Η χαμηλή μεταβλητότητα μπορεί να επιδεινώσει τη συντριβή της χρηματιστηριακής αγοράς: Filia

Αντί για λόγους εφησυχασμού, η ρεκόρ χαμηλής μεταβλητότητας που έχει καταγραφεί στις αγορές μετοχών τα τελευταία χρόνια θα πρέπει να προκαλέσει μεγάλη ανησυχία, σύμφωνα με τον Francesco Filia, Διευθύνοντα Σύμβουλο της Fasanara Capital, σε ηλεκτρονικό μήνυμα στο CNBC. "Πιστεύω ότι η χαμηλή μεταβλητότητα είναι το αποτέλεσμα των χρόνων μνημειώδους εισροής ρευστότητας από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες και η αντανακλαστική τους επίδραση στη συμπεριφορά των επενδυτών και στη νοοτροπία των buy-the-dip, περιμένοντας τις κεντρικές τράπεζες να κρατήσουν τις πλάτες τους", δήλωσε στο CNBC. "Η χαμηλή μεταβλητότητα οδηγεί σε δική της κατάρρευση, καθώς οδηγεί σε εφησυχασμό, υπερβολική ανάληψη κινδύνων, υπερβολική μόχλευση και μεγάλη συσχέτιση μεταξύ των επενδυτικών κατηγοριών: σύμφωνα με τα λόγια του Hyman Minsky, η σταθερότητα αποσταθεροποιεί", πρόσθεσε η Filia. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε επίσης: Χαμηλή διαπερατότητα: Η ηρεμία πριν από τη θύελλα .)

VIX Uptick

Εάν η χαμηλή αναμενόμενη μεταβλητότητα είναι πραγματικά κακό, σύμφωνα με την Filia, ίσως οι επενδυτές θα πρέπει να καλωσορίσουν την πρόσφατη ανοδική τάση του δείκτη μεταβλητότητας CBOE (VIX). Από πρόσφατο χαμηλό στις 9.15 στις 3 Ιανουαρίου, σημείωσε άνοδο έως 17.31 στις 2 Φεβρουαρίου, η υψηλότερη ανάγνωση από τις 16 Αυγούστου στις 10 Αυγούστου, σύμφωνα με στοιχεία της MarketWatch. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της πρόσφατης αύξησης της μεταβλητότητας συνόδευσε την πτώση του δείκτη S & P 500 (SPX) κατά 3, 9% από το ρεκόρ της κοντά στις 26 Ιανουαρίου μέχρι το κλείσιμο στις 2 Φεβρουαρίου.

Dow Plummets

Εν τω μεταξύ, ο Dow Jones Industrial Average (DJIA) κατέγραψε πτώση κατά 665, 75 μονάδες στις 2 Φεβρουαρίου, μόνο την ένατη μείωση των 600 βαθμών ή περισσότερων στην ιστορία του, σύμφωνα με άλλη έκθεση του CNBC. Ωστόσο, αυτό αντιπροσωπεύει μόνο μια μείωση 2, 5%. Η πρώτη σταγόνα παρόμοιας απόλυτης έκτασης, 617, 77 μονάδες στις 14 Απριλίου 2000, έδωσε χτύπημα 5, 66% στο Dow, ανά CNBC. Η διαφορά είναι ότι η αξία του Dow σήμερα είναι σχεδόν 2, 5 φορές μεγαλύτερη από τότε.

Μεγάλα κέρδη, υψηλές αποτιμήσεις

Παρόλα αυτά, τόσο η Dow όσο και η S & P 500 εξακολουθούν να απολαμβάνουν υψηλά κέρδη από τα χαμηλά επίπεδα της αγοράς μεριδίων τους στις μεσημβρινές συναλλαγές στις 6 Μαρτίου 2009, αντίστοιχα, 294% και 314%. Η ανησυχητική ανησυχία είναι ότι οι αυξανόμενες τιμές των μετοχών είναι εν μέρει αποτέλεσμα υψηλών εκτιμήσεων βάσει ιστορικών προτύπων. Ο αναπροσανατολισμός P / E του S & P 500 σημείωσε άνοδο από περίπου 10 το 2011 σε 18, 6 από τις 25 Ιανουαρίου, ανά Yardeni Research Inc.

Καλές ειδήσεις, κακές ειδήσεις

Οι πληθωριστικοί φόβοι, οι οποίοι ωθούν τα επιτόκια προς τα πάνω, μπορεί επίσης να είναι ένας παράγοντας στην εξαγορά του Φεβρουαρίου του 2, υποδεικνύει ο Barron. Πιο συγκεκριμένα, ανά MarketWatch, η οικονομία των ΗΠΑ πρόσθεσε 200.000 νέες θέσεις εργασίας τον Ιανουάριο, υπερβαίνοντας τις προβλέψεις των οικονομολόγων κατά 10.000. Το ποσοστό ανεργίας είναι 17 ετών χαμηλό, 4, 1%, ενώ οι ωριαίες μισθολογικές αυξήθηκαν κατά 2, 9% σε ετήσια βάση, η μεγαλύτερη αύξηση από τη μεγάλη ύφεση που έληξε τον Ιούνιο του 2009, προσθέτει η MarketWatch. Έτσι, ενώ τα στοιχεία αυτά δείχνουν μια ακόμη ισχυρή οικονομία και οι καταναλωτές με αυξανόμενη αγοραστική δύναμη, οι πληθωριστικές επιπτώσεις μπορεί να είναι η πρωταρχική ανησυχία των επενδυτών, τουλάχιστον για τώρα.

Προγνωστική αξία

Το VIX παρέχει μια προβολή της μεταβλητότητας στο S & P 500 κατά τις επόμενες 30 ημέρες, που προκύπτουν από μια εξελιγμένη ανάλυση των συναλλαγών δικαιωμάτων και των τιμών. Ενώ το VIX δεν σχεδιάστηκε για να προβλέψει τις τιμές των μετοχών, οι κινήσεις στο S & P 500 και το VIX τείνουν να συσχετίζονται αρνητικά. Δηλαδή, σύμφωνα με τις περισσότερες μελέτες, όταν το VIX είναι ψηλά, τα αποθέματα τείνουν να μειώνονται και αντίστροφα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το VIX συχνά αναφέρεται ως "δείκτης φόβου".

Από την άλλη πλευρά, η ανάλυση από την BMO Global Asset Management, τμήμα της Τράπεζας του Μόντρεαλ, διαπιστώνει ότι τα υψηλότερα επίπεδα του VIX (τιμές 25 ή περισσότερο) αντιστοιχούν στις υψηλότερες ετήσιες αποδόσεις του S & P 500, σχεδόν τρεις φορές μεγαλύτερες από τις αποδόσεις όταν το VIX ήταν στο χαμηλότερο σημείο του (τιμές 15 ή λιγότερο). Οι χαμηλότερες αποδόσεις των αποθεμάτων, βρήκαν, ήταν όταν το VIX ήταν στο μεσαίο εύρος των 15 έως 25. Η ανάλυση BMO βασίστηκε σε στοιχεία από το 1990 έως το 2016. Το συμπέρασμά τους, που έδωσε τον τίτλο αυτής της έκθεσης: "Τι κάνει VIX προβλέπουν; Ίσως όχι πολύ. "

Ροή της αιτιότητας

Μια έγκυρη ερώτηση αφορά τη ροή της αιτιώδους συνάφειας. Μήπως η άνοδος της αναμενόμενης μεταβλητότητας όπως μετράται από το VIX προκαλεί μια βιασύνη για να πουλήσει σήμερα, ή είναι το αντίστροφο; Η έκθεση BMO αναφέρει ότι "το VIX είναι πραγματικά μια αντανάκλαση της πρόσφατα παρατηρούμενης αστάθειας στην αγορά." Προσθέτουν, "Οι επενδυτές υποθέτουν ότι η αστάθεια της χρηματιστηριακής αγοράς αύριο θα μοιάζει με την αστάθεια της χρηματιστηριακής αγοράς σήμερα".

Ο Daniel Lacalle, επικεφαλής οικονομολόγος και επενδυτικός διευθυντής της Tressis Gestion Η SGIIC SA, μια εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων που εδρεύει στην Ισπανία, προσφέρει την αντίθετη άποψη. "Ακόμη και η πιο ήπια μεταβολή της μεταβλητότητας, όπως φαίνεται αυτή την εβδομάδα, μπορεί να προκαλέσει απότομες κινήσεις στις αγορές", είπε στον CNBC, όπως αναφέρεται στην πρώτη ιστορία που αναφέρθηκε παραπάνω. Ίσως η απάντηση είναι ότι οι κινήσεις στο VIX και στις αγορές σήμερα μπορεί να δημιουργήσουν αυτο-ενισχυτικές τάσεις.

Σε συνεννόηση με τη Filia, η BMO αναγνωρίζει ότι οι εκτεταμένες περιόδους χαμηλής μεταβλητότητας μπορούν να οδηγήσουν σε "χαλαρή διαχείριση κινδύνου και υπερβολές στην αγορά". Μια "ήσυχη περίοδος" για το VIX από το 2004 έως τα μέσα του 2007, πρόσθεσαν, είδαν την συσσώρευση της φούσκας των κατοικιών και των τραπεζών, των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων που οδήγησαν σε χρηματοπιστωτική κρίση, αγορά αρκούδων και πολλά χρόνια υψηλής μεταβλητότητας .

Περισσότερες ανησυχίες

Ο δείκτης ανησυχίας Investopedia καταγράφει υψηλό άγχος στους αναγνώστες μας. Ένα ακραίο επίπεδο ανησυχίας για την αγορά αντισταθμίζει το χαμηλό άγχος για άλλα οικονομικά και οικονομικά θέματα. Αν αυτό δεν ήταν αρκετό, η αυξανόμενη επικράτηση και η προβολή των στρατηγικών εμπορικών συναλλαγών που μιμούνται και τροφοδοτούν ο ένας τον άλλον εγείρει ακόμα μια ανησυχία. Όπως και το 1987, ή κατά τη διάρκεια του Flash Crash 2010, η λεγόμενη αλγοριθμική διαπραγμάτευση ή διαπραγμάτευση προγραμμάτων μπορεί να προκαλέσει μια μετριοπαθή ανάκαμψη της χρηματιστηριακής αγοράς στη χιονοστιβάδα γρήγορα σε μια χιονοστιβάδα πώλησης και μια πραγματική σύγκρουση. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Επίσης: Θα μπορούσε η Algo Trading να προκαλέσει μεγαλύτερη σύγκρουση από το 1987; )