Τι σημαίνει το Beta όταν λαμβάνετε υπόψη τον κίνδυνο ενός αποθέματος

Πώς πρέπει οι επενδυτές να αξιολογούν τον κίνδυνο των αποθεμάτων που αγοράζουν ή πωλούν; Η έννοια του κινδύνου είναι δύσκολο να συμπεριληφθεί στην ανάλυση των αποθεμάτων και στην αποτίμηση. Ωστόσο, υπάρχει βήτα, ένας από τους πιο δημοφιλείς δείκτες κινδύνου είναι ένα στατιστικό μέτρο. Οι αναλυτές χρησιμοποιούν αυτό το μέτρο συχνά όταν πρέπει να προσδιορίσουν το προφίλ κινδύνου του αποθέματος. Ενώ η beta λέει κάτι για τον κίνδυνο τιμών, έχει τα όριά της για τους επενδυτές που αναζητούν βασικούς παράγοντες κινδύνου.

Τι είναι η Beta;

Το Beta αποτελεί μέτρο της μεταβλητότητας του αποθέματος σε σχέση με την αγορά. Εξ ορισμού, η αγορά έχει βήτα 1, 0 και οι μεμονωμένες μετοχές κατατάσσονται ανάλογα με το βαθμό απόκλισης από την αγορά. Ένα απόθεμα που ταλαντεύεται περισσότερο από την αγορά με την πάροδο του χρόνου έχει ένα beta πάνω από 1, 0. Εάν ένα απόθεμα κινείται λιγότερο από την αγορά, το beta του αποθέματος είναι μικρότερο από 1, 0. Τα αποθέματα υψηλής βήτα υποτίθεται ότι είναι πιο επικίνδυνα, αλλά παρέχουν δυνατότητες υψηλότερων αποδόσεων. οι μετοχές χαμηλής βήτα παρουσιάζουν μικρότερο κίνδυνο αλλά και χαμηλότερες αποδόσεις.

Το Beta είναι βασικό στοιχείο για το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM), το οποίο χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του κόστους των ιδίων κεφαλαίων. Υπενθυμίζουμε ότι το κόστος κεφαλαίου αντιπροσωπεύει το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται για την επίτευξη της παρούσας αξίας των μελλοντικών ταμειακών ροών μιας εταιρείας. Δεδομένου ότι όλα τα στοιχεία είναι ίσα, όσο υψηλότερη είναι η beta της εταιρείας, τόσο υψηλότερο είναι το κόστος του προεξοφλητικού επιτοκίου κεφαλαίου. Όσο υψηλότερο είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο, τόσο μικρότερη είναι η παρούσα αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών της εταιρείας. Εν ολίγοις, η beta μπορεί να επηρεάσει την αποτίμηση της μετοχής μιας εταιρείας.

Υπολογισμός της βήτα

Η βήτα υπολογίζεται χρησιμοποιώντας ανάλυση παλινδρόμησης. Το Beta αντιπροσωπεύει την τάση των επιστροφών της ασφάλειας να ανταποκρίνονται στις διακυμάνσεις της αγοράς. Ο τύπος για τον υπολογισμό της βήτα είναι η συνδιακύμανση της απόδοσης ενός περιουσιακού στοιχείου με την απόδοση του δείκτη αναφοράς διαιρεμένη με τη διακύμανση της απόδοσης του δείκτη αναφοράς για μια ορισμένη περίοδο.

Beta = CovarianceVariance \ κείμενο {Beta} = \ frac {\ text {Covariance}} {\ text {Διακύμανση}} Beta =

Τα πλεονεκτήματα του Beta

Για τους οπαδούς του CAPM, η beta είναι ένα χρήσιμο μέτρο. Η μεταβλητότητα των τιμών ενός μετοχικού κεφαλαίου πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά την αξιολόγηση του κινδύνου. Εάν σκέφτεστε για τον κίνδυνο, όπως η πιθανότητα ένα απόθεμα να χάσει την αξία του, το beta έχει έκκληση ως υποκατάστατο για τον κίνδυνο.

Διαισθητικά, έχει πολύ νόημα. Σκεφτείτε ένα απόθεμα τεχνολογίας πρώιμου σταδίου με μια τιμή που αναπηδά πάνω και κάτω περισσότερο από την αγορά. Είναι δύσκολο να μην σκεφτεί κανείς ότι το απόθεμα θα είναι πιο ριψοκίνδυνο από, ας πούμε, ένα απόθεμα χρησιμότητας ασφαλούς καταφυγίου με χαμηλό βήτα.

Εκτός αυτού, η beta προσφέρει ένα σαφές, μετρήσιμο μέγεθος το οποίο είναι εύκολο να εργαστείς. Βεβαίως, υπάρχουν διαφοροποιήσεις σχετικά με το beta, ανάλογα με πράγματα όπως ο δείκτης αγοράς που χρησιμοποιείται και η χρονική περίοδος που μετράται. Αλλά σε γενικές γραμμές, η έννοια της βήτα είναι αρκετά απλή. Είναι ένα βολικό μέτρο που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον υπολογισμό του κόστους των ιδίων κεφαλαίων που χρησιμοποιείται σε μια μέθοδο αποτίμησης που εκπέμπει τις ταμειακές ροές.

Τα μειονεκτήματα της βήτα

Εάν επενδύετε σε θεμελιώδη αποθέματα, η beta έχει πολλές αδυναμίες.

Για ορεκτικά, το beta δεν ενσωματώνει νέες πληροφορίες. Εξετάστε μια εταιρεία κοινής ωφελείας: ας το ονομάσουμε Εταιρεία X. Η εταιρεία X θεωρείται αμυντικό απόθεμα με χαμηλή beta. Όταν εισήλθε στην εμπορική ενεργειακή επιχείρηση και ανέλαβε υψηλά επίπεδα χρέους, η ιστορική βήτα του X δεν κατέλαβε πλέον τους σημαντικούς κινδύνους που ανέλαβε η εταιρεία. Ταυτόχρονα, πολλά αποθέματα τεχνολογίας είναι σχετικά νέα στην αγορά και συνεπώς έχουν ανεπαρκές ιστορικό τιμών για να δημιουργήσουν μια αξιόπιστη beta.

Ένας άλλος ανησυχητικός παράγοντας είναι ότι η παρελθούσα κίνηση των τιμών είναι κακή πρόβλεψη του μέλλοντος. Οι Betas είναι απλά κάτοπτρα οδήγησης, αντανακλώντας πολύ λίγα από αυτά που βρίσκονται μπροστά. Επιπλέον, το μέτρο βήτα σε ένα μόνο απόθεμα τείνει να μετασχηματίζεται με την πάροδο του χρόνου, γεγονός που το καθιστά αναξιόπιστο. Χορηγηθεί, για τους εμπόρους που επιθυμούν να αγοράσουν και να πουλήσουν μετοχές μέσα σε σύντομες χρονικές περιόδους, η beta είναι μια αρκετά καλή μέτρηση κινδύνου. Ωστόσο, για επενδυτές με μακροπρόθεσμους ορίζοντες, είναι λιγότερο χρήσιμο.

Αξιολόγηση του κινδύνου

Ο φθαρμένος ορισμός του κινδύνου είναι η πιθανότητα να υποστείτε απώλειες. Φυσικά, όταν οι επενδυτές θεωρούν κίνδυνο, σκέφτονται την πιθανότητα ότι το απόθεμα που αγοράζουν θα μειωθεί σε αξία. Το πρόβλημα είναι ότι η βήτα, ως υποκατάστατο για τον κίνδυνο, δεν κάνει διάκριση μεταξύ της ανοδικής και της καθοδικής κίνησης των τιμών. Για τους περισσότερους επενδυτές, οι κινήσεις προς τα κάτω είναι ένας κίνδυνος, ενώ οι ανοδικοί είναι ευκαιρία. Η Beta δεν βοηθάει τους επενδυτές να λένε τη διαφορά. Για τους περισσότερους επενδυτές, αυτό δεν έχει νόημα.

Υπάρχει ένα ενδιαφέρον απόσπασμα από τον Warren Buffett όσον αφορά την ακαδημαϊκή κοινότητα και τη στάση της απέναντι στην επένδυση αξίας: «Λοιπόν, μπορεί να είναι εντάξει στην πράξη, αλλά ποτέ δεν θα λειτουργήσει θεωρητικά». Οι επενδυτές αξίας περιφρονούν την ιδέα της βήτα επειδή υποδηλώνουν ότι ένα απόθεμα που έχει πέσει απότομα σε αξία είναι πιο επικίνδυνο από ό, τι πριν από την πτώση. Ένας επενδυτής αξίας θα υποστήριζε ότι μια εταιρεία αντιπροσωπεύει μια επένδυση χαμηλότερου κινδύνου αφού πέσει στην αξία - οι επενδυτές μπορούν να πάρουν το ίδιο απόθεμα σε χαμηλότερη τιμή, παρά την άνοδο της μετοχής της beta μετά την πτώση της. Η Beta δεν λέει τίποτα για την τιμή που καταβάλλεται για το απόθεμα σε σχέση με τις μελλοντικές του ταμειακές ροές.

Αν είστε θεμελιώδης επενδυτής, εξετάστε μερικές πρακτικές συστάσεις που προσφέρει ο Benjamin Graham, ο «πατέρας της αξίας που επενδύει», και οι σύγχρονοι υποστηρικτές του. Προσπαθήστε να εντοπίσετε καλά οργανωμένες εταιρείες με ένα "περιθώριο ασφαλείας" - δηλαδή, την ικανότητα να αντέχουν δυσάρεστες εκπλήξεις. Ορισμένα στοιχεία ασφάλειας προέρχονται από τον ισολογισμό, όπως και η χαμηλή αναλογία του χρέους προς το συνολικό κεφάλαιο. Ορισμένοι προέρχονται από τη συνέπεια της ανάπτυξης, των κερδών ή των μερισμάτων. Ένα σημαντικό προέρχεται από τη μη υπερχρέωση. Οι μετοχές που διαπραγματεύονται σε χαμηλά πολλαπλάσια των κερδών τους είναι ασφαλέστερα από τα αποθέματα σε υψηλά πολλαπλάσια.

Η κατώτατη γραμμή

Τελικά, είναι σημαντικό για τους επενδυτές να κάνουν τη διάκριση μεταξύ βραχυπρόθεσμου κινδύνου - όπου η βήτα και η αστάθεια των τιμών είναι χρήσιμες - και μακροπρόθεσμα, θεμελιώδεις κίνδυνοι, όπου οι παράγοντες κινδύνου μεγάλης εικόνας είναι πιο ξεκάθαροι. Τα υψηλά έπαθλα μπορεί να σημαίνουν μεταβλητότητα των τιμών στο εγγύς μέλλον, αλλά δεν αποκλείουν πάντα τις μακροπρόθεσμες ευκαιρίες.