοστό έκπτωσης

Το μεγαλύτερο μειονέκτημα για τον υπολογισμό του NPV είναι η ευαισθησία του στο προεξοφλητικό επιτόκιο. Εξάλλου, η ΚΠΑ είναι μια σύνοψη των πολλαπλών προεξοφλημένων ταμειακών ροών - τόσο θετικών όσο και αρνητικών - που μετατρέπονται σε όρους παρούσας αξίας για το ίδιο χρονικό σημείο (συνήθως όταν ξεκινούν οι ταμειακές ροές). Ως εκ τούτου, το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται στους παρονομαστές για κάθε υπολογισμό της παρούσας αξίας (PV) είναι κρίσιμος για τον καθορισμό του τελικού αριθμού ΚΠΑ. Μια μικρή αύξηση ή μείωση του προεξοφλητικού επιτοκίου θα έχει σημαντική επίδραση στην τελική παραγωγή.

Για παράδειγμα, εξετάστε μια επένδυση που θα κοστίσει 4, 000 δολάρια εκ των προτέρων σήμερα, αλλά αναμένεται να πληρώσει 1, 000 δολάρια σε ετήσια κέρδη για πέντε χρόνια (για συνολικό ονομαστικό ποσό των $ 5, 000) που αρχίζει στα τέλη του τρέχοντος έτους. Χρησιμοποιώντας ένα προεξοφλητικό επιτόκιο 5% στον υπολογισμό της ΚΠΑ, πέντε πληρωμές $ 1.000 είναι $ 4.329, 48 στα σημερινά δολάρια. Η αφαίρεση της αρχικής πληρωμής των 4.000 δολαρίων δίνει μια NPV ύψους $ 329.28.

Ωστόσο, η αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου από 5% σε 10% έχει ως αποτέλεσμα μια πολύ διαφορετική ΚΠΑ. Με επιτόκιο προεξόφλησης 10%, οι ταμειακές ροές της επένδυσης ανέρχονται σε παρούσα αξία $ 3.790, 79. Η αφαίρεση του αρχικού κόστους των 4, 000 δολαρίων από αυτό το ποσό δίνει μια NPV - $ 209, 21. Απλώς προσαρμόζοντας την τιμή, η επένδυση είχε αλλάξει από εκείνη που δημιουργεί αξία σε μία που χάνει αξία.

Επιλογή ενός ποσοστού έκπτωσης-Το μειονέκτημα της χρήσης του NPV

Πώς γνωρίζει ένας επενδυτής το προεξοφλητικό επιτόκιο που θα χρησιμοποιήσει; Η ακριβής πρόσδεση ενός ποσοστού σε μια επένδυση που αντιπροσωπεύει το ασφάλιστρο κινδύνου δεν είναι μια ακριβής επιστήμη. Εάν η επένδυση είναι ασφαλής με χαμηλό κίνδυνο απώλειας, το 5% μπορεί να είναι ένα εύλογο προεξοφλητικό επιτόκιο για τη χρήση - αλλά τι θα συμβεί αν η επένδυση έχει αρκετό κίνδυνο να δικαιολογήσει ένα επιτόκιο προεξόφλησης 10%; Επειδή οι υπολογισμοί NPV απαιτούν την επιλογή ενός επιτοκίου προεξόφλησης, μπορεί να είναι αναξιόπιστοι αν επιλεγεί λάθος ποσοστό.

Άλλα μειονεκτήματα

Το να κάνουμε ακόμη πιο περίπλοκα τα θέματα είναι η πιθανότητα η επένδυση να μην έχει το ίδιο επίπεδο κινδύνου σε όλο το χρονικό ορίζοντα.

Στο παράδειγμα της επένδυσης πενταετούς διάρκειας, πώς θα έπρεπε ένας επενδυτής να υπολογίσει την ΚΠΑ εάν η επένδυση είχε υψηλό κίνδυνο ζημιάς για το πρώτο έτος αλλά ένα σχετικά χαμηλό κίνδυνο για τα τελευταία τέσσερα χρόνια; Ο επενδυτής θα μπορούσε να εφαρμόσει διαφορετικά επιτόκια προεξόφλησης για κάθε περίοδο, αλλά αυτό θα καθιστούσε το μοντέλο ακόμη πιο περίπλοκο και θα απαιτούσε την κάλυψη πέντε προεξοφλητικών επιτοκίων.

Τέλος, ένα άλλο σημαντικό μειονέκτημα της χρήσης του ΚΠΑ ως κριτηρίου επένδυσης είναι ότι εξαιρεί εντελώς την αξία τυχόν πραγματικών επιλογών που μπορεί να υπάρχουν μέσα στην επένδυση.

Εξετάστε πάλι το παράδειγμα επένδυσης πενταετίας. Ας υποθέσουμε ότι η επένδυση είναι σε μια εταιρεία τεχνολογίας εκκίνησης που σήμερα χάνει χρήματα, αλλά αναμένεται να επεκταθεί σημαντικά εντός τριών ετών. Εάν ένας επενδυτής είναι βέβαιος ότι θα επέλθει επέκταση, θα πρέπει να ενσωματώσει την αξία αυτής της επιλογής στο συνολικό ΚΠΑ της επένδυσης. Ωστόσο, ο τυποποιημένος τύπος NPV δεν παρέχει τρόπο να συμπεριληφθεί η αξία των πραγματικών επιλογών.