Ανάλυση των λιανικών αποθεμάτων

Παρόλο που τα προϊόντα λιανικής πώλησης ενδέχεται να είναι σχετικά εύκολα κατανοητά και να σχετίζονται με αυτές, οι επιχειρήσεις λιανικής πώλησης μπορεί να είναι δύσκολο για τον μέσο επενδυτή να αναλύσει σωστά. Αλλά τα καλά νέα είναι ότι αν ο επενδυτής γνωρίζει τι μετρήσεις θα αναζητήσει, η διαδικασία επιλογής μετοχών θα είναι πολύ πιο εύκολη.

Για το σκοπό αυτό, παρακάτω είναι ένας κατάλογος με εννέα συμβουλές που όλοι οι επενδυτές πρέπει να χρησιμοποιήσουν για να καθορίσουν εάν ένα απόθεμα λιανικής αξίζει την επένδυση.

Βασικές τακτικές

• Ενώ οι εταιρείες λιανικής πώλησης μπορεί να είναι δύσκολο να αναλύσουν ως επενδυτικές ευκαιρίες, υπάρχουν αρκετές βασικές μετρήσεις που μπορούν να διευκολύνουν τη διαδικασία.
• Οι επενδυτές μπορούν να επισκεφθούν τις τοποθεσίες φυσικών και ηλεκτρονικών καταστημάτων, να αναλύσουν τις δραστηριότητες προώθησης, να εξετάσουν τις μικτές τάσεις περιθωρίων και να αναθεωρήσουν τα στοιχεία πωλήσεων ανά τετραγωνικό πόδι.
• Άλλες καλές μετρήσεις που ένας επενδυτής μπορεί να αναθεωρήσει περιλαμβάνουν τις τάσεις αποθέματος / παραλαβής, τις πωλήσεις ιδίων καταστημάτων, τις αναλογίες τιμών προς κέρδη και τις απτές λογιστικές αξίες.

1. Επισκεφθείτε τα Καταστήματα

Ένας επενδυτής μπορεί να μάθει πολλά παρακολουθώντας τους διαδρόμους μιας συγκεκριμένης θέσης λιανικής πώλησης. Οι πληροφορίες που μπορείτε να βρείτε εύκολα περιλαμβάνουν τη διάταξη του καταστήματος, τη διαθεσιμότητα και την εμφάνιση του εμπορεύματος και τις τιμές που χρεώνονται.

Κατά κανόνα, οι επενδυτές πρέπει να δουν ευνοϊκά τα καταστήματα που είναι καλά φωτισμένα, να πουλήσουν έγκαιρα και μοντέρνα εμπορεύματα, να έχουν κομψές οθόνες και να προσφέρουν πολύ λίγα στοιχεία έκπτωσης.

Ο καταλαβαίνω επενδυτής θα λάβει επίσης υπόψη της την κίνηση του ποδιού στο κατάστημα. Είναι γεμάτο; Υπάρχουν γραμμές στα μητρώα; Οι αγοραστές αγοράζουν αντικείμενα μεγάλου εισιτηρίου χύδην ή απλώς κρύβονται γύρω από τα ράφια έκπτωσης που αναζητούν ευκαιρίες; Αυτές είναι όλες οι ερωτήσεις που πρέπει να σκεφτούν οι επενδυτές για να τους βοηθήσουν να καθορίσουν τη γενική υγεία της εταιρείας.

Εάν η εταιρεία έχει ισχυρή παρουσία στο διαδίκτυο - ή σε ορισμένες περιπτώσεις, μόνο μια παρουσία στο διαδίκτυο - τότε κάνετε το ίδιο με την ιστοσελίδα της εταιρείας. "Περπατήστε" τους εικονικούς διαδρόμους και δείτε πόσο ελκυστική είναι η διάταξη, οι τιμές των προϊόντων που προσφέρονται, η ευκολία της διαδικασίας check-out και η ποιότητα της εξυπηρέτησης πελατών. Βρείτε ηλεκτρονικά σχόλια τρίτου μέρους σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι άλλοι αξιολογούν τον ιστότοπο.

2. Αναλύστε τις δραστηριότητες προώθησης

Είναι η εταιρεία που προωθεί τα εμπορεύματά της για να οδηγήσει την κυκλοφορία ή τα κέρδη; Μήπως προσπαθεί να πάρει κάθε τελευταίο δολάριο που μπορεί από τον καταναλωτή από απελπισία ή αδυναμία (επειδή δεν μπορεί να πουλήσει τα εμπορεύματά του); Αυτό είναι σημαντικό επειδή οι εταιρείες που είναι πρόθυμες να πουλήσουν τα προϊόντα τους σε βαθιές εκπτώσεις μόνο για να το εκφορτώσουν πριν από το τέλος μιας περιόδου πώλησης το κάνουν συχνά σε βάρος των περιθωρίων και των κερδών.

Η επίσκεψη στο κατάστημα και η εξέταση των εβδομαδιαίων εγκυκλίων ή των διαδικτυακών διαφημίσεων μπορεί να δώσει στον επενδυτή μια ιδέα για το αν η εταιρεία ικετεύει αγοραστές, κυριολεκτικά ή μεταφορικά, να εισέλθουν στο κατάστημα, γεγονός που μπορεί να είναι ένα σημάδι που η εταιρεία κατευθύνεται προς έλλειμμα κερδών.

3. Εξετάστε τις τάσεις του μικτού περιθωρίου

Οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν τόσο την διαδοχική όσο και την ετήσια αύξηση των μικτών περιθωρίων κέρδους. Ωστόσο, οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να διατηρούν τις εποχιακές επιπτώσεις. Οι περισσότεροι έμποροι λιανικής βλέπουν την αύξηση των εσόδων κατά το τέταρτο τρίμηνο σε σύγκριση με το τρίτο τρίμηνο λόγω της περιόδου των διακοπών. Σε κάθε περίπτωση, οι μικτές τάσεις περιθωρίου κέρδους θα δώσουν στον επενδυτή μια καλύτερη εικόνα για το πόσο καλά θα είναι τα κέρδη της τρέχουσας και / ή της μελλοντικής περιόδου.

Οι επενδυτές θα πρέπει να είναι εξαιρετικά επιφυλακτικοί από τις εταιρείες που αντιμετωπίζουν μείωση των μικτών περιθωρίων (είτε διαδοχικά είτε από έτος σε έτος). Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι εταιρείες αυτές αντιμετωπίζουν πιθανώς μείωση των εσόδων ή της κυκλοφορίας των ποδιών, αύξηση του κόστους των προϊόντων ή / και σημαντικές διακυμάνσεις των εμπορευμάτων τους, οι οποίες μπορεί να είναι επιζήμιες για την αύξηση των κερδών.

4. Εστίαση στα δεδομένα πωλήσεων ανά τετραγωνικό πόδι

Αυτή η μέτρηση (που αποκαλύπτουν κάποιες εταιρείες σε τηλεδιασκέψεις και άλλοι αποκαλύπτουν στη μορφή SEC 10-K ή 10-Q fileings) αποτελεί αξιόπιστο δείκτη για το πόσο καλή είναι η διαχείριση χώρου αποθήκευσης και η κατανομή πόρων. Όσο υψηλότερα είναι τα στοιχεία πωλήσεων ανά τετραγωνικό πόδι, τόσο καλύτερα είναι για την εταιρεία.

Για παράδειγμα, οι πωλήσεις ανά τετραγωνικό πόδι της Target Corporation (NYSE: TGT) ήταν περίπου 314 δολ. Το 2018, κάτι που έχει νόημα από τότε που η Target πωλεί συχνά προϊόντα χαμηλού και μέτριου κόστους από τεράστια υπερ-κέντρα. Στο άλλο άκρο του φάσματος, ο λιανοπωλητής υψηλού επιπέδου, Coach-ιδιοκτησίας της μητρικής εταιρείας Tapestry, Inc. (TPR) - ανέφερε πωλήσεις ανά τετραγωνικό πόδι περίπου $ 1.224 το 2018. Χρησιμοποιώντας αυτή τη μέτρηση, ένας επενδυτής θα μπορούσε να συμπεράνει ότι Η διοίκηση του λεωφορείου κάνει καλύτερη χρήση του χώρου του ορόφου από ό, τι οι συνεργάτες του στο Target. Μπορεί επίσης να υποδείξει ότι η Target διαθέτει ένα πιο διαφορετικό μίγμα εμπορευμάτων και μπορεί να έχει μεγαλύτερη ευελιξία όσον αφορά τα περιθώρια κέρδους της, αν και θα πρέπει να εξεταστούν άλλοι παράγοντες για να καθοριστεί εάν αυτό συμβαίνει.

5. Εξετάστε τις τάσεις των αποθεμάτων / εισπρακτέων

Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάζουν τις διαδοχικές και τις ετήσιες τάσεις τόσο των αποθεμάτων όσο και των εισπρακτέων λογαριασμών (AR). Εάν όλα είναι καλά, οι δύο αυτοί λογαριασμοί πρέπει να αυξάνονται περίπου με τον ίδιο ρυθμό με τα έσοδα. Ωστόσο, εάν τα αποθέματα αυξάνονται με ταχύτερο ρυθμό από τα έσοδα, μπορεί να υποδηλώνει ότι η εταιρεία δεν είναι σε θέση να πουλήσει ορισμένα εμπορεύματα. Δυστυχώς, όταν συμβαίνει αυτό, οι εταιρείες συνήθως απομένουν με δύο μόνο επιλογές: είτε μπορούν να πουλήσουν τα εμπορεύματα σε ένα πολύ χαμηλό σημείο τιμών και να αποκομίσουν περιθώρια είτε να διαγράψουν τα εμπορεύματα συνολικά. Αυτή η τελευταία επιλογή θα μπορούσε να έχει σημαντικό αρνητικό αντίκτυπο στα κέρδη.

Αν οι απαιτήσεις αυξάνονται με ταχύτερο ρυθμό από τα έσοδα, μπορεί να υποδηλώνει ότι η εταιρεία δεν πληρώνεται έγκαιρα. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε επιβράδυνση των πωλήσεων σε κάποια μελλοντική περίοδο. Εν ολίγοις, οι μεταβολές στον απολογισμό και στους λογαριασμούς εισπρακτέους θα πρέπει να συγκεντρωθούν σε μεγάλη προσοχή, διότι μπορεί συχνά να σηματοδοτήσουν μελλοντικές διακυμάνσεις στα έσοδα και τα κέρδη.

6. Εξετάστε στενά τα δεδομένα πωλήσεων ίδιων καταστημάτων

Αυτή είναι η πιο σημαντική μέτρηση στην ανάλυση λιανικών πωλήσεων. Τα δεδομένα πωλήσεων ίδιων καταστημάτων αποκαλύπτουν πώς ένα κατάστημα ή πολλά καταστήματα ταιριάζουν με βάση την περίοδο σε περίοδο. Στην ιδανική περίπτωση, ένας επενδυτής θα ήθελε να δει τόσο την διαδοχική όσο και την ετήσια αύξηση των πωλήσεων ίδιων καταστημάτων κατά τη διάρκεια του έτους. Μια τέτοια αύξηση θα έδειχνε ότι η έννοια της εταιρείας λειτουργεί και τα εμπορεύματά της είναι φρέσκα.

Αντίθετα, εάν οι πωλήσεις του ίδιου καταστήματος επιβραδύνουν, μπορεί να υποδηλώνει ότι υπάρχουν πολλά προβλήματα, όπως ο αυξημένος ανταγωνισμός, το φτωχό εμπόρευμα ή κάποιοι άλλοι παράγοντες που θα μπορούσαν να περιορίσουν την κυκλοφορία των ποδιών.

7. Υπολογίστε και συγκρίνετε τους δείκτες P / E έναντι των αναμενόμενων ρυθμών αύξησης των κερδών

Όταν οι αναλυτές αναθεωρούν τις εταιρείες λιανικής πώλησης για να καθορίσουν εάν είναι "φθηνές", υπολογίζουν συνήθως την τρέχουσα αναλογία τιμών προς κέρδη (P / E ratio) μιας συγκεκριμένης εταιρείας και έπειτα τη συγκρίνουν με τον αναμενόμενο ρυθμό αύξησης των κερδών για την ίδια εταιρεία . Οι εταιρείες που πραγματοποιούν συναλλαγές πολλαπλών κερδών που είναι μικρότερες από τον αναμενόμενο ρυθμό ανάπτυξης θεωρούνται "φθηνές" και ίσως αξίζουν μια ακόμα ματιά.

Ας δούμε ένα παράδειγμα: Τον Αύγουστο του 2019, ο Target κτύπησε τις προσδοκίες κερδών του για το δεύτερο τρίμηνο, αναφέροντας κέρδη ανά μετοχή 1, 82 δολάρια έναντι αναμενόμενου 1, 62 δολάρια. Ο στόχος διαπραγματεύθηκε στα 18x περίπου τις εκτιμήσεις των εσόδων του για το οικονομικό έτος 2018.

Χρησιμοποιώντας αυτή τη μέθοδο αξιολόγησης, οι αναλυτές πιθανότατα δεν θα πίστευαν ότι το απόθεμα του Target είναι φθηνό. Εντούτοις, πολλοί παράγοντες είναι πιθανόν να διαδραματίσουν, επομένως απαιτείται μια πιο εμπεριστατωμένη ανάλυση της εταιρείας, καθώς και συγκρίσεις με τους ανταγωνιστές της (όπως η Walmart) και τη βιομηχανία στο σύνολό της. Με αυτό το πνεύμα, οι επενδυτές θα πρέπει να προειδοποιήσουν ότι αυτό είναι μόνο ένα μέτρο. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι οι αριθμοί πωλήσεων του ίδιου καταστήματος, οι τάσεις των αποθεμάτων και τα περιθώρια (εκτός από αρκετούς άλλους παράγοντες) πρέπει επίσης να λαμβάνονται υπόψη κατά την επιλογή ενός επενδυτικού αποθέματος λιανικής πώλησης.

8. Συγκεντρώστε την αξία των υλικών βιβλίων

Η απτή λογιστική αξία μιας εταιρείας ανά μετοχή θα αποκαλύψει τι αξίζει τα περιουσιακά της στοιχεία και τι εισπράττουν οι επενδυτές για τα χρήματά τους.

Για τον προσδιορισμό αυτού του αριθμού, οι επενδυτές θα πρέπει να λαμβάνουν τον συνολικό αριθμό μετοχών ιδίων κεφαλαίων από τον ισολογισμό της εταιρείας και στη συνέχεια να αφαιρούν τυχόν άυλα περιουσιακά στοιχεία, όπως υπεραξία, άδειες, αναγνώριση σήματος ή άλλα περιουσιακά στοιχεία που δεν μπορούν εύκολα να καθοριστούν ή να αποτιμηθούν. Ο αριθμός που προκύπτει πρέπει να διαιρείται με το συνολικό αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν. Οι εταιρείες που διαπραγματεύονται σε ή κοντά σε απτή λογιστική αξία ανά μετοχή θεωρούνται καλή αξία.

Για παράδειγμα:

Ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία έχει 20 εκατομμύρια δολάρια σε μετοχικό κεφάλαιο, και η υπεραξία και η αναγνώριση εμπορικού σήματος αξίας 2 εκατομμυρίων δολαρίων έκαστη. Με δύο εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία, η πραγματική λογιστική αξία ανά μετοχή θα είναι η εξής:

Με όλα αυτά κατά νου, μερικές φορές οι εταιρείες που εμπορεύονται σε πολύ χαμηλό πολλαπλάσιο της απτής λογιστικής αξίας εμπορεύονται το χαμηλό για κάποιο λόγο. Μπορεί να υπάρχει κάποιο πρόβλημα. Αυτό αξίζει να ερευνήσει γιατί θα δώσει στους επενδυτές μια αίσθηση της πραγματικής αξίας της επιχείρησης (σε βάση περιουσιακών στοιχείων).

9. Εξετάστε το Γεωγραφικό Αποτύπωμα

Εάν ένας επενδυτής συγκρίνει δύο εταιρείες που κατά τα άλλα είναι πανομοιότυπες, ο επενδυτής πρέπει να επιλέξει τον επενδυτή με τις πιο διαφοροποιημένες βάσεις εσόδων και τοποθεσίες καταστημάτων. Γιατί;

Εξετάστε την περίπτωση της αλυσίδας φαρμακείων Duane Reade, η οποία το 2010 έγινε θυγατρική της Walgreens Boots Alliance, Inc. (NYSE: WBA). Το 2001, ο Duane Reade είχε τεράστια παρουσία στη Νέα Υόρκη. Η επιχείρηση, μαζί με την τοπική οικονομία, ήταν ακμάζουσα. Στη συνέχεια συνέβησαν οι τρομοκρατικές επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου. Ως αποτέλεσμα του στενού γεωγραφικού αποτυπώματος της εταιρείας, οι πωλήσεις της σε ολόκληρη την εταιρεία μειώθηκαν. Ορισμένες από τις τοποθεσίες της είτε έκλεισαν είτε έγιναν απρόσιτες λόγω κατασκευής.

Ωστόσο, ο πρώην ανταγωνιστής της Walgreens διατηρούσε χιλιάδες καταστήματα σε πολλές πολιτείες σε εθνικό επίπεδο (όπως και στην περιοχή της Νέας Υόρκης). Ως εκ τούτου, ήταν πολύ πιο απομονωμένη από αυτές τις περιφερειακές δυσκολίες και δεν υπέστη την ίδια πτώση των αποδοχών.

Βάλτε ακόμη έναν άλλο τρόπο, προσπαθήστε να μην επενδύσετε σε εταιρείες που διακυβεύονται υπερβολικά σε μια γεωγραφική περιοχή.

Η κατώτατη γραμμή

Για την ανάλυση των αποθεμάτων λιανικής, οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν τις πιο κοινές μετρήσεις που χρησιμοποιούνται, καθώς και τους συγκεκριμένους παράγοντες της εταιρείας και τους μακροοικονομικούς παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν τις υποκείμενες τιμές των μετοχών.