Οι κίνδυνοι των επιλογών Backdating
Θέλεις πάντα να μπορείς να γυρίσεις πίσω τα χέρια του χρόνου; Ορισμένα στελέχη έχουν, τουλάχιστον, όταν πρόκειται για τις επιλογές μετοχών τους.
Για να κλειδώσετε ένα κέρδος την πρώτη ημέρα μιας επιδότησης επιλογών, ορισμένα στελέχη απλώς backdate (ορίστε την ημερομηνία σε μια προηγούμενη χρονική στιγμή από την πραγματική ημερομηνία χορήγησης) την τιμή άσκησης των δικαιωμάτων προαίρεσης σε μια ημερομηνία όταν το απόθεμα διαπραγματευόταν σε χαμηλότερο επίπεδο. Αυτό μπορεί συχνά να οδηγήσει σε στιγμιαία κέρδη! Σε αυτό το άρθρο, θα διερευνήσουμε ποιες επιλογές είναι η backdating και τι σημαίνει για τις εταιρείες και τους επενδυτές τους.
Δείτε: Επιλογές Χρηματιστηρίου Εργαζομένων
Είναι αυτό πραγματικά νόμιμο;
Οι περισσότερες επιχειρήσεις ή τα στελέχη αποφεύγουν τις backdating επιλογές. τα στελέχη που λαμβάνουν δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών στο πλαίσιο της αντιστάθμισής τους, λαμβάνουν τιμή άσκησης ισοδύναμη με την τιμή της μετοχής που λήγει την ημερομηνία έκδοσης της επιδότησης δικαιωμάτων προαίρεσης. Αυτό σημαίνει ότι πρέπει να περιμένουν για το χρηματιστήριο να εκτιμήσει πριν κάνει οποιαδήποτε χρήματα. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα Οι εργαζόμενοι πρέπει να αποζημιωθούν με τις επιλογές αποθεμάτων; )
Παρόλο που μπορεί να φαίνεται σκιερό, οι δημόσιες εταιρείες μπορούν συνήθως να εκδίδουν και να προβαίνουν σε επιπρόσθετες επιχορηγήσεις για δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών όπως κρίνουν κατάλληλο, αλλά αυτό εξαρτάται από τους όρους και τις προϋποθέσεις του προγράμματος χορήγησης δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών.
Ωστόσο, κατά τη χορήγηση δικαιωμάτων προαίρεσης, τα στοιχεία της επιχορήγησης πρέπει να γνωστοποιούνται, πράγμα που σημαίνει ότι μια εταιρεία πρέπει να ενημερώνει σαφώς την επενδυτική κοινότητα για την ημερομηνία που δόθηκε η επιλογή και την τιμή άσκησης. Τα γεγονότα δεν μπορούν να γίνουν ασαφή ή συγκεχυμένα. Επιπλέον, η εταιρεία οφείλει επίσης να λογοδοτήσει σωστά για το κόστος της επιχορήγησης των δικαιωμάτων προαίρεσης στα οικονομικά τους. Αν η εταιρεία καθορίσει τις τιμές της επιχορήγησης των δικαιωμάτων προαίρεσης πολύ κάτω από την τιμή της αγοράς, θα δημιουργήσει άμεσα ένα έξοδο, το οποίο υπολογίζεται έναντι του εισοδήματος. Η ανησυχία επικρατεί όταν η εταιρεία δεν αποκαλύπτει τα γεγονότα πίσω από τη χρονολόγηση της επιλογής. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το "Αληθινό" κόστος επιλογών αποθεμάτων, τη διαμάχη σχετικά με την εκλογή επιλογών και μια νέα προσέγγιση στην αποζημίωση μετοχικού κεφαλαίου .)
Εν ολίγοις, είναι αυτή η αποτυχία να αποκαλυφθεί - και όχι η ίδια η διαδικασία επικαιροποίησης - αυτή είναι η ουσία του σκάνδαλο πίσω από επιλογές.
Ποιος είναι για να Blame;
Για να είναι σαφές, η πλειοψηφία των δημόσιων εταιρειών χειρίζονται τα προγράμματα δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών των εργαζομένων με τον παραδοσιακό τρόπο. Δηλαδή, χορηγούν τα δικαιώματα προαίρεσης των στελεχών τους με μια τιμή άσκησης (ή τιμή στην οποία ο εργαζόμενος μπορεί να αγοράσει το κοινό απόθεμα σε μεταγενέστερη ημερομηνία), ισοδύναμη με την αγοραία τιμή κατά τη στιγμή της επιδότησης επιλογής. Επίσης, αποκαλύπτουν πλήρως αυτή την αποζημίωση στους επενδυτές και αφαιρούν το κόστος έκδοσης των δικαιωμάτων προαίρεσης από τα κέρδη τους, όπως απαιτείται βάσει του νόμου Sarbanes-Oxley του 2002.
Ωστόσο, υπάρχουν και κάποιες εταιρείες εκεί έξω που έχουν καμφθεί οι κανόνες και από τις δύο κρύβουν την backdating από τους επενδυτές, και επίσης δεν καταγράφουν τις επιχορηγήσεις ως δαπάνη έναντι των κερδών. Στην επιφάνεια - τουλάχιστον σε σύγκριση με μερικά από τα άλλα στελέχη των σφαιρών που έχουν κατηγορηθεί στο παρελθόν - οι εναλλακτικές λύσεις που υποστηρίζουν το σκάνδαλο φαίνεται σχετικά αβλαβές. Αλλά τελικά, μπορεί να αποδειχθεί αρκετά δαπανηρός στους μετόχους. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στο άρθρο Πώς επηρεάστηκε η εποχή Sarbanes-Oxley ).
Κόστος στους μετόχους
Το μεγαλύτερο πρόβλημα για τις περισσότερες δημόσιες επιχειρήσεις θα είναι ο κακός τύπος που λαμβάνουν μετά την επιβολή κατηγορίας (backdating) και την επακόλουθη πτώση της εμπιστοσύνης των επενδυτών. Ενώ δεν μπορεί να προσδιοριστεί ποσοτικά σε δολάρια και σεντ, σε ορισμένες περιπτώσεις, η ζημιά στη φήμη της εταιρείας μπορεί να είναι ανεπανόρθωτη.
Μια άλλη πιθανή χτύπημα ωρολογιακής βόμβας είναι ότι πολλές από τις εταιρείες που αλιεύονται κάμπτουν τους κανόνες θα χρειαστεί πιθανώς να επαναλάβουν τα ιστορικά οικονομικά τους για να αντικατοπτρίζουν το κόστος που συνδέεται με τις προηγούμενες επιδοτήσεις επιλογών. Σε ορισμένες περιπτώσεις, τα ποσά μπορεί να είναι ασήμαντα. Σε άλλες χώρες, το κόστος μπορεί να ανέρχεται σε δεκάδες ή και εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια.
Σε ένα σενάριο χειρότερης περίπτωσης, ο κακός τύπος και οι αναθεωρήσεις μπορεί να είναι οι λιγότερες ανησυχίες μιας εταιρείας. Σε αυτή την εταιρική δίκη, οι μέτοχοι θα καταθέσουν σχεδόν σίγουρα μια αγωγή κατηγορίας κατά της εταιρείας για την υποβολή αναφορών ψευδών κερδών. Στις χειρότερες περιπτώσεις εναλλακτικών λύσεων που υποστηρίζουν την κατάχρηση, το χρηματιστήριο στο οποίο οι χρηματιστηριακές συναλλαγές ή / και οι ρυθμιστικοί φορείς όπως η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ή η Εθνική Ένωση Διαπραγματευτών Αξιών μπορούν να επιβάλουν σημαντικά πρόστιμα στην εταιρεία για τη διάπραξη απάτης . (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα Οι πρωτοπόροι της οικονομικής απάτης .)
Τα στελέχη των εταιρειών που ασχολούνται με τα σκάνδαλα με καθυστέρηση ενδέχεται επίσης να αντιμετωπίσουν πληθώρα άλλων κυρώσεων από διάφορες κυβερνητικές οργανώσεις. Μεταξύ των φορέων που θα μπορούσαν να χτυπήσουν την πόρτα είναι το Υπουργείο Δικαιοσύνης (για ψέματα σε επενδυτές, το οποίο είναι ένα έγκλημα), και το IRS για την υποβολή ψευδών φορολογικών δηλώσεων.
Είναι σαφές ότι για όσους κατέχουν μετοχές σε εταιρείες που δεν παίζουν με τους κανόνες, οι επιλογές backdating δημιουργούν σοβαρούς κινδύνους. Αν η εταιρεία τιμωρηθεί για τις ενέργειές της, η αξία της είναι πιθανό να μειωθεί σημαντικά, θέτοντας ένα σημαντικό μειονέκτημα στα χαρτοφυλάκια των μετόχων.
Ένα παράδειγμα πραγματικής ζωής
Ένα τέλειο παράδειγμα του τι μπορεί να συμβεί σε εταιρείες που δεν παίζουν με τους κανόνες μπορεί να βρεθεί σε μια ανασκόπηση της Brocade Communications. Η γνωστή εταιρεία αποθήκευσης δεδομένων ισχυρίστηκε ότι χειραγωγούσε τις επιδοτήσεις δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών για να εξασφαλίσει κέρδη για τα ανώτερα στελέχη της και στη συνέχεια απέτυχε να ενημερώσει τους επενδυτές ή να λογιστικοποιήσει σωστά τα δικαιώματα προαίρεσης. Ως αποτέλεσμα, η εταιρεία αναγκάστηκε να αναγνωρίσει αύξηση των εξόδων βάσει αποθεμάτων ύψους 723 εκατ. Δολαρίων μεταξύ του 1999 και του 2004. Με άλλα λόγια, έπρεπε να επαναδιατυπώσει τα κέρδη. Έχει επίσης αποτελέσει αντικείμενο αστικής και ποινικής καταγγελίας.
Το συνολικό κόστος για τους μετόχους, στην προκειμένη περίπτωση, ήταν εκπληκτικό. Αν και η εταιρεία εξακολουθεί να υπερασπίζεται τον εαυτό της έναντι των χρεώσεων, το απόθεμά της μειώθηκε κατά περισσότερο από 70% μεταξύ 2002 και 2007.
Πόσο μεγάλο είναι το πρόβλημα;
Σύμφωνα με μια μελέτη του Erik Lie από το Πανεπιστήμιο της Αϊόβα το 2005, περισσότερες από 2.000 εταιρείες χρησιμοποίησαν εναλλακτικές λύσεις για να ανταμείψουν τα ανώτερα στελέχη τους μεταξύ 1996 και 2002.
Εκτός από το Brocade, αρκετές άλλες εταιρείες υψηλού προφίλ έχουν επίσης εμπλακεί στο σκάνδαλο με την υπερβολή. Για παράδειγμα, στις αρχές Νοεμβρίου του 2006, η UnitedHealth ανέφερε ότι θα έπρεπε να επαναδιατυπώσει τα κέρδη της για τα τελευταία 11 χρόνια και ότι το συνολικό ποσό αναπροσαρμογής (που σχετίζεται με αχρεωστήτως καταγεγραμμένα έξοδα δικαιωμάτων προαίρεσης) θα μπορούσε να προσεγγίσει ή και να ξεπεράσει τα 300 εκατομμύρια δολάρια.
Θα συνεχίσει;
Ενώ οι αναφορές για παρελθούσες αδιαθεσίες είναι πιθανό να συνεχίσουν να εμφανίζονται, τα καλά νέα είναι ότι οι εταιρείες θα είναι λιγότερο πιθανό να παραπλανήσουν τους επενδυτές στο μέλλον. Αυτό είναι χάρη στον Sarbanes-Oxley. Πριν από το 2002, όταν εγκρίθηκε η νομοθεσία, ένα εκτελεστικό δεν έπρεπε να γνωστοποιήσει τις επιδοτήσεις δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών μέχρι το τέλος της χρήσης κατά την οποία πραγματοποιήθηκε η συναλλαγή ή η επιχορήγηση. Ωστόσο, από τη στιγμή που ο Sarbanes-Oxley, οι επιχορηγήσεις πρέπει να κατατεθούν ηλεκτρονικά εντός δύο εργάσιμων ημερών από την έκδοση ή τη χορήγηση επιχορήγησης. Αυτό σημαίνει ότι οι εταιρείες θα έχουν λιγότερους χρόνους για να ανανεώσουν τις επιχορηγήσεις τους ή να τραβήξουν οποιαδήποτε άλλη παραπλανητική εμπειρία. Παρέχει επίσης στους επενδυτές έγκαιρη πρόσβαση στις πληροφορίες τιμολόγησης (επιχορήγησης).
Πέραν της Sarbanes-Oxley, η ΕΚ ενέκρινε αλλαγές στα πρότυπα καταχώρισης του NYSE και του Nasdaq το 2003, τα οποία απαιτούν έγκριση από τους μετόχους για σχέδια αποζημίωσης. Ενέκρινε επίσης απαιτήσεις που υποχρεώνουν τις εταιρείες να περιγράφουν στους μετόχους τους τις λεπτομέρειες των σχεδίων αποζημίωσής τους.
Η κατώτατη γραμμή
Παρόλο που είναι πιθανό να εμφανιστούν περισσότεροι ένοχοι των εναλλακτικών λύσεων, επειδή υπάρχουν πρότυπα όπως ο Sarbanes-Oxley, η υπόθεση είναι ότι θα είναι πιο δύσκολο για τις δημόσιες επιχειρήσεις και / ή τα στελέχη τους να κρύψουν τις λεπτομέρειες των σχεδίων αποζημίωσης μετοχών το μέλλον. (Για να διαβάσετε περισσότερα σχετικά με αυτό το θέμα, ελέγξτε τα Οφέλη και την αξία των επιλογών αποθεμάτων .)