Ιδιωτικό Equity
Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είναι μια εναλλακτική κατηγορία επενδύσεων και αποτελούνται από κεφάλαια που δεν είναι εισηγμένα στο χρηματιστήριο. Τα ιδιωτικά κεφάλαια αποτελούνται από κεφάλαια και επενδυτές που επενδύουν άμεσα σε ιδιωτικές εταιρείες ή που πραγματοποιούν εξαγορές δημόσιων εταιρειών, με αποτέλεσμα τη διαγραφή των δημόσιων συμμετοχών. Οι θεσμικοί και οι μικροεπενδυτές παρέχουν το κεφάλαιο για τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και το κεφάλαιο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη χρηματοδότηση της νέας τεχνολογίας, την πραγματοποίηση εξαγορών, την επέκταση του κεφαλαίου κίνησης και την ενίσχυση και την εδραίωση ενός ισολογισμού.
Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ιδιωτικών κεφαλαίων έχει Limited Partners (LP), οι οποίοι συνήθως κατέχουν το 99 τοις εκατό των μετοχών σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο και έχουν περιορισμένη ευθύνη, και οι Γενικοί Συνεργάτες (GP), οι οποίοι κατέχουν 1 τοις εκατό των μετοχών και έχουν πλήρη ευθύνη. Οι τελευταίοι είναι επίσης υπεύθυνοι για την εκτέλεση και τη λειτουργία της επένδυσης.
Κατανόηση του ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου
Οι επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων προέρχονται κυρίως από θεσμικούς επενδυτές και διαπιστευμένους επενδυτές, οι οποίοι μπορούν να αφιερώσουν σημαντικά ποσά για παρατεταμένες χρονικές περιόδους. Στις περισσότερες περιπτώσεις, απαιτούνται συχνά μακροχρόνιες περίοδοι συμμετοχής για επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων, προκειμένου να εξασφαλιστεί η ανάκαμψη των προβληματικών εταιρειών ή να δοθούν δυνατότητες ρευστότητας, όπως η αρχική δημόσια προσφορά (IPO) ή η πώληση σε δημόσια εταιρεία.
Πλεονεκτήματα του ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου
Τα ιδιωτικά κεφάλαια προσφέρουν αρκετά πλεονεκτήματα σε εταιρείες και νεοσύστατες εταιρείες. Προτιμάται από τις εταιρείες, διότι τους επιτρέπει να έχουν πρόσβαση σε ρευστότητα ως εναλλακτική λύση σε συμβατικούς χρηματοοικονομικούς μηχανισμούς, όπως τραπεζικά δάνεια υψηλού ενδιαφέροντος ή εγγραφές σε δημόσιες αγορές. Ορισμένες μορφές ιδιωτικών συμμετοχών, όπως επιχειρηματικά κεφάλαια, χρηματοδοτούν επίσης ιδέες και εταιρείες πρώιμου σταδίου. Στην περίπτωση των εταιρειών που απαλείφονται, η ιδιωτική χρηματοδότηση μπορεί να βοηθήσει αυτές τις εταιρείες να προσπαθήσουν να αντιμετωπίσουν ανορθόδοξες αναπτυξιακές στρατηγικές μακριά από την αντανάκλαση των δημόσιων αγορών. Διαφορετικά, η πίεση των τριμηνιαίων κερδών μειώνει δραματικά το χρονικό διάστημα που διατίθεται στα ανώτερα στελέχη για να μετατρέψουν μια εταιρεία γύρω ή να πειραματιστούν με νέους τρόπους για να μειώσουν τις απώλειες ή να κερδίσουν χρήματα.
Μειονεκτήματα της ιδιωτικής συμμετοχής
Η ιδιωτική μετοχή έρχεται με τους δικούς της μοναδικούς αναβάτες. Πρώτον, μπορεί να είναι δύσκολο να ρευστοποιηθούν οι συμμετοχές σε κεφάλαια ιδιωτικών συμμετοχών, επειδή, αντίθετα με τις δημόσιες αγορές, δεν υπάρχει διαθέσιμο έτοιμο βιβλίο παραγγελιών που να ταιριάζει με αγοραστές με πωλητές. Μια επιχείρηση πρέπει να προβεί σε αναζήτηση ενός αγοραστή προκειμένου να προβεί σε πώληση της επένδυσής της ή της εταιρείας. Δεύτερον, η τιμολόγηση των μετοχών μιας εταιρείας σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια καθορίζεται μέσω διαπραγματεύσεων μεταξύ αγοραστών και πωλητών και όχι από τις δυνάμεις της αγοράς, όπως συμβαίνει συνήθως με τις εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες. Τρίτον, τα δικαιώματα των μετόχων των ιδιωτικών κεφαλαίων αποφασίζονται γενικά κατά περίπτωση, μέσω διαπραγματεύσεων, αντί για ένα ευρύ πλαίσιο διακυβέρνησης, το οποίο τυπικά υπαγορεύει δικαιώματα για τους ομολόγους τους στις δημόσιες αγορές.
Ιστορία της Ιδιωτικής Ιδιοκτησίας
Ενώ τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια έχουν συγκεντρώσει τον κύριο προσανατολισμό μόνο τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, οι τακτικές που χρησιμοποιούνται στη βιομηχανία έχουν βελτιωθεί από τις αρχές του περασμένου αιώνα. Ο τραπεζίτης μεγιστάνας JP Morgan λέγεται ότι πραγματοποίησε την πρώτη εξαγορά με μόχλευση της Carnegie Steel Corporation, στη συνέχεια μεταξύ των μεγαλύτερων παραγωγών χάλυβα στη χώρα, για 480 εκατομμύρια δολάρια το 1901. Συγχωνεύθηκε με άλλες μεγάλες χαλυβουργικές επιχειρήσεις εκείνης της εποχής, Steel Company και National Tube, για να δημιουργήσουν τη United Steel Steel - τη μεγαλύτερη εταιρεία στον κόσμο. Έχει κεφαλαιοποίηση αγοράς ύψους 1, 4 δισ. Δολαρίων. Ωστόσο, ο νόμος περί γυαλιού Steagall του 1933 έθεσε τέρμα σε τέτοιες μεγα-ενοποιήσεις που δημιουργήθηκαν από τις τράπεζες.
Οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων παρέμειναν ως επί το πλείστον στο περιθώριο του οικονομικού οικοσυστήματος μετά τον Β 'Παγκόσμιο Πόλεμο μέχρι τη δεκαετία του 1970, όταν άρχισε να επενδύει κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου στην τεχνολογική επανάσταση της Αμερικής. Οι σημερινοί μεγιστάνες της τεχνολογίας, συμπεριλαμβανομένων των Apple και της Intel, έλαβαν τα απαραίτητα κεφάλαια για την κλιμάκωση της επιχείρησής τους από το αναδυόμενο οικοσύστημα επιχειρηματικών κεφαλαίων της Silicon Valley κατά την ίδρυσή τους. Κατά τη δεκαετία του 1970 και του 1980, οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων έγιναν μια δημοφιλής λεωφόρος για τις εταιρείες που αγωνίζονται να αντλήσουν κεφάλαια από τις δημόσιες αγορές. Οι προσφορές τους προκάλεσαν τίτλους και σκάνδαλα. Με μεγαλύτερη ευαισθητοποίηση του κλάδου, το ποσό του διαθέσιμου κεφαλαίου για κεφάλαια πολλαπλασιάστηκε και το μέγεθος μιας μέσης συναλλαγής σε ιδιωτικά μετοχικά κεφάλαια αυξήθηκε.
Όταν έλαβε χώρα το 1988, η αγορά Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) του ομίλου RJR Nabisco για 25, 1 δισεκατομμύρια δολάρια ήταν η μεγαλύτερη συναλλαγή στην ιστορία ιδιωτικών μετοχών. Ήταν εκκωφανισμένο 19 χρόνια αργότερα από την εξαγορά 45 δισ. Δολαρίων του εργοστασίου παραγωγής άνθρακα TXU Energy. Η Goldman Sachs και η TPG Capital εντάχθηκαν στην KKR για την αύξηση του απαιτούμενου χρέους για την αγορά της επιχείρησης κατά τα έτη ανάπτυξης των ιδιωτικών μετοχών μεταξύ 2005 και 2007. Ακόμη και ο Warren Buffett αγόρασε ομόλογα ύψους 2 δισ. Δολαρίων από τη νέα εταιρεία. Η αγορά μετατράπηκε σε πτώχευση επτά χρόνια αργότερα και ο Buffett κάλεσε την επένδυσή του "ένα μεγάλο λάθος".
Τα έτη άνθησης για τα ιδιωτικά κεφάλαια συνέβησαν λίγο πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση και συνέπεσαν με την αύξηση του χρέους τους. Σύμφωνα με μια μελέτη του Χάρβαρντ, οι παγκόσμιες ομάδες ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων αύξησαν τα 2 τρισεκατομμύρια δολάρια κατά τα έτη 2006-2008 και κάθε δολάριο είχε χρεωθεί με περισσότερα από δύο δολάρια. Ωστόσο, η μελέτη διαπίστωσε ότι οι εταιρείες που υποστηρίζονται από ιδιωτικά κεφάλαια είχαν καλύτερες επιδόσεις από ό, τι οι αντίστοιχες στις δημόσιες αγορές. Αυτό ήταν κυρίως εμφανές σε εταιρείες με περιορισμένο κεφάλαιο στη διάθεσή τους και στις εταιρείες των οποίων οι επενδυτές είχαν πρόσβαση σε δίκτυα και κεφάλαια που βοήθησαν στην αύξηση του μεριδίου αγοράς τους.
Στα χρόνια μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, τα ιδιωτικά πιστωτικά ταμεία αντιπροσώπευαν ένα αυξανόμενο μερίδιο των επιχειρήσεων σε εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων. Αυτά τα κεφάλαια συγκεντρώνουν χρήματα από θεσμικούς επενδυτές, όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία, για να παρέχουν πίστωση για εταιρείες που δεν μπορούν να αξιοποιήσουν τις αγορές εταιρικών ομολόγων. Τα κονδύλια έχουν συντομότερες χρονικές περιόδους και όρους σε σύγκριση με τα τυπικά κονδύλια ΡΕ και είναι μεταξύ των λιγότερο ρυθμιζόμενων τμημάτων του κλάδου των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών. Τα κεφάλαια, τα οποία χρεώνουν υψηλά επιτόκια, επηρεάζονται επίσης λιγότερο από τις γεωπολιτικές ανησυχίες, σε αντίθεση με την αγορά ομολόγων.
Πώς λειτουργεί το ιδιωτικό κεφάλαιο;
Οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων αντλούν χρήματα από θεσμικούς επενδυτές και διαπιστευμένους επενδυτές για κεφάλαια που επενδύουν σε διαφορετικούς τύπους περιουσιακών στοιχείων. Οι πιο δημοφιλείς τύποι χρηματοδότησης ιδιωτικών κεφαλαίων παρατίθενται παρακάτω.
- Εξαφανισμένη χρηματοδότηση: Επίσης, γνωστή ως χρηματοδότηση των όρνιθων, τα χρήματα σε αυτό το είδος χρηματοδότησης επενδύονται σε προβληματικές εταιρείες με χαμηλές επιδόσεις επιχειρηματικών μονάδων ή περιουσιακών στοιχείων. Η πρόθεση είναι να τους μετατρέψουν κάνοντας τις απαραίτητες αλλαγές στη διοίκηση ή τις πράξεις τους ή να πραγματοποιήσουν μια πώληση των περιουσιακών τους στοιχείων με κέρδος. Τα περιουσιακά στοιχεία στην τελευταία περίπτωση μπορεί να κυμαίνονται από φυσικά μηχανήματα και ακίνητα έως πνευματική ιδιοκτησία, όπως τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας. Οι εταιρείες που έχουν κατατεθεί δυνάμει του κεφαλαίου 11 πτώχευση στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι συχνά υποψήφιοι για αυτό το είδος χρηματοδότησης. Υπήρξε αύξηση της χρηματοδότησης από επιχειρήσεις ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.
- Εξαγορά με μόχλευση: Αυτή είναι η πιο δημοφιλής μορφή χρηματοδότησης ιδιωτικών κεφαλαίων και απαιτεί την απόκτηση μιας εταιρείας εντελώς με σκοπό τη βελτίωση της επιχειρηματικής και χρηματοοικονομικής της υγείας και τη μεταπώλησή της προς όφελος ενός ενδιαφερόμενου μέρους ή τη διεξαγωγή δημόσιας εγγραφής. Μέχρι το 2004, η πώληση μη βασικών επιχειρηματικών μονάδων των εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών αποτελούσε τη μεγαλύτερη κατηγορία εξαγορών με μόχλευση για ιδιωτικές συμμετοχές. Η διαδικασία εξαγοράς με μόχλευση λειτουργεί ως εξής. Μια εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων προσδιορίζει έναν δυνητικό στόχο και δημιουργεί ένα φορέα ειδικού σκοπού (SPV) για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς. Συνήθως, οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν συνδυασμό χρέους και ιδίων κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση της συναλλαγής. Η χρηματοδότηση του χρέους μπορεί να ανέλθει στο 90% του συνόλου των κεφαλαίων και μεταφέρεται στον ισολογισμό της κεφαλαιουχικής εταιρείας για φορολογικά οφέλη. Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών χρησιμοποιούν μια ποικιλία στρατηγικών, από τη μείωση του αριθμού των εργαζομένων στην αντικατάσταση ολόκληρων ομάδων διαχείρισης, για να γυρίσουν μια εταιρεία.
- Real Estate Ιδιωτική Equity: Υπήρξε μια αύξηση σε αυτό το είδος της χρηματοδότησης μετά την οικονομική κρίση του 2008 κατέρρευσε τις τιμές των ακινήτων. Χαρακτηριστικές περιοχές όπου χρησιμοποιούνται τα κεφάλαια είναι τα εμπορικά ακίνητα και οι εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα (REIT). Τα ταμεία ακίνητης περιουσίας απαιτούν υψηλότερο ελάχιστο κεφάλαιο για επενδύσεις σε σύγκριση με άλλες κατηγορίες χρηματοδότησης σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια. Τα κεφάλαια των επενδυτών είναι επίσης κλειδωμένα για αρκετά χρόνια σε έναν τέτοιο τύπο χρηματοδότησης. Σύμφωνα με την ερευνητική εταιρεία Preqin, τα αμοιβαία κεφάλαια ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων αναμένεται να σημειώσουν αύξηση 50% μέχρι το 2023 για να φθάσουν σε μέγεθος αγοράς 1, 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
- Ταμείο κεφαλαίων: Όπως υποδηλώνει το όνομα, αυτός ο τύπος χρηματοδότησης επικεντρώνεται κυρίως στην επένδυση σε άλλα ταμεία, κυρίως αμοιβαία κεφάλαια και αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου. Προσφέρουν πρόσβαση σε κερκόπορτα σε έναν επενδυτή ο οποίος δεν μπορεί να αντέξει ελάχιστες κεφαλαιακές απαιτήσεις σε αυτά τα κεφάλαια. Ωστόσο, οι επικριτές τέτοιων κεφαλαίων υποδεικνύουν τα υψηλότερα τέλη διαχείρισης (επειδή εισάγονται από πολλαπλά κεφάλαια) και το γεγονός ότι η απεριόριστη διαφοροποίηση μπορεί να μην οδηγεί πάντοτε σε μια βέλτιστη στρατηγική πολλαπλασιασμού των αποδόσεων.
- Επιχειρηματικό κεφάλαιο: Η χρηματοδότηση επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι μια μορφή ιδιωτικών μετοχών, στην οποία οι επενδυτές (επίσης γνωστοί ως αγγέλοι) παρέχουν κεφάλαια σε επιχειρηματίες. Ανάλογα με το στάδιο στο οποίο παρέχεται, το επιχειρηματικό κεφάλαιο μπορεί να λάβει διάφορες μορφές. Χρηματοδότηση σπόρων αφορά το κεφάλαιο που παρέχεται από έναν επενδυτή για την κλιμάκωση μιας ιδέας από ένα πρωτότυπο σε ένα προϊόν ή μια υπηρεσία. Από την άλλη πλευρά, η χρηματοδότηση σε πρώιμο στάδιο μπορεί να βοηθήσει έναν επιχειρηματία να αναπτυχθεί περαιτέρω μια επιχείρηση, ενώ μια χρηματοδότηση της Σειράς Α τους επιτρέπει να ανταγωνίζονται ενεργά σε μια αγορά ή να δημιουργούν μία.
Πώς οι ιδιωτικές εταιρείες κεφαλαίου κερδίζουν χρήματα;
Η κύρια πηγή εσόδων για εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων είναι τα τέλη διαχείρισης. Η διάρθρωση των τελών για ιδιωτικές εταιρείες επενδύσεων συνήθως ποικίλλει, αλλά συνήθως περιλαμβάνει ένα τέλος διαχείρισης και ένα τέλος απόδοσης. Ορισμένες επιχειρήσεις χρεώνουν ετήσια διαχειριστική αμοιβή 2% επί των διαχειριζόμενων περιουσιακών στοιχείων και απαιτούν το 20% των κερδών που αποκτώνται από την πώληση μιας εταιρείας.
Οι θέσεις σε μια εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων είναι ιδιαίτερα περιζήτητες και για καλό λόγο. Για παράδειγμα, θεωρήστε ότι μια επιχείρηση έχει 1 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση (AUM). Αυτή η επιχείρηση, όπως και η πλειοψηφία των εταιρειών ιδιωτικών κεφαλαίων, είναι πιθανό να μην έχει πάνω από δύο δωδεκάδες επαγγελματίες επενδύσεων. Το 20% των ακαθάριστων κερδών δημιουργεί εκατομμύρια σε εταιρικά τέλη. ως αποτέλεσμα, μερικοί από τους κορυφαίους παράγοντες στον κλάδο των επενδύσεων προσελκύονται από θέσεις σε τέτοιες επιχειρήσεις. Σε επίπεδο μεσαίας αγοράς ύψους 50 έως 500 εκατομμυρίων δολαρίων σε τιμές διαπραγμάτευσης, οι συνδεδεμένες θέσεις ενδέχεται να φέρουν τους μισθούς στα έξι χαμηλά ποσά. Ένας αντιπρόεδρος σε μια τέτοια επιχείρηση θα μπορούσε να κερδίσει περίπου 500.000 δολάρια, ενώ ένας κύριος θα μπορούσε να κερδίσει περισσότερα από 1 εκατομμύριο δολάρια.
Βασικές τακτικές
- Τα ιδιωτικά κεφάλαια αποτελούν εναλλακτική μορφή ιδιωτικής χρηματοδότησης, μακριά από τις δημόσιες αγορές, όπου τα κεφάλαια και οι επενδυτές επενδύουν άμεσα σε εταιρείες ή συμμετέχουν σε εξαγορές τέτοιων εταιρειών.
- Οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων κερδίζουν χρήματα χρεώνοντας τα τέλη διαχείρισης και επιδόσεων από επενδυτές σε ένα ταμείο.
- Μεταξύ των πλεονεκτημάτων του ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου είναι η εύκολη πρόσβαση σε εναλλακτικές μορφές κεφαλαίου για τους επιχειρηματίες και τους ιδρυτές των επιχειρήσεων και το μικρότερο άγχος των τριμηνιαίων επιδόσεων. Τα πλεονεκτήματα αυτά αντισταθμίζονται από το γεγονός ότι οι εκτιμήσεις των ιδιωτικών μετοχών δεν καθορίζονται από τις δυνάμεις της αγοράς.
- Τα ιδιωτικά κεφάλαια μπορούν να λάβουν διάφορες μορφές, από πολύπλοκες εξαγορές με μόχλευση έως επιχειρηματικά κεφάλαια.
Ανησυχίες γύρω από ιδιωτικές μετοχές
Αρχίζοντας το 2015, εκδόθηκε πρόσκληση για περισσότερη διαφάνεια στον κλάδο των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων, κυρίως λόγω του ποσού των εσόδων, των κερδών και των υψηλών μισθών που αποκόμισαν οι εργαζόμενοι σε όλες σχεδόν τις εταιρείες ιδιωτικών μετοχών. Από το 2016, ένας περιορισμένος αριθμός κρατών έχει προωθήσει νομοσχέδια και κανονισμούς που επιτρέπουν μεγαλύτερο άνοιγμα στην εσωτερική λειτουργία των εταιρειών ιδιωτικών μετοχών. Ωστόσο, οι νομοθέτες στο Capitol Hill πιέζουν πίσω, ζητώντας περιορισμούς στην πρόσβαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) στις πληροφορίες.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.