Προσοχή στα ψεύτικα σήματα από τον λόγο P / E

Ο λόγος τιμής προς κέρδος (P / E) είναι ένα αρκετά απλό εργαλείο για την αξιολόγηση της αξίας της εταιρείας. Κρίνοντας από το πόσο συχνά γίνεται ο λόγος P / E από τους αναλυτές της Wall Street, τα χρηματοπιστωτικά μέσα και τους συναδέλφους του ψυγείου νερού γραφείου - είναι δελεαστικό να πιστεύουμε ότι είναι ένα απλό εργαλείο για την πραγματοποίηση σοφών επενδυτικών επιλογών. Σκεφτείτε ξανά - ο λόγος P / E δεν είναι πάντα αξιόπιστος. Υπάρχουν πολλοί λόγοι για να είστε δύσπιστοι όσον αφορά τις αποτιμήσεις μετοχών που βασίζονται σε P / E. (Δείτε επίσης: Χρηματοοικονομικοί δείκτες .)

Υπολογισμός του λόγου P / E: Γρήγορη επισκόπηση

Στην επιφάνεια, ο υπολογισμός της τιμής στα κέρδη είναι αρκετά απλός. Το πρώτο βήμα στη δημιουργία ενός δείκτη P / E είναι ο υπολογισμός των κερδών ανά μετοχή (EPS) . Συνήθως, το EPS ισούται με τα κέρδη μετά τη φορολογία της εταιρείας διαιρεμένα με τον αριθμό των μετοχών που είναι εκδομένες.

EPS = Κέρδη μετά φόρων Αριθμός μετοχώνEPS = \ frac {\ text {Κέρδη μετά φόρων}} {\ text {Αριθμός μεριδίων}} EPS = Αριθμός μετοχών Κέρδη από φόρο εισοδήματος

Από το EPS, μπορούμε να υπολογίσουμε την αναλογία P / E. Ο λόγος P / E ισούται με την τρέχουσα τιμή της μετοχής της εταιρείας διαιρεμένη με τα κέρδη ανά μετοχή για το προηγούμενο έτος.

PE = Μετοχή PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Τιμή}} {\ text {EPS}} EP =

Ο λόγος P / E υποτίθεται ότι λέει στους επενδυτές πόσα χρόνια θα έχουν τα τρέχοντα κέρδη που θα χρειαστεί να παράγει μια εταιρεία για να φτάσει στην τρέχουσα αξία μεριδίου αγοράς. Λοιπόν, ας πούμε ότι η φανταστική εταιρεία Widget Corp. κέρδισε $ 1 ανά μετοχή κατά το τελευταίο έτος και διαπραγματεύεται στα $ 10, 00 ανά μετοχή. Ο λόγος P / E θα είναι $ 10 / $ 1 = 10. Αυτό που μας λέει είναι ότι οι τιμές της αγοράς είναι 10 φορές κέρδη. Με άλλα λόγια, για κάθε μετοχή που αγοράσατε, θα χρειαστούν 10 έτη συσσωρευμένων κερδών για να εξισωθούν με την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Φυσικά, οι επενδυτές θέλουν να είναι σε θέση να αγοράσουν περισσότερα κέρδη για κάθε δολάριο που πληρώνουν, οπότε όσο χαμηλότερο είναι ο λόγος P / E, τόσο λιγότερο δαπανηρό είναι το απόθεμα.

Ο λόγος ακούγεται αρκετά απλός, αλλά ας δούμε μερικούς από τους κινδύνους που συνδέονται με τη λήψη P / E αναλογίες στην ονομαστική αξία.

Το πρώτο μέρος της τιμής εξίσωσης P / E-είναι απλό. Μπορούμε να είμαστε αρκετά σίγουροι για την τιμή αγοράς. Από την άλλη πλευρά, η προσθήκη ενός κατάλληλου αριθμού κερδών μπορεί να είναι δύσκολη. Πρέπει να λάβετε πολλές αποφάσεις για τον καθορισμό των κερδών.

Τι είναι αυτά τα κέρδη;

Για αρχάριους, τα κέρδη δεν είναι πάντα ξεκάθαρα. Τα κέρδη μπορούν να επηρεαστούν από ασυνήθιστα κέρδη ή ζημίες που μερικές φορές αποκρύπτουν την πραγματική φύση της μέτρησης των κερδών. Επιπλέον, τα αναφερόμενα κέρδη μπορούν να χειραγωγούνται από τη διοίκηση της εταιρείας για να ανταποκριθούν στις προσδοκίες των κερδών, ενώ οι δημιουργικές λογιστικές επιλογές - η μετατόπιση των πολιτικών απόσβεσης ή η προσθήκη ή αφαίρεση μη επαναλαμβανόμενων κερδών και εξόδων - μπορούν να καταστήσουν τους αριθμούς κερδών χαμηλότερης γραμμής μεγαλύτεροι και, αναλογίες, μικρότερες και το απόθεμα φαίνεται λιγότερο δαπανηρό. Οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί για τον τρόπο με τον οποίο οι εταιρείες φθάνουν στους αναφερόμενους αριθμούς EPS. Οι κατάλληλες προσαρμογές πρέπει συχνά να γίνονται προκειμένου να επιτευχθεί ακριβέστερη μέτρηση των κερδών από ό, τι αναφέρεται στον ισολογισμό.

Προοδευτικά ή μελλοντικά κέρδη;

Στη συνέχεια, τίθεται το ερώτημα αν θα χρησιμοποιηθούν τα στοιχεία των κερδών ή των μελλοντικών κερδών.

Βρίσκονται ακριβώς στην πρόσφατη δημοσιευμένη κατάσταση αποτελεσμάτων της εταιρείας, τα ιστορικά κέρδη είναι εύκολο να βρεθούν. Δυστυχώς, δεν είναι πολύ χρήσιμο για τους επενδυτές, δεδομένου ότι λένε πολύ λίγα για τα κέρδη που έχουν αποθηκευτεί για το έτος και τα επόμενα χρόνια. Τα μελλοντικά κέρδη της εταιρείας είναι ότι οι επενδυτές ενδιαφέρονται περισσότερο, καθώς αντανακλούν τις μελλοντικές προοπτικές ενός αποθέματος.

Τα μελλοντικά κέρδη (τα αποκαλούμενα μελλοντικά κέρδη) βασίζονται στις απόψεις των αναλυτών της Wall Street. Οι αναλυτές, εν πάση περιπτώσει, συνήθως τείνουν να είναι υπερβολικά αισιόδοξοι στις υποθέσεις τους και στις εκπαιδευτικές εικασίες. Στο τέλος της ημέρας, τα μελλοντικά κέρδη υποφέρουν από το πρόβλημα ότι είναι πολύ πιο χρήσιμα από τα ιστορικά κέρδη αλλά είναι επιρρεπή σε ανακρίβειες.

Τι είναι η ανάπτυξη;

Ο μεγαλύτερος περιορισμός του λόγου P / E: Λέει στους επενδυτές σχεδόν τίποτα για τις προοπτικές ανάπτυξης της EPS. Αν η εταιρεία αναπτύσσεται γρήγορα, θα είναι άνετη την αγορά της, ακόμη και αν είχε υψηλό λόγο P / E, γνωρίζοντας ότι η αύξηση του EPS θα φέρει το P / E πίσω σε χαμηλότερο επίπεδο. Εάν δεν αυξάνεται γρήγορα, μπορείτε να κάνετε αγορές για ένα απόθεμα με χαμηλότερο λόγο P / E. Συχνά είναι δύσκολο να διαπιστωθεί εάν ένα υψηλό πολλαπλό P / E είναι το αποτέλεσμα της αναμενόμενης ανάπτυξης ή αν το απόθεμα απλώς υπερτιμηθεί.

Ο λόγος AP / E, ακόμη και αυτός που υπολογίζεται χρησιμοποιώντας μια εκτίμηση μελλοντικών κερδών, δεν σας λέει πάντοτε κατά πόσο το P / E είναι κατάλληλο για τον προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης της εταιρείας. Έτσι, για να αντιμετωπιστεί αυτός ο περιορισμός, στραφούμε σε έναν άλλο λόγο, ο λόγος PEG:

PEG = P / EForecast Ρυθμός ανάπτυξης EPS κατά τη διάρκεια των επόμενων 12 μηνών \ text {PEG} \ = \ frac {\ text {P / E}} { Πρόβλεψη αύξησης EPS κατά τους επόμενους 12 μήνεςP / E

Με λίγα λόγια, όσο χαμηλότερη είναι η αναλογία PEG, τόσο το καλύτερο. Μια PEG της 1 υποδηλώνει ότι το P / E είναι σύμφωνο με την ανάπτυξη. κάτω από το 1 υποδηλώνει ότι αγοράζετε αύξηση του EPS για σχετικά λίγα. μια PEG μεγαλύτερη από 1 θα μπορούσε να σημαίνει ότι το απόθεμα είναι υπερτιμημένο. Ωστόσο, ακόμη και όταν ο λόγος P / E είναι τυποποιημένος για την ανάπτυξη, βασίζετε την επενδυτική σας απόφαση σε εξωτερικές εκτιμήσεις, οι οποίες μπορεί να είναι λάθος. (Βλ. Επίσης: Αποθεματικά αποθέματος αποθέματος PEG Ratio Nails ).

Τι είναι το χρέος;

Τέλος, υπάρχει το περίπλοκο ζήτημα του χρέους μιας εταιρείας. Ο λόγος P / E δεν κάνει τίποτα για να υπολογίσει το ποσό του χρέους που έχει μια εταιρεία στο ισοζύγιο. Τα επίπεδα χρέους έχουν αντίκτυπο στις χρηματοοικονομικές επιδόσεις και την αποτίμηση, αλλά το P / E δεν επιτρέπει στους επενδυτές να κάνουν συγκρίσεις από μήλο σε μήλο μεταξύ επιχειρήσεων χωρίς χρέος και εκείνων που έχουν υποστεί βλάβη με εκκρεμή δάνεια και υποχρεώσεις.

Ένας τρόπος για να αντιμετωπιστεί αυτός ο περιορισμός είναι να ληφθεί υπόψη η αξία μιας επιχείρησης ή η EV αντί της τιμής της (P).

(Απλοποιημένο) EV = MC + Καθαρό Χρέος: \ begin {ευθυγραμμισμένο} & \ text {(Απλοποιημένο)} EV \ } \\ & MC \ = \ \ κείμενο {Μετονομασία αγοράς} \ end {ευθυγραμμισμένο} (απλοποιημένο) EV = MC + Καθαρό Χρέοςwhere:

Ας υποθέσουμε ότι η Widget Corp., με τιμή μετοχής αγοράς 10 δολαρίων ανά μετοχή, μετέφερε επίσης στον ισολογισμό της το ποσό των 3 $ ανά μετοχή του καθαρού χρέους. Η εταιρεία, τότε, θα έχει συνολική επιχειρηματική αξία $ 13 ανά μετοχή. Αν η Widget Corp. παρήγαγε το EPS φέτος από $ 1, ο δείκτης P / E θα είναι 10. Ωστόσο, οι πιο εξελιγμένοι επενδυτές θα προέβαιναν στον υπολογισμό με την αξία της επιχείρησης στον αριθμητή και το EBITDA στον παρονομαστή.

Η κατώτατη γραμμή

Σίγουρα, ο λόγος P / E είναι δημοφιλής και εύκολος να υπολογιστεί. Αλλά έχει μεγάλες ελλείψεις που οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν κατά τη χρήση τους για να αξιολογήσουν τις αξίες των αποθεμάτων. Χρησιμοποιήστε το προσεκτικά. Καμία αναλογία δεν μπορεί να σας πει όλα όσα πρέπει να γνωρίζετε για ένα απόθεμα. Να είστε βέβαιος να χρησιμοποιήσετε μια ποικιλία λόγων για να πάρετε μια πληρέστερη εικόνα της οικονομικής απόδοσης και αποτίμησης αποθέματος.