Χρησιμοποιώντας τη σχέση κόστους-αποδοτικότητας και PEG για την αξιολόγηση ενός αποθέματος

Ο δείκτης τιμών προς κέρδη (P / E) είναι μια από τις πιο ευρέως χρησιμοποιούμενες μετρήσεις για τους επενδυτές και τους αναλυτές για τον προσδιορισμό της αποτίμησης των μετοχών. Εκτός από το αν η τιμή των μετοχών μιας εταιρείας υπερτιμάται ή υποτιμάται, το P / E μπορεί να αποκαλύψει τον τρόπο με τον οποίο η αποτίμηση του αποθέματος συγκρίνεται με την ομάδα του κλάδου ή με ένα δείκτη αναφοράς όπως ο δείκτης S & P 500.

Ο λόγος P / E βοηθά τους επενδυτές να καθορίσουν την αγοραία αξία ενός αποθέματος σε σύγκριση με τα κέρδη της εταιρείας. Εν ολίγοις, το Ρ / Ε δείχνει τι είναι η αγορά πρόθυμη να πληρώσει σήμερα για ένα απόθεμα με βάση τα προηγούμενα ή μελλοντικά κέρδη του. Ένα υψηλό P / E θα μπορούσε να σημαίνει ότι η τιμή ενός αποθέματος είναι υψηλή σε σχέση με τα κέρδη και ενδεχομένως υπερτιμημένη. Αντίστροφα, ένα χαμηλό P / E μπορεί να υποδηλώνει ότι η τρέχουσα τιμή των μετοχών είναι χαμηλή σε σχέση με τα κέρδη.

Ωστόσο, οι εταιρείες που αναπτύσσονται ταχύτερα από το μέσο όρο έχουν συνήθως υψηλότερα P / E, όπως εταιρείες τεχνολογίας. Ο υψηλότερος δείκτης P / E δείχνει ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν σήμερα υψηλότερη τιμή μετοχής λόγω μελλοντικών προσδοκιών ανάπτυξης. Ο μέσος όρος P / E για το S & P 500 έχει ιστορικά κυμανθεί από 13 έως 15. Για παράδειγμα, μια εταιρεία με τρέχον P / E 25, πάνω από το μέσο όρο S & P, διαπραγματεύεται 25 φορές κέρδη. Το υψηλό πολλαπλάσιο δείχνει ότι οι επενδυτές αναμένουν υψηλότερη ανάπτυξη από την εταιρεία σε σύγκριση με τη συνολική αγορά. Ένα υψηλό P / E δεν σημαίνει απαραίτητα ότι το απόθεμα είναι υπερτιμημένο. Οποιοσδήποτε λόγος P / E πρέπει να ληφθεί υπόψη στο πλαίσιο του P / E για τη βιομηχανία της εταιρείας.

Οι επενδυτές όχι μόνο χρησιμοποιούν τον δείκτη P / E για να καθορίσουν την αγοραία αξία του αποθέματος αλλά και για τον προσδιορισμό της μελλοντικής αύξησης των κερδών. Για παράδειγμα, εάν τα κέρδη αναμένεται να αυξηθούν, οι επενδυτές ενδέχεται να αναμένουν από την εταιρεία να αυξήσει τα μερίσματά της ως αποτέλεσμα. Τα υψηλότερα κέρδη και τα αυξανόμενα μερίσματα οδηγούν συνήθως σε υψηλότερη τιμή μετοχής.

Πλεονεκτήματα του λόγου PEG σε σχέση με το P / E Ratio

Υπολογισμός του λόγου P / E

Ο λόγος P / E υπολογίζεται διαιρώντας την τιμή αγοράς ανά μετοχή με τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας.

Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) είναι το ποσό των κερδών μιας εταιρείας που διατίθεται για κάθε εκκρεμή μετοχή του κοινού μετοχικού κεφαλαίου μιας εταιρείας, το οποίο χρησιμεύει ως δείκτης της οικονομικής υγείας της εταιρείας. Με άλλα λόγια, τα κέρδη ανά μετοχή είναι το τμήμα του καθαρού εισοδήματος μιας εταιρείας που θα κέρδιζε ανά μετοχή αν όλα τα κέρδη είχαν καταβληθεί στους μετόχους της. Το EPS χρησιμοποιείται συνήθως από τους αναλυτές και τους εμπόρους για να καθορίσει την οικονομική ισχύ μιας επιχείρησης.

Το EPS παρέχει το τμήμα "E" ή τα κέρδη του δείκτη αποτίμησης P / E όπως φαίνεται παρακάτω.

P / E = Τιμή μεριδίουEEPwhere: P / E = Αναλογία τιμής προς κέρδοςShare Τιμή = Αγοραία αξία ανά μετοχήEPS = Κέρδη ανά μετοχή \ begin {aligned} & \ text {P / E} = \ frac { }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {P / E} το κείμενο {Market value ανά μετοχή} \\ & \ text {EPS} = \ text {Κέρδη ανά μετοχή} \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} P / E = EPSShare Τιμή: P / E = Τιμή = Τιμή αγοράς ανά μετοχήEPS = Κέρδη ανά μετοχή

Για παράδειγμα, στα τέλη του 2018, η Bank of America Corporation (BAC) έκλεισε το έτος με τα εξής:

EPS = 2, 61 δολάρια

Τιμή μετοχής = 24, 57 δολάρια

Ο δείκτης P / E της Τράπεζας της Αμερικής ήταν:

P / E = $ 24.572.61 = $ 9.41 \ begin {aligned} & \ text {P / E} = \ frac {\ $ 24.57} {2.61} = $ 9.41 \ = 9, 41 δολάρια

Με άλλα λόγια, η τράπεζα διαπραγματεύεται περίπου εννέα φορές τα κέρδη. Ωστόσο, το 9, 41 P / E από μόνο του δεν είναι ένας χρήσιμος δείκτης εκτός αν συγκρίνεται με κάτι άλλο. Μια κοινή σύγκριση θα μπορούσε να είναι για τον κλάδο της βιομηχανίας μετοχών, δείκτη αναφοράς ή ιστορική σειρά P / E ενός αποθέματος.

Το P / E της Bank of America ήταν χαμηλότερο από το S & P 500, το οποίο κατά κανόνα υπολογίζει κατά μέσο όρο περίπου 15 φορές τα κέρδη. Ωστόσο, είναι σημαντικό να συγκρίνετε την εταιρία P / Es με τους συνομηλίκους τους. Για παράδειγμα, η JPMorgan Chase & Co. (JPM) είχε ένα P / E 10, 78 στο τέλος του 2018. Όταν συγκρίνετε τα P / E της Bank of America με λίγο πάνω από 9 με το P / E της JPMorgan σχεδόν 11, το απόθεμα της Bank of America δεν φαίνεται υποτιμημένη σε σύγκριση με τη συνολική αγορά.

Αναλύοντας τους συντελεστές P / E

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, για να προσδιοριστεί εάν ένα απόθεμα είναι υπερτιμημένο ή υποτιμημένο, πρέπει να συγκριθεί με άλλα αποθέματα στον τομέα ή στον κλάδο του κλάδου. Οι τομείς αποτελούνται από βιομηχανικούς ομίλους και οι βιομηχανικοί όμιλοι αποτελούνται από αποθέματα με παρόμοιες επιχειρήσεις όπως τραπεζικές ή χρηματοοικονομικές υπηρεσίες.

Στις περισσότερες περιπτώσεις, μια βιομηχανική ομάδα θα ωφεληθεί κατά τη διάρκεια μιας συγκεκριμένης φάσης του επιχειρηματικού κύκλου. Ως εκ τούτου, πολλοί επαγγελματίες επενδυτές θα επικεντρωθούν σε μια βιομηχανική ομάδα όταν η σειρά τους στον κύκλο είναι πάνω. Θυμηθείτε ότι το P / E είναι ένα μέτρο των αναμενόμενων κερδών. Καθώς οι οικονομίες ωριμάζουν, ο πληθωρισμός τείνει να αυξάνεται. Ως αποτέλεσμα, το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό αυξάνει τα επιτόκια για να επιβραδύνει την οικονομία και να μετριάσει τον πληθωρισμό για να αποτρέψει την ταχεία άνοδο των τιμών.

Ορισμένες βιομηχανίες λειτουργούν καλά σε αυτό το περιβάλλον. Οι τράπεζες, για παράδειγμα, κερδίζουν περισσότερο εισόδημα καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, δεδομένου ότι μπορούν να χρεώνουν υψηλότερα επιτόκια στα πιστωτικά τους προϊόντα, όπως πιστωτικές κάρτες και υποθήκες. Τα βασικά υλικά και οι εταιρείες ενέργειας λαμβάνουν επίσης ώθηση στα κέρδη από τον πληθωρισμό, καθώς μπορούν να χρεώνουν υψηλότερες τιμές για τα εμπορεύματα που συλλέγουν.

Αντίθετα, προς το τέλος μιας οικονομικής ύφεσης, τα επιτόκια θα είναι συνήθως χαμηλά και οι τράπεζες κερδίζουν συνήθως λιγότερα έσοδα. Ωστόσο, τα κυκλικά αποθέματα των καταναλωτών έχουν συνήθως υψηλότερα κέρδη, επειδή οι καταναλωτές ενδέχεται να είναι πιο πρόθυμοι να αγοράσουν με πίστωση όταν τα ποσοστά είναι χαμηλά. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις κυκλικές μετοχές, διαβάστε τις Cyclical Versus Non-Cyclical Stocks .)

Υπάρχουν πολυάριθμα παραδείγματα σεναρίων όπου αναμένεται αύξηση του P / E των αποθεμάτων σε μια συγκεκριμένη βιομηχανία. Ένας επενδυτής θα μπορούσε να αναζητήσει αποθέματα σε μια βιομηχανία που αναμένεται να επωφεληθεί από τον οικονομικό κύκλο και να βρει τις εταιρείες με το χαμηλότερο P / E να καθορίσει ποια αποθέματα είναι τα πιο υποτιμημένα. (Για ένα σε βάθος παράδειγμα της αναλογίας P / E χρησιμοποιώντας την Apple Inc. (AAPL), διαβάστε την απελευθέρωση του λόγου P / E για την Apple .)

Περιορισμοί στον λόγο P / E

Το πρώτο μέρος της εξίσωσης ή της τιμής P / E είναι απλό, καθώς επιτυγχάνεται εύκολα η τρέχουσα τιμή αγοράς του αποθέματος. Από την άλλη πλευρά, ο καθορισμός κατάλληλου αριθμού κερδών μπορεί να είναι πιο δύσκολος. Οι επενδυτές πρέπει να καθορίσουν τον τρόπο καθορισμού των κερδών και των παραγόντων που επηρεάζουν τα κέρδη. Ως αποτέλεσμα, υπάρχουν ορισμένοι περιορισμοί στην αναλογία P / E, καθώς ορισμένοι παράγοντες μπορούν να επηρεάσουν το P / E μιας εταιρείας. Αυτοί οι περιορισμοί περιλαμβάνουν:

Πτητικές τιμές στην αγορά, οι οποίες μπορούν να αποτιμήσουν βραχυπρόθεσμα την αναλογία P / E.

Το κέρδος της μαμάς μιας επιχείρησης είναι συχνά δύσκολο να προσδιοριστεί. Το P / E υπολογίζεται συνήθως με τη μέτρηση των ιστορικών κερδών ή των τελικών κερδών. Δυστυχώς, τα ιστορικά κέρδη δεν είναι πολύ χρήσιμα για τους επενδυτές, διότι αποκαλύπτουν λίγα για τα μελλοντικά κέρδη, κάτι που οι επενδυτές ενδιαφέρονται περισσότερο να καθορίσουν.

Τα μελλοντικά κέρδη ή τα μελλοντικά κέρδη βασίζονται στις απόψεις των αναλυτών της Wall Street. Οι αναλυτές μπορούν να είναι υπερτονισμένοι στις υποθέσεις τους κατά τη διάρκεια περιόδων οικονομικής επέκτασης και υπερβολικά απαισιόδοξοι σε περιόδους οικονομικής συρρίκνωσης. Οι εφάπαξ προσαρμογές, όπως η πώληση μιας θυγατρικής, θα μπορούσαν να αυξήσουν βραχυπρόθεσμα τα κέρδη. Αυτό περιπλέκει τις προβλέψεις για τα μελλοντικά κέρδη, καθώς η εισροή μετρητών από την πώληση δεν θα είναι μακροπρόθεσμα βιώσιμη συνεισφορά στα κέρδη. Αν και τα μελλοντικά κέρδη μπορούν να είναι χρήσιμα, είναι επιρρεπή σε ανακρίβειες. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τους περιορισμούς των αναλογιών P / E, διαβάστε Beware Of False Signals από τον λόγο P / E. )

Η αύξηση των κερδών δεν περιλαμβάνεται στον λόγο P / E. Ο μεγαλύτερος περιορισμός του λόγου P / E είναι ότι δεν ενημερώνει τους επενδυτές σχετικά με τις προοπτικές ανάπτυξης της EPS. Αν η εταιρεία αναπτύσσεται γρήγορα, ένας επενδυτής ίσως είναι άνετος να το αγοράσει σε υψηλό δείκτη P / E αναμένοντας την αύξηση των κερδών να φέρει το P / E πίσω σε χαμηλότερο επίπεδο. Εάν τα κέρδη δεν αυξάνονται αρκετά γρήγορα, ένας επενδυτής μπορεί να ψάξει αλλού για ένα απόθεμα με χαμηλότερο P / E. Εν ολίγοις, είναι δύσκολο να καταλάβουμε εάν ένα υψηλό πολλαπλό P / E είναι το αποτέλεσμα της αναμενόμενης ανάπτυξης ή αν το απόθεμα απλώς υπερτιμηθεί.

PEG Ratio

Ο λόγος AP / E, ακόμα και αυτός που υπολογίζεται χρησιμοποιώντας μια εκτίμηση μελλοντικών κερδών, δεν δείχνει πάντοτε εάν το P / E είναι κατάλληλο για τον προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης της εταιρείας. Για να αντιμετωπιστεί αυτός ο περιορισμός, οι επενδυτές στρέφονται προς ένα άλλο λόγο που ονομάζεται λόγος PEG.

Ο δείκτης PEG μετρά τη σχέση μεταξύ του δείκτη τιμών / κερδών και της αύξησης των κερδών, ώστε να παρέχει στους επενδυτές μια πιο ολοκληρωμένη ιστορία απ ​​'ό, τι η P / E μόνη.

Με άλλα λόγια, ο δείκτης PEG επιτρέπει στους επενδυτές να υπολογίζουν εάν η τιμή των μετοχών υπερτιμάται ή υποτιμάται αναλύοντας τόσο τα σημερινά κέρδη όσο και τον αναμενόμενο ρυθμό ανάπτυξης της εταιρείας στο μέλλον. Υπολογίζεται ως εξής:

PEG = P / EEPS Ανάπτυξη: PEG = λόγος PEGP / E = Αναλογία τιμής προς κέρδοςEPS Growth = Ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή * \ begin {aligned} & \ text {PEG} = \ frac { }} {text} {text} {text} {text} {text} {text} Αναλογία κερδών ανά μετοχή} \\ & \ text {EPS Growth} = \ text {Ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή *} \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} PEG = EPS GrowthP / E όπου: PEG = PEG ratioP / E = -Ενεργοποίηση κερδώνEPS Growth = Ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή *

* _{Ο αριθμός που χρησιμοποιείται για τον ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης μπορεί να ποικίλει. Μπορεί να είναι προς τα εμπρός (προβλεπόμενη ανάπτυξη) ή προς τα εμπρός και μπορεί να είναι οπουδήποτε από χρονικό διάστημα ενός έως πέντε ετών. Ελέγξτε με την πηγή που παρέχει τον λόγο PEG για να καθορίσετε τον τύπο του αριθμού ανάπτυξης και το χρονικό πλαίσιο που χρησιμοποιείται στον υπολογισμό.}

Δεδομένου ότι οι τιμές των μετοχών βασίζονται συνήθως στις προσδοκίες των επενδυτών για μελλοντικές επιδόσεις από μια εταιρεία, ο λόγος PEG μπορεί να είναι χρήσιμος, αλλά χρησιμοποιείται καλύτερα όταν συγκρίνεται αν η τιμή της μετοχής είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη με βάση την ανάπτυξη της βιομηχανίας της εταιρείας.

Η θεωρία των αποθεμάτων δείχνει ότι η χρηματιστηριακή αγορά θα πρέπει να αντιστοιχεί σε αναλογία PEG ενός προς κάθε μετοχή. Αυτό θα αντιπροσωπεύει τη θεωρητική ισορροπία μεταξύ της αγοραίας αξίας ενός αποθέματος και της προβλεπόμενης αύξησης των κερδών. Για παράδειγμα, ένα απόθεμα με κέρδος πολλαπλάσιο των 20 (P / E 20) και 20% αναμενόμενη αύξηση των κερδών θα έχει αναλογία PEG ενός. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στην ενότητα Εισαγωγή στη θεμελιώδη ανάλυση. )

Αν και τα ποσοστά αύξησης των κερδών ενδέχεται να διαφέρουν μεταξύ των διαφόρων τομέων, συνήθως ένα απόθεμα με PEG μικρότερο του 1 θεωρείται υποτιμημένο, δεδομένου ότι η τιμή του θεωρείται χαμηλή σε σύγκριση με την αναμενόμενη αύξηση των κερδών της εταιρείας. Μια PEG μεγαλύτερη από 1 μπορεί να θεωρηθεί υπερτιμημένη, καθώς μπορεί να υποδεικνύει ότι η τιμή της μετοχής είναι πολύ υψηλή σε σύγκριση με την αναμενόμενη αύξηση των κερδών της εταιρείας.

Παράδειγμα αναλογίας PEG

Ένα πλεονέκτημα της χρήσης του λόγου PEG είναι ότι λαμβάνοντας υπόψη τις μελλοντικές προσδοκίες ανάπτυξης, μπορούμε να συγκρίνουμε τις σχετικές αποτιμήσεις διαφορετικών βιομηχανιών που μπορεί να έχουν πολύ διαφορετικούς επικρατούσες αναλογίες P / E. Αυτό διευκολύνει τη σύγκριση των διαφόρων βιομηχανιών, οι οποίες τείνουν να έχουν τα δικά τους ιστορικά πεδία Ρ / Ε. Για παράδειγμα, παρακάτω είναι η σύγκριση της σχετικής αποτίμησης ενός βιοτεχνολογικού αποθέματος και μιας ολοκληρωμένης πετρελαϊκής εταιρείας:

Biotech Χρηματιστήριο ABC Oil Stock XYZ
-Τρέχουσα P / E: 35 φορές κέρδη -Τρέχουσα P / E: 16 φορές κέρδη

- Ποσοστό αύξησης 5 ετών: 25% - Προβλεπόμενος ρυθμός ανάπτυξης 5 ετών: 15%

- PEG = 35/25 ή 1, 40 - PEG = 16/15, ή 1, 07

Παρόλο που αυτές οι δύο φανταστικές εταιρείες έχουν πολύ διαφορετικές αποτιμήσεις και ρυθμούς ανάπτυξης, ο λόγος PEG δίνει μια σύγκριση των σχετικών αποτιμήσεων από μήλο σε μήλο. Τι σημαίνει σχετική αποτίμηση; Είναι ένας μαθηματικός τρόπος να προσδιοριστεί κατά πόσον ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή μια ευρεία βιομηχανία είναι περισσότερο ή λιγότερο δαπανηρή από έναν ευρύ δείκτη αγοράς, όπως το S & P 500 ή το Nasdaq.

Εάν ο δείκτης S & P 500 έχει τρέχουσα αναλογία P / E 16 φορές σταθερών κερδών και η μέση εκτίμηση αναλυτών για μελλοντική αύξηση κερδών στο S & P 500 είναι 12% τα επόμενα πέντε χρόνια, ο δείκτης PEG του S & P 500 θα είναι 16 / 12) ή 1.33. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με την αναλογία PEG, διαβάστε το απόθεμα PEG Ratio Nails Down Value.

Η κατώτατη γραμμή

Ο δείκτης τιμών προς κέρδη (P / E) είναι ένας από τους πιο συνηθισμένους δείκτες που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να καθορίσουν εάν η τιμή των μετοχών μιας εταιρείας αποτιμάται σωστά σε σχέση με τα κέρδη της. Ο δείκτης P / E είναι δημοφιλής και εύκολος να υπολογιστεί, αλλά έχει ελλείψεις που οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπόψη όταν το χρησιμοποιούν για να καθορίσουν την αποτίμηση του αποθέματος.

Δεδομένου ότι ο λόγος P / E δεν επηρεάζει τη μελλοντική αύξηση των κερδών, ο δείκτης PEG παρέχει περισσότερες πληροφορίες για την αποτίμηση των αποθεμάτων. Παρέχοντας μια μελλοντοστραφή προοπτική, το PEG είναι ένα πολύτιμο εργαλείο για τους επενδυτές στον υπολογισμό των μελλοντικών προοπτικών ενός αποθέματος.

Ωστόσο, καμία ενιαία αναλογία δεν μπορεί να πει στους επενδυτές όσα χρειάζεται να γνωρίζουν για ένα απόθεμα. Είναι σημαντικό να χρησιμοποιήσετε μια ποικιλία αναλογιών για να αποκτήσετε μια πλήρη εικόνα της οικονομικής υγείας μιας εταιρείας και της αποτίμησής της.

Κάθε επενδυτής θέλει ένα πλεονέκτημα στην πρόβλεψη του μέλλοντος μιας επιχείρησης, αλλά οι δηλώσεις καθοδήγησης σχετικά με τα κέρδη μιας εταιρείας ενδέχεται να μην είναι αξιόπιστη πηγή. Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τις οδηγίες για τα κέρδη των κερδών. Προβλέψτε το μέλλον;