Διαφορά μηδενικής διακύμανσης (Z-spread)
Το περιθώριο μηδενικής μεταβλητότητας (Z-spread) είναι το σταθερό περιθώριο που κάνει την τιμή ενός τίτλου ίση με την παρούσα αξία των ταμειακών ροών του όταν προστίθεται στην απόδοση σε κάθε σημείο της καμπύλης του επιτοκίου του επιτοκίου όπου εισπράττεται ταμειακή ροή. Με άλλα λόγια, κάθε ταμειακή ροή προεξοφλείται με το κατάλληλο επιτόκιο του δημοσίου με τη διαφορά Z. Το Z-spread είναι επίσης γνωστό ως στατική εξάπλωση.
Φόρμουλα και υπολογισμός για τη διάδοση μηδενικής διαπερατότητας
Για τον υπολογισμό ενός περιθωρίου Ζ, ο επενδυτής πρέπει να λάβει την τρέχουσα ισοτιμία του Treasury σε κάθε σχετική λήξη, να προσθέσει το Z-spread σε αυτό το επιτόκιο και στη συνέχεια να χρησιμοποιήσει αυτό το συνδυασμένο επιτόκιο ως προεξοφλητικό επιτόκιο για τον υπολογισμό της τιμής του ομολόγου. Ο τύπος για τον υπολογισμό ενός Z-spread είναι:
(1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) (2 χn)} + {C (2) (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (η) + Ζ) / 2) ^ (2 χη)}
που:
P = η τρέχουσα τιμή του ομολόγου συν τυχόν δεδουλευμένους τόκους
C (x) = πληρωμή τοκομεριδίων ομολόγων
r (x) = το επιτόκιο σε κάθε ληκτότητα
Z = το Z-spread
T = η συνολική ταμειακή ροή που λήφθηκε κατά τη λήξη του ομολόγου
n = η σχετική χρονική περίοδος
Ο γενικευμένος τύπος είναι:
Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας δεσμός είναι επί του παρόντος σε $ 104, 90. Έχει τρεις μελλοντικές ταμειακές ροές: μια πληρωμή $ 5 το επόμενο έτος, μια πληρωμή $ 5 δύο χρόνια από τώρα και μια τελική συνολική πληρωμή των $ 105 σε τρία χρόνια. Το επιτόκιο spot Treasury στα επιτόκια ενός, δύο και τριών ετών είναι 2, 5%, 2, 7% και 3%. Ο τύπος θα διαμορφωθεί ως εξής:
(2 + 1) + (2 + 1) + (2 + 2) 3% + Ζ) / 2) ^ (2 χ 3)
Με τη σωστή κατανομή Z, απλοποιείται ως εξής:
$ 104.90 = $ 4.87 + $ 4.72 + $ 95.32
Αυτό σημαίνει ότι το Z-spread είναι ίσο με το 0, 5% σε αυτό το παράδειγμα.
Βασικές τακτικές
- Το περιθώριο μηδενικής μεταβλητότητας ενός ομολόγου αναφέρει στον επενδυτή την τρέχουσα αξία του ομολόγου συν τις ταμειακές του ροές σε ορισμένα σημεία της καμπύλης του δημόσιου χρέους, όπου εισπράττεται ταμειακή ροή.
- Η Ζ-εξάπλωση ονομάζεται επίσης στατική εξάπλωση.
- Το spread χρησιμοποιείται από τους αναλυτές και τους επενδυτές για να ανακαλύψουν τις αποκλίσεις στην τιμή ενός ομολόγου.
Τι μπορεί να σας πει η διαφορά μηδενικής διαπερατότητας (Z-spread)
Ο υπολογισμός της απόκλισης Z είναι διαφορετικός από τον υπολογισμό της ονομαστικής διαφοράς. Ο υπολογισμός ονομαστικού περιθωρίου χρησιμοποιεί ένα σημείο στην καμπύλη αποδόσεων του Treasury (όχι στην καμπύλη αποδόσεων spot-rate curve του Treasury) για να καθορίσει το περιθώριο σε ένα μόνο σημείο το οποίο θα ισούται με την παρούσα αξία των ταμειακών ροών της ασφάλειας προς την τιμή του.
Η εξάπλωση μηδενικής μεταβλητότητας (Z-spread) βοηθά τους αναλυτές να ανακαλύψουν εάν υπάρχει διαφορά στην τιμή ενός ομολόγου. Επειδή το Z-spread αποδίδει την εξάπλωση που θα λάβει ένας επενδυτής στο σύνολο της καμπύλης αποδόσεων του Treasury, δίνει στους αναλυτές μια πιο ρεαλιστική αποτίμηση ενός τίτλου αντί για ένα μεμονωμένο σημείο, όπως η ημερομηνία λήξης του ομολόγου.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.