Ποσοτική Χαλάρωση: Λειτουργεί;

Αν υπήρχαν βραβεία για τους πιο αμφιλεγόμενους επενδυτικούς όρους, η "ποσοτική χαλάρωση" (QE) θα κέρδιζε το κορυφαίο βραβείο. Οι εμπειρογνώμονες διαφωνούν σχεδόν σε όλα σχετικά με τον όρο - το νόημά του, το ιστορικό εφαρμογής του και την αποτελεσματικότητά του ως εργαλείου νομισματικής πολιτικής.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και η Τράπεζα της Αγγλίας χρησιμοποίησαν το QE για να αντιμετωπίσουν τις χρηματοπιστωτικές κρίσεις. Στην πραγματικότητα, οι ΗΠΑ είχαν τρεις επαναλήψεις: QE, QE2 και QE3. Εν τω μεταξύ, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) απαγορεύεται από τη νομοθεσία της ΕΕ να χρησιμοποιεί το QE. Αλλά αυτό μπορεί να χρειαστεί να αλλάξει, δείχνουν κάποια σημάδια. Στις 3 Απριλίου 2014, σε συνέντευξη Τύπου στη Φρανκφούρτη, ο πρόεδρος της ΕΚΤ Mario Draghi έκανε την αμφιλεγόμενη αλλά όχι απροσδόκητη ανακοίνωση ότι η τράπεζα δεν θα μπορούσε να αποκλείσει την QE ως μέθοδο για την καταπολέμηση της κακουχίας του συνεχιζόμενου αποπληθωρισμού στην ευρωζώνη. Απελπισμένοι χρόνοι, απελπισμένα μέτρα. Λοιπόν, ποιο είναι το μεγάλο πρόβλημα για το QE - και λειτουργεί;

Τα βασικά

Ο ορισμός των δημοσίων μέσων ενημέρωσης σχετικά με την ποσοτική χαλάρωση εστιάζεται στην ιδέα των κεντρικών τραπεζών να αυξάνουν το μέγεθος των ισολογισμών τους για να αυξήσουν το ποσό της πίστωσης που διατίθεται στους δανειολήπτες. Για να γίνει αυτό, μια κεντρική τράπεζα εκδίδει νέα χρήματα (ουσιαστικά δημιουργεί από το τίποτα) και τα χρησιμοποιεί για την αγορά περιουσιακών στοιχείων από άλλες τράπεζες. Στην ιδανική περίπτωση, τα μετρητά που λαμβάνουν οι τράπεζες για τα περιουσιακά στοιχεία μπορούν στη συνέχεια να δανειστούν στους δανειολήπτες. Η ιδέα είναι ότι, διευκολύνοντας την απόκτηση δανείων, τα επιτόκια θα μειωθούν και οι καταναλωτές και οι επιχειρήσεις θα δανειστούν και θα ξοδέψουν. Θεωρητικά, οι αυξημένες δαπάνες έχουν ως αποτέλεσμα την αύξηση της κατανάλωσης, η οποία αυξάνει τη ζήτηση αγαθών και υπηρεσιών, προωθεί τη δημιουργία θέσεων απασχόλησης και τελικά δημιουργεί οικονομική βιωσιμότητα. Ενώ αυτή η αλυσίδα γεγονότων φαίνεται να είναι μια απλή διαδικασία, θυμηθείτε ότι αυτή είναι μια απλή εξήγηση ενός πολύπλοκου θέματος. (Για μια πιο προσεκτική ματιά στο πώς εκτυπώνουν τα χρήματα και επιδιώκουν τον έλεγχο του πληθωρισμού, ελέγξτε τα νέα εργαλεία της Fed για τη χειραγώγηση της οικονομίας .)

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η Federal Reserve λειτουργεί ως κεντρική τράπεζα του έθνους. Για να μάθετε σχετικά με τα εργαλεία που χρησιμοποιεί η Federal Reserve για να επηρεάσει τα επιτόκια και τις γενικές οικονομικές συνθήκες, ανατρέξτε στην ενότητα Δημιουργία νομισματικής πολιτικής και κατανόηση του Ισολογισμού των Ομοσπονδιακών Αποθηκών .

Οι ΠΡΟΚΛΗΣΕΙΣ

Η πιο στενή ανάλυση του QE αποκαλύπτει πόσο πολύπλοκος είναι ο όρος. Ο Ben Bernanke, διάσημος εμπειρογνώμονας της νομισματικής πολιτικής και πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής, κάνει μια σαφή διάκριση μεταξύ ποσοτικής χαλάρωσης και πιστωτικής χαλάρωσης: «Η πιστωτική χαλάρωση μοιάζει με την ποσοτική χαλάρωση από τη μία πλευρά: περιλαμβάνει επέκταση του ισολογισμού της κεντρικής τράπεζας. QE, το επίκεντρο της πολιτικής είναι η ποσότητα των τραπεζικών αποθεμάτων, οι οποίες είναι υποχρεώσεις της κεντρικής τράπεζας · η σύνθεση των δανείων και των τίτλων στην πλευρά του ενεργητικού του ισολογισμού της κεντρικής τράπεζας είναι παρεπόμενη. Ο Bernanke επισημαίνει επίσης ότι η πιστωτική χαλάρωση επικεντρώνεται στο «μίγμα δανείων και τίτλων» που κατέχει μια κεντρική τράπεζα.

Παρά τη σημασιολογία, ακόμη και ο Bernanke παραδέχεται ότι η διαφορά στις δύο προσεγγίσεις "δεν αντικατοπτρίζει καμία δογματική διαφωνία". Οι οικονομολόγοι και τα μέσα μαζικής ενημέρωσης έχουν παραβλέψει σε μεγάλο βαθμό τη διάκριση διερχόμενος από οποιαδήποτε προσπάθεια μιας κεντρικής τράπεζας να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία και να διογκώσει τον ισολογισμό της ως ποσοτική χαλάρωση. Αυτό οδηγεί σε περισσότερες διαφωνίες. (Για περισσότερες πληροφορίες Διαβάστε για την πάλη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας εναντίον της ύφεσης .)

Η Ποιοτική Ελαχιστοποίηση;

Το κατά πόσο οι εργασίες ποσοτικής χαλάρωσης αποτελούν αντικείμενο σημαντικής συζήτησης. Υπάρχουν αρκετά αξιοσημείωτα ιστορικά παραδείγματα κεντρικών τραπεζών που αυξάνουν την προσφορά χρήματος. Αυτή η διαδικασία συχνά αναφέρεται ως "εκτύπωση χρήματος", παρόλο που γίνεται με ηλεκτρονική εγγραφή τραπεζικών λογαριασμών και δεν περιλαμβάνει εκτύπωση.

Ενώ η ώθηση του πληθωρισμού για να αποφευχθεί ο αποπληθωρισμός είναι ένας από τους στόχους της ποσοτικής χαλάρωσης, ο υπερβολικός πληθωρισμός μπορεί να είναι μια ακούσια συνέπεια. Η Γερμανία (στη δεκαετία του 1920) και η Ζιμπάμπουε (στη δεκαετία του 2000) ασχολήθηκαν με αυτό που πολλοί λόγιοι αναφέρονται ως ποσοτική χαλάρωση. Και στις δύο περιπτώσεις, το αποτέλεσμα ήταν υπερπληθωρισμός. Ωστόσο, πολλοί σύγχρονοι μελετητές δεν είναι πεπεισμένοι ότι οι προσπάθειες αυτών των χωρών χαρακτηρίζονται ως ποσοτική χαλάρωση.

Το 2001-2006, η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε τα αποθέματά της από 5 τρισεκατομμύρια γεν σε 25 τρισεκατομμύρια γεν. Οι περισσότεροι ειδικοί θεωρούν την προσπάθεια ως αποτυχία. Αλλά και πάλι, υπάρχει συζήτηση για το εάν η προσπάθεια της Ιαπωνίας μπορεί να χαρακτηριστεί ως ποσοτική χαλάρωση καθόλου.

Οι οικονομικές προσπάθειες στις Ηνωμένες Πολιτείες και το Ηνωμένο Βασίλειο κατά την περίοδο 2009-10 συνάντησαν επίσης διαφωνία ως προς τους ορισμούς και την αποτελεσματικότητα. Οι χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης δεν επιτρέπεται να συμμετέχουν σε ποσοτική χαλάρωση ανά χώρα, δεδομένου ότι κάθε χώρα έχει κοινό νόμισμα και πρέπει να αναβάλλεται για την κεντρική τράπεζα.

Υπάρχει επίσης ένα επιχείρημα ότι η QE έχει ψυχολογική αξία. Οι ειδικοί μπορούν γενικά να συμφωνήσουν ότι η ποσοτική χαλάρωση είναι η τελευταία λύση για τους απελπισμένους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής. Όταν τα επιτόκια είναι κοντά στο μηδέν, αλλά η οικονομία παραμένει σε καθυστέρηση, το κοινό αναμένει από την κυβέρνηση να αναλάβει δράση. Η ποσοτική χαλάρωση, έστω και αν δεν λειτουργεί, δείχνει δράση και ανησυχία από μέρους των υπευθύνων χάραξης πολιτικής. Ακόμη και αν δεν μπορούν να διορθώσουν την κατάσταση, μπορούν τουλάχιστον να επιδείξουν δραστηριότητα, η οποία μπορεί να δώσει ψυχολογική ώθηση στους επενδυτές. Φυσικά, με την αγορά περιουσιακών στοιχείων, η κεντρική τράπεζα ξοδεύει τα χρήματα που έχει δημιουργήσει και αυτό εισάγει κινδύνους. Για παράδειγμα, η αγορά ενυπόθηκων χρεογράφων διατρέχει τον κίνδυνο αθέτησης. Θέτει επίσης ερωτήματα σχετικά με το τι θα συμβεί όταν η κεντρική τράπεζα πωλεί τα περιουσιακά στοιχεία, τα οποία θα λάβουν μετρητά από την κυκλοφορία και θα σφίξουν την προσφορά χρήματος. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με αυτό, ελέγξτε πότε παρεμβαίνει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (και γιατί) .

Πότε ήταν εφικτή η ποσοτική χαλάρωση;

Ακόμη και η εφεύρεση της ποσοτικής χαλάρωσης περιβάλλεται από αντιπαραθέσεις. Μερικοί δίνουν πίστη στον οικονομολόγο John Maynard Keynes για την ανάπτυξη της ιδέας. Κάποιοι παραπέμπουν την Τράπεζα της Ιαπωνίας για την εφαρμογή της. άλλοι αναφέρουν τον οικονομολόγο Richard Werner, ο οποίος εξήρε τον όρο.

Η κατώτατη γραμμή

Η διαμάχη γύρω από την QE φέρνει στο μυαλό του το διάσημο κουβέντο του Winston Churchill για "ένα γρίφο τυλιγμένο σε ένα μυστήριο μέσα σε ένα αίνιγμα". Φυσικά, κάποιος ειδικός σχεδόν σίγουρα θα διαφωνήσει με αυτόν τον χαρακτηρισμό.