Χρησιμοποιώντας ποσοτικές επενδυτικές στρατηγικές

Οι ποσοτικές επενδυτικές στρατηγικές έχουν εξελιχθεί σε πολύπλοκα εργαλεία με την εμφάνιση των σύγχρονων υπολογιστών, αλλά οι ρίζες των στρατηγικών επιστρέφουν πάνω από 80 χρόνια. Τυπικά διοικούνται από πολύ μορφωμένες ομάδες και χρησιμοποιούν ιδιόκτητα μοντέλα για να αυξήσουν την ικανότητά τους να κερδίσουν την αγορά. Υπάρχουν ακόμη και off-the-shelf προγράμματα που είναι plug-and-play για εκείνους που επιδιώκουν την απλότητα. Τα μοντέλα Quant λειτουργούν πάντα καλά όταν δοκιμάζονται πίσω, αλλά οι πραγματικές εφαρμογές και το ποσοστό επιτυχίας τους είναι αμφισβητήσιμα. Παρόλο που φαίνεται να λειτουργούν καλά στις αγορές ταύρων, όταν οι αγορές φτάνουν στην άκρη, οι μεγάλες στρατηγικές υπόκεινται στους ίδιους κινδύνους όπως οποιαδήποτε άλλη στρατηγική.

Η ιστορία

Ένας από τους ιδρυτές της μελέτης της ποσοτικής θεωρίας που εφαρμόστηκε στη χρηματοδότηση ήταν ο Robert Merton. Μπορείτε να φανταστείτε πόσο δύσκολη και χρονοβόρα ήταν η διαδικασία πριν από τη χρήση των υπολογιστών. Άλλες θεωρίες στη χρηματοδότηση εξελίχθηκαν επίσης από μερικές από τις πρώτες ποσοτικές μελέτες, συμπεριλαμβανομένης της βάσης της διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου με βάση τη θεωρία σύγχρονων χαρτοφυλακίων. Η χρήση τόσο ποσοτικής χρηματοδότησης όσο και λογισμού οδήγησε σε πολλά άλλα κοινά εργαλεία, συμπεριλαμβανομένης μιας από τις πιο διάσημες, της μεθόδου τιμολόγησης της επιλογής Black-Scholes, η οποία όχι μόνο βοηθά τις επιλογές τιμών των επενδυτών και αναπτύσσει στρατηγικές, αλλά βοηθά στη διατήρηση της ρευστότητας των αγορών .

Όταν εφαρμόζεται απευθείας στη διαχείριση χαρτοφυλακίου, ο στόχος είναι όπως κάθε άλλη στρατηγική επένδυσης: να προσθέσετε αξία, άλφα ή υπερβολικές αποδόσεις. Οι Quants, όπως ονομάζονται οι προγραμματιστές, συνθέτουν σύνθετα μαθηματικά μοντέλα για τον εντοπισμό επενδυτικών ευκαιριών. Υπάρχουν τόσα πολλά μοντέλα έξω εκεί ως quants που τα αναπτύσσουν και όλοι ισχυρίζονται ότι είναι τα καλύτερα. Ένα από τα καλύτερα σημεία πωλήσεων στρατηγικής επενδυτικής στρατηγικής είναι ότι το μοντέλο, και τελικά ο υπολογιστής, κάνει την πραγματική απόφαση αγοράς / πώλησης, όχι ανθρώπινη. Αυτό τείνει να απομακρύνει οποιαδήποτε συναισθηματική απόκριση που μπορεί να αντιμετωπίσει κάποιος όταν αγοράζει ή πωλεί επενδύσεις.

Οι στρατηγικές Quant είναι τώρα αποδεκτές στην επενδυτική κοινότητα και διευθύνονται από τα αμοιβαία κεφάλαια, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και τους θεσμικούς επενδυτές. Πηγαίνουν συνήθως με το όνομα alpha γεννήτριες, ή alpha gens.

Τι κάνει ένας Ποιοτικός Αναλυτής;

Πίσω από την κουρτίνα

Ακριβώς όπως στο "The Wizard of Oz", κάποιος είναι πίσω από την κουρτίνα που οδηγεί τη διαδικασία. Όπως με κάθε μοντέλο, είναι τόσο καλό όσο ο άνθρωπος που αναπτύσσει το πρόγραμμα. Παρόλο που δεν υπάρχει συγκεκριμένη απαίτηση για να γίνει κανείς, οι περισσότερες εταιρείες που χρησιμοποιούν μοντέλα με μεγάλη ποσότητα συνδυάζουν τις δεξιότητες των αναλυτών επενδύσεων, των στατιστικών και των προγραμματιστών που κωδικοποιούν τη διαδικασία στους υπολογιστές. Λόγω της πολύπλοκης φύσης των μαθηματικών και στατιστικών μοντέλων, είναι συνηθισμένο να βλέπουμε διαπιστευτήρια όπως μεταπτυχιακά και διδακτορικά σε οικονομικά, οικονομικά, μαθηματικά και μηχανικά.

Ιστορικά, αυτά τα μέλη της ομάδας δούλεψαν στα back offices, αλλά καθώς τα κβαντικά μοντέλα έγιναν πιο συνηθισμένα, μεταφέρθηκαν στο μπροστινό γραφείο.

Οφέλη από τις στρατηγικές Quant

Ενώ το συνολικό ποσοστό επιτυχίας είναι αμφισβητήσιμο, ο λόγος για τον οποίο δουλεύουν ορισμένες στρατηγικές είναι ότι βασίζονται στην πειθαρχία. Εάν το μοντέλο είναι σωστό, η πειθαρχία διατηρεί τη στρατηγική που δουλεύει με υπολογιστές με αστραπιαία ταχύτητα για να εκμεταλλευτεί τις αναποτελεσματικότητες στις αγορές με βάση τα ποσοτικά δεδομένα. Τα ίδια τα μοντέλα μπορούν να βασίζονται σε λίγες μόνο αναλογίες όπως P / E, χρέος προς μετοχές και αύξηση κερδών ή να χρησιμοποιούν χιλιάδες εισροές που εργάζονται μαζί ταυτόχρονα.

Οι επιτυχημένες στρατηγικές μπορούν να αντεπεξέλθουν στις τάσεις στα αρχικά στάδια τους, καθώς οι υπολογιστές τρέχουν συνεχώς σενάρια για να εντοπίσουν τις αναποτελεσματικότητες πριν κάνουν οι άλλοι. Τα μοντέλα μπορούν να αναλύσουν ταυτόχρονα μια μεγάλη ομάδα επενδύσεων, όπου ο παραδοσιακός αναλυτής μπορεί να εξετάζει μόνο μερικές φορές τη φορά. Η διαδικασία προβολής μπορεί να αξιολογήσει το σύμπαν σε επίπεδα βαθμού όπως 1-5 ή AF ανάλογα με το μοντέλο. Αυτό καθιστά την πραγματική διαδικασία συναλλαγών πολύ απλή, επενδύοντας στις υψηλού βαθμού επενδύσεις και πωλώντας τα χαμηλού βαθμού.

Τα μοντέλα Quant ανοίγουν επίσης παραλλαγές στρατηγικών όπως η μακρά, η σύντομη και η μακρά / μικρή. Τα επιτυχημένα χρηματικά ποσά παρακολουθούν έντονα τον έλεγχο κινδύνων λόγω της φύσης των μοντέλων τους. Οι περισσότερες στρατηγικές ξεκινούν με ένα σύμπαν ή σημείο αναφοράς και χρησιμοποιούν τομεακές και βιομηχανικές σταθμίσεις στα μοντέλα τους. Αυτό επιτρέπει στα ταμεία να ελέγχουν τη διαφοροποίηση σε κάποιο βαθμό χωρίς να διακυβεύουν το ίδιο το μοντέλο. Τα κεφάλαια Quant συνήθως λειτουργούν με χαμηλότερο κόστος, επειδή δεν χρειάζονται τόσους παραδοσιακούς αναλυτές και διαχειριστές χαρτοφυλακίων για να τα εκτελέσουν.

Μειονεκτήματα των στρατηγικών Quant

Υπάρχουν λόγοι για τους οποίους τόσοι πολλοί επενδυτές δεν αγκαλιάζουν πλήρως την έννοια του να επιτρέπουν σε ένα μαύρο κουτί να διαχειρίζονται τις επενδύσεις τους. Για όλα τα επιτυχημένα χρηματικά ποσά εκεί έξω, όπως και πολλοί φαίνεται να είναι ανεπιτυχείς. Δυστυχώς για τη φήμη των quants, όταν αποτυγχάνουν, αποτυγχάνουν πολύ χρόνο.

Η μακροπρόθεσμη διαχείριση κεφαλαίων ήταν ένα από τα πιο διάσημα αμιγώς hedge funds, δεδομένου ότι διοργανώθηκε από μερικούς από τους πιο σεβαστούς ακαδημαϊκούς ηγέτες και δύο οικονομολόγους βραβευμένους με βραβεία Nobel Memorial, Myron S. Scholes και Robert C. Merton. Κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1990, η ομάδα τους δημιούργησε αποδόσεις άνω του μέσου όρου και προσελκύει κεφάλαια από όλους τους τύπους επενδυτών. Ήταν διάσημοι όχι μόνο για την εκμετάλλευση των αναποτελεσματικών αλλά για την εύκολη πρόσβαση στο κεφάλαιο για τη δημιουργία τεράστιων μοχλευμένων στοιχημάτων στις κατευθύνσεις της αγοράς.

Η πειθαρχημένη φύση της στρατηγικής τους δημιούργησε την αδυναμία που οδήγησε στην κατάρρευση τους. Η μακροπρόθεσμη διαχείριση κεφαλαίων εκκαθαρίστηκε και διαλύθηκε στις αρχές του 2000. Στα μοντέλα της δεν περιλαμβανόταν η πιθανότητα η ρωσική κυβέρνηση να αθετήσει κάποια από τα δικά της χρέη. Αυτό το ένα συμβάν προκάλεσε γεγονότα και μια αλυσιδωτή αντίδραση που μεγεθύνθηκε από μόχλευση δημιούργησε χάος. Η LTCM συμμετείχε τόσο έντονα σε άλλες επενδυτικές δραστηριότητες, που η κατάρρευση της επηρέασε τις παγκόσμιες αγορές, προκαλώντας δραματικά γεγονότα.

Μακροπρόθεσμα, το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό ανέβηκε για να βοηθήσει, και άλλες τράπεζες και επενδυτικά ταμεία υποστήριξαν την LTCM για να αποτρέψουν τυχόν περαιτέρω ζημιές. Αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους τα μεγάλα κεφάλαια μπορεί να αποτύχουν, καθώς βασίζονται σε ιστορικά γεγονότα που ενδέχεται να μην περιλαμβάνουν μελλοντικά γεγονότα.

Ενώ μια ισχυρή ομάδα θα προσθέτει συνεχώς νέες πτυχές στα μοντέλα για να προβλέψει μελλοντικά γεγονότα, είναι αδύνατο να προβλέψουμε το μέλλον κάθε φορά. Τα μεγάλα κεφάλαια μπορούν επίσης να συγκλονιστούν όταν η οικονομία και οι αγορές αντιμετωπίζουν μεταβλητότητα μεγαλύτερη από το μέσο όρο. Τα σήματα αγοράς και πώλησης μπορούν να φτάσουν τόσο γρήγορα ώστε ο υψηλός κύκλος εργασιών να δημιουργήσει υψηλές προμήθειες και φορολογητέες εκδηλώσεις. Τα χρηματικά ποσά μπορούν επίσης να αποτελέσουν κίνδυνο όταν διατίθενται στην αγορά ως αποδεικτικά στοιχεία ως προς την ακρίβεια ή βασίζονται σε σύντομες στρατηγικές. Η πρόβλεψη περιόδων ύφεσης, η χρήση παραγώγων και ο συνδυασμός μόχλευσης μπορεί να είναι επικίνδυνη. Μια λανθασμένη στροφή μπορεί να οδηγήσει σε εμφράξεις, οι οποίες συχνά κάνουν τα νέα.

Η κατώτατη γραμμή

Οι ποσοτικές επενδυτικές στρατηγικές εξελίχθηκαν από μαύρα κιβώτια back-office σε βασικά επενδυτικά εργαλεία. Έχουν σχεδιαστεί για να χρησιμοποιούν τα καλύτερα μυαλά στην επιχείρηση και τους γρηγορότερους υπολογιστές τόσο για να εκμεταλλευτούν τις αναποτελεσματικότητες όσο και για να χρησιμοποιήσουν την μόχλευση για να κάνουν τα στοιχήματα στην αγορά. Μπορούν να είναι πολύ επιτυχημένα αν τα μοντέλα έχουν συμπεριλάβει όλες τις σωστές εισροές και είναι αρκετά ευκίνητα για να προβλέψουν μη φυσιολογικά γεγονότα της αγοράς. Από την άλλη πλευρά, ενώ τα μεγάλα κεφάλαια είναι αυστηρά δοκιμασμένα εκ των υστέρων μέχρι να λειτουργήσουν, η αδυναμία τους είναι ότι βασίζονται σε ιστορικά δεδομένα για την επιτυχία τους. Παρόλο που η επένδυση σε στερλίνες έχει τη θέση της στην αγορά, είναι σημαντικό να γνωρίζουμε τις αδυναμίες και τους κινδύνους της. Για να είναι συνεπής με τις στρατηγικές διαφοροποίησης, είναι καλή ιδέα να αντιμετωπίσουμε τις στρατηγικές quant σαν επενδυτικό στυλ και να το συνδυάσουμε με τις παραδοσιακές στρατηγικές για να επιτύχουμε την κατάλληλη διαφοροποίηση.