Σιωπηρή μεταβλητότητα: Αγορά χαμηλή και υψηλή τιμή πώλησης

Οι επιλογές, είτε χρησιμοποιούνται για τη διασφάλιση ενός χαρτοφυλακίου, είτε για τη δημιουργία εισοδήματος είτε για τη μόχλευση των κινήσεων των τιμών των μετοχών, παρέχουν πλεονεκτήματα έναντι άλλων χρηματοπιστωτικών μέσων. Υπάρχουν πολλές μεταβλητές που επηρεάζουν την τιμή ή την πριμοδότηση μιας επιλογής. Η τεκμαρτή μεταβλητότητα αποτελεί βασικό συστατικό στην εξίσωση των τιμών προαιρέσεως και η επιτυχία ενός εμπορίου δικαιωμάτων προαίρεσης μπορεί να ενισχυθεί σημαντικά με το να βρίσκεται στη δεξιά πλευρά των τεκμαρτών μεταβλητών μεταβλητότητας.

Για να κατανοήσουμε καλύτερα την τεκμαρτή μεταβλητότητα και τον τρόπο με τον οποίο οδηγεί την τιμή των επιλογών, ας ξεκινήσουμε πρώτα τα βασικά στοιχεία της τιμολόγησης των επιλογών.

Βασικές Τιμές Επιλογή

Τα ασφάλιστρα προαιρέσεως κατασκευάζονται από δύο κύρια συστατικά: εγγενή αξία και τιμή χρόνου. Η εγγενής τιμή είναι η εγγενής αξία μιας επιλογής ή η μετοχή της επιλογής. Αν διαθέτετε μια επιλογή αγοράς αξίας 50 USD σε ένα απόθεμα που διαπραγματεύεται στα 60 δολάρια, αυτό σημαίνει ότι μπορείτε να αγοράσετε το απόθεμα στην τιμή προειδοποίησης 50 $ και να το πωλήσετε αμέσως στην αγορά για $ 60. Η εγγενής αξία ή η καθαρή αξία αυτής της επιλογής είναι $ 10 ($ 60 - $ 50 = $ 10). Ο μόνος παράγοντας που επηρεάζει την εγγενή αξία μιας επιλογής είναι η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου έναντι της τιμής προειδοποίησης της επιλογής. Κανένας άλλος παράγοντας δεν μπορεί να επηρεάσει την εγγενή αξία μιας επιλογής.

Χρησιμοποιώντας το ίδιο παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι αυτή η επιλογή κοστίζει στα $ 14. Αυτό σημαίνει ότι το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προτίμησης διατιμάται σε $ 4 περισσότερο από την εγγενή αξία του. Αυτός είναι ο τόπος όπου η τιμή του χρόνου αρχίζει να παίζει.

Η χρονική τιμή είναι το πρόσθετο ασφάλιστρο που τιμολογείται σε μια επιλογή, η οποία αντιπροσωπεύει το χρονικό διάστημα που απομένει έως τη λήξη της. Η τιμή του χρόνου επηρεάζεται από διάφορους παράγοντες, όπως ο χρόνος μέχρι τη λήξη, η τιμή της μετοχής, η τιμή άσκησης και τα επιτόκια, αλλά κανένα από αυτά δεν είναι τόσο σημαντικό όσο η τεκμαιρόμενη μεταβλητότητα.

Πώς η Εμφανής Μεταβλητότητα επηρεάζει τις Επιλογές

Η τεκμαρτή μεταβλητότητα αντιπροσωπεύει την αναμενόμενη μεταβλητότητα ενός αποθέματος κατά τη διάρκεια της ζωής του δικαιώματος προαίρεσης. Καθώς οι προσδοκίες αλλάζουν, τα ασφάλιστρα δικαιωμάτων προαιρέσεως αντιδρούν κατάλληλα Η τεκμαρτή μεταβλητότητα επηρεάζεται άμεσα από την προσφορά και τη ζήτηση των υποκείμενων δικαιωμάτων και από την προσδοκία της αγοράς για την κατεύθυνση της τιμής της μετοχής. Καθώς οι προσδοκίες αυξάνονται ή καθώς η ζήτηση για μια επιλογή αυξάνεται, η τεκμαρτή μεταβλητότητα θα αυξηθεί. Οι επιλογές που έχουν υψηλά επίπεδα τεκμαιρόμενης μεταβλητότητας θα έχουν ως αποτέλεσμα την παροχή πριμοδοτήσεων υψηλής τιμής.

Αντίθετα, καθώς οι προσδοκίες της αγοράς μειώνονται ή η ζήτηση για μια επιλογή μειώνεται, η τεκμαρτή μεταβλητότητα θα μειωθεί. Οι επιλογές που περιέχουν χαμηλότερα επίπεδα τεκμαρτής μεταβλητότητας θα έχουν ως αποτέλεσμα φθηνότερες τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης. Αυτό είναι σημαντικό επειδή η άνοδος και η πτώση της τεκμαρτής μεταβλητότητας θα καθορίσουν πόσο ακριβή ή φτηνή χρονική αξία είναι η επιλογή, η οποία μπορεί με τη σειρά της να επηρεάσει την επιτυχία ενός εμπορίου δικαιωμάτων προαίρεσης.

Για παράδειγμα, εάν διαθέτετε επιλογές όταν η τεκμαρτή μεταβλητότητα αυξάνεται, η τιμή αυτών των επιλογών ανεβαίνει υψηλότερα. Ωστόσο, μια μεταβολή της τεκμαρτής μεταβλητότητας για το χειρότερο μπορεί να δημιουργήσει ζημίες - ακόμα και όταν έχετε δίκιο για την κατεύθυνση του αποθέματος.

Κάθε εισηγμένη επιλογή έχει μια μοναδική ευαισθησία στις τεκμαρτές αλλαγές της μεταβλητότητας. Για παράδειγμα, οι βραχυπρόθεσμες επιλογές θα είναι λιγότερο ευαίσθητες στην τεκμαρτή μεταβλητότητα, ενώ οι μακράς διάρκειας επιλογές θα είναι πιο ευαίσθητες. Αυτό βασίζεται στο γεγονός ότι οι επιλογές με μακράς διάρκειας έχουν υψηλότερη τιμή χρόνου σε αυτές, ενώ οι βραχυπρόθεσμες επιλογές έχουν λιγότερες.

Κάθε τιμή προειδοποίησης θα ανταποκρίνεται επίσης διαφορετικά στις τεκμαρτές μεταβολές της μεταβλητότητας. Οι επιλογές με τιμές απεργίας που βρίσκονται κοντά στα χρήματα είναι πιο ευαίσθητες στις τεκμαρτές μεταβλητές μεταβλητότητας, ενώ οι επιλογές που είναι περαιτέρω στο χρήμα ή εκτός χρημάτων θα είναι λιγότερο ευαίσθητες στις τεκμαρτές μεταβλητές. Η ευαισθησία μιας επιλογής στις τεκμαρτές αλλαγές της μεταβλητότητας μπορεί να προσδιοριστεί από το vega - μια επιλογή ελληνικής. Λάβετε υπόψη ότι καθώς η τιμή του αποθέματος κυμαίνεται και καθώς ο χρόνος μέχρι τη λήξη περάσει, οι τιμές vega αυξάνονται ή μειώνονται, ανάλογα με αυτές τις αλλαγές. Αυτό σημαίνει ότι μια επιλογή μπορεί να γίνει περισσότερο ή λιγότερο ευαίσθητη στις τεκμαρτές αλλαγές της μεταβλητότητας.

Πώς να χρησιμοποιήσετε τη Σιωπηρή Αλλαξιμότητα στο πλεονέκτημά σας

Ένας αποτελεσματικός τρόπος για να αναλύσετε την τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι να εξετάσετε ένα γράφημα. Πολλές πλατφόρμες χαρτογράφησης παρέχουν τρόπους για να καταγράψουν τη μέση τεκμαρτή μεταβλητότητα μιας υποκείμενης επιλογής, στην οποία πολλαπλασιάζονται οι τιμές τεκμαρτής μεταβλητότητας και υπολογίζονται κατά μέσο όρο μαζί. Για παράδειγμα, ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE (VIX) υπολογίζεται με παρόμοιο τρόπο. Οι τιμές έμμεσης μεταβλητότητας των επιλογών ευρεσιτεχνίας S & P 500 κοντά στην ημερομηνία, υπολογίζονται κατά μέσον όρο για να προσδιοριστεί η τιμή του VIX. Το ίδιο μπορεί να επιτευχθεί σε οποιοδήποτε απόθεμα που προσφέρει επιλογές.

Πηγή: Prophet.net.

Σχήμα 1: Σιωπηρή μεταβλητότητα μιας επιλογής

Το Σχήμα 1 δείχνει ότι η τεκμαρτή μεταβλητότητα κυμαίνεται με τον ίδιο τρόπο που κάνουν οι τιμές. Η τεκμαρτή μεταβλητότητα εκφράζεται σε ποσοστιαίες μονάδες και είναι σχετική με το υποκείμενο αποθεματικό και πόσο ευμετάβλητη είναι. Για παράδειγμα, οι επιλογές της General Electric θα έχουν χαμηλότερες τιμές μεταβλητότητας από τις επιλογές της Apple, επειδή το απόθεμα της Apple είναι πολύ πιο ασταθές από το απόθεμα της General Electric. Το εύρος μεταβλητότητας της Apple θα είναι πολύ υψηλότερο από αυτό της GE. Αυτό που μπορεί να θεωρηθεί χαμηλή τιμή για την Apple μπορεί να θεωρηθεί σχετικά υψηλό για τη GE.

Επειδή κάθε μετοχή έχει ένα μοναδικό τεκμαρτό εύρος μεταβλητότητας, αυτές οι τιμές δεν πρέπει να συγκριθούν με το εύρος μεταβλητότητας άλλου αποθέματος. Η τεκμαρτή μεταβλητότητα πρέπει να αναλυθεί σε σχετική βάση. Με άλλα λόγια, αφού καθορίσετε το υποθετικό εύρος μεταβλητότητας για την επιλογή που εμπορεύεστε, δεν θα θέλετε να το συγκρίνετε με ένα άλλο. Τι θεωρείται σχετικά υψηλή αξία για μια εταιρεία μπορεί να θεωρηθεί χαμηλή για άλλη.

Πηγή: Prophet.net.

Σχήμα 2: Περιοχή σιωπηρής μεταβλητότητας χρησιμοποιώντας σχετικές τιμές

Το σχήμα 2 αποτελεί παράδειγμα του τρόπου προσδιορισμού του σχετικού υπονοούμενου εύρους μεταβλητότητας. Κοιτάξτε τις κορυφές για να καθορίσετε πότε η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι σχετικά υψηλή και εξετάστε τις καμπύλες για να καταλήξετε όταν η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι σχετικά χαμηλή. Με αυτόν τον τρόπο, καθορίζετε πότε οι υποκείμενες επιλογές είναι σχετικά φτηνές ή δαπανηρές. Αν μπορείτε να δείτε πού βρίσκονται τα σχετικά υψηλά επίπεδα (με κόκκινο χρώμα), ενδέχεται να προβλέψετε μια μελλοντική πτώση της τεκμαρτής μεταβλητότητας ή τουλάχιστον μια αντιστροφή στο μέσο όρο. Αντίθετα, εάν καθορίσετε πού η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι σχετικά χαμηλή, ενδέχεται να προβλέψετε μια πιθανή άνοδο της τεκμαρτής μεταβλητότητας ή μια αντιστροφή στο μέσο όρο της.

Η υποτιθέμενη μεταβλητότητα, όπως και όλα τα άλλα, κινείται σε κύκλους. Οι περίοδοι υψηλής μεταβλητότητας ακολουθούνται από περιόδους χαμηλής μεταβλητότητας και αντίστροφα. Η χρήση σχετικών υποδηλώνει εύρος μεταβλητότητας, σε συνδυασμό με τεχνικές πρόβλεψης, βοηθά τους επενδυτές να επιλέξουν το καλύτερο δυνατό εμπόριο. Κατά τον καθορισμό μιας κατάλληλης στρατηγικής, αυτές οι έννοιες είναι κρίσιμες για την εύρεση μιας μεγάλης πιθανότητας επιτυχίας, βοηθώντας σας να μεγιστοποιήσετε τις αποδόσεις και να ελαχιστοποιήσετε τον κίνδυνο.

Χρήση σιωπηρής μεταβλητότητας για τον προσδιορισμό της στρατηγικής

Ίσως έχετε ακούσει ότι θα πρέπει να αγοράσετε υποτιμημένες επιλογές και να πωλήσετε υπερτιμημένες επιλογές. Ενώ αυτή η διαδικασία δεν είναι τόσο εύκολη όσο ακούγεται, είναι μια μεγάλη μεθοδολογία που πρέπει να ακολουθήσετε όταν επιλέγετε μια κατάλληλη στρατηγική επιλογής. Η ικανότητά σας να αξιολογείτε σωστά και να προβλέπετε την τεκμαρτή μεταβλητότητα θα κάνει τη διαδικασία αγοράς φθηνών επιλογών και την πώληση δαπανηρών επιλογών πολύ ευκολότερη.

Τέσσερα πράγματα που πρέπει να ληφθούν υπόψη κατά την πρόβλεψη της σιωπηρής μεταβλητότητας

1. Βεβαιωθείτε ότι μπορείτε να προσδιορίσετε αν η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι υψηλή ή χαμηλή και αν αυξάνεται ή μειώνεται. Θυμηθείτε, καθώς η τεκμαρτή μεταβλητότητα αυξάνεται, τα ασφάλιστρα προτίμησης γίνονται πιο ακριβά. Καθώς η υποτιθέμενη μεταβλητότητα μειώνεται, οι επιλογές καθίστανται λιγότερο δαπανηρές. Καθώς η τεκμαρτή μεταβλητότητα φτάνει σε ακραία υψηλά ή χαμηλά επίπεδα, είναι πιθανό να επανέλθει στο μέσο όρο.

2. Αν συναντήσετε επιλογές που αποφέρουν ακριβή ασφάλιστρα λόγω της υψηλής τεκμαρτής μεταβλητότητας, κατανοήστε ότι υπάρχει ένας λόγος για αυτό. Ελέγξτε τα νέα για να δείτε τι προκάλεσε τόσο υψηλές προσδοκίες της εταιρείας και υψηλή ζήτηση για τις επιλογές. Δεν είναι ασυνήθιστο να βλέπουμε τεκμαρτό πιάτο αστάθειας πριν από τις ανακοινώσεις κερδών, τις φήμες για συγχώνευση και απόκτηση, τις εγκρίσεις προϊόντων και άλλες εκδηλώσεις ειδήσεων. Επειδή αυτό συμβαίνει όταν υπάρχει μεγάλη μετακίνηση των τιμών, η ζήτηση συμμετοχής σε τέτοιες εκδηλώσεις θα οδηγήσει σε υψηλότερες τιμές επιλογών. Λάβετε υπόψη ότι μετά την εμφάνιση του αναμενόμενου γεγονότος στην αγορά, η τεκμαρτή μεταβλητότητα θα καταρρεύσει και θα επανέλθει στο μέσο όρο της.

3. Όταν βλέπετε επιλογές συναλλαγών με υψηλά επίπεδα τεκμαρτής μεταβλητότητας, εξετάστε τις στρατηγικές πώλησης. Καθώς τα ασφάλιστρα προτίμησης καθίστανται σχετικά ακριβά, είναι λιγότερο ελκυστικά για την αγορά και πιο επιθυμητά για πώληση. Τέτοιες στρατηγικές περιλαμβάνουν καλυμμένες κλήσεις, γυμνά κούτσουρα, βραχυπρόθεσμα και πιστωτικά spreads.

4. Όταν ανακαλύπτετε επιλογές που διαπραγματεύονται με χαμηλά επίπεδα σιωπηρής μεταβλητότητας, εξετάστε τις στρατηγικές αγοράς. Τέτοιες στρατηγικές περιλαμβάνουν την αγορά κλήσεων, θέσεων, μεγάλων περιθωρίων και χρεωστικών spreads. Με σχετικά φτηνά ασφάλιστρα χρόνου, οι επιλογές είναι πιο ελκυστικές για την αγορά και λιγότερο επιθυμητό να πωληθούν. Πολλοί επενδυτές της επιλογής χρησιμοποιούν αυτή την ευκαιρία για να αγοράσουν μακράς διάρκειας επιλογές και θέλουν να τους κρατήσουν μέσα από μια προβλεπόμενη αύξηση της μεταβλητότητας.

Η κατώτατη γραμμή

Κατά τη διαδικασία επιλογής στρατηγικών επιλογών, μηνιαίων προθεσμιών ή τιμών απεργίας, θα πρέπει να μετρήσετε τον αντίκτυπο που έχει η τεκμαρτή μεταβλητότητα σε αυτές τις εμπορικές αποφάσεις για να κάνετε καλύτερες επιλογές. Θα πρέπει επίσης να χρησιμοποιήσετε μερικές απλές έννοιες πρόβλεψης μεταβλητότητας. Αυτή η γνώση μπορεί να σας βοηθήσει να αποφύγετε την αγορά υπερτιμημένων επιλογών και να αποφύγετε την πώληση υποτιμημένων.