Γραμμή Κεφαλαιαγοράς (CML)
Η γραμμή κεφαλαιαγοράς (CML) αντιπροσωπεύει χαρτοφυλάκια που συνδυάζουν άριστα τον κίνδυνο και την απόδοση. Το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM), απεικονίζει τη σχέση μεταξύ κινδύνου και απόδοσης για αποδοτικά χαρτοφυλάκια. Είναι μια θεωρητική έννοια που αντιπροσωπεύει όλα τα χαρτοφυλάκια που συνδυάζουν άριστα το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο και το χαρτοφυλάκιο αγοράς των επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων. Στο πλαίσιο του CAPM, όλοι οι επενδυτές θα επιλέξουν μια θέση στη γραμμή κεφαλαιαγοράς, σε ισορροπία, δανεισμό ή δανεισμό με τον συντελεστή χωρίς κίνδυνο, καθώς αυτό μεγιστοποιεί την απόδοση για ένα δεδομένο επίπεδο κινδύνου.
Βασικές τακτικές
- Η γραμμή κεφαλαιαγοράς (CML) αντιπροσωπεύει χαρτοφυλάκια που συνδυάζουν άριστα τον κίνδυνο και την απόδοση.
- Η ΧΜΛ είναι μια ειδική περίπτωση της CAL όπου το χαρτοφυλάκιο κινδύνου είναι το χαρτοφυλάκιο της αγοράς. Επομένως, η κλίση της ΧΜΛ είναι η ευθεία αναλογία του χαρτοφυλακίου της αγοράς.
- Το σημείο παρακράτησης της ΧΜΛ και τα αποτελεσματικά σύνορα θα είχαν ως αποτέλεσμα το πιο αποδοτικό χαρτοφυλάκιο που ονομάζεται χαρτοφυλάκιο επαφών.
- Ως γενίκευση, αγοράστε περιουσιακά στοιχεία εάν ο δείκτης sharpe είναι υψηλότερος από τη CML και πωλείτε εάν η αναλογία sharpe είναι κάτω από τη CML.
Γραμμή Κεφαλαιαγοράς
Κατανόηση της Γραμμής Κεφαλαιαγοράς (CML)
Τα χαρτοφυλάκια που εμπίπτουν στη γραμμή κεφαλαιαγοράς (CML), θεωρητικά, βελτιστοποιούν τη σχέση κινδύνου / απόδοσης, μεγιστοποιώντας έτσι την απόδοση. Η γραμμή χορήγησης κεφαλαίων (CAL) αποτελεί την κατανομή των περιουσιακών στοιχείων χωρίς κίνδυνο και του κινδύνου χαρτοφυλακίου για έναν επενδυτή. Η ΧΜΛ είναι μια ειδική περίπτωση της CAL όπου το χαρτοφυλάκιο κινδύνου είναι το χαρτοφυλάκιο της αγοράς. Επομένως, η κλίση της ΧΜΛ είναι η ευθεία αναλογία του χαρτοφυλακίου της αγοράς. Ως γενίκευση, αγοράστε περιουσιακά στοιχεία εάν η αναλογία sharpe είναι πάνω από τη ΧΜΛ και να πουλήσετε εάν ο λόγος sharpe είναι κάτω από τη CML.
Η ΧΜΛ διαφέρει από τα πιο δημοφιλή αποτελεσματικά σύνορα, καθώς περιλαμβάνει επενδύσεις χωρίς κίνδυνο. Το σημείο παρακράτησης της ΧΜΛ και τα αποτελεσματικά σύνορα θα οδηγούσαν στο πιο αποδοτικό χαρτοφυλάκιο, που ονομάζεται χαρτοφυλάκιο επαφής.
Το CAPM είναι η γραμμή που συνδέει το ποσοστό άνευ κινδύνου απόδοσης με το σημείο επαφής στα αποτελεσματικά σύνορα των βέλτιστων χαρτοφυλακίων που προσφέρουν την υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση για ένα καθορισμένο επίπεδο κινδύνου ή ο χαμηλότερος κίνδυνος για ένα δεδομένο επίπεδο αναμενόμενης απόδοσης . Τα χαρτοφυλάκια με το καλύτερο αντιστάθμισμα μεταξύ αναμενόμενων αποδόσεων και διακύμανσης (κίνδυνος) βρίσκονται σε αυτή τη γραμμή. Το σημείο επαφής είναι το βέλτιστο χαρτοφυλάκιο επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων, γνωστό ως το χαρτοφυλάκιο της αγοράς. Σύμφωνα με τις υποθέσεις της ανάλυσης μέσης διακύμανσης - ότι οι επενδυτές επιδιώκουν να μεγιστοποιήσουν την αναμενόμενη απόδοση τους για ένα δεδομένο ποσό κινδύνου διακύμανσης και ότι υπάρχει ένα ποσοστό απόδοσης χωρίς κινδύνους - όλοι οι επενδυτές θα επιλέξουν χαρτοφυλάκια που βρίσκονται στη ΧΜΛ.
Σύμφωνα με το θεώρημα διαχωρισμού του Tobin, η εύρεση του χαρτοφυλακίου αγοράς και ο καλύτερος συνδυασμός αυτού του χαρτοφυλακίου αγοράς και του περιουσιακού στοιχείου χωρίς κινδύνους είναι ξεχωριστά προβλήματα. Οι μεμονωμένοι επενδυτές είτε θα κατέχουν μόνο το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο είτε κάποιο συνδυασμό του περιουσιακού στοιχείου χωρίς κίνδυνο και του χαρτοφυλακίου της αγοράς, ανάλογα με την αποστροφή τους έναντι κινδύνου. Καθώς ένας επενδυτής κινεί τη ΧΜΛ, ο συνολικός κίνδυνος και η απόδοση του χαρτοφυλακίου αυξάνονται. Η αντιμετώπιση των κινδύνων από τους επενδυτές θα επιλέξει χαρτοφυλάκια κοντά στο περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο, προτιμώντας τη χαμηλή διακύμανση σε υψηλότερες αποδόσεις. Με λιγότερους κινδύνους, οι επενδυτές θα προτιμούν τα χαρτοφυλάκια υψηλότερα στη ΧΜΛ, με υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση, αλλά μεγαλύτερη διακύμανση. Με το δανεισμό κεφαλαίων με το ποσοστό άνευ κινδύνου, μπορούν επίσης να επενδύσουν πάνω από το 100% των επενδύσιμων κεφαλαίων τους στο χαρτοφυλάκιο κινδύνων της αγοράς, αυξάνοντας τόσο την αναμενόμενη απόδοση όσο και τον κίνδυνο πέρα από αυτό που προσφέρει το χαρτοφυλάκιο της αγοράς.
Η εξίσωση γραμμής κεφαλαιαγοράς
που:
R p = επιστροφή χαρτοφυλακίου
r f = ποσοστό χωρίς κίνδυνο
R T = Επιστροφή στην αγορά
σ p = Τυπική απόκλιση των αποδόσεων χαρτοφυλακίου
σ T = τυπική απόκλιση των αποδόσεων της αγοράς
Η Γραμμή Κεφαλαιαγοράς και η Γραμμή Αγορών Ασφαλείας
Η ΧΜΛ συγχέεται μερικές φορές με τη γραμμή της αγοράς ασφάλειας (SML). Το SML προέρχεται από τη CML. Ενώ η ΧΜΛ παρουσιάζει τα ποσοστά απόδοσης για ένα συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο, το SML αντιπροσωπεύει τον κίνδυνο και την απόδοση της αγοράς σε δεδομένη χρονική στιγμή και παρουσιάζει τις αναμενόμενες αποδόσεις των μεμονωμένων στοιχείων ενεργητικού. Και ενώ το μέτρο του κινδύνου στη ΧΜΛ είναι η τυπική απόκλιση των αποδόσεων (συνολικός κίνδυνος), το μέτρο κινδύνου στο SML είναι συστηματικός κίνδυνος ή βήτα. Οι τίτλοι που είναι αρκετά ακριβείς θα σχεδιάσουν τη CML και το SML. Οι τίτλοι που σχεδιάζουν πάνω από τη ΧΜΛ ή το SML παράγουν αποδόσεις που είναι υπερβολικά υψηλές για τον δεδομένο κίνδυνο και είναι υποτιμημένες. Οι τίτλοι που σχεδιάζουν κάτω από τη ΧΜΛ ή το SML παράγουν αποδόσεις που είναι πολύ χαμηλές για τον δεδομένο κίνδυνο και είναι υπερτιμημένες.
Ιστορικό της γραμμής της κεφαλαιαγοράς
Η ανάλυση της μέσης διακύμανσης πρωτοστατεί από τον Harry Markowitz και τον James Tobin. Το αποτελεσματικό όριο των βέλτιστων χαρτοφυλακίων προσδιορίστηκε από τον Markowitz το 1952 και ο James Tobin περιλάμβανε το ποσοστό χωρίς κίνδυνο για τη θεωρία σύγχρονων χαρτοφυλακίων το 1958. Ο William Sharpe ανέπτυξε τότε το CAPM στη δεκαετία του 1960 και κέρδισε το βραβείο Νόμπελ για το έργο του το 1990, μαζί με Markowitz και Merton Miller.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.