Ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων
Μια ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων είναι παρόμοια σε δομή με μια απλή ανταλλαγή βανίλιας, με τη βασική διαφορά να αποτελεί το υποκείμενο της σύμβασης ανταλλαγής. Αντί να αντικατασταθούν τα τακτικά επιτόκια σταθερού και κυμαινόμενου δανείου, ανταλλάσσονται σταθερά και κυμαινόμενα περιουσιακά στοιχεία.
Όλες οι συμφωνίες ανταλλαγής είναι συμβάσεις παραγώγων μέσω των οποίων δύο μέρη ανταλλάσσουν χρηματοπιστωτικά μέσα. Αυτά τα μέσα μπορεί να είναι σχεδόν οτιδήποτε, αλλά οι περισσότερες συμφωνίες ανταλλαγής περιλαμβάνουν ταμειακές ροές με βάση ένα πλασματικό ποσό κεφαλαίου που έχει συμφωνηθεί και από τα δύο μέρη. Όπως υποδηλώνει το όνομα, οι πράξεις ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνουν μια πραγματική ανταλλαγή στοιχείων αντί για ταμειακές ροές.
Οι ανταλλαγές δεν ανταλλάσσουν χρηματιστήρια και οι μικροεπενδυτές δεν συμμετέχουν γενικά σε ανταλλαγές. Αντίθετα, οι συμβάσεις ανταλλαγής (swaps) είναι συμβόλαια μεταξύ επιχειρήσεων ή χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων.
Βασικά στοιχεία μιας ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων
Οι πράξεις ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την επικάλυψη των σταθερών επιτοκίων των ομολόγων ομολόγων με κυμαινόμενα επιτόκια. Με αυτή την έννοια, χρησιμοποιούνται για να μετατρέψουν τα χαρακτηριστικά ταμειακών ροών των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων και να τα μετατρέψουν για να αντισταθμίσουν τους κινδύνους του περιουσιακού στοιχείου, είτε σχετίζονται με νόμισμα, πίστωση ή / και επιτόκια.
Τυπικά, μια ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνει συναλλαγές στις οποίες ο επενδυτής αποκτά μια θέση ομολόγου και στη συνέχεια εισάγει μια ανταλλαγή επιτοκίων με την τράπεζα που την πώλησε. Ο επενδυτής πληρώνει σταθερή και λαμβάνει κυμαινόμενο επιτόκιο. Αυτό μετατρέπει το σταθερό κουπόνι του ομολόγου σε μεταβαλλόμενο κουπόνι με βάση το LIBOR.
Χρησιμοποιείται ευρέως από τις τράπεζες για τη μετατροπή των μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων σταθερού επιτοκίου σε κυμαινόμενο επιτόκιο προκειμένου να ταιριάξουν με τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις τους (λογαριασμούς καταθετών).
Μια άλλη χρήση είναι η ασφάλιση έναντι ζημιών λόγω πιστωτικού κινδύνου, όπως η αθέτηση ή η πτώχευση του εκδότη του ομολόγου. Εδώ, ο αγοραστής ανταλλαγής αγοράζει επίσης προστασία.
Βασικές τακτικές
- Μια ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων χρησιμοποιείται για τη μετατροπή των χαρακτηριστικών των ταμειακών ροών σε αντιστάθμιση κινδύνων από ένα χρηματοπιστωτικό μέσο με χαρακτηριστικά ανεπιθύμητων ταμιακών ροών σε ένα άλλο με ευνοϊκές ταμειακές ροές.
- Υπάρχουν δύο μέρη σε μια συναλλαγή ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων: ένας πωλητής προστασίας, ο οποίος λαμβάνει ταμειακές ροές από το ομολογιακό δάνειο, και ένας αγοραστής ανταλλαγής, ο οποίος αντισταθμίζει τον κίνδυνο που συνδέεται με το ομόλογο με την πώληση του σε πωλητή προστασίας.
- Ο αγοραστής καταβάλλει ένα περιθώριο ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων, το οποίο ισούται με το LIBOR συν (ή μείον) ένα προκαθορισμένο περιθώριο.
Πώς λειτουργεί μια ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων
Είτε πρόκειται για αντιστάθμιση κινδύνου επιτοκίου είτε για κίνδυνο αθέτησης, υπάρχουν δύο ξεχωριστές πράξεις που συμβαίνουν.
Πρώτον, ο αγοραστής ανταλλαγής αγοράζει ένα ομόλογο από τον πωλητή swap σε αντάλλαγμα για την πλήρη τιμή του par plus δεδουλευμένους τόκους (αποκαλούμενος η βρώμικη τιμή).
Στη συνέχεια, τα δύο μέρη συνάπτουν σύμβαση όπου ο αγοραστής συμφωνεί να καταβάλει σταθερά δελτία στον πωλητή ανταλλαγής ίσα με τα κουπόνια σταθερού επιτοκίου που λαμβάνονται από το ομόλογο. Σε αντάλλαγμα, ο αγοραστής ανταλλαγής λαμβάνει πληρωμές με μεταβλητό επιτόκιο LIBOR συν (ή μείον) ένα συμφωνημένο σταθερό περιθώριο. Η διάρκεια αυτής της ανταλλαγής είναι ίδια με τη λήξη του περιουσιακού στοιχείου.
Οι μηχανικοί είναι οι ίδιοι για τον αγοραστή ανταλλαγής που επιθυμεί να αντισταθμίσει την αθέτηση ή κάποιο άλλο κίνδυνο. Εδώ, ο αγοραστής ανταλλαγής αγοράζει ουσιαστικά προστασία και ο πωλητής ανταλλαγής πωλεί επίσης αυτήν την προστασία.
Όπως και πριν, ο πωλητής ανταλλαγής (πωλητής προστασίας) θα συμφωνήσει να καταβάλει στον αγοραστή ανταλλαγής LIBOR συν (ή μείον) ένα περιθώριο σε αντάλλαγμα για τις ταμειακές ροές του επικίνδυνου ομολόγου (το ίδιο το χαρτοφυλάκιο δεν αλλάζει τα χέρια). Σε περίπτωση αθέτησης, ο αγοραστής ανταλλαγής θα συνεχίσει να λαμβάνει LIBOR συν (ή μείον) το περιθώριο από τον πωλητή ανταλλαγής. Με τον τρόπο αυτό, ο αγοραστής ανταλλαγής έχει μετατρέψει το αρχικό του προφίλ κινδύνου μεταβάλλοντας τόσο το επιτόκιο όσο και την έκθεση σε πιστωτικό κίνδυνο.
Πώς υπολογίζεται το Spread μιας ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων;
Υπάρχουν δύο στοιχεία που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό του επιτοκίου για μια ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων. Η πρώτη είναι η αξία των κουπονιών των υποκείμενων στοιχείων ενεργητικού μείον τα επιτόκια των swap par. Το δεύτερο στοιχείο είναι η σύγκριση των τιμών των ομολόγων με τις ονομαστικές αξίες για τον καθορισμό της τιμής που πρέπει να πληρώσει ο επενδυτής κατά τη διάρκεια της ανταλλαγής. Η διαφορά μεταξύ αυτών των δύο στοιχείων είναι το περιθώριο ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων που καταβάλλει ο πωλητής προστασίας στον αγοραστή ανταλλαγής.
Παράδειγμα ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων
Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα ομόλογο σε μια βρώμικη τιμή 110% και θέλει να αντισταθμίσει τον κίνδυνο αθέτησης από τον εκδότη ομολόγων. Επικοινωνεί με μια τράπεζα για μια ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων. Τα σταθερά κουπόνια του ομολόγου είναι 6% της ονομαστικής αξίας. Το επιτόκιο ανταλλαγής είναι 5%. Ας υποθέσουμε ότι ο επενδυτής πρέπει να καταβάλει ασφάλιστρο 0, 5% κατά τη διάρκεια της ζωής του swap. Στη συνέχεια, το spread swap του ενεργητικού είναι 0, 5% (6-5 -0, 5). Ως εκ τούτου, η τράπεζα καταβάλλει τα επιτόκια LIBOR του επενδυτή συν 0, 5% κατά τη διάρκεια της διάρκειας της ανταλλαγής.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.