Πώς τα κεφάλαια χρηματαγοράς γίνονται ασφαλέστερα με τον κανόνα 2α-7

Κατά την ίδρυσή τους στη δεκαετία του '70, τα κεφάλαια της χρηματαγοράς διατέθηκαν στο εμπόριο ως «ασφαλείς» επενδύσεις. Ουσιαστικά, ο ρυθμός τους ήταν το εξής: "Εάν οι επενδύσεις σας στο χρηματιστήριο σας εμποδίζουν να κοιμάστε τη νύχτα, ήρθε η ώρα να μάθετε για τις ασφαλέστερες εναλλακτικές λύσεις στα κεφάλαια της χρηματαγοράς".

Η επικέντρωση στην ασφάλεια και τις σταθερές αποδόσεις ήταν δικαιολογημένη, καθώς οι χρηματαγορές διατηρούσαν κατά παράδοση καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) $ 1 ανά μετοχή και κατέβαλλαν υψηλότερο επιτόκιο από τους λογαριασμούς ελέγχου. Ο συνδυασμός μιας σταθερής τιμής μετοχής και ενός καλού επιτοκίου τους έκανε καλές θέσεις για την αποθήκευση μετρητών. Η θέση αυτή διατηρήθηκε μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2008, όταν το Ταμείο Αποθεματικών έσπασε τη φράση-φράση της βιομηχανίας χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών που χρησιμοποιείται για να περιγράψει το σενάριο όταν ένα ταμείο χρηματαγοράς έχει NAVs κάτω από $ 1 ανά μετοχή.

Ενώ η κατάρρευση του Ταμείου Αποθεμάτων έπληξε άμεσα ένα σχετικά μικρό αριθμό επενδυτών, αποκάλυψε ότι οι επενδυτές στην ασφάλεια είχαν στηριχθεί για δεκαετίες ήταν μια ψευδαίσθηση. Εάν το Ταμείο Αποθεματικών, το οποίο είχε αναπτυχθεί από τον Bruce Bent (ένας άνδρας που συχνά αναφέρεται ως ο «πατέρας της βιομηχανίας κεφαλαίων»), δεν μπορούσε να διατηρήσει την τιμή του μετοχικού κεφαλαίου, οι επενδυτές άρχισαν να αναρωτιούνται ποιο είναι το ασφαλές ταμείο χρηματαγοράς.

Η αποτυχία του Ταμείου Αποθεμάτων θέτει υπό αμφισβήτηση τον ορισμό του "ασφαλούς" και την εγκυρότητα του μάρκετινγκ χρηματαγοράς ως επενδύσεις "ισοδύναμου σε μετρητά". Χρησίμευσε επίσης ως έντονη υπενθύμιση στους επενδυτές σχετικά με τη σημασία της κατανόησης των επενδύσεών τους.

Άρθρο 2α-7

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) αναγνώρισε την απειλή για το χρηματοπιστωτικό σύστημα που θα προκληθεί από συρρίκνωση των ταμείων χρηματαγοράς και θα ανταποκρινόταν στο άρθρο 2α-7. Ο παρών κανονισμός απαιτεί από τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς να περιορίσουν τις υποκείμενες συμμετοχές τους σε επενδύσεις με πιο συντηρητικές διάρκειες και αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας από εκείνες που επιτρέπονται προηγουμένως. Από τη σκοπιά της λήξης, η μέση σταθμισμένη δολαριότητα του χαρτοφυλακίου των επενδύσεων που τηρούνται σε ταμείο χρηματαγοράς δεν μπορεί να υπερβαίνει τις 60 ημέρες. Από την άποψη της αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας, το πολύ 3% των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να επενδυθεί σε τίτλους που δεν εμπίπτουν στην πρώτη ή δεύτερη βαθμίδα υψηλότερης κατηγορίας.

Οι αυξημένες απαιτήσεις ρευστότητας αποτελούν επίσης μέρος της δέσμης μέτρων. Τα φορολογητέα κεφάλαια πρέπει να κατέχουν τουλάχιστον το 10% του ενεργητικού τους σε επενδύσεις που μπορούν να μετατραπούν σε μετρητά εντός μιας ημέρας. Τουλάχιστον το 30% του ενεργητικού πρέπει να ανήκει σε επενδύσεις που μπορούν να μετατραπούν σε μετρητά εντός πέντε εργάσιμων ημερών. Το πολύ 5% των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να κρατηθεί σε επενδύσεις που χρειάζονται περισσότερο από μία εβδομάδα για να μετατραπούν σε μετρητά.

Τα ταμεία πρέπει να υποβάλλονται σε προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων για να εξακριβώνουν την ικανότητά τους να διατηρούν σταθερή ΚΑΕ υπό δυσμενείς συνθήκες και υποχρεούνται να εντοπίζουν και να γνωστοποιούν την ΚΑΕ με βάση την αγοραία αξία των υποκείμενων εκμεταλλεύσεων και να απελευθερώνουν τις πληροφορίες αυτές με καθυστέρηση 60 ημερών μετά το τέλος της περιόδου αναφοράς.

Επιπτώσεις στη βιομηχανία και τους επενδυτές

Η θέσπιση της νομοθεσίας δεν είχε σημαντικές επιπτώσεις στους επενδυτές. Η απαίτηση γνωστοποίησης της ΚΑΕ υπήρξε μη εκδήλωση, καθώς οι επενδυτές πρέπει να βρουν τις ιστορικές πληροφορίες. Οι εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων δεν υποχρεούνται να την παρέχουν προληπτικά. Οι αποδόσεις στα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς ενδέχεται να είναι χαμηλότερες από ό, τι θα ήταν εάν τα κεφάλαια μπορούσαν να επενδύσουν σε πιο επιθετικές επιλογές, αλλά η διαφορά είναι μόνο λίγα βασικά σημεία.

Το 2016, οι μεταρρυθμίσεις απαιτούσαν κεφάλαια χρηματαγοράς για να επιτρέψουν την NAV να "επιπλέουν" ή να κυμαίνονται. Αυτό σημαίνει ότι τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς ενδέχεται να μην έχουν σταθερή ΚΑΕ ύψους $ 1 ανά πάσα στιγμή.

Η κατώτατη γραμμή

Εάν η NAV του Α / Κ της χρηματαγοράς πέσει κάτω από την τιμή μετοχής 1 $, αυτό μπορεί να προκαλέσει την απώλεια χρημάτων από τους επενδυτές. Δεδομένου ότι η διαφορά επιτοκίων μεταξύ ενός ταμείου χρηματαγοράς και ενός λογαριασμού ελέγχου ή αποταμίευσης είναι γενικά μικρή, οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθήσουν προσεκτικά την ΚΑΕ ώστε να διασφαλίσουν ότι θα επωφεληθούν πλήρως από το επιτόκιο τους. Με άλλα λόγια, η απώλεια της ΚΑΕ θα μπορούσε να τροφοδοτήσει τα κέρδη από τόκους.