Πώς υπολογίζεται ο επενδυτικός κίνδυνος

Ενώ η διαφοροποίηση και η κατανομή του ενεργητικού μπορούν να βελτιώσουν τις αποδόσεις, συστηματικοί και μη συστηματικοί κίνδυνοι είναι εγγενείς στην επένδυση. Εντούτοις, μαζί με τα αποτελεσματικά σύνορα, τα στατιστικά μέτρα και οι μέθοδοι, συμπεριλαμβανομένης της Value at Risk (VaR) και του μοντέλου τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM) είναι χρήσιμοι τρόποι μέτρησης του κινδύνου. Η κατανόηση αυτών των εργαλείων μπορεί να βοηθήσει έναν επενδυτή να διαφοροποιήσει τις επενδύσεις υψηλού κινδύνου από σταθερές.

Σύγχρονο χαρτοφυλάκιο και αποτελεσματικό σύνορο

Η επένδυση στις χρηματοπιστωτικές αγορές μπορεί να φέρει σημαντικούς κινδύνους. Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT) αξιολογεί τη μέγιστη αναμενόμενη απόδοση χαρτοφυλακίου για ένα δεδομένο ποσό κινδύνου χαρτοφυλακίου. Στο πλαίσιο της MPT, ένα βέλτιστο χαρτοφυλάκιο κατασκευάζεται βάσει της κατανομής του ενεργητικού, της διαφοροποίησης και της επανεξισορρόπησης. Η κατανομή του ενεργητικού, μαζί με τη διαφοροποίηση, είναι η στρατηγική διαίρεσης χαρτοφυλακίου μεταξύ διαφόρων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων. Η βέλτιστη διαφοροποίηση περιλαμβάνει την κατοχή πολλαπλών οργάνων που δεν συσχετίζονται θετικά.

Βασικές τακτικές

• Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν μοντέλα για να βοηθήσουν στη διαφοροποίηση μεταξύ επικίνδυνων επενδύσεων και σταθερών επενδύσεων.
• Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου χρησιμοποιείται για να κατανοήσει τον κίνδυνο ενός χαρτοφυλακίου σε σχέση με την απόδοση του.
• Η διαφοροποίηση μπορεί να μειώσει τον κίνδυνο και επιτυγχάνεται η βέλτιστη διαφοροποίηση δημιουργώντας ένα χαρτοφυλάκιο μη συνδεδεμένων περιουσιακών στοιχείων.
• Τα αποτελεσματικά σύνορα είναι ένα σύνολο χαρτοφυλακίων που βελτιστοποιούνται όσον αφορά την κατανομή και τη διαφοροποίηση του ενεργητικού.
• Το Beta, οι τυπικές αποκλίσεις και ο δείκτης κινδύνου VaR, αλλά με διαφορετικούς τρόπους.

Αναλογίες Alpha και Beta

Όσον αφορά την ποσοτικοποίηση της αξίας και του κινδύνου, δύο στατιστικές μετρήσεις, το alpha και το beta, είναι χρήσιμες για τους επενδυτές. Και οι δύο είναι συντελεστές κινδύνου που χρησιμοποιούνται στην MPT και συμβάλλουν στον προσδιορισμό του προφίλ κινδύνου / ανταμοιβής των επενδυτικών τίτλων.

Η Alpha μετρά την απόδοση ενός χαρτοφυλακίου επενδύσεων και τη συγκρίνει με δείκτη αναφοράς, όπως το S & P 500. Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων ενός χαρτοφυλακίου και του δείκτη αναφοράς αναφέρεται ως alpha. Ένα θετικό άλφα ενός σημαίνει ότι το χαρτοφυλάκιο ξεπέρασε το σημείο αναφοράς κατά 1%. Ομοίως, ένα αρνητικό άλφα υποδεικνύει τη χαμηλή απόδοση μιας επένδυσης.

Το Beta μετρά τη μεταβλητότητα ενός χαρτοφυλακίου σε σύγκριση με δείκτη αναφοράς. Το στατιστικό μέτρο beta χρησιμοποιείται στο CAPM, το οποίο χρησιμοποιεί τον κίνδυνο και επιστρέφει στην τιμή ένα περιουσιακό στοιχείο. Σε αντίθεση με το άλφα, η βήτα καταγράφει τις κινήσεις και τις μεταβολές στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Ένα βήτα μεγαλύτερο από ένα υποδεικνύει υψηλότερη μεταβλητότητα, ενώ ένα beta κάτω από ένα σημαίνει ότι η ασφάλεια θα είναι πιο σταθερή.

Για παράδειγμα, το Starbucks (SBUX), με συντελεστή βήτα 0, 50, αντιπροσωπεύει μια λιγότερο επικίνδυνη επένδυση από τη Nvidia (NVDA), η οποία έχει βήτα 2, 47, από τις 14 Οκτωβρίου 2019. Ένας καταλαβαίνων οικονομικός σύμβουλος ή διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων αποφύγετε υψηλές επενδύσεις alpha και beta για τους πελάτες που αποφεύγουν τον κίνδυνο.

Υπόδειγμα αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων

Το CAPM είναι μια θεωρία ισορροπίας βασισμένη στη σχέση μεταξύ κινδύνου και αναμενόμενης απόδοσης. Η θεωρία βοηθά τους επενδυτές να μετρήσουν τον κίνδυνο και την αναμενόμενη απόδοση μιας επένδυσης για την κατάλληλη τιμολόγηση του περιουσιακού στοιχείου. Ειδικότερα, οι επενδυτές πρέπει να αποζημιωθούν για την χρονική αξία του χρήματος και του κινδύνου. Ο συντελεστής χωρίς κίνδυνο χρησιμοποιείται για να αντιπροσωπεύει την χρονική αξία του χρήματος για την τοποθέτηση χρημάτων σε οποιαδήποτε επένδυση.

Με απλά λόγια, η μέση απόδοση ενός περιουσιακού στοιχείου θα πρέπει να σχετίζεται γραμμικά με το συντελεστή βήτα του - αυτό δείχνει ότι οι επενδύσεις με υψηλότερο κίνδυνο κερδίζουν ένα ασφάλιστρο έναντι του επιτοκίου αναφοράς. Μετά από ένα πλαίσιο κινδύνου προς ανταμοιβή, η αναμενόμενη απόδοση (βάσει ενός μοντέλου CAPM) θα είναι υψηλότερη όταν ο επενδυτής φέρει μεγαλύτερους κινδύνους.

R-Squared

Στις στατιστικές, το R-τετράγωνο αντιπροσωπεύει ένα αξιοσημείωτο στοιχείο της ανάλυσης παλινδρόμησης. Ο συντελεστής R αντιπροσωπεύει τον συσχετισμό μεταξύ δύο μεταβλητών - για επενδυτικούς σκοπούς, το R-τετράγωνο μετράει την εξηγηθείσα κίνηση ενός ταμείου ή μιας ασφάλειας σε σχέση με ένα σημείο αναφοράς. Ένα υψηλό R-τετράγωνο δείχνει ότι η απόδοση ενός χαρτοφυλακίου ευθυγραμμίζεται με το δείκτη. Οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι μπορούν να χρησιμοποιήσουν το R-τετράγωνο σε συνδυασμό με το beta για να παρέχουν στους επενδυτές μια ολοκληρωμένη εικόνα της απόδοσης των περιουσιακών στοιχείων.

Τυπική απόκλιση

Εξ ορισμού, η τυπική απόκλιση είναι ένα στατιστικό στοιχείο που χρησιμοποιείται για την ποσοτικοποίηση οποιασδήποτε μεταβολής από τη μέση απόδοση ενός συνόλου δεδομένων. Στη χρηματοδότηση, η τυπική απόκλιση χρησιμοποιεί την απόδοση μιας επένδυσης για τη μέτρηση της μεταβλητότητας της επένδυσης. Το μέτρο διαφέρει ελαφρώς από τη βήτα επειδή συγκρίνει τη μεταβλητότητα με τις ιστορικές αποδόσεις του τίτλου και όχι με δείκτη αναφοράς. Οι αποκλίσεις υψηλού επιπέδου είναι ενδεικτικές της μεταβλητότητας, ενώ οι χαμηλότερες τυποποιημένες αποκλίσεις συνδέονται με σταθερά περιουσιακά στοιχεία.

Ο Sharpe Ratio

Ένα από τα πιο δημοφιλή εργαλεία στην οικονομική ανάλυση, ο δείκτης Sharpe είναι μια μέτρηση της αναμενόμενης υπερβολικής απόδοσης μιας επένδυσης σε σχέση με την αστάθειά της. Ο δείκτης Sharpe υπολογίζει τη μέση απόδοση πέραν του ποσοστού άνευ κινδύνου ανά μονάδα αβεβαιότητας για να καθορίσει πόση πρόσθετη απόδοση μπορεί να λάβει ένας επενδυτής με την προστιθέμενη μεταβλητότητα της κατοχής περιουσιακών στοιχείων πιο επικίνδυνων. Μια αναλογία Sharpe ενός ή περισσοτέρων θεωρείται ότι έχει καλύτερη σχέση κινδύνου προς ανταμοιβή.

Αποτελεσματικά σύνορα

Το αποτελεσματικό σύνορο, το οποίο είναι ένα σύνολο ιδανικών χαρτοφυλακίων, κάνει το καλύτερο δυνατό για να ελαχιστοποιήσει την έκθεση του επενδυτή σε τέτοιο κίνδυνο. Εισήχθη από τον Χάρκο Μάρκοβιτς το 1952 και η ιδέα προσδιορίζει ένα βέλτιστο επίπεδο διαφοροποίησης και κατανομής του ενεργητικού, λαμβάνοντας υπόψη τους εγγενείς κινδύνους ενός χαρτοφυλακίου.

Τα αποτελεσματικά σύνορα προέρχονται από την ανάλυση μέσης διακύμανσης, η οποία επιχειρεί να δημιουργήσει πιο αποδοτικές επενδυτικές επιλογές. Ο τυπικός επενδυτής προτιμά τις υψηλές αναμενόμενες αποδόσεις με χαμηλή διακύμανση. Το αποτελεσματικό σύνορο κατασκευάζεται αναλόγως με τη χρήση ενός συνόλου βέλτιστων χαρτοφυλακίων που προσφέρουν την υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση για ένα συγκεκριμένο επίπεδο κινδύνου.

Ο κίνδυνος και η μεταβλητότητα δεν είναι το ίδιο πράγμα. Η μεταβλητότητα αναφέρεται στην ταχύτητα της μεταβολής των τιμών της επένδυσης και ο κίνδυνος είναι το ποσό των χρημάτων που μπορεί να χαθεί σε μια επένδυση.

Αξία σε κίνδυνο

Η προσέγγιση κινδύνου (VaR) στη διαχείριση χαρτοφυλακίου είναι ένας απλός τρόπος μέτρησης του κινδύνου. Το VaR μετρά τη μέγιστη απώλεια που δεν μπορεί να ξεπεραστεί σε ένα δεδομένο επίπεδο εμπιστοσύνης. Υπολογιζόμενη με βάση την χρονική περίοδο, το επίπεδο εμπιστοσύνης και το προκαθορισμένο ποσό ζημιών, τα στατιστικά στοιχεία VaR παρέχουν στους επενδυτές μια ανάλυση χειρότερης περίπτωσης.

Εάν μια επένδυση έχει 5% VaR, ο επενδυτής αντιμετωπίζει πιθανότητα 5% να χάσει ολόκληρη την επένδυση σε κάθε δεδομένο μήνα. Η μέθοδος VaR δεν είναι το πιο ολοκληρωμένο μέτρο κινδύνου, αλλά παραμένει ένα από τα πιο δημοφιλή μέτρα διαχείρισης χαρτοφυλακίου λόγω της απλοϊκής προσέγγισής του.

Η κατώτατη γραμμή

Η επένδυση στις χρηματοπιστωτικές αγορές είναι εγγενώς επικίνδυνη. Πολλά άτομα χρησιμοποιούν χρηματοοικονομικούς συμβούλους και διαχειριστές πλούτου για να αυξήσουν τις αποδόσεις και να μειώσουν τον κίνδυνο επενδύσεων. Αυτοί οι οικονομικοί επαγγελματίες χρησιμοποιούν στατιστικά μέτρα και μοντέλα κινδύνου / ανταμοιβής για να διαφοροποιήσουν τα πτητικά περιουσιακά στοιχεία από τα σταθερά. Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου χρησιμοποιεί πέντε στατιστικούς δείκτες - άλφα, βήτα, τυπική απόκλιση, R-τετράγωνο και την αναλογία Sharpe - για να γίνει αυτό. Ομοίως, το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων και η αξία σε κίνδυνο χρησιμοποιούνται ευρέως για τη μέτρηση του κινδύνου ανταμοιβής των συναλλαγών με περιουσιακά στοιχεία και χαρτοφυλάκια.