Προτιμώμενη Θεωρία Οικοτόπων
Η προτιμώμενη θεωρία των οικοτόπων είναι μια θεωρία διάρθρωσης διάρκειας που υποδηλώνει ότι διάφοροι επενδυτές ομολόγων προτιμούν ένα μήκος διάρκειας πέραν του άλλου και είναι πρόθυμοι να αγοράσουν ομόλογα εκτός της προτίμησής τους, εάν είναι διαθέσιμο ένα ασφάλιστρο κινδύνου για το εύρος λήξης. Η θεωρία δείχνει επίσης ότι όταν όλα τα υπόλοιπα είναι ίσα, οι επενδυτές προτιμούν να κρατούν βραχυπρόθεσμα ομόλογα αντί των μακροπρόθεσμων ομολόγων και οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων να είναι υψηλότερες από τις βραχυπρόθεσμες ομολογίες.
Βασικές τακτικές
- Η προτιμώμενη θεωρία των οικοτόπων λέει ότι οι επενδυτές προτιμούν ορισμένα μήκη ωριμότητας έναντι άλλων όταν πρόκειται για τη δομή των ομολόγων.
- Οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να αγοράσουν μόνο εκτός των προτιμήσεών τους, αν αρκετά από ένα ασφάλιστρο κινδύνου (υψηλότερη απόδοση) ενσωματωθεί στα άλλα ομόλογα.
- Η προτιμώμενη θεωρία των οικοτόπων υποδεικνύει ότι όλοι οι άλλοι ίσοι, οι επενδυτές θα πρέπει να προτιμούν βραχυπρόθεσμους ομόλογους έναντι μακροπρόθεσμων αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων θα πρέπει να είναι υψηλότερες.
- Εν τω μεταξύ, η θεωρία κατακερματισμού της αγοράς υποδηλώνει ότι οι επενδυτές ενδιαφέρονται μόνο για την απόδοση, πρόθυμοι να αγοράσουν ομόλογα οποιασδήποτε ωριμότητας.
Πώς λειτουργεί η Θεωρία των Προτιμώμενων Οικοτόπων
Οι τίτλοι στην αγορά χρεογράφων μπορούν να ταξινομηθούν σε τρία τμήματα - βραχυπρόθεσμα, ενδιάμεσα και μακροπρόθεσμα. Όταν αυτές οι χρονικές διάρκειες παριστάνονται με βάση τις αντίστοιχες αποδόσεις τους, εμφανίζεται η καμπύλη αποδόσεων. Η κίνηση με τη μορφή της καμπύλης αποδόσεων επηρεάζεται από διάφορους παράγοντες, μεταξύ των οποίων η ζήτηση και η προσφορά των χρεογράφων από τους επενδυτές.
Η θεωρία κατακερματισμού της αγοράς αναφέρει ότι η καμπύλη αποδόσεων καθορίζεται από την προσφορά και τη ζήτηση χρεογράφων διαφορετικής διάρκειας. Το επίπεδο ζήτησης και προσφοράς επηρεάζεται από τα τρέχοντα επιτόκια και τα αναμενόμενα μελλοντικά επιτόκια. Η μεταβολή της προσφοράς και της ζήτησης ομολόγων διαφόρων λήξεων συνεπάγεται μεταβολή των τιμών των ομολόγων. Δεδομένου ότι οι τιμές των ομολόγων επηρεάζουν τις αποδόσεις, μια ανοδική (ή πτωτική) πορεία των τιμών των ομολόγων θα οδηγήσει σε μια καθοδική (ή ανοδική) κίνηση στην απόδοση των ομολόγων.
Εάν τα τρέχοντα επιτόκια είναι υψηλά, οι επενδυτές αναμένουν να μειωθούν τα επιτόκια στο μέλλον. Για το λόγο αυτό, η ζήτηση για μακροπρόθεσμα ομόλογα θα αυξηθεί, καθώς οι επενδυτές θα θέλουν να κλειδώσουν τα σημερινά διαδεδομένα υψηλότερα ποσοστά στις επενδύσεις τους. Εφόσον οι εκδότες ομολόγων προσπαθούν να δανειστούν κεφάλαια από επενδυτές με το χαμηλότερο δυνατό κόστος δανεισμού, θα μειώσουν την προσφορά αυτών των υψηλού επιτοκίου ομολόγων. Η αυξημένη ζήτηση και η μειωμένη προσφορά θα ωθήσουν την τιμή των μακροπρόθεσμων ομολόγων, οδηγώντας σε μείωση της μακροπρόθεσμης απόδοσης. Επομένως, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα είναι χαμηλότερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Το αντίθετο από αυτό το φαινόμενο θεωρείται όταν τα τρέχοντα ποσοστά είναι χαμηλά και οι επενδυτές αναμένουν ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν μακροπρόθεσμα.
Η προτιμώμενη θεωρία των οικοτόπων λέει ότι οι επενδυτές όχι μόνο ενδιαφέρονται για την απόδοση αλλά και για την ωριμότητα. Έτσι, για να προσελκύσουν επενδυτές να αγοράζουν λήξεις εκτός της προτίμησής τους, οι τιμές πρέπει να περιλαμβάνουν ένα ασφάλιστρο / έκπτωση κινδύνου.
Προτιμώμενη Θεωρία Οικοτόπων έναντι της Θεωρίας της Τμηματοποίησης της Αγοράς
Η προτιμώμενη θεωρία των οικοτόπων είναι μια παραλλαγή της θεωρίας κατακερματισμού της αγοράς, η οποία υποδηλώνει ότι οι αναμενόμενες μακροπρόθεσμες αποδόσεις είναι μια εκτίμηση των τρεχουσών βραχυπρόθεσμων αποδόσεων. Η συλλογιστική πίσω από τη θεωρία της κατάτμησης της αγοράς είναι ότι οι επενδυτές των ομολόγων νοιάζονται μόνο για την απόδοση και είναι πρόθυμοι να αγοράσουν ομόλογα οποιασδήποτε ωριμότητας, η οποία θεωρητικά θα σήμαινε μια σταθερή δομή, εκτός αν οι προσδοκίες είναι για αυξανόμενα ποσοστά.
Η προτιμώμενη θεωρία οικοτόπων επεκτείνεται στη θεωρία προσδοκιών λέγοντας ότι οι επενδυτές των ομολόγων νοιάζονται τόσο για την ωριμότητα όσο και για την απόδοση. Προτείνει ότι οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις θα είναι σχεδόν πάντοτε χαμηλότερες από τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις λόγω της πρόσθετης πριμοδότησης που απαιτείται για να προσελκύσουν επενδυτές ομολόγων να αγοράζουν όχι μόνο πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα αλλά και ομολογίες εκτός της προτίμησής τους.
Οι επενδυτές ομολόγων προτιμούν ένα συγκεκριμένο τμήμα της αγοράς στις συναλλαγές τους με βάση τη δομή διάρκειας ή την καμπύλη αποδόσεων και συνήθως δεν επιλέγουν μακροπρόθεσμο χρεωστικό τίτλο σε βραχυπρόθεσμο ομόλογο με το ίδιο επιτόκιο. Ο μόνος τρόπος που ένας επενδυτής ομολόγων θα επενδύσει σε μια ασφάλεια χρέους εκτός της προτίμησής τους, σύμφωνα με την προτιμώμενη θεωρία των οικοτόπων, είναι εάν αντισταθμιστεί επαρκώς για την επενδυτική απόφαση. Το ασφάλιστρο κινδύνου πρέπει να είναι αρκετά μεγάλο ώστε να αντικατοπτρίζει την έκταση της αποστροφής προς τον κίνδυνο ή την επανεπένδυση.
Για παράδειγμα, οι κάτοχοι ομολογιών που προτιμούν να κατέχουν βραχυπρόθεσμες αξίες λόγω του επιτοκιακού κινδύνου και του πληθωρισμού στις μακροπρόθεσμες ομολογίες θα αγοράζουν μακροπρόθεσμα ομόλογα εάν το πλεονέκτημα απόδοσης της επένδυσης είναι σημαντικό.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.