Πώς και γιατί οι εταιρείες πληρώνουν μερίσματα;

Κοιτάξτε οπουδήποτε στον ιστό και θα πρέπει να βρείτε πληροφορίες για το πώς τα μερίσματα επηρεάζουν τους μετόχους. Τα οφέλη για τους επενδυτές περιλαμβάνουν σταθερές ροές εισοδήματος. Ωστόσο, ένα σημαντικό κομμάτι που λείπει σε πολλές από αυτές τις συζητήσεις είναι ο σκοπός των μερισμάτων και ο λόγος που χρησιμοποιούνται από ορισμένες εταιρείες και όχι από άλλους.

Πριν αρχίσουμε να περιγράφουμε τις διάφορες πολιτικές που χρησιμοποιούν οι εταιρείες για να καθορίσουν πόσα χρήματα πρέπει να πληρώσουν οι επενδυτές τους, ας δούμε διαφορετικά επιχειρήματα υπέρ και κατά των πολιτικών μερισμάτων.

Βασικές τακτικές

• Τα μερίσματα αντιπροσωπεύουν τη διανομή των εταιρικών κερδών στους μετόχους, με βάση τον αριθμό των μετοχών που κατέχονται στην εταιρεία.
• Οι μέτοχοι αναμένουν από τις εταιρείες στις οποίες επενδύουν να επιστρέψουν τα κέρδη τους, αλλά δεν καταβάλλουν όλες οι εταιρείες μερίσματα.
• Ορισμένες εταιρείες κρατούν τα κέρδη ως κέρδη εις νέον τα οποία προορίζονται για επανεπένδυση στην εταιρεία και την ανάπτυξή της, προσφέροντας στους επενδυτές κεφαλαιουχικά κέρδη.
• Συχνά, οι αναπτυσσόμενες εταιρείες διατηρούν κέρδη, ενώ πιο ώριμες εταιρείες καταφεύγουν σε πληρωμές μερισμάτων.

Επιχειρήματα κατά των μερισμάτων

Ορισμένοι οικονομικοί αναλυτές πιστεύουν ότι η εξέταση μιας πολιτικής μερισμάτων είναι άσχετη επειδή οι επενδυτές έχουν τη δυνατότητα να δημιουργήσουν «σπιτικά» μερίσματα. Αυτοί οι αναλυτές ισχυρίζονται ότι το εισόδημα επιτυγχάνεται από τους επενδυτές που προσαρμόζουν την κατανομή του ενεργητικού τους στα χαρτοφυλάκιά τους.

Για παράδειγμα, οι επενδυτές που αναζητούν σταθερό εισόδημα είναι πιο πιθανό να επενδύσουν σε ομόλογα όπου οι πληρωμές τόκων δεν κυμαίνονται, παρά σε μετοχές που πληρώνουν μερίσματα, όπου η υποκείμενη τιμή του αποθέματος μπορεί να κυμανθεί. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές των ομολόγων δεν ενδιαφέρονται για τη μερισματική πολιτική μιας συγκεκριμένης εταιρείας, επειδή οι πληρωμές τόκων από τις επενδύσεις ομολόγων τους είναι σταθερές.

Ένα άλλο επιχείρημα κατά των μερισμάτων υποστηρίζει ότι η μικρή ή και καθόλου πληρωμή μερισμάτων είναι πιο ευνοϊκή για τους επενδυτές. Οι υποστηρικτές αυτής της πολιτικής επισημαίνουν ότι η φορολόγηση ενός μερίσματος είναι υψηλότερη από την υπεραξία. Το επιχείρημα κατά των μερισμάτων βασίζεται στην πεποίθηση ότι μια εταιρεία που επανεπενδύει τα κεφάλαια (αντί να τα καταβάλλει ως μερίσματα) θα αυξήσει μακροπρόθεσμα την αξία της εταιρείας και, ως εκ τούτου, θα αυξήσει την αγοραία αξία του μετοχικού κεφαλαίου. Σύμφωνα με τους υποστηρικτές αυτής της πολιτικής, οι εναλλακτικές λύσεις μιας εταιρείας για την καταβολή των υπερβάλλοντων μετρητών ως μερίσματα είναι οι εξής: ανάληψη περισσότερων έργων, επαναγορά ιδίων μετοχών της εταιρείας, απόκτηση νέων εταιρειών και κερδοφόρων περιουσιακών στοιχείων και επανεπένδυση σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.

Πώς και γιατί οι εταιρείες πληρώνουν μερίσματα;

Επιχειρήματα για μερίσματα

Οι υποστηρικτές των μερισμάτων επισημαίνουν ότι η υψηλή απόδοση των μερισμάτων είναι σημαντική για τους επενδυτές, διότι τα μερίσματα παρέχουν βεβαιότητα για την οικονομική ευημερία της εταιρείας. Συνήθως, οι εταιρείες που έχουν καταβάλει σταθερά μερίσματα είναι μερικές από τις πιο σταθερές εταιρείες τις τελευταίες δεκαετίες. Ως αποτέλεσμα, μια εταιρεία που καταβάλλει μέρισμα προσελκύει επενδυτές και δημιουργεί ζήτηση για το απόθεμά τους.

Τα μερίσματα είναι επίσης ελκυστικά για τους επενδυτές που αναζητούν εισόδημα. Ωστόσο, η μείωση ή η αύξηση των διανομών μερισμάτων μπορεί να επηρεάσει την τιμή ενός τίτλου. Οι τιμές των μετοχών των εταιρειών που έχουν μακρόχρονη ιστορία πληρωμών μερίσματος θα επηρεαστούν αρνητικά εάν μειώσουν τις κατανομές των μερισμάτων τους. Αντίστροφα, οι εταιρείες που αύξησαν τις πληρωμές μερισμάτων ή οι εταιρείες που θέσπισαν μια νέα πολιτική μερισμάτων θα είχαν πιθανότητα να εκτιμήσουν τα αποθέματά τους.

Μέθοδοι πληρωμής μερισμάτων

Οι εταιρείες που αποφασίζουν να πληρώσουν ένα μέρισμα μπορούν να χρησιμοποιήσουν μία από τις τρεις μεθόδους που περιγράφονται παρακάτω.

Υπολειπόμενο

Οι εταιρείες που χρησιμοποιούν την πολιτική υπολειπόμενου μερίσματος επιλέγουν να βασίζονται σε εγχώρια ίδια κεφάλαια για τη χρηματοδότηση νέων έργων. Ως αποτέλεσμα, οι πληρωμές μερισμάτων μπορούν να προκύψουν από τα υπόλοιπα ή τα υπόλοιπα των ιδίων κεφαλαίων μόνο αφού πληρούνται όλες οι απαιτήσεις κεφαλαίου για το σχέδιο.

Τα οφέλη αυτής της πολιτικής είναι ότι επιτρέπει σε μια εταιρεία να χρησιμοποιεί τα κέρδη ή το υπόλοιπο εισόδημά της για να επενδύσει πίσω στην εταιρεία ή σε άλλα κερδοφόρα έργα πριν επιστρέψει τα κεφάλαια στους μετόχους με τη μορφή μερισμάτων.

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, η τιμή των μετοχών μιας εταιρείας κυμαίνεται με αυξανόμενο ή μείον μέρισμα. Αν η ομάδα διαχείρισης μιας εταιρείας δεν πιστεύει ότι μπορεί να συμμορφωθεί με μια αυστηρή πολιτική μερισμάτων με συνεπείς πληρωμές, μπορεί να επιλέξει την υπολειμματική μέθοδο. Η ομάδα διαχείρισης είναι ελεύθερη να επιδιώκει ευκαιρίες χωρίς να περιορίζεται από μια πολιτική μερισμάτων. Ωστόσο, οι επενδυτές ενδέχεται να απαιτούν υψηλότερη τιμή μετοχών σε σχέση με εταιρείες του ίδιου κλάδου που έχουν πιο συνεπείς πληρωμές μερισμάτων. Ένα άλλο μειονέκτημα της υπολειπόμενης μεθόδου είναι ότι μπορεί να οδηγήσει σε ασυνεπείς και σποραδικές πληρωμές μερισμάτων που οδηγούν σε μεταβλητότητα της τιμής της μετοχής της εταιρείας.

Σταθερός

Σύμφωνα με την πολιτική σταθερού μερίσματος, οι εταιρείες καταβάλλουν με συνέπεια ένα μέρισμα κάθε έτος ανεξάρτητα από τις διακυμάνσεις των κερδών. Το ποσό της πληρωμής μερισμάτων καθορίζεται συνήθως μέσω της πρόβλεψης των μακροπρόθεσμων κερδών και του υπολογισμού ενός ποσοστού των κερδών που πρέπει να καταβληθούν.

Σύμφωνα με τη σταθερή πολιτική, οι εταιρείες μπορούν να δημιουργήσουν ένα στόχο αποπληρωμής, το οποίο είναι ένα ποσοστό των κερδών που πρέπει να καταβληθεί στους μετόχους μακροπρόθεσμα.

Η εταιρεία μπορεί να επιλέξει μια κυκλική πολιτική που ορίζει μερίσματα σε ένα σταθερό κλάσμα των τριμηνιαίων αποδοχών ή μπορεί να επιλέξει μια σταθερή πολιτική με την οποία τα τριμηνιαία μερίσματα θα καθοριστούν σε ένα κλάσμα των ετήσιων κερδών. Και στις δύο περιπτώσεις, στόχος της πολιτικής σταθερότητας είναι να μειωθεί η αβεβαιότητα για τους επενδυτές και να τους δοθεί εισόδημα.

Υβρίδιο

Η τελική προσέγγιση συνδυάζει τις υπολειμματικές και σταθερές πολιτικές μερισμάτων. Το υβρίδιο είναι μια δημοφιλής προσέγγιση για τις εταιρείες που πληρώνουν μερίσματα. Καθώς οι εταιρείες αντιμετωπίζουν διακυμάνσεις των επιχειρηματικών κύκλων, οι εταιρείες που χρησιμοποιούν την υβριδική προσέγγιση καθορίζουν ένα καθορισμένο μέρισμα, το οποίο αντιπροσωπεύει ένα σχετικά μικρό μέρος του ετήσιου εισοδήματος και μπορεί εύκολα να διατηρηθεί. Εκτός από το καθορισμένο μέρισμα, οι εταιρείες μπορούν να προσφέρουν ένα επιπλέον μέρισμα που καταβάλλεται μόνο όταν το εισόδημα υπερβαίνει ορισμένα σημεία αναφοράς.

Συμπέρασμα

Εάν μια εταιρεία αποφασίσει να πληρώσει μερίσματα, θα επιλέξει είτε την παραμένουσα, σταθερή είτε υβριδική πολιτική. Η πολιτική που επιλέγει μια εταιρεία μπορεί να επηρεάσει τη ροή εσόδων για τους επενδυτές και την κερδοφορία της εταιρείας.