Φαρμακευτική Vs. Επενδύσεις βιοτεχνολογίας: αξίζει τον κίνδυνο;

Η απόφαση να επενδύσετε σε φαρμακευτικά (pharma) ή βιοτεχνολογικά αποθέματα είναι μια σύγχυση αν δεν έχετε έντονη γνώση των βασικών λειτουργιών και προϊόντων της εταιρείας και του τρόπου συναλλαγών των αξιών της στην αγορά.

Οι φαρμακευτικές εταιρείες κυμαίνονται από μεγάλες σε μικρές και ασχολούνται με πλήρες φάσμα δραστηριοτήτων από την έρευνα και την ανάπτυξη (Ε & Α) έως την παραγωγή και την εμπορία φαρμάκων. Οι φαρμακευτικές εταιρείες που παρασκευάζουν ενώσεις είναι μικρά μόρια που βασίζονται στη χημική ή φυτική σύνθεση.

Αντίστροφα, οι εταιρείες βιοτεχνολογίας, εκτός από μερικές, είναι γενικά μικρές επιχειρήσεις που ασχολούνται αποκλειστικά με την έρευνα και την ανάπτυξη των φαρμάκων. Αυτές οι εταιρείες χρησιμοποιούν τη βιοτεχνολογία για να αναδημιουργήσουν τη λειτουργία των κυττάρων. χρησιμοποιούν μικροοργανισμούς και ένζυμα για την ανάπτυξη φαρμάκων μεγάλων μορίων που χρησιμοποιούνται για συγκεκριμένο σκοπό. Επειδή οι βιοτεχνολογίες μιμούνται κυτταρικές διεργασίες, ο χρόνος από την έρευνα και την ανάπτυξη είναι εξαιρετικά μεγάλος, με μέσο όρο 10-15 χρόνια.

Η διαδικασία Ε & Α και για τις δύο περιλαμβάνει πολλές δοκιμές κλινικών δοκιμών που παρέχουν συγκεκριμένα δεδομένα. Αυτές οι δοκιμές είναι "τυφλές", ώστε ούτε οι εταιρείες ούτε οι επενδυτές να έχουν γνώση των αποτελεσμάτων.

Έρευνα και ανάπτυξη και αντίκτυπος στα αποθέματα

Οι εταιρείες βιοτεχνολογίας τείνουν να είναι μικρές με μόνο ένα έως λίγες ενώσεις σε εξέλιξη. Οι περισσότερες από αυτές τις εταιρείες λειτουργούν με απώλειες, επειδή ο χρόνος ανάπτυξης είναι τόσο μεγάλος και οι διαδικασίες Ε & Α είναι εξαιρετικά δαπανηρές. Λόγω αυτής της δυναμικής, οι εταιρείες βιοτεχνολογίας τείνουν να βρουν συνεργάτες για οικονομική υποστήριξη, συνήθως μέσω επιχειρηματικού κεφαλαίου, πανεπιστημίων, φαρμακευτικών εταιρειών ή της κυβέρνησης.

Παρ 'όλα αυτά, όταν η ένωση μιας εταιρείας βρίσκεται σε κλινικές δοκιμές, εάν δεν πληρούνται τα "τελικά σημεία" (αναμενόμενα δεδομένα), τα αποθέματα μπορούν να πέσουν. Αλλά εάν τα τελικά σημεία ξεπεραστούν, τα αποθέματα μπορούν να αυξηθούν πολλές φορές. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές σε εταιρείες βιοτεχνολογίας πρέπει να είναι πρόθυμοι να ανεχθούν μια μεγάλη αστάθεια.

Παρόλο που οι φαρμακευτικές εταιρείες αντιμετωπίζουν επίσης την δαπανηρή και μακρά διαδικασία Ε & Α, συμπεριλαμβανομένων των διακυμάνσεων κατά τη διάρκεια κλινικών δοκιμών, είναι συνήθως σε θέση να αντέξουν καλύτερα την αστάθεια επειδή αυτές οι εταιρείες τείνουν να έχουν περισσότερες σειρές προϊόντων που παράγουν έσοδα που καλύπτουν το κόστος Ε & Α. Ως εκ τούτου, τα αποθέματά τους είναι σχετικά πιο σταθερά και θεωρούνται ασφαλέστερες επενδύσεις.

Όταν μια εταιρεία βιοτεχνολογίας έχει τελικά ένα εμπορεύσιμο ναρκωτικό, πρέπει να πάρει ένα μάρκετινγκ και πωλήσεων. Αυτό επιτυγχάνεται είτε με την κατασκευή ενός είτε, σε πολλές περιπτώσεις, με τη συνεργασία με μια μεγαλύτερη εταιρεία βιοτεχνολογίας ή φαρμακείου. Πολλές φαρμακευτικές εταιρείες έχουν συμμαχίες με εταιρείες βιοτεχνολογίας, προσθέτοντας έσοδα από την πώληση του φαρμάκου της βιοτεχνολογίας χωρίς το κόστος ή το χρόνο που συνδέεται με την ανάπτυξη - μια ωραία ώθηση στην κορυφαία γραμμή τους.

Ανταγωνισμός

Ο ανταγωνισμός είναι ένας τομέας που επηρεάζει τις φαρμακευτικές εταιρείες σε μεγαλύτερο βαθμό από τις εταιρείες βιοτεχνολογίας, επειδή τα φαρμακευτικά προϊόντα είναι χημικές διεργασίες που πιστεύεται ότι είναι πιο εύκολα αντιγραφείσες. Ο ανταγωνισμός γενικά έρχεται με τη μορφή γενόσημων φαρμάκων, τα οποία μπορούν να εισαχθούν στην αγορά μετά τη λήξη των διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας για τα επώνυμα φάρμακα. Το μήκος κάθε διπλώματος ευρεσιτεχνίας ποικίλλει, αλλά είναι συνήθως αρκετά μεγάλο για τις εταιρείες φαρμακευτικών εταιρειών να ανακτήσουν το κόστος Ε & Α και να αποφέρουν υγιή κέρδη. Όταν ένα γενόσημο φάρμακο εισάγεται στην αγορά, η τιμολόγηση των ναρκωτικών με το σήμα είναι 100% χαμένη. Οι τιμές των φαρμάκων για τα γενόσημα φάρμακα μπορούν να φτάσουν έως και 90% χαμηλότερα από την τιμολόγηση με επώνυμα προϊόντα.

Τα φάρμακα "Εγώ κι εγώ", ανταγωνιστικά προϊόντα που λειτουργούν με διαφορετικό τρόπο για την ίδια ασθένεια, μπορούν να διαβρώσουν το μερίδιο αγοράς και την τιμολόγηση. Οι εταιρείες βιοτεχνολογίας δεν αντιμετώπισαν κανένα "βιολογικό" ή γενικό ανταγωνισμό. Όμως, από τη θέσπιση της νομοθεσίας το 2010, τα biosimilars μπορούν να γίνουν μια ολοένα και πιο ανταγωνιστική απειλή για τις εταιρείες βιοτεχνολογίας. Πολλά ζητήματα υπάρχουν όσον αφορά τον καθορισμό της πορείας ανάπτυξης για τους βιολογικούς ανταγωνιστές. Έτσι οι εταιρείες βιοτεχνολογίας, επειδή αντιμετωπίζουν τόσο απότομες δαπάνες και χρονοβόρες διαδικασίες που συνδέονται με την Ε & Α, ελπίζουν ότι τα βιοσυμπιλάσματα δεν θα είναι μια βραχυπρόθεσμη ανταγωνιστική απειλή.

Επενδυτικές Θέσεις

Υπάρχουν δύο βασικές επενδυτικές εργασίες με βάση τον χρονικό ορίζοντα και την ανοχή κινδύνου:

1. Φαρμακευτική επένδυση: Εάν είστε λιγότερο ανεκτικοί σε κίνδυνο και δεν είστε διατεθειμένοι να περιμένετε μακροπρόθεσμη ανάπτυξη φαρμάκων, τότε μια επένδυση σε μια φαρμακευτική εταιρεία είναι πιο λογική. Οι οδηγοί φαρμακευτικών αποθεμάτων περιλαμβάνουν δεδομένα συνταγογραφούμενα, νέους αγωγούς φαρμάκων, στρατηγικές συμμαχίες και δραστηριότητες συγχώνευσης και συγχωνεύσεων, αλλαγές στον ανταγωνισμό και επιστροφές. Αυτά τα αποθέματα τείνουν να είναι πιο σταθερά επειδή ορισμένοι από αυτούς τους οδηγούς είναι προβλέψιμοι. Επιπλέον, οι εταιρείες φαρμάκων τείνουν να έχουν μια μεγαλύτερη βάση εσόδων με πολλαπλές σειρές προϊόντων, ώστε να διαπραγματεύονται με βάση τα κέρδη. Οι απρόβλεπτες βραχυπρόθεσμες απειλές περιλαμβάνουν αλλαγές στην τιμολόγηση του Medicare, οι οποίες τείνουν να επηρεάζουν την τιμολόγηση πολλών καταναλωτών. Οι απρόβλεπτες μακροπρόθεσμες απειλές περιλαμβάνουν αρνητικές ιατρικές επιπτώσεις από τη λήψη ναρκωτικών (όπως θάνατοι / αγωγές) καθώς και απώλεια διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας (επιτρέποντας στους ανταγωνιστές να έρχονται στην αγορά νωρίτερα).
2. Επενδύσεις βιοτεχνολογίας: Εάν είστε αποδέκτης κινδύνου και είστε διατεθειμένοι να περιμένετε την ανάπτυξη φαρμάκων ενώ αντισταθείτε στην πιθανή μεταβλητότητα που σχετίζεται γενικά με τα βιοτεχνολογικά αποθέματα, τότε μια επένδυση σε μια εταιρία βιοτεχνολογίας μπορεί να ταιριάζει στο στυλ σας. Τα αποθέματα βιοτεχνολογίας γενικά βασίζονται σε δεδομένα φαρμάκων που περιλαμβάνουν αποτυχίες κλινικών δοκιμών, ανταγωνισμό ή ρυθμιστικά εμπόδια. Εάν τα δεδομένα σχετικά με τα ναρκωτικά χάνουν το αναμενόμενο τελικό τους σημείο, το απόθεμα βιοτεχνολογίας μπορεί να χάσει το μεγαλύτερο μέρος της αξίας του σε μία ημέρα. Αντίθετα, εάν ένα φάρμακο πληροί το αναμενόμενο τελικό σημείο του, ένα απόθεμα μπορεί να πετάξει με διπλά και τριπλά ψηφία εκείνη την ημέρα. Ορισμένες εταιρείες που έχουν ισχυρούς εταίρους ή είναι οικονομικά σταθερές ενδέχεται να είναι σε θέση να αντέξουν σε οπισθοδρομήσεις, αλλά πολλές εταιρείες δεν επιτρέπεται και η επένδυση μπορεί να εξαφανιστεί.

Εκτίμηση

Τα φαρμακευτικά αποθέματα συνήθως εμπορεύονται με μεγάλη έκπτωση στα αποθέματα βιοτεχνολογίας. Το ιστορικό μέσου όρου προς τα εμπρός P / E πολλαπλάσιο είναι 16x από το 1976 έως το Μάρτιο του 2013 για pharma σε σύγκριση με τα υψηλά 20x έως 30x ή περισσότερα για τις βιοτεχνολογίες.

Επειδή πολλά βιοτεχνολογικά προϊόντα είναι μικρά και λειτουργούν με απώλειες, αποτιμώνται με τη χρήση της σχέσης τιμής προς πώληση (PSR) ή της επιχείρησης-αξίας-πώλησης (EV / Πωλήσεις). Ωστόσο, σύμφωνα με έναν αναλυτή της Wall Street, «Δεν υπάρχει ουσιαστική σχέση [μεταξύ αποτίμησης] και ανώτατο όριο αγοράς ή έσοδα.» (Πηγή: παρουσίαση Merrill Lynch Back to Basics.) Ως εκ τούτου, η αποτίμηση είναι λίγο αναξιόπιστη και χωρίς νόημα. αυτά τα αποθέματα.

Η κατώτατη γραμμή

Τόσο τα φαρμακευτικά όσο και τα βιοτεχνολογικά αποθέματα αντιμετωπίζουν μια δαπανηρή διαδικασία που, όταν είναι επιτυχής, μπορεί να παράγει εξαιρετικά επικερδή προϊόντα. Ωστόσο, η διαδικασία είναι εξαιρετικά απρόβλεπτη, η οποία για μια μικρή βιοτεχνολογική επιχείρηση μπορεί να αποδειχθεί πάρα πολύ επιζήμια και αναντικατάστατη. Οι φαρμακευτικές εταιρείες, λόγω του μεγαλύτερου μεγέθους τους και της διαφοροποιημένης βάσης εσόδων, είναι συνήθως ικανοί να αντέξουν τις αποτυχίες και τις αποτυχίες. Ο ανταγωνισμός είναι πιο σχετικός και δαπανηρός για τις φαρμακευτικές εταιρείες, δημιουργώντας την ανάγκη για ισχυρούς αγωγούς και μη οργανικά έσοδα (όπως μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών ή συμμαχιών). Η εξέταση αυτών των βασικών θεμάτων μπορεί να αποτελέσει τη βάση για μια συνετή επένδυση.