Είδη στρατηγικών επανεξισορρόπησης

Η επανεξισορρόπηση αποτελεί βασικό στοιχείο της διαδικασίας διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Οι επενδυτές που αναζητούν τις υπηρεσίες ενός επαγγελματία έχουν συνήθως το επιθυμητό επίπεδο συστηματικής έκθεσης σε κινδύνους και, ως εκ τούτου, ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου τους έχει την ευθύνη να προσαρμόζει τις συμμετοχές επενδύσεων ώστε να τηρούν τους περιορισμούς και τις προτιμήσεις των πελατών.

Αν και οι στρατηγικές για την εξισορρόπηση χαρτοφυλακίου συνεπάγονται κόστος συναλλαγής και φορολογικές υποχρεώσεις, υπάρχουν αρκετά διαφορετικά πλεονεκτήματα για τη διατήρηση της επιθυμητής κατανομής στόχων.

Γιατί να εξισορροπήσουμε;

Κατά κύριο λόγο, η αναπροσαρμογή του χαρτοφυλακίου διασφαλίζει ότι ο επενδυτής δεν είναι υπερβολικά εκτεθειμένος σε ανεπιθύμητους κινδύνους. Δεύτερον, η επανεξισορρόπηση διασφαλίζει ότι τα ανοίγματα χαρτοφυλακίου παραμένουν εντός της περιοχής εμπειρογνωμοσύνης του διαχειριστή.

Ας υποθέσουμε ότι ένας συνταξιούχος έχει το 75% του χαρτοφυλακίου του που επενδύεται σε περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο, με το υπόλοιπο των μετοχών. Εάν οι επενδύσεις σε μετοχές τριπλασιαστούν, το 50% του χαρτοφυλακίου διατίθεται τώρα σε επικίνδυνα αποθέματα. Ένας μεμονωμένος διαχειριστής χαρτοφυλακίου ο οποίος ειδικεύεται σε επενδύσεις σταθερού εισοδήματος δεν θα είναι πλέον κατάλληλος για τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου καθώς η κατανομή έχει μετατοπιστεί εκτός της περιοχής εμπειρογνωμοσύνης του. Προκειμένου να αποφευχθούν αυτές οι ανεπιθύμητες μετατοπίσεις, το χαρτοφυλάκιο πρέπει να αναπροσαρμόζεται τακτικά.

Επίσης, η αυξανόμενη αναλογία χαρτοφυλακίου που κατανέμεται στις μετοχές αυξάνει τον συνολικό κίνδυνο σε επίπεδα πέραν εκείνων που συνήθως επιθυμεί ένας συνταξιούχος. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα "Επανατοποθετήστε το χαρτοφυλάκιο σας για να παραμείνετε σε τροχιά.")

Υπάρχουν πολλές βασικές επιλογές εξισορρόπησης που είτε οι λιανικές είτε οι θεσμικοί επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν για να δημιουργήσουν μια βέλτιστη επενδυτική διαδικασία.

Αναπροσαρμογή ημερολογίου

Η αναπροσαρμογή ημερολογίου είναι η πιο στοιχειώδης προσέγγιση εξισορρόπησης. Αυτή η στρατηγική περιλαμβάνει απλώς την ανάλυση των συμμετοχών στις επενδύσεις στο χαρτοφυλάκιο σε προκαθορισμένα χρονικά διαστήματα και την προσαρμογή στην αρχική κατανομή σε επιθυμητή συχνότητα. Οι μηνιαίες και τριμηνιαίες αξιολογήσεις προτιμώνται συνήθως επειδή η εβδομαδιαία επανεξισορρόπηση θα ήταν υπερβολικά δαπανηρή, ενώ μια ετήσια προσέγγιση θα επέτρεπε υπερβολική μετατόπιση του ενδιάμεσου χαρτοφυλακίου. Η ιδανική συχνότητα εξισορρόπησης πρέπει να προσδιορίζεται με βάση τους χρονικούς περιορισμούς, το κόστος συναλλαγής και την επιτρεπόμενη μετατόπιση.

Ένα σημαντικό πλεονέκτημα της αναπροσαρμογής του ημερολογιακού χαρτοφυλακίου σε σχέση με την τυποποιημένη επανεξισορρόπηση είναι ότι είναι πολύ λιγότερο χρονοβόρος για τον επενδυτή, δεδομένου ότι η δεύτερη μέθοδος είναι μια συνεχής διαδικασία.

Αναπροσαρμογή ποσοστού του χαρτοφυλακίου

Μία προτιμώμενη ακόμη ελαφρώς εντατικότερη προσέγγιση εφαρμογής περιλαμβάνει ένα πρόγραμμα εξισορρόπησης επικεντρωμένο στην επιτρεπόμενη ποσοστιαία σύνθεση ενός περιουσιακού στοιχείου σε ένα χαρτοφυλάκιο. Σε κάθε κατηγορία περιουσιακού στοιχείου ή σε μεμονωμένη ασφάλεια δίνεται ένα βάρος στόχου και ένα αντίστοιχο εύρος ανοχής.

Για παράδειγμα, μια στρατηγική κατανομής μπορεί να περιλαμβάνει την απαίτηση κατοχής 30% στις μετοχές των αναδυόμενων αγορών, 30% σε εγχώριες μπλε τσιπ και 40% σε κρατικά ομόλογα με διάδρομο +/- 5% για κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Βασικά, οι εκμεταλλεύσεις αναδυόμενων αγορών και εγχώριας μπλοκαρίσματος μπορούν να κυμανθούν μεταξύ 25% και 35%, ενώ το 35% έως 45% του χαρτοφυλακίου πρέπει να διατεθεί σε κρατικά ομόλογα. Όταν το βάρος οποιασδήποτε εκμετάλλευσης μεταπηδήσει εκτός της επιτρεπόμενης ζώνης, ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο αναπροσαρμόζεται ώστε να αντικατοπτρίζει την αρχική σύνθεση του στόχου.

Αυτές οι δύο τεχνικές επανεξισορρόπησης, η μέθοδος του ημερολογίου και του διαδρόμου, είναι γνωστές ως στρατηγικές σταθερού μίγματος, επειδή τα βάρη των εκμεταλλεύσεων δεν αλλάζουν.

Ο προσδιορισμός του εύρους των διαδρόμων εξαρτάται από τα εγγενή χαρακτηριστικά των μεμονωμένων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, καθώς διαφορετικές κινητές αξίες έχουν μοναδικές ιδιότητες που επηρεάζουν την απόφαση. Το κόστος συναλλαγής, η μεταβλητότητα των τιμών και η συσχέτιση με άλλες επενδύσεις χαρτοφυλακίου είναι οι τρεις σημαντικότερες μεταβλητές για τον καθορισμό των μεγεθών της ζώνης. Διαισθητικά, το υψηλότερο κόστος συναλλαγών θα απαιτήσει ευρύτερες επιτρεπόμενες σειρές για να ελαχιστοποιηθεί ο αντίκτυπος του ακριβού κόστους συναλλαγών.

Η υψηλή μεταβλητότητα, από την άλλη πλευρά, έχει την αντίθετη επίδραση στις βέλτιστες ζώνες διαδρόμου. οι πιο επικίνδυνες κινητές αξίες θα πρέπει να περιορίζονται σε περιορισμένο εύρος ώστε να διασφαλίζεται ότι δεν υπερβαίνουν ή υποεκπροσωπούνται στο χαρτοφυλάκιο. Τέλος, οι τίτλοι ή οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που συσχετίζονται έντονα με άλλες επενδύσεις που κατέχονται μπορούν να έχουν ευρύ φάσμα τιμών, καθώς οι κινήσεις των τιμών τους παράλληλα με άλλα περιουσιακά στοιχεία του χαρτοφυλακίου.

(Η ασφάλεια υψηλού κινδύνου μπορεί να μειώσει συνολικά τον κίνδυνο. Για να μάθετε πώς λειτουργεί, ανατρέξτε στην ενότητα "Κάντε το χαρτοφυλάκιό σας ασφαλέστερο με επικίνδυνες επενδύσεις.")

Ασφάλεια χαρτοφυλακίου σταθερής αναλογίας

Μια τρίτη προσέγγιση εξισορρόπησης, η στρατηγική ασφάλισης σταθερού χαρτοφυλακίου (CPPI), προϋποθέτει ότι όσο αυξάνεται ο πλούτος των επενδυτών, το ίδιο ισχύει και για την ανοχή τους σε κινδύνους. Η βασική προϋπόθεση της τεχνικής αυτής έγκειται στο να προτιμάται η διατήρηση ενός ελάχιστου αποθεματικού ασφαλείας που να διατηρείται είτε σε μετρητά είτε σε κυβερνητικά ομόλογα χωρίς κίνδυνο. Όταν η αξία του χαρτοφυλακίου αυξάνεται, περισσότερα κεφάλαια επενδύονται σε μετοχές, ενώ η μείωση της αξίας του χαρτοφυλακίου οδηγεί σε μικρότερη θέση έναντι των ριψοκίνδυνων περιουσιακών στοιχείων. Η διατήρηση του αποθεματικού ασφαλείας, είτε πρόκειται να χρησιμοποιηθεί για τη χρηματοδότηση εξόδων κολλεγίου είτε για να τεθεί ως προκαταβολή σε ένα σπίτι, είναι η πιο σημαντική απαίτηση για τον επενδυτή.

Για τις στρατηγικές CPPI, το ποσό των χρημάτων που επενδύονται σε αποθέματα μπορεί να προσδιοριστεί με τον τύπο:

$ Χρηματοδοτικές επενδύσεις = M × (TA-F) όπου: M = πολλαπλασιαστής επένδυσης (περισσότερος κίνδυνος = ανώτερος M) TA = συνολικό ενεργητικό χαρτοφυλακίουF = επιτρεπτό όριο Επενδύσεις} = M \ φορές (TA - F) \\ & \ textbf {where:} \\ & M = \ text {Επενδυτικός πολλαπλασιαστής (Περισσότερα Κίνδυνος = Υψηλότερος} M} & F = \ text {Επιτρεπτό όριο (ελάχιστο αποθεματικό ασφαλείας)} \\ \ end {aligned} $ Επενδύσεις σε μετοχές = M × (TA-F) = Επιτρεπτό δάπεδο (ελάχιστο αποθεματικό ασφαλείας)

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένα άτομο έχει ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων ύψους $ 300.000 και $ 150.000 από το οποίο πρέπει να εξοικονομηθεί για να πληρώσει για τα πανεπιστημιακά δίδακτρα της κόρης του. Ο πολλαπλασιαστής επένδυσης είναι 1, 5.

Αρχικά, το ποσό των κεφαλαίων που επενδύονται σε μετοχές είναι $ 225.000 [1.5 * ($ 300.000-150.000)] με το υπόλοιπο να διατίθεται σε τίτλους χωρίς κίνδυνο. Εάν η αγορά μειωθεί κατά 20%, η αξία των μετοχών θα μειωθεί στα $ 180.000 ($ 225.000 * 0.8), ενώ η αξία των επενδύσεων σταθερού εισοδήματος θα παραμείνει στα 75.000 δολάρια για να προκύψει συνολική αξία χαρτοφυλακίου 255.000 δολαρίων. Το χαρτοφυλάκιο θα πρέπει στη συνέχεια να αναπροσαρμοστεί χρησιμοποιώντας τον προηγούμενο τύπο και τώρα μόνο 157.500 δολάρια θα διατεθούν σε επικίνδυνες επενδύσεις [1.5 * (255.000-150.0000)].

Η αναπροσαρμογή του CPPI πρέπει να χρησιμοποιείται παράλληλα με τις στρατηγικές επανεξισορρόπησης και βελτιστοποίησης του χαρτοφυλακίου δεδομένου ότι δεν παρέχει λεπτομέρειες σχετικά με τη συχνότητα της επανεξισορρόπησης και υποδεικνύει μόνο πόσα μετοχικά κεφάλαια θα πρέπει να κατέχονται μέσα σε ένα χαρτοφυλάκιο αντί να παράσχει μια ανάλυση κατανομής των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων μαζί με την ιδανική διαδρόμους. Μια άλλη πηγή δυσκολίας με την προσέγγιση της CPPI ασχολείται με τη διφορούμενη φύση του "M", το οποίο θα διαφέρει μεταξύ των επενδυτών.

Η κατώτατη γραμμή

Η αναδιάρθρωση του χαρτοφυλακίου παρέχει προστασία και πειθαρχία για οποιαδήποτε στρατηγική διαχείρισης επενδύσεων σε επίπεδο λιανικής και επαγγελματικής. Η ιδανική στρατηγική θα εξισορροπήσει τις συνολικές ανάγκες αντιστάθμισης με το ρητό κόστος που συνδέεται με την επιλεγείσα στρατηγική.