Ο θαυμάσιος κόσμος των συγχωνεύσεων

Δύο κεφάλια είναι καλύτερα από ένα, και στην επιχείρηση, αυτό το ρητό ισχύει συχνά. Με τη συγχώνευση ή μέσω εξαγορών, δύο εταιρείες μπορούν να συγκεντρώσουν τους πόρους τους για να αυξήσουν το μερίδιο αγοράς, να κερδίσουν έναν ιδιαίτερα δύσκολο ανταγωνιστή ή να δημιουργήσουν ένα αποδοτικότερο επιχειρηματικό μοντέλο. Αλλά η ενδυνάμωση των δυνάμεων δεν γίνεται εν μία νυκτί - οι επιχειρήσεις πρέπει να υποβληθούν σε μια πολύ μακρά και συχνά απογοητευτική διαδικασία πρώτα.

Συγχωνεύσεις έναντι εξαγορών
Ο όρος "συγχωνεύσεις και εξαγορές" (M & A) χρησιμοποιείται συχνά για να περιγράψει διάφορες στρατηγικές εταιρικής αναδιάρθρωσης, αλλά είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι αυτές οι λέξεις συνήθως αναφέρονται σε διαφορετικούς τύπους επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. Οι συγχωνεύσεις πραγματοποιούνται όταν δύο σχετικά ισόποσες εταιρείες αποφασίζουν αμοιβαία να συγκεντρώσουν τα συμφέροντά τους για να σχηματίσουν μια ενιαία εταιρεία. Οι αποκτήσεις, από την άλλη πλευρά, συμβαίνουν όταν οι εταιρείες αγοράζουν ο ένας τον άλλο - μερικές φορές υπό εχθρικές συνθήκες - εξαλείφοντας την ύπαρξη του στόχου ως ανεξάρτητη εταιρική οντότητα. Σε ορισμένες περιπτώσεις, μια εταιρεία που βρίσκεται σε διαδικασία εξαγοράς ενδέχεται να καλέσει τη συμφωνία σε συγχώνευση προκειμένου να εξαλείψει τις αρνητικές συνειρμούς, παρόλο που πρόκειται για τεχνική απόκτηση. (Για να διαβάσετε περισσότερα σχετικά με τις συγχωνεύσεις και τις εξαγορές, ανατρέξτε στη μεγαλύτερη καταστροφή συγχώνευσης και εξαγοράς και τη συγχώνευση - τι πρέπει να κάνετε όταν οι εταιρείες συγκλίνουν .)

Ας δούμε πιο προσεκτικά τις πιο κοινές μορφές συγχωνεύσεων:

• Οριζόντια συγχώνευση
  Όταν δύο εταιρείες προσφέρουν παρόμοια προϊόντα ή υπηρεσίες, μπορούν να συνεργαστούν σε μια προσπάθεια να μειώσουν το κόστος και να αυξήσουν την αποδοτικότητα. Αυτός ο τύπος συναλλαγής ονομάζεται οριζόντια συγχώνευση και επειδή η συμφωνία μειώνει τον ανταγωνισμό στην αγορά, οι συναλλαγές αυτές ρυθμίζονται σε μεγάλο βαθμό από την αντιμονοπωλιακή νομοθεσία. Η συγχώνευση της Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) και της Compaq Computer το 2002 ήταν μια οριζόντια συγχώνευση και παρόλο που υπήρχε ανησυχία για τον περιορισμό του ανταγωνισμού στην αγορά υπολογιστών υψηλής τεχνολογίας, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου (FTC) ενέκρινε ομόφωνα τη συναλλαγή. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα Defined Antitrust .)
  
• Κάθετη συγχώνευση
  Σε αντίθεση με μια οριζόντια συγχώνευση, μια κάθετη συγκέντρωση συμβαίνει όταν δύο εταιρείες που αντιπροσωπεύουν διαφορετικά βήματα στη σχέση αγοραστή-πωλητή ή στη διαδικασία παραγωγής ενώνουν τις δυνάμεις τους. Ένα από τα πιο γνωστά παραδείγματα μιας κάθετης συγχώνευσης πραγματοποιήθηκε το 2000, όταν ο πάροχος του Διαδικτύου America Online σε συνδυασμό με το media conglomerate Time Warner (NYSE: TWX). Η συγχώνευση θεωρείται κατακόρυφη, διότι η Time Warner παρείχε περιεχόμενο στους καταναλωτές μέσω ακινήτων όπως το CNN και το Time Magazine, ενώ η AOL διέθεσε αυτές τις πληροφορίες μέσω της υπηρεσίας διαδικτύου.
• Συγχωνευτική συγχώνευση
  Οι εταιρείες που ανήκουν στον ίδιο κλάδο, αλλά δεν διαθέτουν ανταγωνιστικό προμηθευτή ή σχέση πελάτη, μπορούν να επιλέξουν να ακολουθήσουν μια συγχώνευση συγχώνευσης, η οποία θα μπορούσε να επιτρέψει στην προκύπτουσα εταιρεία να είναι σε θέση να παρέχει περισσότερα προϊόντα ή υπηρεσίες στους πελάτες της. Ένα ευρέως παραδεκτό παράδειγμα αυτού του είδους συμφωνίας είναι η συγχώνευση της Prudential Financial (NYSE: PRU) και της χρηματιστηριακής εταιρίας Bache & Co. Ακόμη και αν και οι δύο εταιρείες συμμετείχαν στον τομέα των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, πριν από τη συμφωνία, η Prudential επικεντρώθηκε κυρίως ενώ η Bache ασχολήθηκε με τη χρηματιστηριακή αγορά.
• Συγχώνευση σε ομίλους ετερογενών δραστηριοτήτων
  Όταν δύο εταιρείες δεν έχουν κοινή δραστηριότητα, αλλά αποφασίζουν να συγκεντρώσουν πόρους για κάποιο άλλο λόγο, η συμφωνία ονομάζεται συγχώνευση επιχειρήσεων. Η Procter & Gamble (NYSE: PG), μια εταιρία καταναλωτικών αγαθών, συμμετείχε σε μια τέτοια συναλλαγή με τη συγχώνευση της με τη Gillette το 2005. Την εποχή εκείνη, η Procter & Gamble απουσίαζε σε μεγάλο βαθμό από την αγορά προσωπικής φροντίδας των ανδρών, έναν τομέα υπό την ηγεσία της Gillette. Ωστόσο, τα χαρτοφυλάκια προϊόντων των εταιρειών ήταν δωρεάν και η συγχώνευση δημιούργησε μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες καταναλωτικών προϊόντων στον κόσμο.
• Αντίστροφη συγχώνευση
  Μια αντίστροφη συγχώνευση - που ονομάζεται επίσης αντίστροφη απόκτηση ή αντίστροφη εξαγορά - επιτρέπει σε μια ιδιωτική εταιρεία να φθάσει στο κοινό, αποφεύγοντας το υψηλό κόστος και τους χρονοβόρους κανονισμούς που συνδέονται με μια αρχική δημόσια προσφορά. Για να γίνει αυτό, μια ιδιωτική εταιρεία αγοράζει ή συγχωνεύεται με μια υπάρχουσα δημόσια εταιρεία, η οποία μπορεί να είναι «κοχύλι», εγκαθιστά τη δική της διοίκηση και λαμβάνει όλα τα απαραίτητα μέτρα για τη διατήρηση της δημόσιας εισαγωγής. Για παράδειγμα, η φορητή ψηφιακή συσκευή χειρός Handheld Entertainment έκανε αυτό όταν αγόρασε τη Vika Corp το 2006, δημιουργώντας την εταιρεία γνωστή ως ZVUE.
• Αληθινή συγχώνευση
  Όταν μια εταιρεία αποκτά μια άλλη εταιρεία και η συναλλαγή αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή της πρώτης εταιρείας, η συμφωνία ονομάζεται συνεχιζόμενη συγχώνευση. Ένας άλλος τρόπος για να υπολογιστεί αυτό είναι να σημειωθεί ο λόγος τιμής-κέρδους (ο λόγος τιμής ανά μετοχή της εταιρείας σε σχέση με τα κέρδη ανά μετοχή ανά έτος) μεταξύ της απορροφούσας εταιρείας και της επιχείρησης στόχου. Εάν η σχέση τιμής-απόδοσης της εξαγοράζουσας επιχείρησης είναι υψηλότερη από εκείνη της επιχείρησης στόχου, η συγχώνευση αυξάνεται. Με άλλα λόγια, τα κέρδη της εταιρείας-στόχου προσθέτουν αξία στην αγορά στην απορροφώσα εταιρεία. Το αν η συναλλαγή είναι έγκυρη μπορεί να μεταβληθεί με την πάροδο του χρόνου, με βάση τις μεταβολές των τιμών των μετοχών και των κερδών των δύο εταιρειών. Παραδείγματος χάριν, η Hewlett-Packard ανακοίνωσε συγχώνευση με την εταιρεία παροχής υπηρεσιών EDS το 2008, αλλά δήλωσε ότι η συμφωνία θα καταστεί μη-GAAP προσαυξημένη το 2009 και η GAAP θα αυξηθεί κατά το οικονομικό έτος 2010. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με το λόγο P / E, Ο λόγος P / E και οι δείκτες αξιολόγησης επενδύσεων: Αναλογία τιμών / κερδών .)
• Διευρυμένη συγχώνευση
  Το αντίθετο μιας αυξανόμενης συγχώνευσης είναι μια απόσβεση, κατά την οποία μια συγχώνευση μειώνει τα κέρδη της εξαγοράζουσας εταιρείας ανά μετοχή. Η είσοδος σε μια αραιή συγχώνευση δεν είναι απαραιτήτως κακή. σε ορισμένες περιπτώσεις, οι συναλλαγές που αρχικά είναι απομειωμένες μπορούν να δημιουργήσουν αξία με την πάροδο του χρόνου, όπως όταν μια εταιρεία χαμηλής ανάπτυξης αγοράζει μια εταιρεία υψηλής ανάπτυξης. Εάν ο λόγος τιμής / αποδοχών της επιχείρησης στόχου είναι μεγαλύτερος από εκείνον της απορροφούσας επιχείρησης, η συγκέντρωση είναι αραιωτική. Η εταιρεία εξόρυξης χαλκού Phelps Dodge εισήλθε σε μια αραιή συγχώνευση με τους Καναδούς ανθρακωρύχους Inco και Falconbridge το 2006.

συμπέρασμα
Όταν δύο εταιρείες συγχωνεύουν πόρους, η προκύπτουσα συναλλαγή μπορεί να γίνει γνωστή με πολλά ονόματα. Το αν μια εταιρεία ζητά μια συμφωνία μια συγχώνευση ή μια εξαγορά είναι σε μεγάλο βαθμό μια συνάρτηση του τρόπου με τον οποίο η διοίκηση επιλέγει να παρουσιάσει τη συναλλαγή στους δικούς της εργαζόμενους και στο κοινό. Οι συγχωνεύσεις μπορούν να πραγματοποιηθούν μεταξύ πολλών διαφορετικών τύπων εταιρειών όπως ανταγωνιστές, εταίροι της βιομηχανίας ή εταιρίες με σχέση εισροών-εκροών - και μπορεί να χρησιμεύσουν είτε για την αύξηση ή τη μείωση των κερδών ανά μετοχή. Ανεξάρτητα από το πώς χαρακτηρίζονται οι εταιρείες, ένα πράγμα παραμένει το ίδιο: οι συγχωνεύσεις είναι πάντα φιλικές στη φύση, ενώ οι εξαγορές μπορούν να είναι είτε φιλικές είτε εχθρικές.