Έρευνα δείχνει SEC αποκάλυψη δεν διευκρινίζει νέα πρότυπα χρηματιστών

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ελπίζει ότι ένα νέο, υποχρεωτικό έντυπο γνωστοποίησης, το οποίο ονομάζεται Σύνοψη Πελατειακών Σχέσεων (CRS), θα βοηθήσει τους μικροεπενδυτές να κατανοήσουν καλύτερα τη διαφορά μεταξύ των προτύπων ότι οι διαμεσολαβητές (BD) και οι Registered Investment Advisors (RIA) κατά την παροχή υπηρεσιών στους πελάτες τους.

Εντούτοις, σύμφωνα με νέα έρευνα, η οποία ανατέθηκε από την AARP, την Ομοσπονδία Καταναλωτών της Αμερικής (CFA) και τον Συνασπισμό Οικονομικού Σχεδιασμού (FPC), η προτεινόμενη υποχρεωτική μορφή γνωστοποίησης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς δεν διευκρινίζει αυτή τη διάκριση.

Η σύγχυση προωθεί τις προτεινόμενες γνωστοποιήσεις

Η εισαγωγή του εντύπου CRS αποτελεί μέρος μιας μεγαλύτερης προσπάθειας από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για να βοηθήσει τους επενδυτές να κατανοήσουν τις αλλαγές όσον αφορά τη διεξαγωγή των προτύπων ως αποτέλεσμα του προτεινόμενου κανόνα τους: Κανονισμός Best Interest. Το έντυπο ΗΣΚ αποτελεί κεντρικό στοιχείο του κανονισμού Best Interest και έχει ως στόχο να βοηθήσει τους επενδυτές να λαμβάνουν τεκμηριωμένες αποφάσεις μεταξύ διαφορετικών τύπων λογαριασμών και διαφορετικών τύπων παρόχων υπηρεσιών.

Πριν από την εισαγωγή του Κανονισμού Best Interest, οι μεσίτες-αντιπρόσωποι και άλλοι μη εγγεγραμμένοι επαγγελματίες (οι οποίοι είναι συνήθως πωλητές με προμήθειες) κρατήθηκαν σε χαμηλότερο επίπεδο "καταλληλότητας" όταν συνιστούσαν συναλλαγές.

Οι οικονομικοί προγραμματιστές, οι οποίοι έχουν λάβει άδεια από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και έχουν οριστεί ως Registered Investment Advisors (RIAs), έχουν πάντα κρατηθεί στο καταπιστευτικό πρότυπο (και είναι κατά κανόνα πάροχοι με χρέωση). Το καταπιστευτικό πρότυπο αποτελεί αυστηρότερη απαίτηση για επαγγελματική συμπεριφορά από ό, τι απαιτείται τόσο από το ισχύον πρότυπο "καταλληλότητας" όσο και από το προτεινόμενο πρότυπο "καλύτερο ενδιαφέρον". Εάν οριστικοποιηθεί αυτός ο κανονισμός, το πρότυπο καταλληλότητας για μεσίτες-αντιπροσώπους θα αντικατασταθεί από το αναθεωρημένο πρότυπο "βέλτιστου ενδιαφέροντος".

Το πρότυπο καταλληλότητας, το υψηλότερο πρότυπο ενδιαφέροντος και το καταπιστευτικό πρότυπο επιβάλλουν όλες τις απαιτήσεις συμπεριφοράς για τους χρηματοοικονομικούς συμβούλους που συστήνουν επενδύσεις ή υπηρεσίες στους πελάτες τους.

Το καταπιστευτικό πρότυπο θεωρείται το "υψηλότερο" πρότυπο και θέτει μια νομική απαίτηση για τους συμβούλους να θέτουν τα συμφέροντα των πελατών τους πάνω από τα δικά τους. Το πρότυπο καταλληλότητας απαιτεί οι σύμβουλοι να συστήνουν "κατάλληλες" υπηρεσίες για τα συμφέροντα των πελατών τους, αλλά δεν αντιμετωπίζει συγκρούσεις συμφερόντων που μπορεί να προκύψουν όταν δύο παρόμοια προϊόντα μπορεί να είναι κατάλληλα για τον επενδυτή, αλλά η επιλογή χαμηλότερου κόστους που δεν αποφέρει τόσο υψηλό του ποσοστού προμήθειας για τον μεσίτη.

Σύμφωνα με τα αποτελέσματα των δοκιμών, το έντυπο CRS καθιστά σαφές στους επενδυτές ότι ενδέχεται να υπάρξουν συγκρούσεις συμφερόντων όταν οι συστάσεις ενός μεσίτη συμμορφώνονται με το πρότυπο του καλύτερου ενδιαφέροντος, αλλά δεν γνωστοποιούν τον πιθανό αντίκτυπο των συγκρούσεων συμφερόντων στις συστάσεις που λαμβάνουν. Σε μια επιστολή που έστειλαν οι ομάδες προς τον πρόεδρο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς Jay Clayton και μέλη της Επιτροπής, δήλωσαν: «Λίγοι [επενδυτές] συνέδεσαν τις συγκρούσεις που περιγράφονται και τη δυνατότητα να οδηγήσουν σε συστάσεις που δεν ήταν προς το συμφέρον τους. "

Δοκιμές Έρευνας Ευχρηστία του ΗΣΚ

Η ανεξάρτητη έρευνα, που διεξήχθη τον Ιούλιο του Kleimann Communication Group, αποσκοπούσε στη δοκιμή της χρηστικότητας του εντύπου CRS. Η έρευνα πραγματοποιήθηκε με τη μορφή συνεντεύξεων 90 λεπτών, one-on-one με 16 επενδυτές από τρεις διαφορετικές τοποθεσίες στις ΗΠΑ κατά τη διάρκεια του Ιουλίου. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι μικροεπενδυτές - ακόμη και μετά την εξέταση του εντύπου CRS - έχουν πρόβλημα να κατανοήσουν τις διαφορές μεταξύ των νομικών προτύπων που υπόκεινται στους διαμεσολαβητές και στις RIA, το είδος της σχέσης που μπορούν να αναμένουν από τον πάροχο υπηρεσιών τους ή το διαφορετικό τέλος δομές (βασισμένες σε αμοιβή ή βάσει προμηθειών) που χρησιμοποιούν.

Ένας από τους στόχους του ΗΣΚ είναι να διασφαλίσει ότι οι καταναλωτές κατανοούν τη διαφορά μεταξύ της νέας απαίτησης καλυτέρου ενδιαφέροντος και του καταπιστευτικού προτύπου. Με βάση την ερευνητική έκθεση που δημοσίευσε ο Kleimann, οι συμμετέχοντες δεν κατάλαβαν πώς αυτές οι δύο απαιτήσεις διέφεραν. Επιπλέον, οι περισσότεροι ερωτηθέντες δεν μπόρεσαν να ορίσουν επαρκώς τον όρο "fiduciary" όταν ρωτήθηκαν. Αυτό οδήγησε ορισμένους στη γνώμη ότι, επειδή οι μεσιτικές επιχειρήσεις συνδέονταν με τον όρο "καλύτερα συμφέροντα", αντιπροσώπευαν υψηλότερο επίπεδο ευθύνης έναντι του πελάτη.

Το ΗΣΚ δεν επιτυγχάνει τον επιδιωκόμενο στόχο

Η μελέτη αποσκοπούσε να διερευνήσει σε βάθος το κατά πόσον το ΗΣΚ πέτυχε τον στόχο του να μειώσει τη σύγχυση των επενδυτών και να δώσει τη δυνατότητα σε συνειδητές επιλογές. Οι ερευνητές έδωσαν σε κάθε συμμετέχοντα μια δειγματοληπτική έκδοση του εντύπου που παρέσχε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και κάθε συμμετέχων συμμετείχε σε μια συζήτηση τύπου ομάδας εστίασης και ένα δομημένο ερωτηματολόγιο.

Ήδη, υπήρξαν επικρίσεις από ορισμένες επιχειρήσεις ότι οι επενδυτές, ακόμα κι αν προσέφεραν αποκάλυψη, δεν θα τις διαβάσουν διεξοδικά σε ένα πραγματικό περιβάλλον. Αλλά ακόμη και με σημαντικό χρόνο για να εξετάσει το έγγραφο, οι συμμετέχοντες στη μελέτη δεν κατέληξαν σε μια αποδεδειγμένα καλύτερη κατανόηση της σχέσης μεσίτη-πελάτη.

Ενώ τα άτομα της συνέντευξης κατανοούσαν τη διαφορά μεταξύ αμοιβών που βασίζονται σε συναλλαγές και αμοιβών που βασίζονται σε στοιχεία ενεργητικού, για παράδειγμα, πολλοί δυσκολεύονταν να υπολογίσουν ποιο μοντέλο θα τους κοστίσει περισσότερο. Και αρκετοί συμμετέχοντες πίστευαν ότι όλοι οι οικονομικοί επαγγελματίες θα παρέχουν το ίδιο επίπεδο παρακολούθησης λογαριασμού, παρά το γεγονός ότι το στοιχείο αυτό δεν αποτελεί μέρος των υπηρεσιών ενός μεσίτη-αντιπροσώπου.

Καλέστε για αναθεωρήσεις

Η Investopedia επέστησε την προσοχή της στις επιτροπές SEC, AARP και Consumer Federation of America για σχόλια. Η Επιτροπή Εποπτείας αρνήθηκε να σχολιάσει με σεβασμό. Η Barbara Roper, διευθυντής της προστασίας των επενδυτών της CFA, απάντησε λέγοντας: "Η SEC πρότεινε να διατηρήσει ξεχωριστά πρότυπα συμπεριφοράς για μεσίτες-διαπραγματευτές και συμβούλους επενδύσεων που βασίζονται, τουλάχιστον εν μέρει, στην ιδέα ότι η προτεινόμενη Πελατοκεντρική Σύνοψη θα επέτρεπε στους επενδυτές η έρευνά μας επιβεβαίωσε ότι οι γνωστοποιήσεις, όπως προτείνονται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, δεν θα λύσουν το πρόβλημα της σύγχυσης των επενδυτών και ίσως ακόμη και να παραπλανήσουν τους επενδυτές σε ζητήματα που είναι απαραίτητα για μια ενημερωμένη επιλογή παρόχων. τουλάχιστον, η Επιτροπή θα πρέπει να δεσμευτεί να διεξάγει αυστηρή διαδικασία δοκιμών και αναθεώρησης για τη βελτίωση των γνωστοποιήσεων προτού προχωρήσει με την κανονιστική πρότασή της ".

Η Cristina Martin Firvida, αντιπρόεδρος, οικονομική ασφάλεια και καταναλωτικές υποθέσεις στο AARP, σχολίασε επίσης στην Investopedia. "Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και ο Πρόεδρος Jay Clayton δήλωσαν ότι είναι η προτεραιότητά τους να βελτιώσουν την εμπειρία των μικροεπενδυτών. Έχουμε δει και ακούσει τι είπε ο Πρόεδρος και τον λαμβάνουμε πολύ σοβαρά. τη δέσμευσή τους να βελτιώσουν την εμπειρία των μικροεπενδυτών, ανεξάρτητα από την τελική έκδοση της αποκάλυψης, πιστεύουμε ότι θα φαίνεται διαφορετική από την προτεινόμενη έκδοση και ότι η νέα έκδοση μπορεί να βελτιωθεί. "

Ενώ η επίσημη περίοδος σχολιασμού για τον κανόνα έληξε στις 7 Αυγούστου, οι τρεις χορηγοί οργανισμοί κοινοποίησαν στην SEC ότι θα διεξήγαγαν μια μελέτη χρηστικότητας και θα παρείχαν στην ρυθμιστική αρχή αποτελέσματα με την ολοκλήρωσή της. Σε κοινή δήλωση, οι ομάδες δήλωσαν ότι αναμένουν να συμπεριληφθεί η έκθεση στο δημόσιο αρχείο.

Η κατώτατη γραμμή

Είναι σαφές ότι υπάρχει ανάγκη για καλύτερη κατανόηση του τρόπου με τον οποίο λειτουργούν οι έμποροι μεσιτών και οι εγγεγραμμένοι σύμβουλοι. Αλλά αν η τρέχουσα μορφή του ΗΣΚ βοηθά τους μικροεπενδυτές να κατανοήσουν τις διαφορές είναι ένα μεγάλο ερωτηματικό. Η ανεξάρτητη έρευνα φαίνεται να αποδεικνύει την περιορισμένη δυνατότητα μιας φόρμας γνωστοποίησης να κοινοποιεί ένα σύνθετο ζήτημα στον μέσο επενδυτή με έναν τρόπο που μπορεί εύκολα να καταλάβει.