Προϋπόθεση Προπληρωμής (CPR)
Το προκαθορισμένο επιτόκιο προπληρωμής (CPR) είναι ένα ποσοστό προπληρωμής δανείου ισοδύναμο με το ποσοστό του κεφαλαίου της τράπεζας δανείων που θεωρείται ότι πληρώνεται εκ των προτέρων σε κάθε περίοδο. Ο υπολογισμός αυτής της εκτίμησης βασίζεται σε διάφορους παράγοντες, όπως τα ιστορικά ποσοστά προπληρωμών για προηγούμενα δάνεια παρόμοια με εκείνα του συνόλου και οι μελλοντικές οικονομικές προοπτικές. Αυτοί οι υπολογισμοί είναι σημαντικοί όταν αξιολογούν στοιχεία ενεργητικού όπως τίτλοι που εξασφαλίζονται με υποθήκη ή άλλα τιτλοποιημένα πακέτα δανείων.
Πώς να υπολογίσετε τους όρους υπό όρους προπληρωμής (CPR) s;
Το CPR μπορεί να χρησιμοποιηθεί για διάφορα δάνεια. Για παράδειγμα, τα ενυπόθηκα δάνεια, τα δάνεια σπουδαστών και τα κινητά χρεόγραφα χρησιμοποιούν το CPR ως εκτιμήσεις της προπληρωμής. Τυπικά, η CPR εκφράζεται ως ποσοστό.
Η ΚΚΑ συμβάλλει στην πρόβλεψη του κινδύνου προπληρωμής, ο οποίος είναι ο κίνδυνος που συνδέεται με την πρόωρη επιστροφή κεφαλαίου με ασφάλεια σταθερού εισοδήματος. Όταν ο κύριος υπάλληλος επιστρέφεται νωρίτερα, οι μελλοντικές πληρωμές τόκων δεν θα πληρωθούν για το μέρος του κεφαλαίου, δηλαδή οι επενδυτές σε συναφείς τίτλους σταθερής απόδοσης δεν θα εισπράξουν τους τόκους που καταβλήθηκαν στον κύριο υπόχρεο. Ο κίνδυνος προπληρωμής είναι ο πλέον διαδεδομένος σε τίτλους με σταθερό εισόδημα, όπως εκπεφρασμένα ομόλογα και τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια (MBS).
Για παράδειγμα, ένα σύνολο υποθηκών με CPR 8% δείχνει ότι για κάθε περίοδο, το 8% του ανεξόφλητου κεφαλαίου της τράπεζας θα αποπληρωθεί. Το CPR αντιπροσωπεύει το αναμενόμενο ποσοστό πληρωμής, το οποίο αναφέρεται ως ποσοστό και υπολογίζεται ως ετήσιο επιτόκιο. Συχνά χρησιμοποιείται για χρεωστικούς τίτλους που υποστηρίζονται από χρεωστικούς τίτλους, όπως οι τίτλοι που εξασφαλίζονται με υποθήκη (MBS), όπου η προπληρωμή από τους συνδεδεμένους οφειλέτες μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα χαμηλότερες αποδόσεις.
Βασικές τακτικές
- Το προκαθορισμένο επιτόκιο προκαταβολής (CPR) υποδεικνύει ένα ποσοστό προπληρωμής δανείου, στο οποίο αποπληρώνεται ένα σύνολο δανείων, όπως το ενυπόθηκης εγγύησης (MBS), το ανεξόφλητο κεφάλαιο.
- Όσο υψηλότερη είναι η CPR, τόσο περισσότερες προκαταβολές αναμένονται, και έτσι η χαμηλότερη είναι η διάρκεια της σημείωσης. Αυτό ονομάζεται κίνδυνος προπληρωμής.
- Το CPR μπορεί να μετατραπεί σε ποσοστό μηνιαίας θνησιμότητας (SMM) και αντίστροφα.
Τι σας λέει το CPR;
Όσο υψηλότερη είναι η CPR, τόσο πιο γρήγορα οι συνδεδεμένοι οφειλέτες προκαταβάλουν τα δάνειά τους. Το CPR μπορεί να μετατραπεί σε ένα ενιαίο ποσοστό θνησιμότητας (SMM). Η SMM καθορίζεται λαμβάνοντας τη συνολική οφειλή που οφείλεται και συγκρίνοντάς την με τα πραγματικά εισπραχθέντα ποσά.
Ένα υψηλό ποσοστό προπληρωμής σημαίνει ότι τα χρέη που συνδέονται με την ασφάλεια επιστρέφονται με ταχύτερο ρυθμό από το ελάχιστο που απαιτείται. Ενώ αυτό δείχνει ότι η επένδυση είναι χαμηλότερου κινδύνου, καθώς το οφειλόμενο ποσό επιστρέφεται, οδηγεί επίσης σε χαμηλότερα συνολικά ποσοστά απόδοσης.
Παράδειγμα χρήσης του CPR
Για παράδειγμα, αν το συνολικό χρέος σε ένα ομόλογο MBS είναι $ 1 εκατομμύριο, η οφειλόμενη πληρωμή για το μήνα είναι $ 100.000 σε όλες τις σχετικές υποθήκες. Αλλά όταν οι πληρωμές εισπράχτηκαν το πραγματικό σύνολο ήταν $ 110.000, αυτό αντανακλά ένα SMM 1%.
Συχνά, οι οφειλέτες προπληρώνουν τα χρέη τους για να τους αναχρηματοδοτήσουν για χαμηλότερο επιτόκιο. Εάν συμβεί αυτό, η ομολογία επιστρέφεται ταχύτερα από την αναμενόμενη και αποδεσμεύεται πίσω στον επενδυτή. Ο επενδυτής πρέπει να επιλέξει μια νέα ασφάλεια για να επενδύσει, η οποία μπορεί να έχει χαμηλότερο ποσοστό απόδοσης λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων που συνδέονται με τα χρέη που υποστηρίζουν τη συγκεκριμένη ασφάλεια.
Η διαφορά στις τιμές CPR μεταξύ των εταιρικών ομολόγων και των ομολόγων του δημοσίου
Δεν υπάρχει κίνδυνος για ΚΕΚ με εταιρικά ομόλογα ή ομόλογα του Δημοσίου (T-ομόλογα), καθώς δεν επιτρέπουν την προπληρωμή. Επιπρόσθετα, οι επενδύσεις σε εξασφαλισμένες υποχρεώσεις στεγαστικών δανείων (ΚΟΑ) και εγγυημένες δανειακές υποχρεώσεις (CDO), διαρθρωμένες μέσω επενδυτικών τραπεζών, μειώνουν τον κίνδυνο προπληρωμής κατά το σχεδιασμό.
Επιπλέον, οι συνδεδεμένες με ένα τμήμα υψηλότερου κινδύνου έχουν συχνά μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ζωής από ό, τι εκείνες με δόσεις χαμηλότερου κινδύνου, με αποτέλεσμα μια μεγαλύτερη επενδυτική περίοδο πριν από την επιστροφή της αρχικής επένδυσης.