Εισαγωγή στο ινδικό χρηματιστήριο

Ο Μάρκ Τενέιν κάποτε χώριζε τον κόσμο σε δύο είδη ανθρώπων: αυτούς που είδαν το διάσημο ινδικό μνημείο, το Ταζ Μαχάλ, και εκείνους που δεν το έχουν. Το ίδιο θα μπορούσε να ειπωθεί για τους επενδυτές.

Υπάρχουν δύο είδη επενδυτών: όσοι γνωρίζουν τις επενδυτικές ευκαιρίες στην Ινδία και όσους δεν το κάνουν. Η Ινδία μπορεί να μοιάζει σαν μια μικρή κουκίδα σε κάποιον στις ΗΠΑ, αλλά μετά από στενότερη επιθεώρηση, θα βρείτε τα ίδια πράγματα που θα περιμένατε από οποιαδήποτε ελπιδοφόρα αγορά.

Εδώ θα δώσουμε μια γενική εικόνα της ινδικής χρηματιστηριακής αγοράς και του τρόπου με τον οποίο οι ενδιαφερόμενοι επενδυτές μπορούν να αποκτήσουν έκθεση.

(Για σχετική ανάγνωση, ελέγξτε τις Βασικές αρχές του τρόπου με τον οποίο η Ινδία κάνει τα χρήματά της .)

Η ΣΕΒ και η ΝΣΕ

Το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγών στην ινδική χρηματιστηριακή αγορά πραγματοποιείται στα δύο χρηματιστήρια της: το Χρηματιστήριο της Βομβάης (BSE) και το Εθνικό Χρηματιστήριο (NSE). Η ΣΕΒ υφίσταται από το 1875. Η NSE, από την άλλη πλευρά, ιδρύθηκε το 1992 και άρχισε να λειτουργεί το 1994. Ωστόσο, και οι δύο χρηματιστηριακές συναλλαγές ακολουθούν τον ίδιο μηχανισμό διαπραγμάτευσης, τις ώρες συναλλαγών, τη διαδικασία διακανονισμού κ.λπ. Κατά την τελευταία μέτρηση, η ΣΕΒ είχε περισσότερες από 5.000 εισηγμένες εταιρείες, ενώ ο αντίπαλος NSE είχε περίπου 1.600. Από όλες τις εισηγμένες εταιρείες στη ΣΕΒ, μόνο περίπου 500 επιχειρήσεις αποτελούν πάνω από το 90% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς. το υπόλοιπο πλήθος αποτελείται από εξαιρετικά μη ρευστοποιήσιμες μετοχές.

Σχεδόν όλες οι σημαντικές επιχειρήσεις της Ινδίας απαριθμούνται και στα δύο χρηματιστήρια. Η NSE κατέχει δεσπόζουσα θέση στην επί τόπου διαπραγμάτευση, με περίπου το 70% του μεριδίου αγοράς από το 2009 και σχεδόν πλήρες μονοπώλιο στην εμπορία παραγώγων, με μερίδιο 98% στην αγορά αυτή, επίσης από το 2009. Και τα δύο χρηματιστήρια ανταγωνίζονται για η ροή των παραγγελιών που οδηγεί σε μειωμένο κόστος, στην αποτελεσματικότητα της αγοράς και στην καινοτομία. Η παρουσία των διαιτητών διατηρεί τις τιμές στα δύο χρηματιστήρια σε πολύ περιορισμένο εύρος τιμών.

(Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στο The Birth of Stock Exchanges .)

Εισαγωγή στο ινδικό χρηματιστήριο

Μηχανισμός διαπραγμάτευσης

Η διαπραγμάτευση και στα δύο χρηματιστήρια πραγματοποιείται μέσω ενός ανοιχτού ηλεκτρονικού βιβλίου οριακών εντολών, στο οποίο η αντιστοίχιση παραγγελιών γίνεται από τον υπολογιστή συναλλαγών. Δεν υπάρχουν διαμορφωτές αγοράς ή ειδικοί και ολόκληρη η διαδικασία είναι εντολή παραγγελίας, πράγμα που σημαίνει ότι οι εντολές αγοράς που τοποθετούνται από τους επενδυτές αντιστοιχίζονται αυτόματα με τις καλύτερες εντολές. Ως αποτέλεσμα, οι αγοραστές και οι πωλητές παραμένουν ανώνυμοι. Το πλεονέκτημα μιας αγοράς που βασίζεται στην εντολή είναι ότι φέρνει περισσότερη διαφάνεια προβάλλοντας όλες τις παραγγελίες αγοράς και πώλησης στο σύστημα συναλλαγών. Ωστόσο, ελλείψει διαμορφωτών αγοράς, δεν υπάρχει εγγύηση ότι οι εντολές θα εκτελούνται.

Όλες οι παραγγελίες στο σύστημα διαπραγμάτευσης πρέπει να τοποθετούνται μέσω χρηματιστών, πολλές από τις οποίες παρέχουν μια ηλεκτρονική διευκόλυνση συναλλαγών σε πελάτες λιανικής. Οι θεσμικοί επενδυτές μπορούν επίσης να επωφεληθούν από την επιλογή άμεσης πρόσβασης στην αγορά (DMA), στην οποία χρησιμοποιούν τερματικά συναλλαγών που παρέχονται από μεσίτες για την τοποθέτηση εντολών απευθείας στο σύστημα διαπραγμάτευσης στη χρηματιστηριακή αγορά.

Διακανονισμός και Ώρες Συναλλαγών

Οι κεφαλαιαγορές μετοχών ακολουθούν έναν κυλιόμενο διακανονισμό T + 2. Αυτό σημαίνει ότι κάθε συναλλαγή που θα πραγματοποιηθεί τη Δευτέρα θα διευθετηθεί μέχρι την Τετάρτη. Όλες οι χρηματιστηριακές συναλλαγές πραγματοποιούνται μεταξύ 9:55 π.μ. και 3:30 μ.μ., ώρα Ινδίας (+5, 5 ώρες GMT), από Δευτέρα έως Παρασκευή. Η παράδοση των μετοχών πρέπει να γίνεται σε άυλη μορφή και κάθε ανταλλαγή έχει δικό της γραφείο συμψηφισμού, ο οποίος αναλαμβάνει όλους τους κινδύνους διακανονισμού χρησιμεύοντας ως κεντρικός αντισυμβαλλόμενος.

Δείκτες Αγοράς

Οι δύο εξέχοντες δείκτες της Ινδίας είναι Sensex και Nifty. Το Sensex είναι ο παλαιότερος δείκτης αγοράς για μετοχές. Περιλαμβάνει μετοχές 30 εταιρειών που είναι εισηγμένες στη ΣΕΒ, οι οποίες αντιπροσωπεύουν περίπου το 45% της κεφαλαιοποίησης του δείκτη ελεύθερου επιτοκίου. Δημιουργήθηκε το 1986 και παρέχει δεδομένα χρονολογικών σειρών από τον Απρίλιο του 1979 και μετά.

Ένας άλλος δείκτης είναι ο Standard and Poor's CNX Nifty. Περιλαμβάνει 50 μετοχές εισηγμένες στο NSE, οι οποίες αντιπροσωπεύουν περίπου το 62% της κεφαλαιοποίησης της ελεύθερης αγοράς. Δημιουργήθηκε το 1996 και παρέχει δεδομένα χρονολογικών σειρών από τον Ιούλιο του 1990 και μετά.

(Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τα χρηματιστήρια της Ινδίας, μεταβείτε στο //www.bseindia.com/ και //www.nse-india.com/.)

Κανονισμός Αγοράς

Η γενική ευθύνη για την ανάπτυξη, ρύθμιση και εποπτεία του χρηματιστηρίου ανήκει στο Συμβούλιο Κεφαλαιαγοράς της Ινδίας (SEBI), το οποίο ιδρύθηκε το 1992 ως ανεξάρτητη αρχή. Έκτοτε, η SEBI προσπάθησε με συνέπεια να καθορίσει τους κανόνες της αγοράς σύμφωνα με τις βέλτιστες πρακτικές της αγοράς. Διαθέτει τεράστιες εξουσίες επιβολής κυρώσεων στους συμμετέχοντες στην αγορά, σε περίπτωση παραβίασης.

(Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε //www.sebi.gov.in/.)

Ποιος μπορεί να επενδύσει στην Ινδία;

Η Ινδία άρχισε να επιτρέπει εξωτερικές επενδύσεις μόνο στη δεκαετία του 1990. Οι ξένες επενδύσεις ταξινομούνται σε δύο κατηγορίες: ξένες άμεσες επενδύσεις (ΑΞΕ) και επενδύσεις χαρτοφυλακίου εξωτερικού (FPI). Όλες οι επενδύσεις στις οποίες ένας επενδυτής συμμετέχει στην καθημερινή διαχείριση και λειτουργία της εταιρείας αντιμετωπίζονται ως ΑΞΕ, ενώ οι επενδύσεις σε μετοχές που δεν ελέγχουν τη διαχείριση και τις πράξεις αντιμετωπίζονται ως FPI.

Για την πραγματοποίηση επενδύσεων χαρτοφυλακίου στην Ινδία, πρέπει να εγγραφεί είτε ως ξένος θεσμικός επενδυτής (FII) είτε ως ένας από τους υπολογαριασμούς ενός από τους εγγεγραμμένους FIIs. Και οι δύο καταχωρίσεις χορηγούνται από την ρυθμιστική αρχή της αγοράς, τη SEBI. Οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές αποτελούνται κυρίως από αμοιβαία κεφάλαια, συνταξιοδοτικά ταμεία, ταμεία, κρατικά επενδυτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες, τράπεζες και εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. Προς το παρόν, η Ινδία δεν επιτρέπει σε ξένους να επενδύουν απευθείας στο χρηματιστήριο της. Ωστόσο, τα άτομα υψηλής αξίας (τα οποία έχουν καθαρή αξία τουλάχιστον 50 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ) μπορούν να καταχωρηθούν ως μερικοί λογαριασμοί ενός FII.

Οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές και οι υποκεφαλισμοί τους μπορούν να επενδύσουν άμεσα σε οποιαδήποτε από τις μετοχές που είναι εισηγμένες σε οποιοδήποτε από τα χρηματιστήρια. Οι περισσότερες επενδύσεις χαρτοφυλακίου συνίστανται σε επενδύσεις σε τίτλους στην πρωτογενή και δευτερογενή αγορά, συμπεριλαμβανομένων μετοχών, ομολόγων και δικαιωμάτων αγοράς μετοχών από εταιρείες που είναι εισηγμένες ή πρόκειται να εισαχθούν σε αναγνωρισμένο χρηματιστήριο στην Ινδία. Οι FII μπορούν επίσης να επενδύσουν σε μη εισηγμένους τίτλους εκτός χρηματιστηρίων, υπό την προϋπόθεση της έγκρισης της τιμής από την Τράπεζα Αποθεμάτων της Ινδίας. Τέλος, μπορούν να επενδύσουν σε μονάδες αμοιβαίων κεφαλαίων και παράγωγα που διαπραγματεύονται σε οποιοδήποτε χρηματιστήριο.

Ένας FII καταχωρημένος ως FII μόνο χρέος μπορεί να επενδύσει το 100% της επένδυσής του σε χρεόγραφα. Άλλες FIIs πρέπει να επενδύσουν τουλάχιστον το 70% των επενδύσεών τους στα ίδια κεφάλαια. Το υπόλοιπο 30% μπορεί να επενδυθεί σε χρέος. Οι FIIs πρέπει να χρησιμοποιούν ειδικούς τραπεζικούς λογαριασμούς ρουπίας μη μόνιμων κατοίκων, προκειμένου να μεταφέρουν χρήματα από και προς την Ινδία. Τα υπόλοιπα που κατέχονται σε ένα τέτοιο λογαριασμό μπορούν να επαναπατριστούν πλήρως.

Περιορισμοί και επενδυτικά ανώτατα όρια

Η κυβέρνηση της Ινδίας καθορίζει το όριο των άμεσων ξένων επενδύσεων και έχουν καθοριστεί διαφορετικά ανώτατα όρια για διάφορους τομείς. Σε μια χρονική περίοδο, η κυβέρνηση αυξάνει προοδευτικά τα ανώτατα όρια. Τα ανώτατα όρια άμεσων ξένων επενδύσεων κυμαίνονται κατά κύριο λόγο από 26 έως 100%.

Εξ ορισμού, το ανώτατο όριο για επενδύσεις χαρτοφυλακίου σε μια συγκεκριμένη εισηγμένη επιχείρηση αποφασίζεται από το όριο ΑΞΕ που καθορίζεται για τον τομέα στον οποίο ανήκει η επιχείρηση. Ωστόσο, υπάρχουν δύο πρόσθετοι περιορισμοί στις επενδύσεις χαρτοφυλακίου. Πρώτον, το συνολικό όριο της επένδυσης από όλους τους FII, συμπεριλαμβανομένων των υποκεφαλειών τους σε κάποια συγκεκριμένη επιχείρηση, έχει καθοριστεί στο 24% του καταβεβλημένου κεφαλαίου. Ωστόσο, το ίδιο μπορεί να αυξηθεί μέχρι το ανώτατο όριο του τομέα, με την έγκριση των συμβουλίων και των μετόχων της εταιρείας.

Δεύτερον, η επένδυση οποιουδήποτε ΦΠΙ σε οποιαδήποτε συγκεκριμένη επιχείρηση δεν πρέπει να υπερβαίνει το 10% του καταβεβλημένου κεφαλαίου της εταιρείας. Οι κανονισμοί επιτρέπουν ξεχωριστό ανώτατο όριο επένδυσης 10% για κάθε έναν από τους υπολόγους ενός FII, σε οποιαδήποτε συγκεκριμένη επιχείρηση. Ωστόσο, στην περίπτωση ξένων εταιρειών ή ατόμων που επενδύουν ως υπο-λογαριασμός, το ίδιο ανώτατο όριο είναι μόνο 5%. Οι κανονισμοί επιβάλλουν επίσης όρια για επενδύσεις σε μετοχικά παράγωγα που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια.

(Για τους τρέχοντες περιορισμούς και τα ανώτατα όρια επενδύσεων, μεταβείτε στο //rbi.org.in/)

Επενδύσεις σε ξένα νομικά πρόσωπα

Οι ξένες οντότητες και τα άτομα μπορούν να αποκτήσουν έκθεση σε μετοχές της Ινδίας μέσω θεσμικών επενδυτών. Πολλά αμοιβαία κεφάλαια με επίκεντρο την Ινδία γίνονται δημοφιλή μεταξύ των μικροεπενδυτών Οι επενδύσεις θα μπορούσαν επίσης να πραγματοποιηθούν μέσω μερικών από τα παράκτια μέσα, όπως τα συμμετοχικά χαρτονομίσματα (PNs) και τα αποθετήρια αποδεικτικά στοιχεία, όπως τα αμερικανικά αποταμιευτικά πιστοποιητικά (ADR), τα παγκόσμια αποθετήρια (GDR) και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) σημειώσεις (ETNs).

Σύμφωνα με τους κανονισμούς της Ινδίας, τα συμμετοχικά χαρτονομίσματα που αντιπροσωπεύουν τις υποκείμενες ινδικές μετοχές μπορούν να εκδοθούν εκτός ανοικτής θαλάσσης από τις FIIs, μόνο σε ρυθμιζόμενες οντότητες. Ωστόσο, ακόμη και οι μικροί επενδυτές μπορούν να επενδύσουν σε αμερικανικά αποταμιευτικά έσοδα που αντιπροσωπεύουν τα υποκείμενα αποθέματα ορισμένων από τις γνωστές ινδικές εταιρείες που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης και το Nasdaq. Οι ADR είναι εκπεφρασμένες σε δολάρια και υπόκεινται στους κανονισμούς της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC). Παρομοίως, τα παγκόσμια αποθετήρια αποδεικνύονται σε ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Ωστόσο, πολλές υποσχόμενες ινδικές εταιρείες δεν χρησιμοποιούν ακόμη ADR ή GDR για την πρόσβαση σε υπεράκτιους επενδυτές.

Οι ιδιώτες επενδυτές έχουν επίσης τη δυνατότητα να επενδύσουν σε ETFs και ETNs, με βάση τα αποθέματα της Ινδίας. Ινδία Τα ETFs πραγματοποιούν κυρίως επενδύσεις σε δείκτες που αποτελούνται από μετοχές της Ινδίας. Οι περισσότερες μετοχές που περιλαμβάνονται στον δείκτη είναι αυτές που έχουν ήδη εισαχθεί στο NYSE και το Nasdaq. Από το 2009, τα δύο πιο σημαντικά ETF που βασίζονται σε μετοχές της Ινδίας είναι το Ταμείο Κεφαλαιαγοράς Wisdom-Tree Ινδίας (EPI) και το Ίδρυμα Χαρτοφυλακίου PowerShares India (PIN). Το πιο σημαντικό ETN είναι η σημείωση MSCI India Index Exchange Traded (INP). Τόσο το ETF όσο και το ETN παρέχουν μια καλή επενδυτική ευκαιρία για τους εξωτερικούς επενδυτές.

Η κατώτατη γραμμή

Αναδυόμενες αγορές όπως η Ινδία, γίνονται γρήγορα κινητήριες δυνάμεις για μελλοντική ανάπτυξη. Επί του παρόντος, μόνο ένα πολύ χαμηλό ποσοστό εξοικονόμησης νοικοκυριών στην Ινδία επενδύεται στην εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά, αλλά με το ΑΕΠ να αυξάνεται σε 7% -8% ετησίως και με μια σταθερή χρηματοπιστωτική αγορά, θα μπορούσαμε να δούμε περισσότερα χρήματα να ενταχθούν στον αγώνα. Ίσως είναι η κατάλληλη στιγμή για τους εξωτερικούς επενδυτές να σκεφτούν σοβαρά την ένταξή τους στην Ινδία.