Αλφα
Το "Alpha" (το ελληνικό γράμμα α) είναι ένας όρος που χρησιμοποιείται στην επένδυση για να περιγράψει την ικανότητα μιας στρατηγικής να κερδίσει την αγορά ή είναι "άκρη". Ως εκ τούτου, η Alpha αναφέρεται συχνά ως "υπερβολική απόδοση" ή "μη φυσιολογικό ποσοστό απόδοσης", η οποία αναφέρεται στην ιδέα ότι οι αγορές είναι αποτελεσματικές και συνεπώς δεν υπάρχει τρόπος να κερδίζουμε συστηματικά αποδόσεις που ξεπερνούν την ευρεία αγορά στο σύνολό της. Το Alpha χρησιμοποιείται συχνά σε συνδυασμό με το beta (το ελληνικό γράμμα β), το οποίο μετρά τη συνολική μεταβλητότητα της αγοράς ή τον κίνδυνο, γνωστό ως συστηματικό κίνδυνο αγοράς.
Το Alpha χρησιμοποιείται στη χρηματοδότηση ως μέτρο απόδοσης, υποδεικνύοντας πότε μια στρατηγική, έμπορος ή διαχειριστής χαρτοφυλακίου κατάφερε να κερδίσει την απόδοση της αγοράς για κάποια περίοδο. Το Alpha, που θεωρείται συχνά η ενεργός απόδοση μιας επένδυσης, μετράει την απόδοση μιας επένδυσης σε σχέση με δείκτη αγοράς ή δείκτη αναφοράς που θεωρείται ότι αντιπροσωπεύει το σύνολο της αγοράς. Η πλεονάζουσα απόδοση μιας επένδυσης σε σχέση με την απόδοση ενός δείκτη αναφοράς είναι το alpha της επένδυσης. Το Alpha μπορεί να είναι θετικό ή αρνητικό και είναι το αποτέλεσμα ενεργητικής επένδυσης. Η βήτα, από την άλλη πλευρά, μπορεί να κερδηθεί μέσω επενδύσεων παθητικού δείκτη.
Το Alpha χρησιμοποιείται συνήθως για να ταξινομεί τα ενεργά αμοιβαία κεφάλαια, καθώς και όλα τα άλλα είδη επενδύσεων. Συχνά αντιπροσωπεύεται ως ένας μόνο αριθμός (όπως +3.0 ή -5.0) και αυτό συνήθως αναφέρεται σε ένα ποσοστό που μετρά τον τρόπο με τον οποίο το χαρτοφυλάκιο ή το αμοιβαίο κεφάλαιο εκτελέστηκε σε σύγκριση με τον αναφερόμενο δείκτη αναφοράς (δηλαδή 3% καλύτερα ή 5% χειρότερα).
Η βαθύτερη ανάλυση του άλφα μπορεί επίσης να περιλαμβάνει το άλφα του Jensen. Το alpha του Jensen λαμβάνει υπόψη τη θεωρία της αγοράς για το μοντέλο της κεφαλαιακής επένδυσης κεφαλαίου (CAPM) και περιλαμβάνει στον υπολογισμό του ένα συστατικό προσαρμοσμένο στον κίνδυνο. Το Beta (ή ο συντελεστής βήτα) χρησιμοποιείται στο CAPM, το οποίο υπολογίζει την αναμενόμενη απόδοση ενός περιουσιακού στοιχείου με βάση το δικό του συγκεκριμένο beta και τις αναμενόμενες αποδόσεις της αγοράς. Το Alpha και το beta χρησιμοποιούνται από κοινού από τους διαχειριστές επενδύσεων για τον υπολογισμό, τη σύγκριση και την ανάλυση των αποδόσεων.
1:29Εμπορία με Alpha
ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΑΛΦΑ
Το Alpha είναι ένας από τους πέντε δημοφιλείς τεχνικούς δείκτες κινδύνου. Οι άλλοι είναι βήτα, τυπική απόκλιση, R-τετράγωνο και ο λόγος Sharpe. Αυτές είναι όλες οι στατιστικές μετρήσεις που χρησιμοποιούνται στη θεωρία σύγχρονων χαρτοφυλακίων (MPT). Όλοι αυτοί οι δείκτες προορίζονται να βοηθήσουν τους επενδυτές να καθορίσουν το προφίλ κινδύνου-απόδοσης μιας επένδυσης.
Οι ενεργές διαχειριστές χαρτοφυλακίου επιδιώκουν να παράγουν άλφα σε διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια, με διαφοροποίηση που αποσκοπεί στην εξάλειψη των μη συστηματικών κινδύνων. Επειδή το alpha αντιπροσωπεύει την απόδοση ενός χαρτοφυλακίου σε σχέση με ένα σημείο αναφοράς, θεωρείται συχνά ότι αντιπροσωπεύει την αξία που ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου προσθέτει ή αφαιρεί από την απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου. Με άλλα λόγια, το άλφα είναι η απόδοση μιας επένδυσης που δεν είναι αποτέλεσμα γενικής κίνησης στη μεγαλύτερη αγορά. Ως εκ τούτου, ένα άλγενο μηδέν θα έδειχνε ότι το χαρτοφυλάκιο ή το αμοιβαίο κεφάλαιο παρακολουθείται τέλεια με τον δείκτη αναφοράς και ότι ο διαχειριστής δεν έχει προσθέσει ή χάσει οποιαδήποτε πρόσθετη αξία σε σύγκριση με την ευρεία αγορά.
Η έννοια του alpha έγινε πιο δημοφιλής με την εμφάνιση ευφυών κεφαλαίων δείκτη beta που συνδέονται με ευρετήρια όπως ο δείκτης Standard & Poor's 500 και ο δείκτης συνολικού δείκτη αγοράς Wilshire 5000. Αυτά τα κεφάλαια επιχειρούν να βελτιώσουν την απόδοση ενός χαρτοφυλακίου που παρακολουθεί ένα στοχοθετημένο υποσύνολο η αγορά.
Παρά την αξιοσημείωτη επιθυμία του άλφα σε ένα χαρτοφυλάκιο, πολλά σημεία αναφοράς δείκτη καταφέρνουν να κερδίσουν τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων κατά το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου. Λόγω εν μέρει της αυξανόμενης έλλειψης εμπιστοσύνης στις παραδοσιακές οικονομικές συμβουλές που προκλήθηκαν από αυτήν την τάση, όλο και περισσότεροι επενδυτές αλλάζουν σε χαμηλού κόστους, παθητικούς σε απευθείας σύνδεση συμβούλους (που συχνά ονομάζονται robo-advisors) οι οποίοι επενδύουν αποκλειστικά ή σχεδόν αποκλειστικά κεφάλαια πελατών σε κεφάλαια δείκτη παρακολούθησης, το σκεπτικό είναι ότι αν δεν μπορούν να νικήσουν την αγορά μπορούν επίσης να ενταχθούν.
Επιπλέον, επειδή οι περισσότεροι "παραδοσιακοί" χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι χρεώνουν ένα τέλος, όταν διαχειρίζεται ένα χαρτοφυλάκιο και δίνοντας ένα άλφα μηδέν, αντιπροσωπεύει στην πραγματικότητα μια μικρή καθαρή ζημία για τον επενδυτή. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ο Jim, οικονομικός σύμβουλος, χρεώνει το 1% της αξίας ενός χαρτοφυλακίου για τις υπηρεσίες του και ότι κατά τη διάρκεια μιας δωδεκάμηνης περιόδου ο Jim κατάφερε να παράγει ένα άλφα 0, 75 για το χαρτοφυλάκιο ενός από τους πελάτες του, Frank. Ενώ ο Jim βοήθησε πράγματι την απόδοση του χαρτοφυλακίου Frank, το τέλος που χρεώνει ο Jim υπερβαίνει το άλφα που έχει δημιουργήσει, οπότε το χαρτοφυλάκιο του Frank έχει βιώσει μια καθαρή ζημιά. Για τους επενδυτές, το παράδειγμα υπογραμμίζει τη σημασία του να θεωρούνται τα τέλη σε συνδυασμό με τις αποδόσεις απόδοσης και τα alpha.
Η υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς (EMH) υποθέτει ότι οι τιμές της αγοράς ενσωματώνουν όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες ανά πάσα στιγμή και έτσι οι τίτλοι είναι πάντοτε σωστά διατιμημένοι (η αγορά είναι αποτελεσματική.) Επομένως, σύμφωνα με την EMH, δεν υπάρχει τρόπος για συστηματικό προσδιορισμό και αξιοποίηση των εσφαλμένων τιμών στην αγορά επειδή δεν υπάρχουν. Εάν εντοπιστούν εσφαλμένες εκτιμήσεις, αρχειοθετούνται γρήγορα και έτσι τα επίμονα πρότυπα των ανωμαλιών της αγοράς που μπορούν να αξιοποιηθούν, τείνουν να είναι λίγα και πολύ μακριά. Τα εμπειρικά στοιχεία που συγκρίνουν τις ιστορικές αποδόσεις των ενεργών αμοιβαίων κεφαλαίων σε σχέση με τα παθητικά σημεία αναφοράς τους υποδηλώνουν ότι λιγότερα από το 10% όλων των ενεργών κεφαλαίων είναι σε θέση να κερδίσουν ένα θετικό άλφα σε μια χρονική περίοδο 10 ετών και το ποσοστό αυτό μειώνεται όταν ληφθούν φόροι και τέλη υπόψη. Με άλλα λόγια, το άλφα είναι δύσκολο να έρθει, ειδικά μετά από φόρους και τέλη. Επειδή ο κίνδυνος βήτα μπορεί να απομονωθεί με τη διαφοροποίηση και την αντιστάθμιση διαφόρων κινδύνων (που συνοδεύεται από διάφορα έξοδα συναλλαγής), μερικοί έχουν προτείνει ότι το alpha δεν υπάρχει πραγματικά, αλλά απλώς αντιπροσωπεύει την αποζημίωση για τη λήψη ορισμένων μη αντισταθμισμένων κινδύνων που δεν είχαν εντοπιστεί ή παραβλέπεται.
Αναζητώντας Επενδύσεις Alpha
Το σύνολο του επενδυτικού κόσμου προσφέρει ένα ευρύ φάσμα τίτλων, επενδυτικά προϊόντα και συμβουλευτικές επιλογές για τους επενδυτές να εξετάσουν. Διαφορετικοί κύκλοι αγοράς επηρεάζουν επίσης το alpha των επενδύσεων σε διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι μετρήσεις κινδύνου-απόδοσης είναι σημαντικές για την εξέταση σε συνδυασμό με το alpha.
Αυτό απεικονίζεται στα ακόλουθα δύο ιστορικά παραδείγματα για ένα ETF με σταθερό εισόδημα και ένα μετοχικό ETF:
Το iShares Convertible Bond ETF (ICVT) είναι μια επένδυση σταθερού εισοδήματος με χαμηλό κίνδυνο. Παρακολουθεί ένα προσαρμοσμένο ευρετήριο που ονομάζεται Bloomberg Barclays ΗΠΑ Μετατρέψιμα μετρητά Pay Bond> $ 250MM δείκτη.
Το ICVT είχε σχετικά χαμηλή ετήσια τυπική απόκλιση 4, 72%. Από την αρχή μέχρι σήμερα, στις 15 Νοεμβρίου 2017, η απόδοση του ήταν 13, 17%. Ο δείκτης Bloomberg Barclays US Aggregate Index παρουσίασε απόδοση 3, 06% την ίδια περίοδο. Ως εκ τούτου, το άλφα για το ICVT ήταν 10, 11% σε σύγκριση με τον δείκτη Bloomberg Barclays US Aggregate και για σχετικά χαμηλό κίνδυνο με τυπική απόκλιση 4, 72%. Ωστόσο, δεδομένου ότι ο δείκτης συνολικών ομολόγων δεν είναι το κατάλληλο σημείο αναφοράς για το ICVT (θα έπρεπε να είναι ο δείκτης Convertible Bloomberg Barclay), αυτό το άλφα μπορεί να μην είναι τόσο μεγάλο όσο αρχικά θεωρήθηκε και στην πραγματικότητα μπορεί να αποτιμηθεί διότι τα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν πολύ πιο επικίνδυνα προφίλ απλούς δεσμούς βανίλιας.
WisdomTree Το Αμερικανικό Ταμείο Ανάπτυξης Μερισμάτων (DGRW) είναι μια επένδυση μετοχικού κεφαλαίου με υψηλότερο κίνδυνο αγοράς που επιδιώκει να επενδύσει σε μετοχές μερίσματος ανάπτυξης. Οι συμμετοχές της παρακολουθούν ένα προσαρμοσμένο δείκτη που ονομάζεται WisdomTree Αμερικάνικο Δείκτη Ανάπτυξης Μερίσματος Ποιότητας.
Έχει τριετή ετήσια τυπική απόκλιση 10, 58%, υψηλότερη από το ICVT. Η ετήσια απόδοση της από 15 Νοεμβρίου 2017 είναι 18, 24% υψηλότερη από την S & P 500 στο 14, 67%, οπότε έχει ένα alpha 3, 57% σε σύγκριση με το S & P 500. Αλλά, και πάλι, το S & P 500 μπορεί δεν είναι το σωστό σημείο αναφοράς για αυτό το ETF, δεδομένου ότι τα αποθέματα αύξησης μερίσματος που καταβάλλουν μερίσματα αποτελούν ένα πολύ συγκεκριμένο υποσύνολο της συνολικής χρηματιστηριακής αγοράς και ίσως δεν συμπεριλαμβάνουν τα 500 πιο πολύτιμα αποθέματα στην Αμερική.
Το παραπάνω παράδειγμα απεικονίζει την επιτυχία δύο διαχειριστών κεφαλαίων στη δημιουργία alpha. Ωστόσο, τα στοιχεία δείχνουν ότι τα ποσοστά των ενεργών διαχειριστών για την επίτευξη alpha στα κεφάλαια και τα χαρτοφυλάκια σε ολόκληρο τον επενδυτικό κόσμο δεν είναι πάντοτε επιτυχημένα. Οι στατιστικές δείχνουν ότι τα τελευταία δέκα χρόνια, το 83% των ενεργών κεφαλαίων στις ΗΠΑ δεν ανταποκρίνονται στα επιλεγμένα σημεία αναφοράς τους. Οι ειδικοί αποδίδουν αυτή την τάση σε πολλές αιτίες, όπως:
- Η αυξανόμενη τεχνογνωσία των οικονομικών συμβούλων
- Οι προόδους στη χρηματοοικονομική τεχνολογία και το λογισμικό που έχουν στη διάθεσή τους οι σύμβουλοι
- Αύξηση των ευκαιριών για ενδεχόμενους επενδυτές να συμμετάσχουν στην αγορά λόγω της ανάπτυξης του Διαδικτύου
- - Μειωμένο ποσοστό επενδυτών που αναλαμβάνουν κινδύνους στα χαρτοφυλάκια τους, και -
- Το αυξανόμενο χρηματικό ποσό που επενδύεται για την αναζήτηση άλφα
Alpha Considerations
Ενώ το άλφα έχει ονομαστεί "άγιος grail" της επένδυσης και ως τέτοιο, λαμβάνει μεγάλη προσοχή από τους επενδυτές και τους συμβούλους, υπάρχουν μερικές σημαντικές σκέψεις που πρέπει να λάβετε υπόψη όταν χρησιμοποιείτε το alpha.
1. Βασικός υπολογισμός του alpha αφαιρεί τη συνολική απόδοση μιας επένδυσης από συγκρίσιμο δείκτη αναφοράς στην κατηγορία στοιχείων του ενεργητικού της. Αυτός ο υπολογισμός άλφα χρησιμοποιείται κατά κύριο λόγο μόνο για συγκρίσιμο δείκτη αναφοράς κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων, όπως αναφέρεται στα παραπάνω παραδείγματα. Επομένως, δεν μετρά την υπεραπόδοση ενός ETF μετοχικού κεφαλαίου έναντι ενός δείκτη σταθερού εισοδήματος. Αυτό το άλφα χρησιμοποιείται επίσης καλύτερα όταν συγκρίνεται η απόδοση παρόμοιων επενδύσεων σε στοιχεία ενεργητικού. Έτσι, το άλφα του ETF, DGRW, δεν είναι σχετικά συγκρίσιμο με το alpha του ETF σταθερού εισοδήματος, το ICVT.
2. Ορισμένες αναφορές σε άλφα μπορεί να αφορούν μια πιο προηγμένη τεχνική. Το alpha του Jensen λαμβάνει υπόψη τη θεωρία CAPM και τα μέτρα με βάση τα μέτρα για τον κίνδυνο, χρησιμοποιώντας τον συντελεστή χωρίς κινδύνους και τη βήτα.
Όταν χρησιμοποιείτε έναν υπολογισμό άλφα που προκύπτει, είναι σημαντικό να κατανοήσετε τους σχετικούς υπολογισμούς. Το Alpha μπορεί να υπολογιστεί με τη χρήση διαφόρων σημείων αναφοράς του δείκτη εντός μιας κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων. Σε ορισμένες περιπτώσεις ενδέχεται να μην υπάρχει κατάλληλος προϋπάρχοντας δείκτης, οπότε οι σύμβουλοι μπορούν να χρησιμοποιήσουν αλγόριθμους και άλλα μοντέλα για να προσομοιώσουν ένα δείκτη για σκοπούς συγκριτικών υπολογισμών άλφα.
Το Alpha μπορεί επίσης να αναφέρεται στο μη φυσιολογικό ποσοστό απόδοσης μιας ασφάλειας ή ενός χαρτοφυλακίου που υπερβαίνει αυτό που θα προέβλεπε ένα μοντέλο ισορροπίας όπως το CAPM. Στην περίπτωση αυτή, ένα μοντέλο CAPM θα μπορούσε να στοχεύει στην εκτίμηση των αποδόσεων για τους επενδυτές σε διάφορα σημεία κατά μήκος ενός αποτελεσματικού συνόρου. Η ανάλυση CAPM μπορεί να εκτιμήσει ότι ένα χαρτοφυλάκιο θα πρέπει να κερδίσει το 10% βάσει του προφίλ κινδύνου του χαρτοφυλακίου. Εάν το χαρτοφυλάκιο κερδίζει πραγματικά 15%, το alpha του χαρτοφυλακίου θα είναι 5.0 ή + 5% έναντι του προβλεπόμενου στο μοντέλο CAPM.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.