Παραδείγματα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων / ευθυνών

Αν και έχει εξελιχθεί για να αντικατοπτρίζει τις μεταβαλλόμενες συνθήκες στην οικονομία και τις αγορές, στην απλούστερη μορφή της, η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων / υποχρεώσεων περιλαμβάνει τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και εισροών ταμειακών ροών για την ικανοποίηση των υποχρεώσεων. Πρόκειται για μια μορφή διαχείρισης κινδύνων, στην οποία ο επενδυτής επιδιώκει να μετριάσει ή να αντισταθμίσει τον κίνδυνο να μην εκπληρώσει αυτές τις υποχρεώσεις. Η επιτυχία θα πρέπει να αυξήσει την κερδοφορία του οργανισμού, εκτός από τη διαχείριση των κινδύνων.

Κάποιοι επαγγελματίες προτιμούν τη φράση "βελτιστοποίηση του πλεονάσματος" για να εξηγήσουν την ανάγκη μεγιστοποίησης των περιουσιακών στοιχείων για την κάλυψη όλο και πιο πολύπλοκων υποχρεώσεων. Εναλλακτικά, το πλεόνασμα είναι επίσης γνωστό ως καθαρή αξία ή η διαφορά μεταξύ της αγοραίας αξίας των περιουσιακών στοιχείων και της παρούσας αξίας των υποχρεώσεων και της σχέσης τους. Η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων πραγματοποιείται από μια μακροπρόθεσμη προοπτική που διαχειρίζεται τους κινδύνους που προκύπτουν από την αλληλεπίδραση στοιχείων ενεργητικού και παθητικού. ως εκ τούτου, είναι πιο στρατηγική από τακτική.

Μια μηνιαία υποθήκη είναι ένα κοινό παράδειγμα μιας υποχρέωσης που πληρώνει ο καταναλωτής από τις τρέχουσες ταμειακές εισροές. Κάθε μήνα, ο ενυπόθηκος δανειστής πρέπει να έχει επαρκή περιουσιακά στοιχεία για να πληρώσει την υποθήκη του. Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα αντιμετωπίζουν παρόμοιες προκλήσεις αλλά σε πολύ πιο σύνθετη κλίμακα. Για παράδειγμα, ένα συνταξιοδοτικό πρόγραμμα πρέπει να ικανοποιεί συμβατικά καθορισμένες παροχές παροχών σε συνταξιούχους, διατηρώντας ταυτόχρονα μια βάση περιουσιακών στοιχείων μέσω της συνετής κατανομής του ενεργητικού και της παρακολούθησης του κινδύνου από τον οποίο θα προκύψουν αυτές οι συνεχιζόμενες πληρωμές.

Οι υποχρεώσεις των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων είναι σύνθετες και ποικίλες. Η πρόκληση είναι να κατανοήσουμε τα χαρακτηριστικά και τη δομή τους με στρατηγικό και συμπληρωματικό τρόπο. Αυτό μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα μια κατανομή του ενεργητικού που θα φαίνεται ανεπαρκής (αν ληφθούν υπόψη μόνο τα περιουσιακά στοιχεία). Τα περιουσιακά στοιχεία και οι υποχρεώσεις θα πρέπει να θεωρούνται ως πολύπλοκα και όχι ξεχωριστά. Ακολουθούν ορισμένα παραδείγματα των προκλήσεων ενεργητικού / παθητικού των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και των ιδιωτών.

Η Τραπεζική Βιομηχανία

Ως χρηματοπιστωτικός διαμεσολαβητής μεταξύ του πελάτη και της χρηματοδοτούμενης προσπάθειας, οι τράπεζες δέχονται καταθέσεις για τις οποίες είναι υποχρεωμένες να καταβάλλουν τόκους (υποχρεώσεις) και να προσφέρουν δάνεια για τα οποία λαμβάνουν τόκους (περιουσιακά στοιχεία). Εκτός από τα δάνεια, τα χαρτοφυλάκια τίτλων συνθέτουν τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία. Οι τράπεζες πρέπει να διαχειρίζονται τον κίνδυνο επιτοκίου, ο οποίος μπορεί να οδηγήσει σε αναντιστοιχία των στοιχείων του ενεργητικού και του παθητικού. Τα πτητικά επιτόκια και η κατάργηση του κανονισμού Q, που κάλυπτε το ρυθμό με τον οποίο οι τράπεζες μπορούσαν να πληρώσουν τους καταθέτες, συνέβαλαν στο πρόβλημα αυτό.

Το καθαρό περιθώριο επιτοκίου μιας τράπεζας - η διαφορά μεταξύ του επιτοκίου που καταβάλλει στις καταθέσεις και του επιτοκίου που εισπράττει από τα περιουσιακά της στοιχεία (δάνεια και τίτλοι) είναι συνάρτηση της ευαισθησίας των επιτοκίων και του όγκου και του συνδυασμού περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων. Στο βαθμό που μια τράπεζα δανείζεται βραχυπρόθεσμα και δανείζει μακροπρόθεσμα, υπάρχει μια αναντιστοιχία που η τράπεζα πρέπει να αντιμετωπίσει αναδιαρθρώνοντας τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις της ή χρησιμοποιώντας παράγωγα (π.χ. swaps, swaptions, options και futures) για να ικανοποιήσει τις υποχρεώσεις του.

Ασφαλιστικές εταιρείες

Υπάρχουν δύο είδη ασφαλιστικών εταιρειών: η ζωή και η ζωή (π.χ., ιδιοκτησία και ατύχημα). Οι ασφαλιστές ζωής προσφέρουν επίσης προσόδους που μπορεί να είναι συμβάσεις εξαρτημένης ζωής ή ζημιών, λογαριασμοί εγγυημένου επιτοκίου (GIC) ή πόροι σταθερής αξίας.

Με τις προσόδους, οι υποχρεώσεις ασφάλισης συνεπάγονται έσοδα από τη χρηματοδότηση για τη διάρκεια της προσόδου. Για τις GIC και τα προϊόντα σταθερής αξίας, υπόκεινται σε κίνδυνο επιτοκίου, ο οποίος μπορεί να διαβρώσει ένα πλεόνασμα και να προκαλέσει αναντιστοιχία μεταξύ του ενεργητικού και του παθητικού. Οι υποχρεώσεις των ασφαλιστών ζωής έχουν την τάση μεγαλύτερης διάρκειας. Συνεπώς, τα περιουσιακά στοιχεία μεγαλύτερης διάρκειας και προστασίας από τον πληθωρισμό επιλέγονται έτσι ώστε να ταιριάζουν με αυτά της υποχρέωσης (ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας και ακίνητα, μετοχές και κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου), αν και οι σειρές προϊόντων και οι απαιτήσεις τους ποικίλλουν.

Οι ασφαλιστές εκτός του κλάδου ζωής πρέπει να πληρούν υποχρεώσεις (ατυχήματα) πολύ μικρότερης διάρκειας λόγω του τυπικού κύκλου αναδοχής τριών έως πέντε ετών. Ο επιχειρηματικός κύκλος τείνει να οδηγήσει στην ανάγκη της εταιρείας για ρευστότητα. Ο κίνδυνος επιτοκίου είναι λιγότερο ευνοϊκός για έναν ασφαλιστή εκτός του κλάδου ζωής παρά για έναν ασφαλιστή ζωής. Οι ευθύνες τείνουν να είναι αβέβαιες όσον αφορά την αξία και το χρονοδιάγραμμα. Η δομή της ευθύνης μιας εταιρείας είναι συνάρτηση της γραμμής της και των διαδικασιών διεκπεραίωσης και διακανονισμού, οι οποίες συχνά συσχετίζονται με τη λεγόμενη "μακρά ουρά" ή την περίοδο μεταξύ της εμφάνισης των γεγονότων και των απαιτήσεων και της πραγματικής αποπληρωμής προς τον αντισυμβαλλόμενο. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι εμπορικοί πελάτες αντιπροσωπεύουν ένα πολύ μεγαλύτερο τμήμα της συνολικής αγοράς ακινήτων και ατυχημάτων από ό, τι στην επιχείρηση ασφάλισης ζωής, η οποία είναι κυρίως μια επιχείρηση που εξυπηρετεί άτομα.

Το Σχέδιο Παροχών

Το παραδοσιακά καθορισμένο πρόγραμμα παροχών πρέπει να ικανοποιεί την υπόσχεση καταβολής του οφέλους που καθορίζεται στο έγγραφο σχεδίου του χορηγού του σχεδίου. Κατά συνέπεια, οι επενδύσεις έχουν μακροπρόθεσμο χαρακτήρα, με σκοπό τη διατήρηση ή την αύξηση της βάσης περιουσιακών στοιχείων και την παροχή συνταξιοδοτικών παροχών. Στην πρακτική γνωστή ως επένδυση με βάση την ευθύνη (LDI), η εκτίμηση της υποχρέωσης συνεπάγεται την εκτίμηση της διάρκειας των πληρωμών παροχών και της παρούσας αξίας τους.

Η χρηματοδότηση ενός προγράμματος παροχών συνεπάγεται αντιστοίχιση των περιουσιακών στοιχείων κυμαινόμενου επιτοκίου με υποχρεώσεις μεταβλητού επιτοκίου (μελλοντικές πληρωμές λόγω συνταξιοδότησης βάσει προβλέψεων αύξησης μισθών ενεργών εργαζομένων) και σταθερού επιτοκίου με υποχρεώσεις σταθερού επιτοκίου (πληρωμές εισοδήματος σε συνταξιούχους). Καθώς τα χαρτοφυλάκια και οι υποχρεώσεις είναι ευαίσθητα στα επιτόκια, στρατηγικές όπως η ανοσοποίηση χαρτοφυλακίου και η αντιστοίχιση διάρκειας μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την προστασία των χαρτοφυλακίων από τις διακυμάνσεις των επιτοκίων.

Ιδρύματα και Μη Κερδοσκοπικά

Τα ιδρύματα που χορηγούν επιχορηγήσεις και χρηματοδοτούνται από δώρα και επενδύσεις αποτελούν θεμέλια. Οι χρηματοδοτήσεις είναι μακροπρόθεσμα κεφάλαια που ανήκουν σε μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς (π.χ. πανεπιστήμια και νοσοκομεία). τείνουν να είναι διαρκείς στο σχεδιασμό. Η υποχρέωσή τους είναι μια υποχρέωση ετήσιων δαπανών ως ποσοστό της αγοραίας αξίας των περιουσιακών στοιχείων. Ο μακροπρόθεσμος χαρακτήρας αυτών των ρυθμίσεων οδηγεί συχνά σε μια πιο επιθετική κατανομή επενδύσεων που αποσκοπεί στην υπέρβαση του πληθωρισμού, στην αύξηση του χαρτοφυλακίου και στην υποστήριξη και διατήρηση μιας συγκεκριμένης πολιτικής δαπανών.

Διαχείριση περιουσίας

Με τον ιδιωτικό πλούτο, η φύση των υποχρεώσεων των ατόμων μπορεί να είναι τόσο διαφορετική όσο τα ίδια τα άτομα. Αυτά κυμαίνονται από τον προγραμματισμό συνταξιοδότησης και τη χρηματοδότηση της εκπαίδευσης έως τις αγορές στο σπίτι και τις μοναδικές περιστάσεις. Οι φόροι και οι προτιμήσεις κινδύνου θα πλαισιώνουν τη διαδικασία κατανομής περιουσιακών στοιχείων και διαχείρισης κινδύνου που καθορίζει την κατάλληλη κατανομή ενεργητικού για την κάλυψη αυτών των υποχρεώσεων. Οι τεχνικές διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων / υποχρεώσεων μπορούν να προσεγγίσουν εκείνες που χρησιμοποιούνται σε θεσμικό επίπεδο, οι οποίες λαμβάνουν υπόψη τους ορίζοντες πολλαπλών περιόδων.

Μη χρηματοοικονομικές εταιρείες

Τέλος, οι μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις χρησιμοποιούν τεχνικές διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων / υποχρεώσεων για την αντιστάθμιση της ρευστότητας, των συναλλαγματικών ισοτιμιών, των επιτοκίων και του κινδύνου βασικών εμπορευμάτων. Ένα παράδειγμα του τελευταίου θα είναι μια αεροπορική εταιρεία που θα καλύπτει την έκθεσή της στις διακυμάνσεις των τιμών των καυσίμων.

Η κατώτατη γραμμή

Η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων / υποχρεώσεων είναι μια σύνθετη προσπάθεια. Η κατανόηση των εσωτερικών και εξωτερικών παραγόντων που επηρεάζουν τη διαχείριση κινδύνου είναι κρίσιμη για την εξεύρεση κατάλληλης λύσης. Οι συνετές λογαριασμοί κατανομής περιουσιακών στοιχείων δεν αφορούν μόνο την αύξηση των περιουσιακών στοιχείων, αλλά επίσης αντιμετωπίζουν ειδικά τη φύση των υποχρεώσεων ενός οργανισμού.