Προστασία Χαρτοφυλακίων με Διαφοροποίηση Συσχετισμού

Η διαφοροποίηση φυσικά απευθύνεται στο δημιουργό κινδύνου στο εσωτερικό κάθε επενδυτή. Το να στοιχηματίζετε όλα τα χρήματά σας σε ένα μόνο άλογο φαίνεται πιο ριψοκίνδυνο από το να απλώνετε τα στοιχήματά σας σε τέσσερα διαφορετικά άλογα - και μπορεί να είναι.

Αλλά πώς επιλέγετε αυτά τα άλογα; Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τη διαίσθησή σας και να επιλέξετε τυχαία κάθε τέσσερα. Αλλά αυτό θα ήταν σαν να παίζεις τυχερό παιχνίδι. Οι επαγγελματίες διαχειριστές κεφαλαίων δεν στηρίζονται απλώς στη διαίσθησή τους για την επιλογή ενός καλά διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου. Χρησιμοποιούν στατιστικές τεχνικές για να βρουν τα λεγόμενα "μη συνδεδεμένα περιουσιακά στοιχεία ". Τα μη συνδεδεμένα περιουσιακά στοιχεία μπορούν να σας βοηθήσουν να διαφοροποιήσετε το χαρτοφυλάκιό σας και να διαχειριστείτε τους κινδύνους - καλά νέα για τους επενδυτές οι οποίοι είναι επιφυλακτικοί για την αβεβαιότητα των κυλίνδρων ζάρια.

Αλλά δεν είναι τέλειο, είτε: η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου σας με την ανάληψη μη συσχετισμένων περιουσιακών στοιχείων μπορεί να μην λειτουργήσει πάντοτε. Σε αυτό το άρθρο, σας παρουσιάζουμε το συσχετισμό και εξηγείτε πώς λειτουργούν τα μη συνδεδεμένα στοιχεία ενεργητικού - και πότε δεν συμβαίνουν.

Ένα παιχνίδι αριθμών

Η συσχέτιση μετρά στατιστικά το βαθμό σχέσης μεταξύ δύο μεταβλητών με αριθμό που κυμαίνεται μεταξύ +1 και -1. Όσον αφορά τα διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια, ο συσχετισμός αντιπροσωπεύει το βαθμό σχέσης μεταξύ των διακυμάνσεων των τιμών των διαφόρων περιουσιακών στοιχείων που περιλαμβάνονται στο χαρτοφυλάκιο. Μια συσχέτιση του +1 σημαίνει ότι οι τιμές κινούνται παράλληλα. ένας συσχετισμός -1 σημαίνει ότι οι τιμές κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις. Ο συσχετισμός του 0 σημαίνει ότι οι κινήσεις των τιμών των περιουσιακών στοιχείων δεν είναι συνδεδεμένες. με άλλα λόγια, η μεταβολή των τιμών ενός περιουσιακού στοιχείου δεν επηρεάζει την κίνηση των τιμών του άλλου περιουσιακού στοιχείου.

Στην πραγματικότητα, είναι δύσκολο να βρούμε ένα ζευγάρι περιουσιακών στοιχείων που έχουν μια τέλεια θετική συσχέτιση +1, μια τέλεια αρνητική συσχέτιση -1 ή ακόμη και μια τέλεια ουδέτερη συσχέτιση 0. Μια συσχέτιση μεταξύ διαφορετικών ζευγών περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να είναι οποιαδήποτε από τις οι πολυάριθμες δυνατότητες που βρίσκονται μεταξύ +1 και -1 (για παράδειγμα, +0.62 ή -0.30). Έτσι, κάθε αριθμός σας λέει πόσο μακριά ή πόσο κοντά βρίσκεστε από το τέλειο 0, όπου δύο μεταβλητές είναι άσχετες. Έτσι, εάν ο συσχετισμός μεταξύ Asset A και Asset B είναι 0, 35 και ο συσχετισμός μεταξύ Asset A και Asset C είναι 0, 25, τότε μπορείτε να πείτε ότι το Asset A σχετίζεται περισσότερο με το Asset B από το Asset C.

Αν δύο ζεύγη περιουσιακών στοιχείων προσφέρουν την ίδια απόδοση με τον ίδιο κίνδυνο, η επιλογή του ζεύγους που είναι λιγότερο συσχετισμένο μειώνει τον συνολικό κίνδυνο του χαρτοφυλακίου.

Όλα τα στοιχεία ενεργητικού δεν δημιουργούνται ίσα

Ορισμένα φυτά ευδοκιμούν σε χιονισμένα βουνά, μερικά αναπτύσσονται σε άγρια ​​ερήμικα, και μερικά φυτρώνουν σε τροπικά δάση. Ακριβώς όπως οι διαφορετικοί καιρικές συνθήκες επηρεάζουν διαφορετικά είδη φυτών διαφορετικά, διαφορετικοί μακροοικονομικοί παράγοντες επηρεάζουν διαφορετικά τα περιουσιακά στοιχεία διαφορετικά.

Ομοίως, οι μεταβολές στο μακροοικονομικό περιβάλλον έχουν διαφορετικές επιπτώσεις στα διάφορα στοιχεία του ενεργητικού. Για παράδειγμα, οι τιμές των χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων (όπως τα αποθέματα και τα ομόλογα) και τα φυσικά περιουσιακά στοιχεία (όπως ο χρυσός) μπορεί να μετακινηθούν σε αντίθετες κατευθύνσεις λόγω του πληθωρισμού. Ο υψηλός πληθωρισμός μπορεί να οδηγήσει σε άνοδο των τιμών του χρυσού, ενώ μπορεί να οδηγήσει σε πτώση των τιμών των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων.

Χρησιμοποιώντας ένα Matrix Συσχέτισης

Οι στατιστικοί χρησιμοποιούν τα δεδομένα τιμών για να μάθουν πώς οι τιμές των δύο περιουσιακών στοιχείων έχουν μετακινηθεί στο παρελθόν σε σχέση μεταξύ τους. Κάθε ζεύγος περιουσιακών στοιχείων λαμβάνει έναν αριθμό που αντιπροσωπεύει το βαθμό συσχέτισης στις μεταβολές των τιμών τους. Αυτός ο αριθμός μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την κατασκευή αυτού που ονομάζεται "μήτρα συσχέτισης" για διαφορετικά στοιχεία ενεργητικού. Ένας πίνακας συσχέτισης διευκολύνει την επιλογή διαφορετικών περιουσιακών στοιχείων, παρουσιάζοντας τη συσχέτιση μεταξύ τους σε μορφή πίνακα. Μόλις έχετε τη μήτρα, μπορείτε να την χρησιμοποιήσετε για να επιλέξετε μια ευρεία ποικιλία περιουσιακών στοιχείων που έχουν διαφορετικές συσχετίσεις μεταξύ τους.

Κατά την επιλογή περιουσιακών στοιχείων για το χαρτοφυλάκιό σας, πρέπει να επιλέξετε ένα ευρύ φάσμα παραλλαγών και συνδυασμών. Ανεξάρτητα από το πώς παίζετε το χέρι σας σε ένα χαρτοφυλάκιο πολλών περιουσιακών στοιχείων, ορισμένα από τα περιουσιακά στοιχεία θα συσχετίζονταν θετικά, κάποια θα ήταν αρνητικά συσχετισμένα και η συσχέτιση των υπόλοιπων θα μπορούσε να διασκορπιστεί γύρω από το μηδέν.

Ξεκινήστε με ευρείες κατηγορίες (όπως μετοχές, ομόλογα, κρατικά αξιόγραφα, ακίνητα κ.λπ.) και στη συνέχεια περιορίστε τις υποκατηγορίες (καταναλωτικά αγαθά, φαρμακευτικά προϊόντα, ενέργεια, τεχνολογία κλπ.). Τέλος, επιλέξτε το συγκεκριμένο στοιχείο που θέλετε να αποκτήσετε. Ο στόχος της επιλογής μη συνδεδεμένων περιουσιακών στοιχείων είναι να διαφοροποιήσετε τους κινδύνους σας. Η διατήρηση ασυνεχών περιουσιακών στοιχείων διασφαλίζει ότι ολόκληρο το χαρτοφυλάκιό σας δεν θα σκοτωθεί από μία μόνο αδέσποτη σφαίρα.

Αποσύνδεση μη συνδεδεμένων περιουσιακών στοιχείων

Μια αδέσποτη σφαίρα μπορεί να μην είναι αρκετή για να σκοτώσει ένα χαρτοφυλάκιο μη συνδεδεμένων περιουσιακών στοιχείων, αλλά όταν ολόκληρη η χρηματοπιστωτική αγορά αντιμετωπίζει μια επίθεση από όπλα οικονομικής μαζικής καταστροφής, τότε ακόμη και εντελώς ασυνεπή περιουσιακά στοιχεία μπορεί να χαθούν μαζί. Οι μεγάλες οικονομικές μειώσεις που προκλήθηκαν από μια άδικη συμμαχία οικονομικών καινοτομιών και μόχλευσης μπορεί να φέρουν περιουσιακά στοιχεία όλων των ειδών υπό το ίδιο σφυρί. Αυτό συνέβη κατά τη διάρκεια της σχεδόν κατάρρευσης του Hedge Fund Long-Term Capital Management το 1998. Είναι επίσης αυτό που συνέβη κατά τη διάρκεια της κατάρρευσης των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων το 2007-08.

Το μάθημα από αυτές τις υποθέσεις φαίνεται να είναι καλά ληφθέν: η μόχλευση - το ποσό των δανεισμένων χρημάτων που χρησιμοποιούνται για την πραγματοποίηση μιας επένδυσης - κόβει και τους δύο τρόπους. Χρησιμοποιώντας μόχλευση, μπορείτε να πάρετε την έκθεση που είναι πολλές φορές περισσότερο από το κεφάλαιό σας. Η στρατηγική της λήψης υψηλής έκθεσης με δανεισμένα χρήματα λειτουργεί πολύ καλά όταν βρίσκεστε σε μια νικηφόρα σειρά. Λαμβάνετε μεγαλύτερο κέρδος στο σπίτι ακόμα και μετά την επιστροφή των χρημάτων που οφείλετε. Αλλά το πρόβλημα με τη μόχλευση είναι ότι ενισχύει επίσης τις δυνατότητες απώλειας από μια επένδυση που έχει πάει στραβά. Πρέπει να επιστρέψετε τα χρήματα που οφείλετε από κάποια άλλη πηγή.

Όταν η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου καταρρέει, το επίπεδο μόχλευσης μπορεί να αναγκάσει έναν έμπορο να ρευστοποιήσει ακόμη και τα καλά του ενεργητικά. Όταν ένας έμπορος πωλεί τα καλά του περιουσιακά στοιχεία για να καλύψει τις απώλειές του, δεν έχει το χρόνο να διακρίνει μεταξύ συσχετισμένου και μη συσχετιζόμενου περιουσιακού στοιχείου. Πουλάει ό, τι υπάρχει στα χέρια του. Κατά τη διάρκεια της κραυγής της "πώλησης, πώλησης, πώλησης", ακόμη και η τιμή των καλών περιουσιακών στοιχείων μπορεί να πάει κάτω. Η κατάσταση γίνεται περίπλοκη όταν όλοι κατέχουν ένα παρόμοιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο. Η πτώση ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου θα μπορούσε πολύ καλά να οδηγήσει στην πτώση ενός άλλου διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου. Έτσι, οι μεγάλες οικονομικές μειώσεις μπορούν να βάλουν όλα τα περιουσιακά στοιχεία στο ίδιο σκάφος.

Η κατώτατη γραμμή

Κατά τη διάρκεια δύσκολων οικονομικών περιόδων, τα μη συνδεδεμένα περιουσιακά στοιχεία μπορεί να φαίνεται ότι έχουν εξαφανιστεί, αλλά η διαφοροποίηση εξακολουθεί να εξυπηρετεί το σκοπό της. Η διαφοροποίηση μπορεί να μην παρέχει πλήρη ασφάλιση κατά της καταστροφής, αλλά εξακολουθεί να διατηρεί τη γοητεία της ως προστασία από τυχαία γεγονότα στην αγορά. Θυμηθείτε: Τίποτα πέρα ​​από ένα πλήρες wipeout θα σκοτώσει όλα τα είδη περιουσιακών στοιχείων από κοινού. Σε όλα τα άλλα σενάρια, ενώ ορισμένα περιουσιακά στοιχεία χάνονται ταχύτερα από άλλα, ορισμένα καταφέρνουν να επιβιώσουν. Εάν όλα τα περιουσιακά στοιχεία μειωθούν από την αποχέτευση μαζί, η χρηματοπιστωτική αγορά που βλέπουμε σήμερα θα ήταν νεκρή εδώ και πολύ καιρό.