Καλυπτόμενη κλήση
Καλυπτόμενη κλήση αναφέρεται σε συναλλαγή στη χρηματοπιστωτική αγορά στην οποία ο επενδυτής που πωλεί δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών κατέχει το ισοδύναμο ποσό της υποκείμενης εγγύησης. Για να εκτελέσει αυτό, ένας επενδυτής που κατέχει μακρά θέση σε ένα περιουσιακό στοιχείο, τότε γράφει (πωλεί) δικαιώματα αγοράς στο ίδιο αυτό στοιχείο για να δημιουργήσει μια ροή εισοδήματος. Η μακρά θέση του επενδυτή στο περιουσιακό στοιχείο είναι η "κάλυψη", επειδή σημαίνει ότι ο πωλητής μπορεί να παραδώσει τις μετοχές εάν ο αγοραστής του δικαιώματος προαίρεσης επιλέξει να ασκήσει. Εάν ο επενδυτής αγοράσει ταυτόχρονα μετοχές και γράφει επιλογές κλήσεων έναντι αυτής της μετοχικής θέσης, είναι γνωστή ως συναλλαγή "buy-write".
Βασικές τακτικές
- Μια καλυμμένη κλήση είναι μια δημοφιλής στρατηγική επιλογών που χρησιμοποιείται για τη δημιουργία εισοδήματος με τη μορφή δικαιωμάτων προαίρεσης.
- Για να εκτελέσει μια καλυμμένη κλήση, ένας επενδυτής που κατέχει μακρά θέση σε ένα περιουσιακό στοιχείο, τότε γράφει (πωλεί) δικαιώματα αγοράς στο ίδιο περιουσιακό στοιχείο.
- Συχνά απασχολείται από εκείνους που σκοπεύουν να κρατήσουν το υποκείμενο μετοχικό κεφάλαιο για μεγάλο χρονικό διάστημα, αλλά δεν αναμένει μια αισθητή αύξηση των τιμών βραχυπρόθεσμα.
- Αυτή η στρατηγική είναι ιδανική για έναν επενδυτή που πιστεύει ότι η υποκείμενη τιμή δεν θα κινηθεί πολύ βραχυπρόθεσμα.
Καλυπτόμενη κλήση
Κατανόηση καλυπτόμενων κλήσεων
Οι καλυφθείσες κλήσεις είναι μια ουδέτερη στρατηγική, που σημαίνει ότι ο επενδυτής αναμένει μόνο μια μικρή αύξηση ή μείωση της υποκείμενης τιμής της μετοχής για τη διάρκεια του γραπτού δικαιώματος προαίρεσης. Αυτή η στρατηγική χρησιμοποιείται συχνά όταν ένας επενδυτής έχει βραχυπρόθεσμη ουδέτερη άποψη για το περιουσιακό στοιχείο και για το λόγο αυτό κατέχει το περιουσιακό στοιχείο μεγάλο και ταυτόχρονα έχει μια σύντομη θέση μέσω της επιλογής για τη δημιουργία εισοδήματος από το δικαίωμα προτίμησης.
Με απλά λόγια, εάν ένας επενδυτής σκοπεύει να κρατήσει το υποκείμενο μετοχικό κεφάλαιο για μεγάλο χρονικό διάστημα, αλλά δεν αναμένει μια αισθητή αύξηση των τιμών στο εγγύς μέλλον, τότε μπορεί να δημιουργήσει εισόδημα (premiums) για λογαριασμό τους ενώ περιμένουν την ηρεμία.
Μια καλυμμένη κλήση χρησιμεύει ως βραχυπρόθεσμο αντιστάθμισμα σε μια μακρά μετοχική θέση και επιτρέπει στους επενδυτές να κερδίζουν εισόδημα μέσω του ασφαλίστρου που λαμβάνεται για τη σύνταξη του δικαιώματος προαίρεσης. Εντούτοις, ο επενδυτής χάνει το απόθεμα μετοχών εάν η τιμή κινείται πάνω από την τιμή απεργίας της επιλογής. Επίσης υποχρεούνται να παράσχουν 100 μετοχές στην τιμή άσκησης (για κάθε γραπτή σύμβαση) αν ο αγοραστής επιλέξει να ασκήσει το δικαίωμα.
Μια καλυμμένη στρατηγική κλήσεων δεν είναι χρήσιμη για έναν πολύ διορατικό επενδυτή ή έναν πολύ φτωχό επενδυτή. Εάν ένας επενδυτής είναι πολύ δημοφιλής, είναι συνήθως καλύτερα να μην γράψει την επιλογή και απλά να κρατάει το απόθεμα. Η επιλογή καλύπτει το κέρδος από το απόθεμα, το οποίο θα μπορούσε να μειώσει το συνολικό κέρδος του εμπορίου αν η τιμή των μετοχών αυξάνεται. Ομοίως, εάν ένας επενδυτής είναι πολύ φτωχός, μπορεί να είναι καλύτερος απλά να πουλήσει το απόθεμα, αφού το ασφάλιστρο που εισπράχθηκε για τη σύνταξη ενός call option θα κάνει ελάχιστα για να αντισταθμίσει την απώλεια του μετοχικού κεφαλαίου εάν το απόθεμα πέσει.
Μέγιστο κέρδος και ζημία
Το μέγιστο κέρδος μιας καλυπτόμενης κλήσης είναι ισοδύναμο με την τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης βραχείας διαφοράς, μείον την τιμή αγοράς του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου, συν την ληφθείσα πριμοδότηση.
Η μέγιστη ζημία ισοδυναμεί με την τιμή αγοράς του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου μείον το εισπραττόμενο τίμημα.
Καλυπτόμενο παράδειγμα κλήσης
Ένας επενδυτής κατέχει μετοχές της υποθετικής εταιρείας TSJ. Τους αρέσουν οι μακροπρόθεσμες προοπτικές καθώς και η τιμή της μετοχής τους, αλλά αισθάνονται βραχυπρόθεσμα ότι το απόθεμα πιθανότατα θα διαπραγματευτεί σχετικά επίπεδη, ίσως μέσα σε ένα ζευγάρι δολάρια της τρέχουσας τιμής των 25 δολαρίων.
Εάν πωλούν μια επιλογή αγοράς στο TSJ με τιμή άσκησης $ 27, κερδίζουν το ασφάλιστρο από την πώληση δικαιωμάτων προαίρεσης, αλλά περιορίζουν την άνοδο τους στο απόθεμα στα 27 δολάρια. Υποθέστε ότι το ασφάλιστρο που λαμβάνουν για τη σύνταξη μιας επιλογής κλήσης τριών μηνών είναι $ 0, 75 ($ 75 ανά σύμβαση ή 100 μετοχές).
Ένα από τα τρία σενάρια θα διαδραματίσει:
- Η TSJ μοιράζεται το εμπόριο κάτω από την τιμή άσκησης των 27 δολαρίων. Η επιλογή θα λήξει χωρίς αξία και ο επενδυτής θα κρατήσει το ασφάλιστρο από την επιλογή. Σε αυτή την περίπτωση, χρησιμοποιώντας τη στρατηγική αγοράς-εγγραφής, έχουν επιτύχει με επιτυχία το απόθεμα. Εξακολουθούν να κατέχουν το απόθεμα, αλλά έχουν επιπλέον $ 75 στην τσέπη τους, με λιγότερα τέλη.
- Οι μετοχές της TSJ πέφτουν και η επιλογή λήγει χωρίς αξία. Ο επενδυτής διατηρεί το ασφάλιστρο που συμβάλλει στην αντιστάθμιση της μείωσης της τιμής των μετοχών.
- Οι μετοχές της TSJ αυξάνονται πάνω από 27 δολάρια. Η επιλογή ασκείται, και η ανοδική στο απόθεμα έχει ανώτατο όριο στα 27 δολάρια. Εάν η τιμή ξεπεράσει τα 27, 75 δολάρια (τιμή προειδοποίησης συν ασφάλιστρο), ο επενδυτής θα ήταν καλύτερα να κατέχει το απόθεμα. Αν και, αν σχεδιάζονταν να πουλήσουν στα $ 27 ούτως ή άλλως, η εγγραφή της επιλογής κλήσης τους έδωσε επιπλέον 0, 75 δολάρια ανά μετοχή.