Η μέθοδος δημοπρασίας: Πώς καθορίζονται οι τιμές των μετοχών της NYSE

Το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE), που μερικές φορές αναφέρεται ως "το μεγάλο συμβούλιο", είναι το παλαιότερο και μεγαλύτερο χρηματιστήριο στις Ηνωμένες Πολιτείες. Το NYSE είναι ο τόπος που οι επενδυτές σκέφτονται όταν εικονίζουν τους εμπόρους να φωνάζουν τις τιμές και να κάνουν άγριες χειρονομίες σε μια οπτικά χαοτική διαδικασία δημοπρασίας ζωντανών τίτλων, γνωστή ως ανοικτή κατακραυγή.

Ενώ η ηλεκτρονική τεχνολογία συναλλαγών χρησιμοποιείται τώρα για να διευκολύνει την πλειονότητα των συναλλαγών σε λειτουργία υψηλής ταχύτητας και μεγάλης ποσότητας, οι ανθρώπινοι έμποροι εξακολουθούν να διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο. Ο τρόπος ανοίγματος και κλεισίματος των τιμών θα εξακολουθήσει να βασίζεται στην προσφορά και τη ζήτηση σε μια σύγχρονη μορφή δημοπρασίας.

Η δημοπρασία έναρξης

Ενώ ο επίσημος χρόνος ανοίγματος της αγοράς της NYSE είναι 9:30 π.μ. EST, οι εντολές αγοράς και πώλησης τίτλων μπορούν να εισαχθούν ήδη στις 7:30 π.μ. Ειδικότερα, οι δύο τύποι παραγγελιών που γίνονται δεκτοί πριν την επίσημη έναρξη της αγοράς είναι Market on Open (MOO) και Limit on Open (LOO). Οι εντολές MOO επιδιώκουν να αγοράσουν μετοχές με την τρέχουσα αγοραία τιμή τη στιγμή που ανοίγει η αγορά. Οι εντολές LOO επιδιώκουν να αγοράσουν συγκεκριμένο αριθμό μετοχών σε συγκεκριμένη τιμή όταν ανοίξει η αγορά. Εάν η ζητούμενη τιμή δεν πληρούται, το εμπόριο δεν πραγματοποιείται.

Η πρώτη ροή δεδομένων της νέας ημέρας διαπραγμάτευσης περιλαμβάνει τιμή αναφοράς για κάθε ασφάλεια. Αυτή η τιμή ταιριάζει γενικά με την τιμή κλεισίματος της προηγούμενης νύχτας. Η ροή δεδομένων περιλαμβάνει επίσης δεδομένα σχετικά με την τρέχουσα ανισορροπία μεταξύ εντολών αγοράς και πώλησης και τιμών. Με τη δημοσίευση αυτών των δεδομένων, η NYSE δίνει στους εμπόρους την ευκαιρία να προσαρμόσουν τις συναλλαγές τους προκειμένου να ταιριάξουν τις παραγγελίες αγορών και πωλήσεων.

Τα δεδομένα δημοσιεύονται κάθε πέντε λεπτά μέχρι τις 9:00 π.μ. Από τις 9:00 π.μ. έως τις 9:20 π.μ., δημοσιεύονται σε διαστήματα ενός λεπτού. Για τα τελευταία δέκα λεπτά πριν την ανοιχτή αγορά, τα δεδομένα δημοσιεύονται κάθε 15 δευτερόλεπτα. Αρχίζοντας στις 9:28, η πιθανή τιμή ανοίγματος για κάθε ασφάλεια προστίθεται στο δημοσιευμένο ρεύμα ημερομηνίας. Οι εντολές που τοποθετούνται μεταξύ 9:28 π.μ. και 9:35 π.μ. δεν μπορούν να ακυρωθούν.

Το ανθρώπινο στοιχείο τίθεται σε λειτουργία όταν γεγονότα όπως οι πρόσφατες ειδήσεις ενδέχεται να επηρεάσουν την τιμή μιας ασφάλειας. Για παράδειγμα, αν μια εταιρεία ανακοινώσει καταστροφικές ζημίες μετά την ολοκλήρωση της αγοράς, η τιμή για το απόθεμα της εταιρείας ενδέχεται να μειωθεί απότομα όταν ανοίξει η αγορά την επόμενη ημέρα. Υπό αυτές τις συνθήκες, οι υπάλληλοι της NYSE μπορούν να αποφασίσουν να αγνοήσουν την προηγούμενη τιμή κλεισίματος του αποθέματος και να χρησιμοποιήσουν χαμηλότερη τιμή ως σημείο αναφοράς για να ξεκινήσουν τις συναλλαγές την επόμενη ημέρα.

Μια τέτοια αναπροσαρμογή των τιμών θα γίνει από έναν καθορισμένο διαπραγματευτή αγοράς (DMM). Ένα DMM αντιστοιχεί σε κάθε διαπραγμάτευση ασφάλειας στο NYSE. Το DMM έχει την εξουσία να κάνει προσαρμογές των τιμών για να διευκολύνει το εμπόριο διατηρώντας τη ρευστότητα. Ομοίως, το DMM μπορεί να καθυστερήσει την έναρξη της ημέρας διαπραγμάτευσης για μια δεδομένη ασφάλεια για τη διευκόλυνση της ομαλής διαπραγμάτευσης. Το DMM υποχρεούται επίσης να εισέρχεται και να αγοράζει τίτλους αν χρειαστεί, για να διατηρήσει την ομαλή λειτουργία της αγοράς.

Στις 9:30 π.μ., οι DMMs αρχίζουν να ανοίγουν συναλλαγές για κάθε ασφάλεια υπό τον έλεγχό τους επίσημα. Η διαπραγμάτευση για ατομική ασφάλεια μπορεί να καθυστερήσει, εάν είναι απαραίτητο, χωρίς να επηρεάσει άλλους τίτλους. Μόλις μια ασφάλεια έχει ανοίξει για διαπραγμάτευση, οι αγοραστές και οι πωλητές εμπορεύονται τίτλους με την προσφορά, τη ζήτηση και τις τιμές διαμόρφωσης ειδήσεων. Όταν η υψηλότερη τιμή προσφοράς αντιστοιχεί στη χαμηλότερη ζητούμενη τιμή, πραγματοποιείται συναλλαγή. Τα DMMs εντάσσονται όταν είναι απαραίτητο για τη διατήρηση μιας δημοπρασίας που λειτουργεί.

Τα DMMs λαμβάνουν κάποια βοήθεια από εταιρείες ηλεκτρονικής διαπραγμάτευσης γνωστές ως Supplemental Liquidity Providers (SLPs). Οι SLP έχουν οικονομικό κίνητρο να "προσθέσουν στην αγορά ρευστότητα" διατηρώντας "μια προσφορά ή προσφορά στην τιμή Εθνικής Βέλτιστης Προσφοράς και Προσφοράς (NBBO) σε κάθε ένα από τα εκχωρηθέντα χρεόγραφα τουλάχιστον 10% της ημέρας διαπραγμάτευσης." Η NBBO είναι η υψηλότερη τιμή προσφοράς και η χαμηλότερη ζητούμενη τιμή για μια συγκεκριμένη ασφάλεια.

Η Δημοπρασία κλεισίματος

Στο τέλος της ημέρας διαπραγμάτευσης, πραγματοποιείται μια δημοπρασία κλεισίματος. Η προσπάθεια αυτή είναι παρόμοια, με πολλούς τρόπους, με την έναρξη της δημοπρασίας. Ενώ το NYSE κλείνει για την ημέρα στις 4:00 μ.μ. EST, οι παραγγελίες που βοηθούν να καθοριστεί η τιμή κλεισίματος της ημέρας ξεκινάει πριν ακόμη ανοίξει η αγορά, καθώς οι συναλλαγές μπορούν να τοποθετηθούν στις 7:30 π.μ. δημοπρασία).

Ακριβώς όπως υπάρχουν δύο τύποι παραγγελιών που παίζουν συγκεκριμένους ρόλους για τον καθορισμό των τιμών ανοίγματος, υπάρχουν και δύο τύποι παραγγελιών που παίζουν ρόλο στη ρύθμιση των τιμών κλεισίματος. Η αγορά στο κλείσιμο (MOC) και το όριο στο κλείσιμο (LOC). Οι εντολές MOC επιδιώκουν να αγοράσουν μετοχές στην τρέχουσα αγοραία τιμή τη στιγμή που κλείνει η αγορά. Οι εντολές LOC επιδιώκουν να αγοράσουν συγκεκριμένο αριθμό μετοχών σε συγκεκριμένη τιμή όταν κλείνει η αγορά. Εάν η ζητούμενη τιμή δεν πληρούται, το εμπόριο δεν πραγματοποιείται.

Οι κανονικές παραγγελίες που αρχίζουν να εισέρχονται όταν η αγορά ανοίγει επίσημα στις 9:30 π.μ., λαμβάνονται επίσης υπόψη στην τιμή κλεισίματος, όπως και ένας ειδικός τύπος παραγγελίας γνωστός ως Κλεισίματος Offset Order (CO). Οι εντολές CO είναι οριακές εντολές που εκτελούνται μόνο για να αντισταθμίσουν οποιαδήποτε ανισορροπία αγοράς / πώλησης. Βοηθούν στη διευκόλυνση των συναλλαγών και στην προσθήκη ρευστότητας στην αγορά.

Η διάδοση των πληροφοριών για τις ανισορροπίες των συναλλαγών αρχίζει στις 3:45 μ.μ. Κάθε πέντε δευτερόλεπτα από αυτή την ώρα έως τις 3:59:55 μ.μ., απελευθερώνονται πληροφορίες σχετικά με τον όγκο συναλλαγών, τις συναλλαγές αντιστοίχισης, τις εμπορικές ανισορροπίες και την τιμολόγηση. Τα στοιχεία παρέχουν πληροφορίες για την κατεύθυνση των τιμών που κινούνται και το επίπεδο των επιτοκίων σε διάφορες αξίες. Στις 3:58 μ.μ., οι εντολές MOC και LOC είναι τελικές και δεν ακυρώνονται πλέον. Στις 4:00 μ.μ., η αγορά κλείνει για την ημέρα.

Η κατώτατη γραμμή

Η διαδικασία καθορισμού των τιμών ανοίγματος και κλεισίματος είναι κάτι περισσότερο από δημοπρασία. Η διαδικασία δημοπράτησης είναι μια σκόπιμη προσπάθεια για τη διευκόλυνση των συναλλαγών σε μια πολύ σύνθετη αγορά. Η αγορά πλειστηριασμών συνδυάζει την υψηλή τεχνολογία, την αλληλεπίδραση του ανθρώπου και τη δική της εξειδικευμένη γλώσσα για να δημιουργήσει μια αποτελεσματική αρένα στην οποία διεξάγονται συναλλαγές. Συνδυάζει ένα μεγάλο όγκο αιτημάτων για το εμπόριο από μια ποικιλία επενδυτών σε μια απρόσκοπτη προσπάθεια που λαμβάνει χώρα σε πραγματικό χρόνο. Και το καλύτερο από όλα, από την πλευρά του επενδυτή, η διαδικασία λαμβάνει χώρα απρόσκοπτα και άμεσα.