Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου - WACC
Το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) είναι ένας υπολογισμός του κόστους κεφαλαίου μιας επιχείρησης, στο οποίο κάθε κατηγορία κεφαλαίου είναι αναλογικά σταθμισμένο. Όλες οι πηγές κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των κοινών μετοχών, των προνομιούχων μετοχών, των ομολόγων και οποιουδήποτε άλλου μακροπρόθεσμου χρέους, περιλαμβάνονται σε έναν υπολογισμό WACC.
Το WACC μιας επιχείρησης αυξάνεται καθώς η βήτα και ο ρυθμός απόδοσης της αύξησης της καθαρής θέσης, επειδή η αύξηση του WACC υποδηλώνει μείωση της αποτίμησης και αύξηση του κινδύνου. (Για σχετικές πληροφορίες, διαβάστε τι σημαίνουν ένα Υψηλό Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου (WACC);)
2:34Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου (WACC)
WACC τύπος και Υπολογισμός
WACC = EV * Re + DV * Rd * (1-Tc) όπου: Re = Κόστος μετοχικού κεφαλαίουRd = Κόστος χρέουςΕ = η χρηματοδότηση της επιχείρησηςE / V = Ποσοστό χρηματοδότησης που είναι η μετοχήD / V = Ποσοστό χρηματοδότησης που είναι χρέοςTc = Φόρος εταιρικού φόρου \ begin {aligned} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Re = \ text {E = αγοραία αξία του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας} \\ & \ text {D = αγοραία αξία του χρέους της επιχείρησης} \\ & \ text {V = E + D = \ text {E / V = Ποσοστό χρηματοδότησης που είναι μετοχές} \\ & \ text {D / V = Ποσοστό χρηματοδότησης που είναι χρέος \\ & \ text {Tc = WACC = VE * Re + VD * Rd * (1-Tc) όπου: Re = Κόστος μετοχικού κεφαλαίουRd = Κόστος χρέουςΕ = αξία της χρηματοδότησης της επιχείρησηςE / V = Perc εισροή χρηματοδότησης που είναι μετοχήD / V = Ποσοστό χρηματοδότησης που είναι χρέοςTc = Φόρος εταιρικού φόρου
Για τον υπολογισμό του WACC, ο αναλυτής θα πολλαπλασιάσει το κόστος κάθε συστατικού κεφαλαίου με το αναλογικό του βάρος. Το άθροισμα αυτών των αποτελεσμάτων, με τη σειρά του, πολλαπλασιάζεται με τον συντελεστή φορολογίας εταιρειών, ή 1. Εφαρμόστε τις ακόλουθες τιμές στον τύπο που αναφέρθηκε παραπάνω:
- Re = κόστος ιδίων κεφαλαίων
- Rd = κόστος χρέους
- E = αγοραία αξία των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης
- Δ = αγοραία αξία του χρέους της επιχείρησης
- V = E + D = συνολική αγοραία αξία της χρηματοδότησης της επιχείρησης (μετοχικό κεφάλαιο και χρέος)
- E / V = ποσοστό χρηματοδότησης που είναι ίδια κεφάλαια
- D / V = ποσοστό χρηματοδότησης που είναι χρέος
- Tc = συντελεστής εταιρικού φόρου
Υπολογισμός του WACC στο Excel
Το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) μπορεί να υπολογιστεί στο Excel. Το μεγαλύτερο μέρος είναι η προμήθεια των σωστών δεδομένων για σύνδεση στο μοντέλο. Δείτε τις σημειώσεις της Investopedia σχετικά με τον τρόπο υπολογισμού του WACC στο Excel.
Βασικές τακτικές
- Υπολογισμός του κόστους κεφαλαίου μιας επιχείρησης, στο οποίο αναλογίζεται κάθε κατηγορία κεφαλαίου.
- Ενσωματώνει όλες τις πηγές κεφαλαίου μιας εταιρείας - συμπεριλαμβανομένων κοινών μετοχών, προνομιούχων μετοχών, ομολόγων και οποιουδήποτε άλλου μακροπρόθεσμου χρέους.
- Μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως εμπόδιο με το οποίο οι επιχειρήσεις και οι επενδυτές μπορούν να μετρήσουν τις επιδόσεις ROIC.
- Το WACC χρησιμοποιείται συνήθως ως προεξοφλητικό επιτόκιο για τις μελλοντικές ταμειακές ροές στις αναλύσεις DCF.
Εξηγώντας τα στοιχεία της φόρμουλας
Το κόστος ιδίων κεφαλαίων (Re) μπορεί να είναι λίγο δύσκολο να υπολογιστεί, δεδομένου ότι το μετοχικό κεφάλαιο δεν έχει τεχνικά μια ρητή αξία. Όταν οι εταιρείες πληρώνουν χρέος, το ποσό που πληρώνουν έχει ένα προκαθορισμένο σχετικό επιτόκιο που το χρέος εξαρτάται από το μέγεθος και τη διάρκεια του χρέους, αν και η τιμή είναι σχετικά σταθερή. Από την άλλη πλευρά, σε αντίθεση με το χρέος, τα ίδια κεφάλαια δεν έχουν συγκεκριμένη τιμή την οποία πρέπει να πληρώσει η εταιρεία. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι δεν υπάρχει κόστος ιδίων κεφαλαίων.
Εφόσον οι μέτοχοι αναμένουν να λάβουν κάποια απόδοση των επενδύσεών τους σε μια εταιρεία, το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης των κατόχων μετοχών είναι ένα κόστος από την πλευρά της εταιρείας, διότι εάν η εταιρεία αποτύχει να παραδώσει αυτήν την αναμενόμενη απόδοση, οι μέτοχοι απλά θα πουλήσουν τις μετοχές τους, γεγονός που οδηγεί σε μείωση της τιμής της μετοχής και στην αξία της εταιρείας. Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι ουσιαστικά το ποσό που πρέπει να δαπανήσει μια επιχείρηση προκειμένου να διατηρήσει μια τιμή μετοχής που θα ικανοποιήσει τους επενδυτές της.
Ο υπολογισμός του κόστους του χρέους (Rd), από την άλλη πλευρά, είναι μια σχετικά απλή διαδικασία. Για να καθορίσετε το κόστος του χρέους, χρησιμοποιείτε την αγοραία ισοτιμία που μια εταιρεία πληρώνει επί του χρέους της. Εάν η εταιρεία πληρώνει ένα επιτόκιο διαφορετικό από το επιτόκιο της αγοράς, μπορείτε να υπολογίσετε το κατάλληλο επιτόκιο της αγοράς και να το αντικαταστήσετε στους υπολογισμούς σας.
Υπάρχουν διαθέσιμες φορολογικές ελαφρύνσεις για τους καταβληθέντες τόκους, οι οποίοι συχνά είναι προς όφελος των εταιρειών. Εξαιτίας αυτού, το καθαρό κόστος του χρέους μιας επιχείρησης είναι το ποσό των τόκων που καταβάλλει, μείον το ποσό που έχει εξοφλήσει στους φόρους ως αποτέλεσμα των φορολογικά εκπτώσιμων τόκων. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το κόστος μετά το φόρο του χρέους είναι Rd (1 - φορολογικός συντελεστής εταιρειών).
Μάθηση από το WACC
Το WACC είναι ο μέσος όρος των δαπανών αυτών των τύπων χρηματοδότησης, καθένας από τους οποίους σταθμίζεται με την αναλογική χρήση του σε δεδομένη κατάσταση. Λαμβάνοντας ένα σταθμισμένο μέσο όρο κατ 'αυτόν τον τρόπο, μπορούμε να καθορίσουμε το ύψος του ενδιαφέροντος που μια επιχείρηση οφείλει για κάθε δολάριο που χρηματοδοτεί.
Το χρέος και η ισότητα είναι τα δύο συστατικά στοιχεία που αποτελούν την κεφαλαιακή χρηματοδότηση μιας εταιρείας. Οι δανειστές και οι μέτοχοι θα αναμένουν να λάβουν ορισμένες αποδόσεις των κεφαλαίων ή κεφαλαίων που έχουν παράσχει. Δεδομένου ότι το κόστος κεφαλαίου είναι η απόδοση που οι ιδιοκτήτες (ή οι μέτοχοι) και οι κάτοχοι χρεών αναμένουν, η WACC υποδεικνύει την απόδοση που αναμένουν να λάβουν και τα δύο είδη ενδιαφερομένων (ιδιοκτήτες μετοχών και δανειστές). Με άλλο τρόπο, το WACC είναι το κόστος ευκαιρίας του επενδυτή να αναλάβει τον κίνδυνο να επενδύσει χρήματα σε μια εταιρεία.
Το WACC μιας επιχείρησης είναι η συνολική απαιτούμενη απόδοση για μια επιχείρηση. Εξαιτίας αυτού, οι διευθυντές εταιρειών θα χρησιμοποιούν συχνά το WACC εσωτερικά για να λαμβάνουν αποφάσεις, όπως ο προσδιορισμός της οικονομικής σκοπιμότητας των συγχωνεύσεων και άλλων επεκτατικών ευκαιριών. Το WACC είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που πρέπει να χρησιμοποιείται για τις ταμειακές ροές με τον κίνδυνο που είναι παρόμοιος με αυτόν της συνολικής επιχείρησης.
Για να βοηθήσετε στην κατανόηση του WACC, προσπαθήστε να σκεφτείτε μια εταιρεία ως ομάδα χρημάτων. Τα χρήματα εισέρχονται στην πισίνα από δύο ξεχωριστές πηγές: χρέος και ίδια κεφάλαια. Τα έσοδα που προέρχονται από επιχειρηματικές δραστηριότητες δεν θεωρούνται τρίτη πηγή διότι, μετά την αποπληρωμή της οφειλής, η εταιρεία διατηρεί τα χρήματα που απομένουν στους μετόχους (με τη μορφή μερισμάτων) για τους μετόχους αυτούς.
Ποιος χρησιμοποιεί το WACC
Οι αναλυτές χρεογράφων χρησιμοποιούν συχνά το WACC κατά την αξιολόγηση της αξίας των επενδύσεων και κατά τον προσδιορισμό αυτών που θα ακολουθήσουν. Για παράδειγμα, στην ανάλυση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών, μπορεί κανείς να εφαρμόσει το WACC ως το προεξοφλητικό επιτόκιο για τις μελλοντικές ταμειακές ροές, προκειμένου να αντλήσει την καθαρή παρούσα αξία της επιχείρησης. Το WACC μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί ως ένα εμπόδιο στο οποίο οι επιχειρήσεις και οι επενδυτές μπορούν να μετρήσουν την απόδοση των επενδεδυμένων κεφαλαίων (ROIC). Το WACC είναι επίσης απαραίτητο για την πραγματοποίηση υπολογισμών οικονομικής προστιθέμενης αξίας (EVA).
Οι επενδυτές μπορούν συχνά να χρησιμοποιούν το WACC ως δείκτη για το αν αξίζει να συνεχιστεί η επένδυση. Με απλά λόγια, το WACC είναι το ελάχιστο αποδεκτό ποσοστό απόδοσης στο οποίο η εταιρεία αποδίδει απόδοση για τους επενδυτές της. Για να προσδιορίσετε τις προσωπικές αποδόσεις ενός επενδυτή σε μια επένδυση σε μια εταιρεία, απλώς αφαιρέστε το WACC από το ποσοστό επιστροφής της εταιρείας.
WACC έναντι απαιτούμενου ποσοστού απόδοσης - RRR
Ο απαιτούμενος συντελεστής απόδοσης (RRR) είναι από την πλευρά του επενδυτή, που είναι ο ελάχιστος συντελεστής που ένας επενδυτής θα αποδεχθεί για ένα έργο ή μια επένδυση. Εν τω μεταξύ, το κόστος του κεφαλαίου είναι αυτό που η εταιρεία αναμένει να επιστρέψει στις αξίες της. Μάθετε περισσότερα σχετικά με το WACC έναντι του απαιτούμενου ποσοστού απόδοσης.
Περιορισμοί του WACC
Ο τύπος WACC φαίνεται πιο εύκολος να υπολογιστεί από ό, τι πραγματικά είναι. Επειδή ορισμένα στοιχεία του τύπου, όπως το κόστος της ισότητας, δεν είναι σταθερές αξίες, διάφορα μέρη μπορούν να τα αναφέρουν διαφορετικά για διάφορους λόγους. Ως εκ τούτου, ενώ το WACC μπορεί συχνά να βοηθήσει να δώσει μια πολύτιμη εικόνα σε μια εταιρεία, θα πρέπει πάντα να το χρησιμοποιείτε μαζί με άλλες μετρήσεις όταν αποφασίζουμε εάν θα επενδύσουμε ή όχι σε μια εταιρεία.
Παράδειγμα χρήσης του WACC
Ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία αποδίδει απόδοση 20% και έχει WACC 11%. Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία αποδίδει απόδοση 9% για κάθε δολάριο που επενδύει η εταιρεία. Με άλλα λόγια, για κάθε δολάριο που δαπανάται, η εταιρεία δημιουργεί εννέα σεντ αξίας. Από την άλλη πλευρά, αν η απόδοση της εταιρείας είναι μικρότερη από την WACC, η εταιρεία χάνει αξία. Αν μια εταιρεία έχει απόδοση 11% και WACC 17%, η εταιρεία χάνει έξι λεπτά για κάθε δολάριο που δαπανάται, υποδεικνύοντας ότι οι πιθανοί επενδυτές θα ήταν καλύτερα να βάλουν τα χρήματά τους αλλού.
Ως παράδειγμα πραγματικής ζωής, σκεφτείτε τη Walmart (NYSE: WMT). Το WACC της Walmart είναι 4, 2%. Αυτός ο αριθμός βρίσκεται με κάποιους υπολογισμούς. Πρώτον, πρέπει να βρούμε τη δομή χρηματοδότησης της Walmart για τον υπολογισμό του V, που είναι η συνολική αγοραία αξία της χρηματοδότησης της εταιρείας. Για την Walmart, για να βρούμε την αγοραία αξία του χρέους της, χρησιμοποιούμε τη λογιστική αξία, η οποία περιλαμβάνει το μακροπρόθεσμο χρέος και τις μακροπρόθεσμες μισθωτικές και χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις.
Από το τέλος του πιο πρόσφατου τριμήνου (31 Οκτωβρίου 2018), η λογιστική αξία του χρέους ήταν 50 δισεκατομμύρια δολάρια. Από τις 5 Φεβρουαρίου 2019, το ανώτατο όριο της αγοράς (ή αξία μετοχών) ανέρχεται σε 276, 7 δισ. Δολάρια. Έτσι, το V είναι 326, 7 δισεκατομμύρια δολάρια ή 50 δισεκατομμύρια δολάρια + 276, 7 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Walmart χρηματοδοτεί επιχειρήσεις με 85% ίδια κεφάλαια (E / V ή 276, 7 δισ. Δολ. / 326, 7 δισ. Δολ.) Και χρέος 15% (D / V ή 50 δισ. Δολάρια / 326, 7 δισ.
Για να βρείτε το κόστος των ιδίων κεφαλαίων (Re), μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM). Το μοντέλο αυτό χρησιμοποιεί τη βήτα της εταιρείας, το ποσοστό άνευ κινδύνου και την αναμενόμενη απόδοση της αγοράς για τον προσδιορισμό του κόστους των ιδίων κεφαλαίων. Ο τύπος είναι ο συντελεστής χωρίς κίνδυνο + βήτα * (απόδοση της αγοράς - ποσοστό χωρίς κίνδυνο). Το δεκαετές επιτόκιο του δημοσίου μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως ποσοστό χωρίς κίνδυνο και η αναμενόμενη απόδοση της αγοράς υπολογίζεται γενικά σε 7%. Έτσι, το κόστος μετοχών της Walmart είναι 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) ή 4, 3%.
Το κόστος του χρέους υπολογίζεται διαιρώντας το έξοδο τόκων της εταιρείας με το χρέος του. Στην περίπτωση της Walmart, η πρόσφατη δαπάνη τόκων για το οικονομικό έτος ήταν 2.33 δισεκατομμύρια δολάρια. Έτσι, το κόστος του χρέους είναι 4, 7% ή 2, 33 δισ. Δολάρια / 50 δισ. Δολάρια. Ο φορολογικός συντελεστής μπορεί να υπολογιστεί διαιρώντας το έξοδο του φόρου εισοδήματος με το εισόδημα προ φόρων. Στην περίπτωση της Walmart, ορίζει τον φορολογικό συντελεστή της εταιρείας στην ετήσια έκθεση, που αναφέρεται ότι είναι 30% για την τελευταία χρήση.
Τέλος, είμαστε έτοιμοι να υπολογίσουμε το μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου της Walmart (WACC). Το WACC είναι 4, 2%, με τον υπολογισμό να είναι 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.