Κατανόηση των θεμάτων δικαιωμάτων

Οι εταιρίες που δέχονται μετρητά μπορούν να στραφούν σε θέματα δικαιωμάτων προκειμένου να συγκεντρώσουν χρήματα όταν το χρειάζονται πραγματικά. Σε αυτές τις προσφορές δικαιωμάτων, οι εταιρείες παραχωρούν στους μετόχους το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράζουν νέες μετοχές με έκπτωση στην τρέχουσα τιμή διαπραγμάτευσης. Εξηγούμε πώς λειτουργούν τα θέματα δικαιωμάτων και τι σημαίνουν για την εταιρεία και τους μετόχους της.

Καθορισμός έκδοσης δικαιωμάτων

Ένα ζήτημα δικαιωμάτων είναι η πρόσκληση προς τους υφιστάμενους μετόχους να αγοράσουν επιπλέον νέες μετοχές στην εταιρεία. Αυτό το είδος έκδοσης δίνει στους υφιστάμενους μετόχους τίτλους που ονομάζονται δικαιώματα. Με τα δικαιώματα, ο μέτοχος μπορεί να αγοράσει νέες μετοχές με έκπτωση στην τιμή αγοράς σε μια δεδομένη μελλοντική ημερομηνία. Η εταιρεία δίνει στους μετόχους την ευκαιρία να αυξήσουν την έκθεσή τους στο απόθεμα σε τιμή έκπτωσης.

Βασικές τακτικές

• Το ζήτημα των δικαιωμάτων είναι ένας τρόπος για μια εταιρεία που έχει δεσμεύσει τα χρήματα να αντλεί συχνά κεφάλαια για να εξοφλήσει το χρέος.
• Οι μέτοχοι μπορούν να αγοράσουν νέες μετοχές με έκπτωση για μια ορισμένη περίοδο.
• Με ζήτημα δικαιωμάτων, επειδή εκδίδονται περισσότερες μετοχές στην αγορά, η τιμή των μετοχών αραιώνεται και πιθανότατα θα μειωθεί.

Μέχρι την ημερομηνία αγοράς των νέων μετοχών, οι μέτοχοι μπορούν να ανταλλάσσουν τα δικαιώματα στην αγορά με τον ίδιο τρόπο που θα διαπραγματεύονταν τις συνήθεις μετοχές. Τα δικαιώματα που εκδίδονται σε έναν μέτοχο έχουν αξία, αποζημιώνοντας έτσι τους σημερινούς μετόχους για τη μελλοντική απομείωση της αξίας των υφιστάμενων μετοχών τους. Η αραίωση συμβαίνει επειδή μια προσφορά δικαιωμάτων απλώνει τα καθαρά κέρδη μιας εταιρείας σε μεγαλύτερο αριθμό μετοχών. Έτσι, τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας, ή το EPS, μειώνονται καθώς τα κατανεμημένα κέρδη οδηγούν σε αραίωση μετοχών.

Έκδοση δικαιωμάτων μετοχών

Γιατί μια εταιρεία θα εκδώσει δικαιώματα προσφοράς;

Οι εταιρείες εκδίδουν συνήθως μια προσφορά δικαιωμάτων για την άντληση πρόσθετου κεφαλαίου. Μια εταιρεία μπορεί να χρειαστεί επιπλέον κεφάλαια για να καλύψει τις τρέχουσες οικονομικές της υποχρεώσεις. Οι προβληματικές εταιρείες συνήθως χρησιμοποιούν ζητήματα δικαιωμάτων για να πληρώσουν το χρέος, ειδικά όταν δεν είναι σε θέση να δανειστούν περισσότερα χρήματα.

Οι εταιρείες με υγιείς ισολογισμούς θα μπορούσαν επίσης να συγκεντρώσουν χρήματα μέσω ενός θέματος δικαιωμάτων για να αποκτήσουν έναν ανταγωνιστή ή να ανοίξουν νέες εγκαταστάσεις. Για έναν μέτοχο, αυτό μπορεί να δημιουργήσει κεφαλαιακά κέρδη.

Ωστόσο, όχι όλες οι εταιρείες που επιδιώκουν προσφορές δικαιωμάτων βρίσκονται σε οικονομικό πρόβλημα. Ακόμη και οι εταιρείες με καθαρούς ισολογισμούς μπορούν να χρησιμοποιήσουν δικαιώματα δικαιωμάτων. Αυτά τα θέματα μπορεί να είναι ένας τρόπος για την άντληση επιπλέον κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση δαπανών που αποσκοπούν στην επέκταση των δραστηριοτήτων της επιχείρησης, όπως είναι οι εξαγορές ή το άνοιγμα νέων εγκαταστάσεων παραγωγής ή πωλήσεων. Αν η εταιρεία χρησιμοποιεί το πρόσθετο κεφάλαιο για τη χρηματοδότηση της επέκτασης, μπορεί τελικά να οδηγήσει σε αυξημένα κεφαλαιακά κέρδη για τους μετόχους, παρά τη μείωση των υπολοίπων μετοχών ως αποτέλεσμα της προσφοράς δικαιωμάτων.

Για λόγους διασφάλισης, μια εταιρεία συνήθως, αλλά όχι πάντα, έχει την εγγύησή της από μια επενδυτική τράπεζα.

Πώς λειτουργούν τα θέματα δικαιωμάτων

Λοιπόν, πώς λειτουργούν τα δικαιώματα; Ας υποθέσουμε ότι κατέχετε 1.000 μετοχές της Wobble Telecom, η καθεμία των οποίων ανέρχεται σε 5, 50 δολάρια. Η εταιρεία αντιμετωπίζει οικονομικά προβλήματα και πρέπει να συγκεντρώσει μετρητά για να καλύψει τις υποχρεώσεις της. Ως εκ τούτου, η Wobble ανακοινώνει μια προσφορά δικαιωμάτων μέσω της οποίας προτίθεται να αντλήσει 30 εκατομμύρια δολάρια με την έκδοση 10 εκατομμυρίων μετοχών σε υπάρχοντες επενδυτές με τιμή $ 3 η κάθε μία. Αλλά αυτό το ζήτημα είναι ένα ζήτημα των δικαιωμάτων των τριών για 10 άτομα. Με άλλα λόγια, για κάθε 10 μετοχές που κατέχετε, η Wobble σας προσφέρει άλλα τρία με μια απόλυτα μειωμένη τιμή των $ 3. Αυτή η τιμή είναι κατά 45% μικρότερη από την τιμή των 5, 50 δολαρίων στην οποία διαπραγματεύονται οι μετοχές της Wobble.

Ως μέτοχος έχετε τρεις επιλογές με θέμα δικαιωμάτων. Μπορείτε να (1) εγγραφείτε στο ζήτημα των δικαιωμάτων στο σύνολό τους, (2) να αγνοήσετε τα δικαιώματά σας ή (3) να πωλήσετε τα δικαιώματα σε κάποιον άλλο. Παρακάτω εξετάζουμε κάθε επιλογή και τα πιθανά αποτελέσματα.

1. Πάρτε τα δικαιώματα αγοράς πλήρως

Για να επωφεληθείτε πλήρως από το ζήτημα των δικαιωμάτων, θα χρειαστεί να ξοδέψετε 3 δολάρια για κάθε μετοχή Wobble που δικαιούστε να αγοράσετε βάσει του ζητήματος. Καθώς κατέχετε 1.000 μετοχές, μπορείτε να αγοράσετε μέχρι και 300 νέες μετοχές (τρεις μετοχές για κάθε 10 που ήδη κατέχετε) με μειωμένη τιμή των $ 3 για συνολική τιμή $ 900.

Ωστόσο, ενώ η έκπτωση για τις νεοεκδιδόμενες μετοχές είναι 45%, η τιμή αγοράς των μετοχών της Wobble δεν θα είναι $ 5, 50 μετά την ολοκλήρωση της έκδοσης των δικαιωμάτων. Η αξία κάθε μετοχής θα μειωθεί λόγω του αυξημένου αριθμού των εκδομένων μετοχών. Για να δείτε εάν το ζήτημα των δικαιωμάτων, στην πραγματικότητα, δίνει μια σημαντική έκπτωση, θα πρέπει να υπολογίσετε πόσο θα μειωθεί η τιμή της μετοχής του Wobble.

Κατά την εκτίμηση αυτής της αραίωσης, να θυμάστε ότι δεν μπορείτε ποτέ να γνωρίζετε με βεβαιότητα τη μελλοντική αξία της επεκταθείσας συμμετοχής σας, καθώς μπορεί να επηρεαστεί από επιχειρηματικούς παράγοντες και παράγοντες της αγοράς. Αλλά η θεωρητική τιμή της μετοχής που θα προκύψει μετά την ολοκλήρωση της έκδοσης των δικαιωμάτων - η οποία είναι η τιμή των μετοχών από ex-rights - είναι δυνατόν να υπολογιστεί. Αυτή η τιμή προκύπτει διαιρώντας τη συνολική τιμή που θα πληρώσατε για όλες τις μετοχές σας Wobble με το συνολικό αριθμό των μετοχών που θα έχετε στην κατοχή σας. Αυτό υπολογίζεται ως εξής:

Έτσι, θεωρητικά, ως αποτέλεσμα της εισαγωγής νέων μετοχών στη βαθιά μειωμένη τιμή, η αξία κάθε υπάρχουσας μετοχής σας θα μειωθεί από $ 5, 50 σε $ 4, 92. Αλλά θυμηθείτε ότι η ζημιά από την υφιστάμενη συμμετοχή σας αντισταθμίζεται ακριβώς από την αύξηση της αξίας της μετοχής στα νέα δικαιώματα: οι νέες μετοχές σας κοστίζουν $ 3, αλλά έχουν αγοραία αξία $ 4, 92. Αυτές οι νέες μετοχές φορολογούνται κατά το ίδιο έτος που αγοράσατε τις αρχικές μετοχές και μεταφέρθηκαν για να μετρήσετε ως εισόδημα από επενδύσεις, αλλά δεν υπάρχουν τόκοι ή άλλες φορολογικές κυρώσεις που επιβάλλονται στο εν λόγω μεταφερόμενο φορολογητέο εισόδημα από επενδύσεις.

2. Αγνόηση της έκδοσης δικαιωμάτων

Μπορεί να μην έχετε τα 900 δολάρια για να αγοράσετε τις 300 πρόσθετες μετοχές στα 3 δολάρια το καθένα, έτσι ώστε να μπορείτε πάντα να αφήσετε τα δικαιώματά σας να λήξουν. Αλλά αυτό συνήθως δεν συνιστάται. Αν επιλέξετε να μην κάνετε τίποτα, η συμμετοχή σας θα αραιωθεί χάρη στις επιπλέον μετοχές που εκδίδει η εταιρεία.

3. Πουλήστε τα δικαιώματά σας σε άλλους επενδυτές

Σε ορισμένες περιπτώσεις, τα δικαιώματα δεν είναι μεταβιβάσιμα. Αυτά είναι γνωστά ως δικαιώματα που δεν αποποιούνται. Αλλά στις περισσότερες περιπτώσεις, τα δικαιώματά σας σάς επιτρέπουν να αποφασίσετε εάν θέλετε να χρησιμοποιήσετε την επιλογή αγοράς των μετοχών ή να πουλήσετε τα δικαιώματά σας σε άλλους επενδυτές ή τον ασφαλειοδότη. Τα δικαιώματα που μπορούν να αποτελέσουν αντικείμενο διαπραγμάτευσης ονομάζονται δικαιώματα που μπορούν να ακυρωθούν. Αφού έχουν αποτελέσει αντικείμενο διαπραγμάτευσης, τα δικαιώματα είναι γνωστά ως μη καταβληθέντα δικαιώματα.

Για να καθορίσετε πόσα κέρδη μπορείτε να κερδίσετε με την πώληση των δικαιωμάτων, μπορείτε να εκτιμήσετε την αξία των δικαιωμάτων που δεν πληρώνονται πριν από καιρό. Και πάλι, ένας ακριβής αριθμός είναι δύσκολος, αλλά μπορείτε να πάρετε μια ακατέργαστη αξία παίρνοντας την αξία της τιμής ex-rights και αφαιρώντας την τιμή έκδοσης δικαιωμάτων. Στην αναπροσαρμοσμένη τιμή εκπτώσεων 4, 92 δολ. Λιγότερο από $ 3, τα μη πληρωμένα δικαιώματα σας αξίζουν 1, 92 δολάρια ανά μετοχή. Η πώληση αυτών των δικαιωμάτων θα δημιουργήσει κεφαλαιουχικό κέρδος.

Ένα ζήτημα δικαιωμάτων μπορεί προσωρινά να βελτιώσει τον ισολογισμό μιας εταιρείας, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι η διοίκηση θα αντιμετωπίσει τα υποκείμενα προβλήματα που αποδυνάμωσαν τον ισολογισμό.

Η κατώτατη γραμμή

Οι επενδυτές ενδέχεται να μπουν στον πειρασμό από την προοπτική αγοράς εξαγορασμένων μετοχών με έκδοση δικαιωμάτων. Αλλά δεν είναι πάντα βεβαιότητα ότι παίρνετε μια συμφωνία. Εκτός από το να γνωρίζετε την τιμή των μετοχών εκ των δικαιωμάτων, πρέπει να γνωρίζετε τον σκοπό της πρόσθετης χρηματοδότησης προτού αποδεχτείτε ή απορρίψετε ένα ζήτημα δικαιωμάτων. Να είστε βέβαιος να αναζητήσετε μια συναρπαστική εξήγηση για το γιατί η έκδοση δικαιωμάτων και η αραίωση μετοχών είναι απαραίτητες στο πλαίσιο του στρατηγικού σχεδίου μιας εταιρείας. Ένα ζήτημα δικαιωμάτων μπορεί να προσφέρει μια γρήγορη λύση για έναν προβληματικό ισολογισμό, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι η διοίκηση θα αντιμετωπίσει τα υποκείμενα προβλήματα που αποδυνάμωσαν τον ισολογισμό στην πρώτη θέση. Οι μέτοχοι πρέπει να είναι προσεκτικοί.