Γιατί η ανάπτυξη της Walmart δεν είναι πλέον δεδομένη

Η Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) έχει από καιρό σε ανοδική τροχιά όσον αφορά την ανάπτυξη, αλλά αυτό δεν μπορεί πλέον να ισχύει. Οι μετοχές της εταιρείας μειώθηκαν κατά 10% στις 20 Φεβρουαρίου, αφού ανέφεραν αργές πωλήσεις στο διαδίκτυο κατά τη διάρκεια της εορταστικής περιόδου. Σύμφωνα με την Wall Street Journal, αυτή ήταν η μεγαλύτερη μείωση της τιμής της Walmart σε περισσότερα από δύο χρόνια.

Μόλις πριν από τρία χρόνια, οι μετοχές της εταιρείας μειώθηκαν κατά σχεδόν 10% - το πολύ από τον Ιανουάριο του 1988 - αφού ανακοίνωσαν ότι τα κέρδη της θα μειωθούν κατά την επόμενη χρήση. Η Walmart προσπαθεί να κερδίσει πίσω τους πελάτες που έχουν χάσει τη ζωή τους, βελτιώνοντας την εμπειρία αγορών, ανοίγοντας βολικά καταστήματα μικρού μεγέθους, βελτιώνοντας την ιστοσελίδα της, βελτιώνοντας την αποτελεσματικότητα των ηλεκτρονικών αγορών και επεκτείνοντας την ηλεκτρονική υπηρεσία παραλαβής παντοπωλείων. Οι αγοραστές και οι επενδυτές είναι σκεπτικοί, όμως - οι πρώτοι θα βελτιώσουν την εξυπηρέτηση και την ευκολία, και οι τελευταίοι ότι τα μέτρα αυτά μπορούν να ξεκινήσουν την ανάπτυξη. Ακόμη και μια αγορά 20 δισ. Δολαρίων που ανακοίνωσε η εταιρεία στις 14 Οκτωβρίου 2015 και μιλάμε για εξορθολογισμό δεν έκανε τίποτα για να υποστηρίξει την τιμή της μετοχής της, η οποία υποχώρησε σχεδόν το 30% το 2015. Οι μετοχές αυξήθηκαν στα τέλη του 2016 και 2017 μετά την Walmart που απέκτησε το Jet.com 3 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά έχουν μειωθεί κατά 5% μέχρι σήμερα το 2018.

Από τις 21 Φεβρουαρίου 2018, η μετοχή διαπραγματεύεται σε περίπου 93, 42 δολάρια ανά μετοχή, από περίπου 104 δολάρια πριν από την πιο πρόσφατη ανακοίνωση κερδών.

Πώς Walmart πήρε σε αυτό το σημείο

Ενώ η σύμβαση υπαγορεύει ότι είναι αδύνατο να γράψουμε για την Walmart χωρίς να λέμε τουλάχιστον κάτι κρίσιμο ή κερδοσκοπικό για την επιρροή της εταιρείας στα κοινωνικά ζητήματα, το Bentonville, AK, juggernaut παραμένει η απόλυτη ιστορία επιτυχίας μαμά και ποπ. Η Walmart ιδρύθηκε από έναν 44χρονο έμπορο, ο οποίος εξέτασε το επιχειρηματικό μοντέλο που συμμετείχαν οι μεγαλύτεροι έμποροι λιανικής πώλησης της ημέρας - Woolworth, Sears - και διαπίστωσε ότι οι αναποτελεσματικές λειτουργίες θα εκμεταλλευτούν. Σε αντίθεση με την πλειοψηφία των χειριστών αλυσίδων κατά την εποχή εκείνη, ο Sam Walton απέφυγε τις πόλεις υπέρ των μικρών πόλεων που δεν είχαν εξυπηρετηθεί και αργότερα, των τεράστιων αναξιοποίητων προαστίων. Το πρώτο κατάστημα της Walmart άνοιξε το 1962 στο Rogers, Ark., Το οποίο είχε τότε μόλις 6.000 ανθρώπους.

Σήμερα, τα υπερθετικά κυκλοφορούν ελεύθερα: με 11.695 καταστήματα που εξυπηρετούν 260 εκατομμύρια άτομα εβδομαδιαίως σε 28 χώρες, έχουν περάσει δεκαετίες από τη δύση του ηλίου στην αυτοκρατορία της Walmart. Ένα εργατικό δυναμικό 2, 3 εκατομμυρίων εργαζομένων σημαίνει ότι η Walmart απασχολεί πολύ περισσότερους ανθρώπους από οποιαδήποτε άλλη ιδιωτική εταιρεία στη Γη.

Και η Walmart μεγαλώνει όλο και περισσότερο κάθε χρόνο. Η εταιρεία εκτιμά ότι θα προσθέσει μεταξύ 249 και 279 νέων καταστημάτων και συλλόγων το οικονομικό έτος 2018. Η αύξηση αυτή είναι αποτέλεσμα δύο πρωτοβουλιών τόσο κρίσιμων για τον τρόπο λειτουργίας της Walmart ότι έχουν επιτύχει την αρχιτεκτονική θέση στην εταιρική λογοτεχνία. Ένας από αυτούς είναι το EDLP (καθημερινή χαμηλή τιμή), γνωστό στους πελάτες παντού ως σύνθημα της εταιρείας. Το άλλο, το EDLC (Καθημερινή Χαμηλή Κόστος), είναι εξίσου σημαντικό για την κερδοφορία του.

Το "μυστικό" της Walmart στην επιτυχία

Κάθε μέρα χαμηλό κόστος σημαίνει ότι χρησιμοποιείτε το μέγεθος της Walmart για να μειώσετε τα έξοδα ανά μονάδα από τους προμηθευτές. Δεν μεταφέρετε εμπορεύματα αξίας 485, 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως χωρίς να ξοδεύετε πολλά (στην υπόθεση της Walmart, 361 δισεκατομμύρια δολάρια). Ο αριθμός αυτός διανέμεται καθ 'όλη τη διάρκεια ενός συνεχώς μεταβαλλόμενου καταλόγου προμηθευτών (αριθμός σχεδόν 60.000 από ορισμένες εκτιμήσεις). Όπως λέει μια πηγή της βιομηχανίας, το αποτέλεσμα είναι "μια μοναδική κατάσταση όπου ο μεγαλύτερος λιανοπωλητής στον κόσμο έχει δημιουργήσει μια υπο-βιομηχανία εξαρτημένων εταιρειών." Δεν είναι όλες αυτές οι μικρές επιχειρήσεις. Πολλά από τα συστατικά του S & P 500 αποκομίζουν ένα σημαντικό κομμάτι των εσόδων τους από τους πωλητές της Walmart.

Όσο για την EDLP, αν φαίνεται να είναι τόσο αυτονόητη μια στρατηγική που δεν χρειάζεται να αναφερθεί, δεν είναι. Πολλοί άνθρωποι θα αγοράσουν ομοιογενή καλή Χ για την τιμή Y ακόμη και όταν η Walmart την πουλάει για λιγότερο. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι περισσότεροι έμποροι λιανικής χρησιμοποιούν τη λεγόμενη στρατηγική Hi-Lo, η οποία δεν περιλαμβάνει τίποτα πιο περίπλοκο από την πώληση των περισσότερων προϊόντων σε υψηλή τιμή, ενώ προσωρινά μειώνει τους άλλους να προσελκύσουν τους αγοραστές. Τα βήματα στο λιανικό εμπόριο Hi-Lo είναι απλά: Ορίστε υψηλότερη από την απαραίτητη τιμή για τα περισσότερα είδη, διανείμετε ένα φυλλάδιο που προσφέρει μια προσωρινή μείωση των τιμών για άλλους, έρχονται οι πελάτες να αγοράσουν τα προεξοφλημένα πράγματα μαζί με λίγα υψηλά περιθώρια προϊόντα υψηλότερης τιμής, κέρδος. Λιγότερο από Walmart κάνει, αλλά ακόμα, το κέρδος.

Το EDLP δεν είναι ακριβώς ένα στενά φυλαγμένο εμπορικό μυστικό της Walmart. Είναι όλα εκεί, αποκαλύπτονται στις ετήσιες εκθέσεις της εταιρείας και έτσι διατίθενται σε οποιονδήποτε ανταγωνιστή δεν έχει ακόμη κατακτήσει η Walmart.

Κάθε μεγάλη επιχείρηση (πράγματι, ακόμη και κάθε επιτυχημένος μικρός επενδυτής ακινήτων) κατανοεί την έννοια της μόχλευσης: χρηματοδότηση μιας επένδυσης με δανειακά κεφάλαια με την ελπίδα (ή στην περίπτωση της Walmart, με σχεδόν βεβαιότητα) ότι τα κέρδη θα ξεπεράσουν κάθε ενδιαφέρον. Υπό το πρίσμα αυτό, η Walmart χρησιμοποιεί επίσης έναν συγκεκριμένο λογιστικό δείκτη για να αξιολογήσει την απόδοσή της. Αυτός είναι ο λόγος λειτουργίας, ο οποίος είναι μόνο τα λειτουργικά έξοδα που διαιρούνται με τις καθαρές πωλήσεις. Η θεωρία πηγαίνει ότι με τη μέτρηση της πρώτης σε σχέση με την τελευταία, εσείς επίσης αξιολογεί την αδιαπερατότητα της εταιρείας σε αυξημένο κόστος προμηθευτή. Όσον αφορά τους δείκτες λειτουργίας της Walmart, έχουν αξιοσημείωτα συνεπείς τα τελευταία χρόνια. Σε αντίστροφη χρονολογική σειρά, είναι 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19 ... καλά, παίρνετε την ιδέα. Συγκρίνετε τις τιμές με τους ανταγωνιστές Target Corp. (TGT) με έδρα τη Minneapolis, στις 19 το 2016, ή με την Menomonee Falls, με έδρα την Kohl's Corp. (KSS), με λειτουργικό συντελεστή 23 τον ίδιο χρόνο.

Πεζοπορία όπου φοβούνται οι ανταγωνιστές

Επίσης, η Walmart δεν είναι απρόθυμη να συνάψει συμφωνία. Πάρτε την πρακτική του "εκθεσιακού χώρου." Αν έχετε πάει ποτέ σε ένα βιβλιοπωλείο, είχε φανταχτερό σας πιάστηκε από κάτι, δακτυλογράφησε το στο smartphone σας και στη συνέχεια διαπίστωσε ότι πωλούν για λιγότερο από Amazon.com, Inc (AMZN), έχετε παρουσιάσει. Σε ορισμένους εμπόρους λιανικής πώλησης (π.χ. Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.), το showrooming αποδείχθηκε μοιραία. Η Walmart, από την άλλη πλευρά, την αγκαλιάζει. Ο επικεφαλής οικονομικός διευθυντής Charles Holley το τοποθετεί σε μια αναζωογονητικά απλή μόρφωση που στερείται επιχειρήσεων:

"Η εποχή της διαφάνειας των τιμών είναι εδώ, τώρα και σε πραγματικό χρόνο. Καλωσορίζουμε την Walmart ως εκθετήριο για τους αγοραστές στο διαδίκτυο. [...] Αν προσφέρουμε τη σωστή ποικιλία, τις χαμηλότερες τιμές και την καλύτερη εμπειρία, οι πελάτες επιλέγουν τη Walmart όποτε και όπου αγοράζουν. "

Οι Ηνωμένες Πολιτείες μπορεί να έχουν τη μεγαλύτερη και πιο δυναμική οικονομία στον κόσμο, αλλά υπάρχουν μόνο τόσα κέρδη που μια επιχείρηση μπορεί να αντλήσει από έναν πληθυσμό 323 εκατομμυρίων. Η Walmart δεν φοβήθηκε ποτέ να στρέψει την εστία της εκτός των συνόρων της Αμερικής, έχοντας ανοίξει το πρώτο ξένο κατάστημά της στην Πόλη του Μεξικού το 1991. Δεν αρκεί να σταματήσει εκεί, η εταιρεία έχει διακλαδιστεί από τότε σε δεκάδες χώρες που οι λιγότερο φιλόδοξοι έμποροι λιανικής πώλησης δεν έχουν ακόμη αγγίξει, συμπεριλαμβανομένης της Μοζαμβίκης, του Λεσόθο και της Ουγκάντα. Μια γενιά μετά το πρώτο διεθνές άνοιγμα της, σήμερα σχεδόν το 25% των πωλήσεων της Walmart πραγματοποιούνται εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών.

Η κατώτατη γραμμή

Το μέγεθος μόνο δεν κάνει μια εταιρεία ισχυρή ή κερδοφόρα - απλά ζητήστε από οποιονδήποτε επενδύσει σε Fannie Mae ή Freddie Mac. Αλλά το μέγεθος σε συνδυασμό με την ευκίνητη διαχείριση έτοιμη να συνεχιστεί είναι κάτι διαφορετικό. Είναι αυτό που ώθησε την Walmart στην ιστορική ανάπτυξη, ακόμη και σε μια πολύ ανταγωνιστική βιομηχανία.