Δείκτης μεταβλητότητας CBOE (VIX)
Δημιουργήθηκε από το Chicago Board Options Exchange (CBOE), ο Δείκτης Μεταβλητότητας ή VIX, είναι ένας δείκτης αγοράς σε πραγματικό χρόνο που αντιπροσωπεύει την προσδοκία της αγοράς για προοπτική μεταβλητότητας 30 ημερών. Αποκτώντας από τις τιμές εισροών των επιλογών του δείκτη S & P 500, παρέχει ένα μέτρο του κινδύνου αγοράς και των συναισθημάτων των επενδυτών. Είναι επίσης γνωστό με άλλα ονόματα όπως "Fear Gauge" ή "Fear Index". Οι επενδυτές, οι αναλυτές της έρευνας και οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων εξετάζουν τις τιμές VIX ως τρόπο μέτρησης του κινδύνου αγοράς, του φόβου και του στρες πριν λάβουν επενδυτικές αποφάσεις.
Βασικές τακτικές
- Ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE ή VIX είναι δείκτης αγοράς σε πραγματικό χρόνο που αντιπροσωπεύει τις προσδοκίες της αγοράς για μεταβλητότητα τις επόμενες 30 ημέρες.
- Οι επενδυτές χρησιμοποιούν το VIX για να μετρήσουν το επίπεδο κινδύνου, φόβου ή άγχους στην αγορά κατά τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων.
- Οι έμποροι μπορούν επίσης να ανταλλάσσουν το VIX χρησιμοποιώντας μια ποικιλία επιλογών και προϊόντα που ανταλλάσσονται με συναλλαγές ή να χρησιμοποιούν τιμές VIX σε παράγωγα τιμών.
Πώς λειτουργεί το VIX;
Για τα χρηματοπιστωτικά μέσα όπως τα αποθέματα, η μεταβλητότητα είναι ένα στατιστικό μέτρο του βαθμού μεταβολής της τιμής διαπραγμάτευσης που παρατηρείται σε μια χρονική περίοδο. Στις 27 Σεπτεμβρίου 2018, οι μετοχές της Texas Instruments Inc. (TXN) και της Eli Lilly & Co. (LLY) έκλεισαν γύρω από παρόμοια επίπεδα τιμών ύψους 107, 29 και 106, 89 δολαρίων ανά μετοχή αντίστοιχα. Ωστόσο, μια ματιά στις κινήσεις των τιμών τους τον τελευταίο μήνα (Σεπτέμβριος) δείχνει ότι το TXN (Blue Graph) είχε πολύ μεγαλύτερες διακυμάνσεις των τιμών σε σύγκριση με εκείνες της LLY (Orange Graph). Το TXN είχε μεγαλύτερη μεταβλητότητα σε σύγκριση με την LLY κατά τη διάρκεια του μηνός.
Γραφή ευγένεια: TradingView
Η επέκταση της περιόδου παρατήρησης σε τελευταίο τρίμηνο (Ιούλιος-Σεπτέμβριος) αντιστρέφει την τάση: η LLY είχε πολύ μεγαλύτερο εύρος τιμών για τις εναλλαγές τιμών σε σύγκριση με εκείνη του TXN, η οποία είναι εντελώς διαφορετική από την προηγούμενη παρατήρηση που έγινε για ένα μήνα. Η LLY είχε μεγαλύτερη μεταβλητότητα από την TXN κατά τη διάρκεια του τριμήνου.
Η μεταβλητότητα επιχειρεί να μετρήσει ένα τέτοιο μέγεθος των κινήσεων των τιμών που βιώνει ένα χρηματοπιστωτικό μέσο για μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο. Όσο πιο δραματικές είναι οι διακυμάνσεις των τιμών σε αυτό το μέσο, τόσο υψηλότερο είναι το επίπεδο μεταβλητότητας και αντίστροφα.
Πώς μετράται η μεταβλητότητα
Η μεταβλητότητα μπορεί να μετρηθεί χρησιμοποιώντας δύο διαφορετικές μεθόδους. Πρώτον, βασίζεται στη διεξαγωγή στατιστικών υπολογισμών σχετικά με τις ιστορικές τιμές σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο. Αυτή η διαδικασία περιλαμβάνει υπολογισμό διαφόρων στατιστικών αριθμών, όπως μέση (μέση), διακύμανση και τέλος τυπική απόκλιση στα ιστορικά σύνολα δεδομένων τιμών. Η προκύπτουσα τιμή της τυπικής απόκλισης είναι ένα μέτρο κινδύνου ή μεταβλητότητας. Σε προγράμματα υπολογιστικών φύλλων, όπως το MS Excel, μπορεί να υπολογιστεί απευθείας χρησιμοποιώντας τη συνάρτηση STDEVP () που εφαρμόζεται στο εύρος τιμών των μετοχών. Ωστόσο, η μέθοδος της τυπικής απόκλισης βασίζεται σε πολλές υποθέσεις και μπορεί να μην είναι ακριβής μέτρηση της μεταβλητότητας. Δεδομένου ότι βασίζεται σε προηγούμενες τιμές, ο προκύπτων αριθμός ονομάζεται «πραγματοποιηθείσα μεταβλητότητα» ή «ιστορική μεταβλητότητα (HV)». Για να προβλέψουμε τη μελλοντική μεταβλητότητα για τους επόμενους X μήνες, η προσέγγιση που ακολουθείται συνήθως είναι να υπολογιστεί για τους τελευταίους τελευταίους X μήνες και να αναμένεται ότι θα ακολουθήσει το ίδιο πρότυπο.
Η δεύτερη μέθοδος μέτρησης της μεταβλητότητας συνεπάγεται την εκτίμηση της αξίας της, όπως αυτή προκύπτει από τις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. Οι επιλογές είναι παράγωγα μέσα των οποίων η τιμή εξαρτάται από την πιθανότητα μιας τρέχουσας τιμής συγκεκριμένου αποθέματος να κινηθεί αρκετά ώστε να φτάσει σε ένα συγκεκριμένο επίπεδο (αποκαλούμενο τιμή προειδοποίησης ή τιμή άσκησης). Για παράδειγμα, λέει ότι η μετοχή της IBM διαπραγματεύεται επί του παρόντος σε τιμή $ 151 ανά μετοχή. Υπάρχει μια επιλογή κλήσης στην IBM με τιμή άσκησης $ 160 και έχει ένα μήνα μέχρι τη λήξη της. Η τιμή μιας τέτοιας επιλογής θα εξαρτηθεί από την πιθανότητα αγοράς της μετοχής της IBM από το σημερινό επίπεδο των $ 151 σε υψηλότερη από την τιμή άσκησης των $ 160 εντός του ενός μηνός που απομένει μέχρι τη λήξη της. Δεδομένου ότι η πιθανότητα τέτοιων κινήσεων τιμών να συμβαίνουν εντός του δεδομένου χρονικού πλαισίου αντιπροσωπεύεται από τον παράγοντα μεταβλητότητας, διάφορες μέθοδοι τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης (όπως το μοντέλο Black Scholes) περιλαμβάνουν την μεταβλητότητα ως ενιαία παράμετρο εισόδου. Δεδομένου ότι οι τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης είναι διαθέσιμες στην ανοικτή αγορά, μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την εξαγωγή της μεταβλητότητας του υποκείμενου τίτλου (το απόθεμα της IBM στην περίπτωση αυτή). Αυτή η μεταβλητότητα, όπως υποδηλώνεται ή συνάγεται από τις τιμές της αγοράς, ονομάζεται "τεκμαρτή μεταβλητότητα (IV)".
Αν και καμία από τις μεθόδους δεν είναι τέλεια, καθώς και οι δύο έχουν τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά τους, καθώς και διάφορες υποκείμενες υποθέσεις, και οι δύο δίνουν παρόμοια αποτελέσματα για τον υπολογισμό της μεταβλητότητας που βρίσκονται σε κοντινή απόσταση.
Επέκταση της μεταβλητότητας σε επίπεδο αγοράς
Στον κόσμο των επενδύσεων, η μεταβλητότητα είναι ένας δείκτης για το πόσο μεγάλο (ή μικρό) κινεί μια τιμή μετοχών, έναν δείκτη ανά τομέα ή δείκτη σε επίπεδο αγοράς και αντιπροσωπεύει πόσο μεγάλο είναι ο κίνδυνος που συνδέεται με τον συγκεκριμένο τομέα ασφάλειας ή στην αγορά. Το παραπάνω παράδειγμα για τα αποθέματα TXN και LLY μπορεί να επεκταθεί σε επίπεδο τομέα ή σε επίπεδο αγοράς. Εάν η ίδια παρατήρηση εφαρμόζεται στις μεταβολές των τιμών ενός συγκεκριμένου τομεακού δείκτη, όπως λέει ο δείκτης NASDAQ Bank (BANK), ο οποίος περιλαμβάνει περισσότερα από 300 αποθέματα τραπεζικών και χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, μπορεί κανείς να εκτιμήσει τη ρευστότητα που έχει πραγματοποιήσει ο συνολικός τραπεζικός τομέας. Η επέκτασή της στις παρατηρήσεις τιμών του ευρύτερου δείκτη επιπέδου αγοράς, όπως ο δείκτης S & P 500, θα προσφέρει μια ματιά στην αστάθεια της μεγαλύτερης αγοράς. Παρόμοια αποτελέσματα μπορούν να επιτευχθούν αφαιρώντας την τεκμαρτή μεταβλητότητα από τις τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης του αντίστοιχου δείκτη.
Η ύπαρξη ενός τυποποιημένου ποσοτικού μέτρου για τη μεταβλητότητα καθιστά εύκολη τη σύγκριση των πιθανών κινήσεων των τιμών και του κινδύνου που συνδέεται με διαφορετικούς τίτλους, τομείς και αγορές.
Ο δείκτης VIX είναι ο πρώτος δείκτης αναφοράς που εισήγαγε η CBOE για να μετρήσει την προσδοκία της αγοράς για μελλοντική μεταβλητότητα. Όντας δείκτης μελλοντικής εξέλιξης, κατασκευάζεται χρησιμοποιώντας τις τεκμαρτές μεταβλητές στις επιλογές του δείκτη S & P 500 (SPX) και αντιπροσωπεύει την προσδοκία της αγοράς για μελλοντική μεταβλητότητα του δείκτη S & P 500 που θεωρείται ο κύριος δείκτης της ευρείας χρηματιστηριακής αγοράς των ΗΠΑ. Εισήχθη το 1993, ο δείκτης VIX είναι πλέον ένα καθιερωμένο και παγκοσμίως αναγνωρισμένο δείκτη της μεταβλητότητας της αμερικανικής αγοράς μετοχών. Υπολογίζεται σε πραγματικό χρόνο με βάση τις πραγματικές τιμές του δείκτη S & P 500. Οι υπολογισμοί εκτελούνται και οι τιμές μεταδίδονται κατά τη διάρκεια 2:15 π.μ. CT και 8:15 π.μ. CT και μεταξύ 8:30 π.μ. CT και 3:15 μ.μ. CT. Η CBOE ξεκίνησε τη διάδοση του δείκτη VIX εκτός των ωρών συναλλαγών των ΗΠΑ τον Απρίλιο του 2016.
Υπολογισμός τιμών δείκτη VIX
Οι τιμές του δείκτη VIX υπολογίζονται χρησιμοποιώντας τις τυποποιημένες επιλογές SPX που διαπραγματεύονται σε CBOE (που λήγουν την τρίτη Παρασκευή κάθε μήνα) και χρησιμοποιώντας τις εβδομαδιαίες επιλογές SPX (που λήγουν όλες τις άλλες Παρασκευές). Υπολογίζονται μόνο οι επιλογές SPX των οποίων η περίοδος λήξης είναι εντός 23 ημερών και 37 ημερών.
Ενώ ο τύπος είναι μαθηματικά πολύπλοκος, θεωρητικά λειτουργεί ως εξής. Εκτιμά την αναμενόμενη μεταβλητότητα του δείκτη S & P 500 συγκεντρώνοντας τις σταθμισμένες τιμές πολλαπλών θέσεων και κλήσεων SPX σε ένα ευρύ φάσμα τιμών απεργίας. Όλες αυτές οι εναλλακτικές λύσεις πρέπει να έχουν έγκυρες μη μηδενικές τιμές προσφοράς και ζήτησης που αντιπροσωπεύουν την αντίληψη της αγοράς για τις τιμές απεργίας των δικαιωμάτων προτίμησης που θα πληγούν από το υποκείμενο στο υπόλοιπο χρόνο μέχρι τη λήξη τους. Για λεπτομερείς υπολογισμούς με παράδειγμα, μπορείτε να ανατρέξετε στην ενότητα "Υπολογισμός ευρετηρίου VIX: βήμα προς βήμα" του λευκού χαρτιού VIX.
Εξέλιξη του VIX
Κατά την καταγωγή του το 1993, το VIX υπολογίστηκε ως σταθμισμένο μέτρο της τεκμαρτής μεταβλητότητας οκτώ S & P 100 διαθέσιμων στο χρηματιστήριο και δικαιωμάτων αγοράς, όταν η αγορά παραγώγων είχε περιορισμένη δραστηριότητα και βρισκόταν σε αναπτυσσόμενα στάδια. Καθώς οι αγορές παραγώγων έληξαν, δέκα χρόνια αργότερα το 2003, η CBOE συνεργάστηκε με τη Goldman Sachs και ενημέρωσε τη μεθοδολογία για τον υπολογισμό του VIX διαφορετικά. Στη συνέχεια άρχισε να χρησιμοποιεί ένα ευρύτερο σύνολο επιλογών που βασίζονται στον ευρύτερο δείκτη S & P 500, μια επέκταση που επιτρέπει μια πιο ακριβή εικόνα των προσδοκιών των επενδυτών σχετικά με τη μελλοντική αστάθεια της αγοράς. Η μεθοδολογία που υιοθετήθηκε στη συνέχεια παραμένει σε ισχύ και χρησιμοποιείται επίσης για τον υπολογισμό διαφόρων άλλων παραλλαγών του δείκτη μεταβλητότητας.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου του VIX
Η τιμή μεταβλητότητας, ο φόβος των επενδυτών και οι τιμές του δείκτη VIX αυξάνονται όταν η αγορά πέφτει. Το αντίθετο ισχύει όταν οι εξελίξεις στην αγορά - οι τιμές του δείκτη, ο φόβος και η μεταβλητότητα υποχωρούν.
Μια πραγματική συγκριτική μελέτη των προηγούμενων ρεκόρ από το 1990 αποκαλύπτει αρκετές περιπτώσεις όπου η συνολική αγορά, που αντιπροσωπεύεται από τον δείκτη S & P 500 (Orange Graph), σημείωσε άνοδο που οδήγησε στις τιμές VIX (Blue Graph) να πέφτουν γύρω από τον ίδιο χρόνο και αντίστροφα.
Θα πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι η κίνηση VIX είναι πολύ μεγαλύτερη από αυτή που παρατηρείται στον δείκτη. Για παράδειγμα, όταν ο S & P 500 υποχώρησε περίπου 15% μεταξύ 1 Αυγούστου 2008 και 1 Οκτωβρίου 2008, η αντίστοιχη άνοδος του VIX ήταν σχεδόν 260%.
Σε απόλυτες τιμές, οι τιμές VIX μεγαλύτερες από 30 συνδέονται γενικά με μια μεγάλη μεταβλητότητα που προκύπτει από την αυξημένη αβεβαιότητα, τον κίνδυνο και τον φόβο των επενδυτών. Οι τιμές VIX κάτω των 20 αντιστοιχούν γενικά σε σταθερές περιόδους άνευ τάσεων στις αγορές.
Πώς να Εμπορεύσετε το VIX
Ο δείκτης VIX άνοιξε το δρόμο για τη χρήση της μεταβλητότητας ως εμπορεύσιμου περιουσιακού στοιχείου, παρόλο που παράγωγα προϊόντα. Η CBOE εγκαινίασε το πρώτο συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με βάση τις συναλλαγματικές ισοτιμίες του VIX το Μάρτιο του 2004, το οποίο ακολούθησε το άνοιγμα των επιλογών VIX τον Φεβρουάριο του 2006. Τέτοια εργαλεία που συνδέονται με το VIX επιτρέπουν την καθαρή έκθεση μεταβλητότητας και έχουν δημιουργήσει μια νέα κατηγορία περιουσιακών στοιχείων εντελώς. Οι ενεργείς έμποροι, οι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές και οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου χρησιμοποιούν τους τίτλους που συνδέονται με το δείκτη VIX για τη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου, καθώς τα ιστορικά στοιχεία καταδεικνύουν μια ισχυρή αρνητική συσχέτιση της μεταβλητότητας με τις αποδόσεις της χρηματιστηριακής αγοράς - δηλαδή όταν οι αποδόσεις των αποθεμάτων μειώνονται, .
Εκτός από τον βασικό δείκτη VIX, η CBOE προσφέρει επίσης διάφορες άλλες παραλλαγές για τη μέτρηση της ευρείας μεταβλητότητας της αγοράς. Άλλοι παρόμοιοι δείκτες περιλαμβάνουν τον δείκτη μεταβλητότητας Cboe ShortTerm Volatility (VXSTSM) - ο οποίος αντικατοπτρίζει την αναμενόμενη μεταβλητότητα του δείκτη S & P 500, τον δείκτη μεταβλητότητας Cboe S & P 500 3 μηνών (VXVSM) και τον δείκτη μεταβλητότητας 6 μηνών Cboe S & P 500 (VXMTSM ). Τα προϊόντα που βασίζονται σε άλλους δείκτες της αγοράς περιλαμβάνουν τον δείκτη μεταβλητότητας Nasdaq-100 (VXNSM), τον δείκτη μεταβλητότητας CBOe DJIA (VXDSM) και τον δείκτη μεταβλητότητας Cboe Russell 2000 (RVXSM). Οι επιλογές και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με βάση το RVXSM διατίθενται προς διαπραγμάτευση σε πλατφόρμες CBOE και CFE, αντίστοιχα.
Όπως και σε όλους τους δείκτες, δεν μπορεί κανείς να αγοράσει απευθείας το VIX. Αντ 'αυτού, οι επενδυτές μπορούν να λάβουν θέση στο VIX μέσω συμβολαίων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ή δικαιωμάτων προαίρεσης (options) ή μέσω προϊόντων που διαπραγματεύονται με συναλλαγματική ισοτιμία VIX (ETP). Για παράδειγμα, τα βραχυπρόθεσμα ETN (VIXY), το Short Term Futures ETX (VIXY), το iPath Series B S & P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) και το VelocityShares Daily Long VIX Short-Term ETN (VIIX) και να παίρνουν θέσεις σε συνδεδεμένα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.
Οι ενεργοί έμποροι που χρησιμοποιούν τις δικές τους εμπορικές στρατηγικές καθώς και προηγμένους αλγόριθμους χρησιμοποιούν τιμές VIX για την τιμολόγηση των παραγώγων που βασίζονται σε υψηλά αποθέματα beta. Το Beta αντιπροσωπεύει πόσο μπορεί να κινηθεί μια συγκεκριμένη τιμή μετοχών σε σχέση με τη μετακίνηση σε ευρύτερο δείκτη αγοράς. Για παράδειγμα, ένα απόθεμα με βήτα +1, 5 δείχνει ότι είναι θεωρητικά 50% πιο πτητικό από την αγορά. Οι έμποροι που πραγματοποιούν στοιχήματα μέσω επιλογών τέτοιων αποθεμάτων υψηλής απόδοσης χρησιμοποιούν τις τιμές μεταβλητότητας VIX σε κατάλληλη αναλογία για να καθορίζουν σωστά τις συναλλαγές επιλογών τους.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.