Δόμηση στην αξία βιβλίου
Στην αλυσίδα τροφίμων των επενδυτών εταιρικής ασφάλειας, οι επενδυτές μετοχών δεν έχουν την πρώτη ρωγμή στα λειτουργικά κέρδη. Οι κοινοί μέτοχοι παίρνουν ό, τι έχει απομείνει αφού η εταιρία πληρώσει τους πιστωτές της, τους προνομιούχους μετόχους και τον φορολογούμενο. Αλλά στον κόσμο της επένδυσης, ο τελευταίος στην πορεία μπορεί συχνά να είναι το καλύτερο μέρος για να είναι, και η κοινή μετοχή των μετόχων μπορεί να είναι το μεγαλύτερο κομμάτι της πίτας κέρδους. Διαβάστε παρακάτω για να ανακαλύψετε πώς μπορείτε να πάρετε την πίτα σας και να την φάτε.
Ενώ οι κάτοχοι εταιρικών χρεών και οι προνομιούχοι μέτοχοι δικαιούνται σταθερή σειρά πληρωμών σε μετρητά, η ταμειακή ροή που υπερβαίνει αυτά τα ποσά είναι ουσιαστικά ιδιοκτησία των κοινών μετόχων. Θεωρητικά, εάν οι κοινοί μέτοχοι αποφασίσουν με πλειοψηφία να κλείσουν την εταιρία, θα έχουν το δικαίωμα σε ό, τι απομένει μετά τη διευθέτηση των απαιτήσεων των κατόχων χρεών και των προνομιούχων μετόχων. Επομένως, η αξία ενός κοινού μετοχικού κεφαλαίου σχετίζεται με τη νομισματική αξία της υπολειμματικής απαίτησης των κοινών μετόχων στην εταιρεία - της καθαρής αξίας ενεργητικού ή των κοινών μετοχών της εταιρείας.
Μέτρηση της αξίας μιας αξίωσης
Ένα καλό μέτρο της αξίας της εναπομένουσας απαίτησης ενός μετόχου σε οποιαδήποτε χρονική στιγμή είναι η λογιστική αξία των μετοχών ανά μετοχή (BVPS). Η λογιστική αξία είναι η λογιστική αξία των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας, μείον όλες τις απαιτήσεις υψηλού κινδύνου για τα κοινά ίδια κεφάλαια (όπως οι υποχρεώσεις της εταιρείας).
Με απλοποιημένους όρους, είναι επίσης η αρχική αξία του κοινού μετοχικού κεφαλαίου που εκδόθηκε συν τα κέρδη εις νέον, μείον τα μερίσματα και τις αγορές ιδίων μετοχών. Η BVPS είναι η λογιστική αξία της εταιρείας διαιρούμενη με τις εκδομένες και εκκρεμείς κοινές μετοχές της εταιρείας.
Οι ιδιώτες επενδυτές συγκρίνουν συχνά τη BVPS με την αγοραία τιμή του αποθέματος υπό τη μορφή της τιμής αγοράς / BVPS για να αποδώσει ένα μέτρο σχετικής αξίας στις μετοχές. Λάβετε υπόψη ότι η λογιστική αξία και η BVPS δεν λαμβάνουν υπόψη τις μελλοντικές προοπτικές της επιχείρησης - είναι μόνο στιγμιότυπα της αξίωσης κοινών μετοχών σε οποιοδήποτε δεδομένο χρονικό σημείο. Η συνεχιζόμενη δραστηριότητα είναι κατά πόσον μια εταιρεία πρέπει πάντα να διαπραγματεύεται με αναλογία τιμών / BVPS άνω του 1 φορά, αν η αγορά αντικατοπτρίζει σωστά τις μελλοντικές προοπτικές της εταιρείας και την ανοδική δυναμική του αποθέματος.
Γιατί BVPS;
Γιατί λοιπόν χρησιμοποιείτε το BVPS ως αναλυτικό εργαλείο αν δεν μετρά πλήρως τις δυνατότητες του αποθέματος; Υπάρχουν μερικοί καλοί λόγοι:
1. Το BVPS είναι μια καλή βασική τιμή για ένα απόθεμα. Παρόλο που δεν είναι τεχνικά το ίδιο με την αξία εκκαθάρισης των μετοχών, είναι ένα υποκατάστατο γι 'αυτό. Σε πολλές περιπτώσεις, τα αποθέματα μπορούν και πραγματοποιούν συναλλαγές με ή κάτω από τη λογιστική αξία. Εάν ο ισολογισμός της εταιρείας δεν είναι ανάποδα και η δραστηριότητά της δεν είναι σπασμένη, ένας λόγος χαμηλής τιμής / BVPS μπορεί να αποτελέσει καλό δείκτη υποτίμησης.
2. Το BVPS είναι γρήγορο και εύκολο να υπολογιστεί. Μπορεί και πρέπει να χρησιμοποιηθεί ως συμπλήρωμα σε άλλες προσεγγίσεις αποτίμησης, όπως η προσέγγιση της προσέγγισης PE ή οι προεξοφλημένες ταμειακές ροές. Όπως και άλλες προσεγγίσεις πολλαπλών προσεγγίσεων, η τάση στην τιμή / BVPS μπορεί να εκτιμηθεί με την πάροδο του χρόνου ή σε σύγκριση με πολλαπλάσια παρόμοιων εταιρειών προκειμένου να εκτιμηθεί η σχετική αξία.
3. Εάν η εταιρεία διέρχεται μια περίοδο κυκλικών ζημιών, ενδέχεται να μην έχει θετικά απομειωμένα κέρδη ή λειτουργικές ταμειακές ροές. Ως εκ τούτου, μπορεί να χρησιμοποιηθεί μια εναλλακτική λύση στην προσέγγιση P / E για την αξιολόγηση της τρέχουσας αξίας του αποθέματος. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν ο αναλυτής έχει χαμηλή προβολή των μελλοντικών προοπτικών κερδών της εταιρείας.
Πώς να υπολογίσετε το BVPS
Ο γρηγορότερος τρόπος υπολογισμού του BVPS είναι να εξετάσουμε το τμήμα μετοχών του ισολογισμού μιας εταιρείας και να σκεφτούμε τι πραγματικά κατέχει ο κοινός μέτοχος - τα κοινά αποθέματα μετοχών και τα κέρδη εις νέον. Τα καλά νέα είναι ότι ο αριθμός είναι σαφώς δηλωμένος και συνήθως δεν χρειάζεται να προσαρμοστεί για αναλυτικούς σκοπούς. Όσο οι λογιστές έχουν κάνει καλή δουλειά (και τα στελέχη της εταιρείας δεν είναι στραβά) μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε το μέτρο κοινής συμμετοχής για τους αναλυτικούς σκοπούς μας.
Για παράδειγμα, ο ισολογισμός της Walmart στις 30 Ιανουαρίου 2012 δείχνει ότι τα ίδια κεφάλαια έχουν αξία 71, 3 δισ. Δολαρίων. Ο αριθμός αναγράφεται σαφώς ως υποσύνολο στο κεφάλαιο του ισολογισμού. Για να υπολογίσετε το BVPS, πρέπει να βρείτε τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν, η οποία συνήθως αναφέρεται και ως παρενθέλως δίπλα στην κοινή ετικέτα αποθεμάτων (στο Yahoo! Finance βρίσκεται στο βασικό στατιστικό στοιχείο). Αυτό που ψάχνουμε είναι ο αριθμός των μετοχών που εκκρεμούν και όχι απλά εκδίδονται. Οι δύο αριθμοί μπορεί να είναι διαφορετικοί, συνήθως επειδή ο εκδότης έχει αγοράσει το δικό του απόθεμα. Στην περίπτωση αυτή, ο αριθμός των μετοχών είναι 3, 36 δισ. Ευρώ, οπότε ο αριθμός μας BVPS είναι 71, 3 δισ. Δολάρια διαιρούμενος με 3, 36 δισ. Ευρώ, ποσό ίσο με 21, 22 δολάρια. Κάθε μετοχή κοινών μετοχών έχει λογιστική αξία - ή υπολειμματική αξία αξίωσης - 21, 22 δολαρίων. Την εποχή που ο Walmart's 10-K για το 2012 βγήκε, το απόθεμα διαπραγματευόταν στο εύρος των $ 61, οπότε το P / BVPS πολλαπλάσιο εκείνη την εποχή ήταν περίπου 2, 9 φορές.
Κάνοντας τους υπολογισμούς πρακτικούς
Τώρα είναι καιρός να χρησιμοποιήσετε τον υπολογισμό για κάτι. Το πρώτο πράγμα που μπορεί κανείς να κάνει είναι να συγκρίνει τον αριθμό τιμών / BVPS στην ιστορική τάση. Στην περίπτωση αυτή, το πολλαπλάσιο της τιμής / BVPS της εταιρείας φαίνεται να έχει συρρικνωθεί για αρκετά χρόνια. Ένας καλός αναλυτής θα ήθελε να ξέρει γιατί. Μια συρόμενη τιμή / πολλαπλάσιο του BVPS μπορεί να μην υποδεικνύει καλύτερη σχετική αξία. Δεύτερον, κάποιος θα θελήσει να συγκρίνει την τιμή της Walmart / BVPS σε παρόμοιες εταιρείες. Σε αυτή την περίπτωση, το απόθεμα φαίνεται να διαπραγματεύεται σε ένα πολλαπλάσιο που είναι κατά προσέγγιση σύμφωνο με τους συνομηλίκους του. Ένα ασφάλιστρο μπορεί να δικαιολογηθεί εδώ λόγω του μαζικού μεγέθους της Walmart.
Μια ακόμα καλύτερη προσέγγιση είναι να εκτιμηθεί η απτή λογιστική αξία μιας εταιρείας ανά μετοχή (TBVPS). Η ενσώματη λογιστική αξία είναι το ίδιο με τη λογιστική αξία, εκτός από το γεγονός ότι αποκλείεται η αξία των άϋλων περιουσιακών στοιχείων. Τα άυλα περιουσιακά στοιχεία, όπως η υπεραξία, είναι στοιχεία ενεργητικού που δεν μπορείτε να δείτε ή να αγγίξετε. Τα άυλα περιουσιακά στοιχεία έχουν αξία, όχι ακριβώς με τον ίδιο τρόπο που κάνουν τα ενσώματα περιουσιακά στοιχεία. δεν μπορείτε εύκολα να τα εκκαθαρίσετε. Με τον υπολογισμό της απτής λογιστικής αξίας μπορούμε να πάρουμε ένα βήμα πιο κοντά στην τιμή βάσης της εταιρείας. Είναι επίσης ένα χρήσιμο μέτρο για να συγκρίνετε μια εταιρεία με μεγάλη υπεραξία στον ισολογισμό σε μία χωρίς καλή υπεραξία.
Για να υπολογίσουμε την απτή λογιστική αξία, πρέπει να αφαιρέσουμε την αξία του ισολογισμού των άυλων στοιχείων από τα κοινά ίδια κεφάλαια και στη συνέχεια να διαιρέσουμε το αποτέλεσμα με μετοχές σε κυκλοφορία. Για να συνεχίσετε με το παράδειγμα της Walmart, η αξία της υπεραξίας στον ισολογισμό είναι 20, 6 δισ. Δολάρια (υποθέτουμε ότι το μόνο άυλο περιουσιακό στοιχείο στην ανάλυση αυτή είναι η υπεραξία). Το TBVPS λειτουργεί με $ 15, 01. Ο λόγος τιμής / TBVPS είναι περίπου 4 φορές όταν απελευθερώνεται το 10-K του Walmart για το 2012. Και πάλι, θα θέλαμε να εξετάσουμε την τάση του λόγου με την πάροδο του χρόνου και να το συγκρίνουμε με παρόμοιες εταιρείες για να αξιολογήσουμε τη σχετική αξία.
Η κατώτατη γραμμή
Η χρήση της λογιστικής αξίας είναι ένας τρόπος για να συμβάλλετε στη διαμόρφωση μιας γνώμης σχετικά με την κοινή αξία των μετοχών. Όπως και σε άλλες προσεγγίσεις, η λογιστική αξία εξετάζει το μερίδιο των κατόχων μετοχών της κερδοσκοπικής πίτας. Σε αντίθεση με τις προσεγγίσεις κερδών ή ταμειακών ροών που σχετίζονται άμεσα με την κερδοφορία, η μέθοδος της λογιστικής αξίας μετρά την αξία της απαίτησης των μετόχων σε συγκεκριμένο χρονικό σημείο. Ένας επενδυτής μετοχικού κεφαλαίου μπορεί να εμβαθύνει μια επενδυτική διατριβή προσθέτοντας την προσέγγιση της λογιστικής αξίας στην αναλυτική εργαλειοθήκη της.