Πώς να αναλύσετε τα περιθώρια κέρδους εταιρειών

Ας το παραδεχτούμε, ο σημαντικότερος στόχος μιας εταιρείας είναι να κερδίσει χρήματα και να το κρατήσει, το οποίο εξαρτάται από τη ρευστότητα και την αποδοτικότητα. Επειδή αυτά τα χαρακτηριστικά καθορίζουν την ικανότητα μιας εταιρείας να καταβάλλει στους επενδυτές ένα μέρισμα, η κερδοφορία αντανακλάται στην τιμή της μετοχής.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν πώς να αναλύουν διάφορες πτυχές της κερδοφορίας, συμπεριλαμβανομένης της αποτελεσματικότητας μιας επιχείρησης χρησιμοποιώντας τους πόρους της και πόσο εισόδημα παράγει από τις επιχειρήσεις. Η γνώση του τρόπου υπολογισμού και ανάλυσης ενός εταιρικού περιθωρίου κέρδους είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να αποκτήσετε μια εικόνα για το πόσο καλά μια επιχείρηση παράγει και διατηρεί χρήματα.

Βασικές τακτικές

• Οι επενδυτές που ξέρουν πώς να υπολογίζουν και να αναλύουν ένα εταιρικό περιθώριο κέρδους κερδίζουν μια εικόνα για την τρέχουσα αποτελεσματικότητα της εταιρείας στη δημιουργία κερδών και τη δυνατότητα της να παράγει μελλοντικά κέρδη.
• Οι τρεις κύριοι λόγοι κέρδους-περιθωρίου επενδυτές θα πρέπει να αναλύουν κατά την αξιολόγηση μιας εταιρείας τα μικτά περιθώρια κέρδους, τα λειτουργικά περιθώρια κέρδους και τα περιθώρια καθαρού κέρδους.
• Οι εταιρείες με μεγάλα περιθώρια κέρδους έχουν συχνά ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι άλλων εταιρειών του κλάδου τους.
• Η κατανόηση των δεικτών περιθωρίου μιας εταιρείας μπορεί να αποτελέσει σημείο εκκίνησης για περαιτέρω ανάλυση προκειμένου να αποφασιστεί εάν μια εταιρεία θα είναι μια καλή επενδυτική επιλογή.

Ανάλυση περιθωρίων κέρδους εταιρειών με χρήση συντελεστών κέρδους-περιθωρίου

Είναι δελεαστικό να βασίζεστε αποκλειστικά στα καθαρά κέρδη για να μετρήσετε την κερδοφορία, αλλά δεν παρέχει πάντα μια σαφή εικόνα μιας εταιρείας. Χρησιμοποιώντας το ως το μόνο μέτρο της κερδοφορίας μπορεί να είναι μια κακή ιδέα.

Οι δείκτες κέρδους-περιθωρίου, από την άλλη πλευρά, μπορούν να δώσουν στους επενδυτές μια βαθύτερη εικόνα της αποτελεσματικότητας της διαχείρισης. Αλλά αντί να μετράνε πόσο μια επιχείρηση κερδίζει από περιουσιακά στοιχεία, μετοχές ή επενδεδυμένα κεφάλαια, οι δείκτες αυτοί μετράνε πόσα χρήματα μια επιχείρηση συμπιέζει από τα συνολικά έσοδα ή τις συνολικές πωλήσεις της.

Τα περιθώρια είναι κέρδη που εκφράζονται ως λόγος ή ποσοστό πωλήσεων. Ένα ποσοστό επιτρέπει στους επενδυτές να συγκρίνουν την αποδοτικότητα των διαφόρων εταιρειών, ενώ τα καθαρά κέρδη, τα οποία παρουσιάζονται ως απόλυτος αριθμός, δεν το κάνουν.

Παράδειγμα δείκτη κέρδους-περιθωρίου

Ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία Α είχε ετήσιο καθαρό εισόδημα 749 εκατομμυρίων δολαρίων σε πωλήσεις περίπου 11, 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων πέρυσι. Ο μεγαλύτερος ανταγωνιστής της, η εταιρεία Β, κέρδισε περίπου 990 εκατομμύρια δολάρια για το έτος με πωλήσεις περίπου 19, 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Συγκρίνοντας τα καθαρά κέρδη της Εταιρείας Β ύψους 990 εκατομμυρίων δολαρίων με τα 749 εκατομμύρια δολάρια της εταιρείας Α δείχνει ότι η εταιρεία Β κέρδισε περισσότερα από την εταιρεία Α, αλλά δεν σας λέει πολλά για την κερδοφορία.

Ωστόσο, αν κοιτάξετε το καθαρό περιθώριο κέρδους ή τα κέρδη που παράγονται από κάθε δολάριο πωλήσεων, θα δείτε ότι η Εταιρεία Α παρήγαγε 6, 5 σεντς για κάθε δολάριο πωλήσεων, ενώ η Εταιρεία Β επέστρεψε λιγότερο από 5 σεντς.

Υπάρχουν τρεις βασικοί λόγοι κέρδους-περιθωρίου κέρδους: μικτά περιθώρια κέρδους, λειτουργικά περιθώρια κέρδους και περιθώρια καθαρού κέρδους.

Μικτό περιθώριο κέρδους

Το περιθώριο μικτού κέρδους μας λέει πόσα κέρδη κάνει μια επιχείρηση στο κόστος πώλησής της ή το κόστος των πωληθέντων προϊόντων (COGS). Με άλλα λόγια, υποδεικνύει πόσο αποτελεσματικά η διοίκηση χρησιμοποιεί την εργασία και τις προμήθειες στη διαδικασία παραγωγής. Αυτός είναι ο τύπος:

Μικτό περιθώριο κέρδους = (Πωλήσεις - Κόστος πωληθέντων) / Πωλήσεις

Υποθέστε ότι μια εταιρεία έχει πωλήσεις $ 1 εκατομμύριο και το κόστος της εργασίας και των υλικών της ανέρχεται σε $ 600.000. Το ακαθάριστο επιτόκιο θα ήταν 40% (1 εκατομμύριο δολάρια - 600.000 δολάρια / 1 εκατομμύριο δολάρια).

Οι εταιρείες με υψηλά ακαθάριστα περιθώρια θα έχουν χρήματα που έχουν απομείνει για να δαπανήσουν για άλλες επιχειρηματικές δραστηριότητες, όπως έρευνα και ανάπτυξη ή μάρκετινγκ. Όταν αναλύετε τα περιθώρια κέρδους των εταιρειών, αναζητήστε πτωτικές τάσεις στο μικτό περιθώριο κέρδους με την πάροδο του χρόνου. Αυτό είναι ένα προειδοποιητικό σημάδι ότι η εταιρεία μπορεί να έχει μελλοντικά προβλήματα με την κατώτατη γραμμή της.

Για παράδειγμα, οι εταιρείες αντιμετωπίζουν συχνά ταχέως αυξανόμενο κόστος εργασίας και υλικών. Εκτός αν η εταιρεία μπορεί να μεταβιβάσει αυτά τα έξοδα σε πελάτες με τη μορφή υψηλότερων τιμών, το κόστος αυτό θα μπορούσε να μειώσει τα μικτά περιθώρια κέρδους της εταιρείας.

Είναι σημαντικό να θυμάστε ότι τα μικτά περιθώρια κέρδους μπορούν να ποικίλουν δραστικά από τις επιχειρήσεις στις επιχειρήσεις και από τη βιομηχανία στη βιομηχανία. Η αεροπορική βιομηχανία έχει μικτό περιθώριο περίπου 5%, ενώ η βιομηχανία λογισμικού έχει μικτό περιθώριο περίπου 90%.

Περιθώριο λειτουργικού κέρδους

Συγκρίνοντας τα κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT) με τις πωλήσεις, τα περιθώρια λειτουργικού κέρδους δείχνουν πόσο επιτυχημένη ήταν η διαχείριση μιας εταιρείας για τη δημιουργία εσόδων από τη λειτουργία της επιχείρησης. Αυτός είναι ο υπολογισμός:

Περιθώριο λειτουργικού κέρδους = EBIT / Πωλήσεις

Εάν το EBIT ανήλθε σε 200.000 δολάρια και οι πωλήσεις ανήλθαν σε 1 εκατομμύριο δολάρια, το λειτουργικό περιθώριο κέρδους θα ήταν 20%.

Ο λόγος αυτός είναι ένα ακαθάριστο μέτρο της λειτουργικής μόχλευσης που μπορεί να επιτύχει μια επιχείρηση στο επιχειρησιακό τμήμα της επιχείρησής της. Υποδεικνύει πόσα EBIT δημιουργούνται ανά δολάριο πωλήσεων. Τα υψηλά λειτουργικά κέρδη μπορούν να σημαίνουν ότι η εταιρεία έχει αποτελεσματικό έλεγχο του κόστους ή ότι οι πωλήσεις αυξάνονται ταχύτερα από τα λειτουργικά κόστη.

Η γνώση του λειτουργικού κέρδους επιτρέπει επίσης σε έναν επενδυτή να κάνει συγκρίσεις κέρδους-περιθωρίου μεταξύ εταιρειών που δεν εκδίδουν χωριστή γνωστοποίηση του κόστους των πωληθέντων αγαθών.

Το λειτουργικό κέρδος μετρά πόσα μετρητά αποδίδει η επιχείρηση και ορισμένοι θεωρούν ότι είναι ένα πιο αξιόπιστο μέτρο κερδοφορίας, δεδομένου ότι είναι πιο δύσκολο να χειριστούμε λογιστικά κόλπα από τα καθαρά κέρδη.

Φυσικά, επειδή το λειτουργικό περιθώριο κέρδους αντιπροσωπεύει το κόστος διαχείρισης και πώλησης, καθώς και τα υλικά και την εργασία, θα πρέπει να είναι πολύ μικρότερο από το ακαθάριστο περιθώριο.

Καθαρό περιθώριο κέρδους

Τα καθαρά περιθώρια κέρδους είναι εκείνα που παράγονται από όλες τις φάσεις μιας επιχείρησης, συμπεριλαμβανομένων των φόρων. Με άλλα λόγια, ο λόγος αυτός συγκρίνει το καθαρό εισόδημα με τις πωλήσεις. Έρχεται όσο το δυνατόν πιο κοντά στο να συγκεντρωθούμε σε ένα μόνο σχήμα πόσο αποτελεσματικά οι διευθυντές τρέχουν μια επιχείρηση:

Καθαρά περιθώρια κέρδους = Καθαρά κέρδη μετά από φόρους / πωλήσεις

Αν μια εταιρεία δημιουργεί κέρδη μετά φόρων ύψους $ 100.000 σε πωλήσεις 1 εκατομμυρίου δολαρίων, τότε το καθαρό περιθώριο ανέρχεται στο 10%.

Για να είναι συγκρίσιμες από εταιρία σε εταιρεία και από έτος σε έτος, τα καθαρά κέρδη μετά τη φορολογία πρέπει να εμφανίζονται πριν από την παρακράτηση των δικαιωμάτων μειοψηφίας και την προσθήκη των εσόδων από μετοχές. Δεν έχουν όλες αυτές οι εταιρείες τα στοιχεία αυτά. Επίσης, το εισόδημα από επενδύσεις, το οποίο εξαρτάται εξ ολοκλήρου από τις ιδιοτροπίες της διοίκησης, μπορεί να αλλάξει δραματικά από έτος σε έτος.

Ακριβώς όπως τα ακαθάριστα και λειτουργικά περιθώρια κέρδους, τα καθαρά περιθώρια διαφέρουν μεταξύ των βιομηχανιών Με τη σύγκριση των ακαθάριστων και καθαρών περιθωρίων μιας εταιρείας, μπορούμε να έχουμε μια καλή αίσθηση των μη παραγωγικών και των μη άμεσων δαπανών, όπως τα έξοδα διοίκησης, χρηματοδότησης και εμπορίας.

Παραδείγματα περιθωρίου κέρδους

Η διεθνής αεροπορική βιομηχανία έχει μικτό περιθώριο μόλις 5%. Το καθαρό περιθώριο είναι μόλις ένα μικρότερο, περίπου στο 4%. Από την άλλη πλευρά, οι αεροπορικές εταιρείες έκπτωσης έχουν πολύ υψηλότερο ακαθάριστο και καθαρό αριθμό περιθωρίων. Αυτές οι διαφορές παρέχουν κάποια εικόνα για τις διακριτές δομές κόστους τους. Σε σύγκριση με τα μεγαλύτερα ξαδέλφια της, η αεροπορική βιομηχανία έκπτωσης ξοδεύει αναλογικά περισσότερα χρήματα για τη χρηματοδότηση, τη διοίκηση και το μάρκετινγκ και αναλογικά λιγότερα για τους μισθούς των πληρωμάτων καυσίμων και του πληρώματος πτήσης.

Στην επιχείρηση λογισμικού, τα μικτά περιθώρια είναι πολύ υψηλά ενώ τα περιθώρια καθαρού κέρδους είναι σημαντικά χαμηλότερα. Αυτό δείχνει ότι οι δαπάνες μάρκετινγκ και οι διοικητικές δαπάνες σε αυτόν τον κλάδο είναι πολύ υψηλές, ενώ το κόστος πωλήσεων και το λειτουργικό κόστος είναι σχετικά χαμηλές.

Όταν μια εταιρεία έχει υψηλό περιθώριο κέρδους, συνήθως σημαίνει ότι διαθέτει επίσης ένα ή περισσότερα πλεονεκτήματα σε σχέση με τον ανταγωνισμό. Οι εταιρείες με υψηλά περιθώρια καθαρού κέρδους έχουν μεγαλύτερο μαξιλάρι για να προστατεύσουν τον εαυτό τους κατά τη διάρκεια δύσκολων περιόδων. Οι εταιρείες με περιθώρια κέρδους που αντικατοπτρίζουν ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα μπορούν να βελτιώσουν το μερίδιο αγοράς τους κατά τη διάρκεια των δύσκολων περιόδων, αφήνοντάς τους ακόμη καλύτερη θέση όταν βελτιωθούν τα πράγματα.

Η κατώτατη γραμμή

Η ανάλυση περιθωρίου είναι ένα εξαιρετικό εργαλείο για την κατανόηση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων. Μας λέει πόσο αποτελεσματική διαχείριση μπορεί να κερδίσει τα κέρδη από τις πωλήσεις και πόσα περιθώρια μια επιχείρηση πρέπει να αντέξει σε κάμψη, να αποτρέψει τον ανταγωνισμό και να κάνει λάθη. Αλλά, όπως και όλες οι αναλογίες, οι αναλογίες περιθωρίων δεν προσφέρουν ποτέ τέλειες πληροφορίες. Είναι μόνο το ίδιο με την επικαιρότητα και την ακρίβεια των οικονομικών δεδομένων που τροφοδοτούνται σε αυτά. Η σωστή ανάλυση εξαρτάται επίσης από την εξέταση της βιομηχανίας της εταιρείας και της θέσης της στον επιχειρηματικό κύκλο.

Οι αναλογίες περιθωρίου αναδεικνύουν εταιρείες που αξίζει να εξεταστούν περαιτέρω. Η γνώση ότι μια εταιρεία έχει ένα μικτό περιθώριο 25% ή ένα περιθώριο καθαρού κέρδους 5% μας λέει πολύ λίγα. Όπως και με κάθε λόγο που χρησιμοποιείται από μόνη της, τα περιθώρια μας λένε πολλά, αλλά όχι ολόκληρη την ιστορία, για τις προοπτικές μιας εταιρείας.