5 κοινά πολλαπλάσια εμπορίας που χρησιμοποιούνται στην αποτίμηση πετρελαίου και φυσικού αερίου

Οι αναλυτές στον τομέα του πετρελαίου και του φυσικού αερίου χρησιμοποιούν πέντε πολλαπλάσια στοιχεία για να αποκτήσουν καλύτερη εικόνα για το πώς οι επιχειρήσεις του τομέα αντιμετωπίζουν τον ανταγωνισμό τους.

Μια βασική κατανόηση αυτών των ευρέως χρησιμοποιούμενων πολλαπλασίων είναι μια καλή εισαγωγή στις βασικές αρχές του κλάδου πετρελαίου και φυσικού αερίου.

EV / EBITDA

Αυτά τα ακρωνύμια είναι πλήρως Enterprise Value σε σύγκριση με τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων. Αναφέρεται επίσης ως πολλαπλό επιχείρησης. Αυτό το πολλαπλάσιο χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας πετρελαίου και φυσικού αερίου.

Ένα από τα βασικά πλεονεκτήματα της σχέσης EV / EBITDA για τον πιο γνωστό λόγο τιμής / κέρδους (P / E) και για τον λόγο τιμής προς ταμειακές ροές (P / CF) είναι ότι δεν επηρεάζεται από την κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας . Αν μια εταιρεία εξέδωσε περισσότερες μετοχές, θα μειώσει τα κέρδη ανά μετοχή, αυξάνοντας έτσι το λόγο P / E και κάνοντας την εταιρεία πιο ακριβή. Αλλά ο λόγος EV / EBITDA δεν θα αλλάξει.

Εάν μια εταιρεία έχει μεγάλη μόχλευση, ο δείκτης P / CF θα είναι χαμηλός, ενώ ο λόγος EV / EBITDA θα κάνει την εταιρεία να φαίνεται μέση ή πλούσια.

Ο λόγος EV / EBITDA συγκρίνει το EBITDA με το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο χωρίς χρέη. Αυτό είναι ένα σημαντικό μετρικό δεδομένου ότι οι επιχειρήσεις πετρελαίου και φυσικού αερίου έχουν συνήθως μεγάλο χρέος και το EV περιλαμβάνει το κόστος της πληρωμής. Το EBITDA υπολογίζει τα κέρδη προ τόκων.

Μία διακύμανση του λόγου EV / EBITDA είναι ο δείκτης EB / κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων, εξάντλησης, απόσβεσης και εξερεύνησης (EBITDAX). Το EBITDAX είναι το EBITDA πριν από το κόστος εξερεύνησης για επιτυχημένες προσπάθειες. Χρησιμοποιείται συνήθως στις ΗΠΑ για την τυποποίηση διαφορετικών λογιστικών θεραπειών για τα έξοδα εξερεύνησης, τα οποία αποτελούνται από τη μέθοδο του πλήρους κόστους ή τη μέθοδο των επιτυχημένων προσπαθειών.

Τα κόστη διερεύνησης εμφανίζονται συνήθως στις οικονομικές καταστάσεις ως έξοδα εξερεύνησης, εγκατάλειψης και στεγανότητας. Τα λοιπά μη ταμειακά έξοδα που πρέπει να προστεθούν είναι οι απομειώσεις, η αύξηση των υποχρεώσεων αποχώρησης περιουσιακών στοιχείων και οι αναβαλλόμενοι φόροι.

Μια χαμηλή αναλογία υποδεικνύει ότι η εταιρεία μπορεί να υποτιμηθεί. Είναι χρήσιμο για διεθνικές συγκρίσεις, καθώς αγνοεί τις στρεβλωτικές επιπτώσεις των διαφορετικών φόρων για κάθε χώρα.

Αυτό το πολλαπλάσιο χρησιμοποιείται επίσης συχνά για την εξεύρεση υποψηφίων για εξαγορά, κάτι που είναι κοινό στον τομέα του πετρελαίου και του φυσικού αερίου. Όσο χαμηλότερο είναι το πολλαπλάσιο τόσο καλύτερα, και συγκρίνοντας την εταιρεία με τους συνομηλίκους της, θα μπορούσε να θεωρηθεί υποτιμημένο εάν το πολλαπλό είναι χαμηλό.

EV / BOE / D

Αυτή είναι η αξία της επιχείρησης σε σχέση με την ημερήσια παραγωγή. Επίσης αναφέρεται ως τιμή ανά κυλίνδρου που ρέει, είναι μια βασική μετρική που χρησιμοποιούν πολλοί αναλυτές πετρελαίου και φυσικού αερίου. Το μέτρο αυτό λαμβάνει την επιχειρηματική αξία (ανώτατο όριο της αγοράς + χρέος - μετρητά) και το διαιρεί με βαρέλια ισοδυνάμου πετρελαίου ημερησίως, ή BOE / D.

Όλες οι εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου αναφέρουν την παραγωγή στο BOE. Εάν το πολλαπλάσιο είναι υψηλό σε σύγκριση με τους συνομηλίκους της εταιρείας, διαπραγματεύεται με ασφάλιστρο. Εάν το πολλαπλάσιο είναι χαμηλό ανάμεσα στους συνομηλίκους του, διαπραγματεύεται με έκπτωση.

Όσο πιο χρήσιμη είναι αυτή η μέτρηση, δεν λαμβάνει υπόψη την πιθανή παραγωγή από μη αναπτυγμένα πεδία. Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να καθορίσουν το κόστος ανάπτυξης νέων πεδίων για να αποκτήσουν καλύτερη εικόνα για την οικονομική υγεία της εταιρείας πετρελαίου.

EV / 2P

Πρόκειται για επιχειρηματική αξία σε σύγκριση με αποδεδειγμένα και πιθανά αποθεματικά. Είναι μια εύκολα υπολογισμένη μετρική που δεν απαιτεί εκτιμήσεις ή υποθέσεις. Βοηθά τους αναλυτές να κατανοήσουν πόσο καλά οι πόροι τους θα υποστηρίξουν τις δραστηριότητες της εταιρείας.

Γενικά, ο λόγος EV / 2P δεν θα πρέπει να χρησιμοποιείται μεμονωμένα, καθώς όλα τα αποθέματα δεν είναι τα ίδια. Ωστόσο, μπορεί να εξακολουθεί να είναι μια σημαντική μέτρηση εάν λίγα είναι γνωστά για την ταμειακή ροή της εταιρείας.

Τα αποθεματικά μπορούν να αποδειχθούν, πιθανά ή πιθανά αποθεματικά. Αποδεδειγμένα αποθέματα είναι συνήθως γνωστά ως 1P, με πολλούς αναλυτές να το αναφέρουν ως P90 ή να έχουν 90% πιθανότητα να παραχθούν. Τα πιθανά αποθέματα αναφέρονται ως P50 ή έχουν 50% βεβαιότητα ότι παράγονται. Όταν χρησιμοποιείται σε συνδυασμό μεταξύ τους, αναφέρεται ως 2P.

Όταν αυτό το πολλαπλάσιο είναι υψηλό, η εταιρεία θα διαπραγματεύεται με ασφάλιστρο για μια δεδομένη ποσότητα πετρελαίου στο έδαφος. Μια χαμηλή τιμή υποδηλώνει μια δυνητικά υποτιμημένη επιχείρηση.

Το EV / 3P μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί. Αυτό είναι αποδεδειγμένο, πιθανό και πιθανά αποθέματα μαζί. Ωστόσο, καθώς τα πιθανά αποθέματα έχουν μόνο 10% πιθανότητα να παραχθούν, δεν είναι τόσο συνηθισμένο.

P / CF

Πρόκειται για τιμή σε σύγκριση με την ταμειακή ροή ανά μετοχή. Οι αναλυτές πετρελαίου και φυσικού αερίου χρησιμοποιούν συχνά αυτό το πολλαπλό. Η ταμειακή ροή είναι απλούστατα πιο δύσκολη από τη λογιστική αξία και την αναλογία P / E. Ένα μειονέκτημα αυτής της μεθόδου είναι ότι μπορεί να είναι παραπλανητικό σε περίπτωση μέσου ή κάτω του μέσου όρου οικονομικής μόχλευσης.

Ο υπολογισμός είναι απλός. Πάρτε την τιμή ανά μετοχή της εταιρείας που διαπραγματεύεται και διαιρέστε την με την ταμειακή ροή ανά μετοχή. Για τον περιορισμό των επιπτώσεων της μεταβλητότητας, μπορεί να χρησιμοποιηθεί μια μέση τιμή 30 ημερών ή 60 ημερών.

Η ταμειακή ροή, στην περίπτωση αυτή, είναι η λειτουργική ταμειακή ροή. Ο αριθμός αυτός δεν αντικατοπτρίζει τα έξοδα εξερεύνησης, αλλά περιλαμβάνει τα μη ταμειακά έξοδα, τις αποσβέσεις, τις αποσβέσεις, τους αναβαλλόμενους φόρους και την εξάντληση.

Αυτή η μέθοδος επιτρέπει καλύτερες συγκρίσεις σε ολόκληρο τον τομέα. Για τα ακριβέστερα αποτελέσματα, το ποσό της μετοχής κατά τον υπολογισμό της ταμειακής ροής ανά μετοχή πρέπει να χρησιμοποιεί τον πλήρως αραιωμένο αριθμό μετοχών.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι τα πολλαπλάσια επεκτείνονται σε περιόδους χαμηλών τιμών των βασικών εμπορευμάτων και σε μείωση των χρόνων υψηλών τιμών των βασικών εμπορευμάτων.

EV / DACF

Αυτή είναι η αξία της επιχείρησης σε σύγκριση με τις ταμειακές ροές προσαρμοσμένες στο χρέος. Οι κεφαλαιακές δομές των επιχειρήσεων πετρελαίου και φυσικού αερίου μπορεί να διαφέρουν δραματικά. Οι επιχειρήσεις με υψηλότερα επίπεδα χρέους θα δείξουν καλύτερη αναλογία P / CF, γι 'αυτό και πολλοί αναλυτές προτιμούν το πολλαπλό EV / DACF.

Αυτό το πολλαπλάσιο λαμβάνει την αξία της επιχείρησης και το διαιρεί με το άθροισμα των ταμειακών ροών από λειτουργικές δραστηριότητες και όλων των χρηματοοικονομικών εξόδων, συμπεριλαμβανομένων των εξόδων τόκων, των τρέχοντων φόρων εισοδήματος και των προνομιούχων μετοχών.