Τραύματα

Τι είναι τα τμήματα;

Οι συναλλαγές είναι κομμάτια συγκεντρωτικής συλλογής χρεογράφων, συνήθως χρεωστικών τίτλων, τα οποία κατανέμονται ανάλογα με τον κίνδυνο ή άλλα χαρακτηριστικά προκειμένου να είναι διαπραγματεύσιμα σε διαφορετικούς επενδυτές. Κάθε τμήμα ή μερίδα είναι ένας από τους πολλούς σχετικούς τίτλους που προσφέρονται ταυτόχρονα αλλά με ποικίλους κινδύνους, ανταμοιβές και προθεσμίες για να απευθύνονται σε ένα ευρύ φάσμα επενδυτών.

1:06

Τραύματα

Τα βασικά των τμημάτων

Οι συναλλαγές σε διαρθρωμένη χρηματοδότηση είναι μια αρκετά πρόσφατη εξέλιξη, η οποία ωθήθηκε από την αυξημένη χρήση της τιτλοποίησης για να διαιρέσει μερικές φορές επικίνδυνα χρηματοπιστωτικά προϊόντα με σταθερές ταμειακές ροές για να πουλήσουν τα τμήματα αυτά σε άλλους επενδυτές. Η λέξη "δόση" προέρχεται από τη γαλλική λέξη για φέτα. Οι διακριτές δόσεις μιας μεγαλύτερης δέσμης περιουσιακών στοιχείων καθορίζονται συνήθως στην τεκμηρίωση συναλλαγών και περιλαμβάνουν διαφορετικές κατηγορίες σημειώσεων, καθένα με διαφορετική πιστοληπτική ικανότητα ομολόγων.

Οι ανώτερες δόσεις συνήθως περιλαμβάνουν περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας σε σχέση με τις κατώτερες δόσεις. Οι ανώτερες δόσεις έχουν εμπράγματη εμπράγματη ασφάλεια για τα περιουσιακά στοιχεία - πρόκειται να εξοφληθούν πρώτα, σε περίπτωση αθέτησης. Οι κατώτερες δόσεις έχουν δεύτερη εμπράγματη ασφάλεια ή δεν έχουν καθόλου εμπράγματες υποχρεώσεις.

Παραδείγματα χρηματοπιστωτικών προϊόντων που μπορούν να χωριστούν σε δόσεις περιλαμβάνουν ομόλογα, δάνεια, ασφαλιστήρια συμβόλαια, υποθήκες και άλλα χρέη.

κλειδιά

• Οι συναλλαγές είναι κομμάτια συγκεντρωτικής συλλογής χρεογράφων, συνήθως χρεωστικών τίτλων, τα οποία κατανέμονται ανάλογα με τον κίνδυνο ή άλλα χαρακτηριστικά προκειμένου να είναι διαπραγματεύσιμα σε διαφορετικούς επενδυτές.
• Τα δάνεια έχουν διαφορετικές διάρκειες, αποδόσεις και βαθμούς κινδύνου και προνόμια σε περίπτωση αποπληρωμής.
• Οι συναλλαγές είναι κοινές σε προϊόντα όπως CDOs και CMO.

Διαμεσολαβεί σε τίτλους που υπόκεινται σε υποθήκες

Ένα τμήμα είναι μια κοινή χρηματοπιστωτική δομή για τιτλοποιημένα προϊόντα χρέους, όπως μια δέσμευση χρέους (CDO), η οποία συγκεντρώνει μια συλλογή στοιχείων ενεργητικού δημιουργίας ταμειακών ροών-όπως στεγαστικά δάνεια, ομόλογα και δάνεια- ή μια εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκη (MBS ). Ένα MBS αποτελείται από πολλαπλές δεξαμενές πιστώσεων που έχουν μεγάλη ποικιλία δανείων, από ασφαλή δάνεια με χαμηλότερα επιτόκια σε δάνεια υψηλού κινδύνου με υψηλότερα επιτόκια. Κάθε συγκεκριμένη δεξαμενή υποθηκών έχει το δικό της χρόνο μέχρι τη λήξη της, γεγονός που επηρεάζει τα οφέλη κινδύνου και ανταμοιβής. Ως εκ τούτου, πραγματοποιούνται δόσεις για να διαιρέσουν τα διαφορετικά προφίλ υποθηκών σε φέτες που έχουν οικονομικούς όρους κατάλληλους για συγκεκριμένους επενδυτές.

Για παράδειγμα, μια εξασφαλισμένη υποχρέωση υποθήκης (ΚΟΑ) που προσφέρει ένα χαρτοφυλάκιο τίτλων που καλύπτεται από ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια μπορεί να έχει δόσεις υποθηκών με διάρκεια ενός έτους, δύο ετών, πενταετούς και 20ετούς διάρκειας, όλες με ποικίλες αποδόσεις. Εάν ένας επενδυτής επιθυμεί να επενδύσει σε τίτλους που εξασφαλίζονται με ενυπόθηκα δάνεια, μπορεί να επιλέξει τον τύπο της δόσης που ισχύει περισσότερο για την όρεξη για επιστροφή και την αποστροφή του προς κινδύνους.

Οι επενδυτές λαμβάνουν μηνιαία ταμειακή ροή βάσει της δόσης MBS στην οποία επενδύουν. Μπορούν είτε να το πουλήσουν και να πραγματοποιήσουν ένα γρήγορο κέρδος είτε να το διατηρήσουν και να συνειδητοποιήσουν μικρά αλλά μακροπρόθεσμα οφέλη υπό μορφή πληρωμών τόκων. Αυτές οι μηνιαίες πληρωμές είναι κομμάτια όλων των πληρωμών τόκων που πραγματοποιούνται από τους ιδιοκτήτες σπιτιού των οποίων η υποθήκη περιλαμβάνεται σε ένα συγκεκριμένο MBS.

Επενδυτική στρατηγική για την επιλογή των συναλλαγών

Οι επενδυτές που επιθυμούν να έχουν μακροπρόθεσμες σταθερές ταμειακές ροές θα επενδύσουν σε δόσεις με μεγαλύτερο χρόνο μέχρι τη λήξη τους. Οι επενδυτές που χρειάζονται μια πιο άμεση αλλά πιο κερδοφόρα ροή εισοδήματος θα επενδύσουν σε δόσεις με λιγότερο χρόνο μέχρι τη λήξη τους.

Όλες οι δόσεις, ανεξαρτήτως τόκων και ωριμότητας, επιτρέπουν στους επενδυτές να προσαρμόζουν τις επενδυτικές στρατηγικές στις συγκεκριμένες ανάγκες τους. Αντίστροφα, οι δόσεις βοηθούν τις τράπεζες και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να προσελκύουν επενδυτές σε πολλούς διαφορετικούς τύπους προφίλ.

Οι διαφορές αυξάνουν την πολυπλοκότητα του χρέους που επενδύει και μερικές φορές αποτελούν πρόβλημα για τους απρογραμμάτιστους επενδυτές, οι οποίοι διατρέχουν τον κίνδυνο να επιλέξουν τμηματικά ακατάλληλα για τους επενδυτικούς τους στόχους.

Οι συναλλαγές μπορούν επίσης να κατηγοριοποιηθούν εσφαλμένα από τους οργανισμούς αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας. Εάν τους δοθεί υψηλότερη βαθμολογία από την αξίωσή τους, μπορεί να προκαλέσει την έκθεση των επενδυτών σε πιο επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία από ό, τι θέλουν να είναι. Τέτοιου είδους παραπλάνηση παίζει ρόλο στην κατάρρευση των υποθηκών του 2007 και την επακόλουθη οικονομική κρίση: Οι συναλλαγές που περιέχουν χρεωστικά ομόλογα ή στεγαστικά δάνεια χαμηλού κινδύνου κάτω από τα στοιχεία ενεργητικού υψηλής ποιότητας χαρακτηρίστηκαν ως ΑΑΑ ή ισοδύναμα, είτε λόγω ανικανότητας, απροσεξίας, ) απόλυτη διαφθορά από πλευράς οργανισμών.

Παράδειγμα πραγματικού κόσμου των συναλλαγών

Μετά την οικονομική κρίση του 2007-09, σημειώθηκε έκρηξη αγωγών εναντίον εκδοτών ΚΟΑ, CDO και άλλων χρεωστικών τίτλων - και μεταξύ των επενδυτών στα ίδια τα προϊόντα, όλα τα οποία ονομάστηκαν "τραγικός πόλεμος" στον τύπο. Μια ιστορία στις 14 Απριλίου 2008 στους Financial Times σημείωσε ότι οι επενδυτές στις ανώτερες δόσεις των αποτυχημένων CDO επωφελούνταν από το καθεστώς προτεραιότητάς τους για να καταλάβουν τον έλεγχο των περιουσιακών στοιχείων και να διακόψουν τις πληρωμές σε άλλους χρεώστες. Οι σύμβουλοι του CDO, όπως η Deutsche Bank και η Wells Fargo, αρκούσαν για να εξασφαλίσουν ότι όλοι οι επενδυτές σε δόσεις συνέχισαν να λαμβάνουν κεφάλαια.

Και το 2009, ο διαχειριστής του Greenwich, με βάση τα αμοιβαία κεφάλαια hedge fund Carrington Investment Partners κατέθεσε αγωγή κατά της εταιρείας υποθηκών American Home Mortgage Servicing, Inc. Το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου κατείχε κατώτερες δόσεις των ενυπόθηκων δανείων που περιείχαν δάνεια σε αποκλεισμό ότι η American Home πωλούσε για (κατά τα φαινόμενα) χαμηλές τιμές - γεγονός που έπληξε την απόδοση της δόσης. Η Carrington υποστήριξε στην καταγγελία ότι τα συμφέροντα της ως κατώτερου κατόχου των μεριδίων ευθυγραμμίζονταν με τα συμφέροντα των ανώτερων κατόχων μεριδίων.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.

Σχετικοί όροι

Ακολουθία ΚΟΑ αμοιβής Μια συνεχής ΚΟΑ αμοιβής είναι μια υποχρέωση υποθήκης που αποσύρει τις δόσεις κατά σειρά αρχαιότητας. περισσότερα Συνθήκες Συνθετικών Πιστωτικών Υποχρεώσεων (CDO) Ενα συνθετικό CDO είναι μια μορφή εξασφαλισμένης υποχρέωσης χρέους που επενδύει σε συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου ή σε άλλα μη περιουσιακά στοιχεία για να αποκτήσει την έκθεση σε σταθερό εισόδημα. περισσότερη υποχρέωση ταμειακών ροών υποθηκών (MCFO) Μια υποχρέωση ταμειακής ροής υποθήκης (MCFO) είναι ένας τύπος ασφάλειας ενυπόθηκου στεγαστικού δανείου, ο οποίος είναι μη εξασφαλισμένος και έχει διάφορες κατηγορίες ή δόσεις. περισσότερα A-Σημείωση Μια A-σημείωση βρίσκεται στην υψηλότερη δόση, ή βαθμίδα, ενός τίτλου που υποστηρίζεται από στοιχεία ενεργητικού (ABS) ή άλλου δομημένου χρηματοπιστωτικού προϊόντος. (CDO) Οι εξασφαλισμένες δανειακές υποχρεώσεις (CDO) είναι τίτλοι επενδυτικής ποιότητας που υποστηρίζονται από ένα σύνολο ομολόγων, δανείων και άλλων περιουσιακών στοιχείων. περισσότερα Κατανόηση των τίτλων που υποστηρίζονται από υποθήκη (MBS) Η εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκη είναι μια επένδυση παρόμοια με μια ομολογία που αποτελείται από μια δέσμη στεγαστικών δανείων που αγοράζονται από τις τράπεζες που τις εξέδωσαν. περισσότερες συνδέσεις συνεργατών