Γιατί οι προνομιούχες μετοχές έχουν ονομαστική αξία διαφορετική από την αγοραία αξία;

Ένα προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο είναι μια επένδυση μετοχών που έχει πολλά χαρακτηριστικά με ομόλογα, συμπεριλαμβανομένου του γεγονότος ότι εκδίδονται με ονομαστική αξία. Όπως τα ομόλογα, οι προνομιούχες μετοχές πληρώνουν ένα μέρισμα βάσει ενός ποσοστού της σταθερής ονομαστικής αξίας. Η αγοραία αξία ενός προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου δεν χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό των πληρωμών μερισμάτων, αλλά αντιπροσωπεύει την αξία του αποθέματος στην αγορά. Είναι πιθανό τα προνομιούχα αποθέματα να εκτιμηθούν στην αγοραία αξία βάσει της θετικής αποτίμησης της εταιρείας, αν και αυτό είναι ένα λιγότερο κοινό αποτέλεσμα από ότι με τα κοινά αποθέματα.

Η ονομαστική αξία ενός ομολόγου εμφανίζει το ποσό που ο εκδότης των ομολόγων θα πληρώσει στον κάτοχο ομολογιών όταν το χρέος λήξει και πρέπει να επιστραφεί. Οι προνομιούχες μετοχές δεν είναι εκδόσεις χρεών, επομένως δεν αντιπροσωπεύουν δάνεια που τελικά επιστρέφονται στη λήξη τους. Ορισμένες εταιρείες εκδίδουν προνομιούχες μετοχές με ημερομηνία λήξης και ανακαλούν το απόθεμα την ίδια ημερομηνία. Ο αντισυμβαλλόμενος αντισταθμίζεται από το ποσό που αναγράφεται στην ονομαστική αξία. Στην πράξη, αυτό δεν διαφέρει από την ωριμότητα των ομολόγων στις περισσότερες περιπτώσεις. Ωστόσο, ένα ανασυρόμενο προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο δεν αποτελεί εγγύηση χρέους σαν ομολογία.

Οι τιμές αγοράς των προνομιούχων μετοχών τείνουν να λειτουργούν περισσότερο σαν τιμές ομολόγων σε σχέση με τα κοινά αποθέματα, ειδικά εάν το προνομιακό απόθεμα έχει καθορισμένη ημερομηνία λήξης. Τα προτιμώμενα αποθέματα αυξάνονται όταν μειώνονται τα επιτόκια και μειώνεται η τιμή όταν αυξάνονται τα επιτόκια. Η απόδοση που προκύπτει από την πληρωμή μερισμάτων από προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο γίνεται πιο ελκυστική καθώς μειώνονται τα επιτόκια, γεγονός που αναγκάζει τους επενδυτές να απαιτήσουν μεγαλύτερο μέρος του μετοχικού κεφαλαίου και να αυξήσουν την αγοραία αξία τους. Αυτό συμβαίνει μέχρις ότου η απόδοση των προνομιούχων μετοχών ταιριάζει με το επιτόκιο της αγοράς για παρόμοιες επενδύσεις.

Μερικοί επενδυτές μπερδεύουν την ονομαστική αξία ενός προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου με την εκπεστέα αξία του - την τιμή στην οποία ο εκδότης μπορεί να εξαγοράσει βίαια το απόθεμα. Στην πραγματικότητα, η τιμή κλήσης είναι γενικά λίγο υψηλότερη από την ονομαστική αξία. Τα εκπεστέα προνομιούχα αποθέματα δεν είναι τα ίδια με τα ανασυρόμενα προνομιούχα αποθέματα που έχουν καθορισμένη ημερομηνία λήξης. Οι εταιρείες μπορούν να ασκήσουν το δικαίωμα αγοράς σε ένα προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο εάν τα μερίσματά τους είναι πολύ υψηλά σε σχέση με τα επιτόκια της αγοράς και συχνά εκδίδουν νέα προνομιούχα αποθέματα με χαμηλότερη πληρωμή μερισμάτων. Ωστόσο, δεν υπάρχει καθορισμένη ημερομηνία για μια κλήση. η εταιρεία μπορεί να αποφασίσει να ασκήσει την επιλογή αγοράς όταν το χρονοδιάγραμμα ταιριάζει καλύτερα στις ανάγκες της.

Στην πραγματικότητα, η ονομαστική αξία ενός προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου είναι η αυθαίρετα καθορισμένη αξία που παράγεται από την εκδότρια εταιρεία, η οποία πρέπει να εξοφληθεί κατά τη λήξη της. Είναι σημαντικό για τον καθορισμό των πληρωμών μερισμάτων, αν και όχι κατ 'ανάγκην απόδοση. Η αγοραία αξία είναι η πραγματική τιμή στην οποία διαπραγματεύονται τα χρεόγραφα στην ανοικτή αγορά και η τιμή που κυμαίνεται όταν η απόδοση αντιδρά στις μεταβολές των επιτοκίων.

Διαχειριστής συμβουλών

Russell Wayne, CFP®
Sound Asset Management Inc., Weston, CT

Η ονομαστική αξία είναι μια αυθαίρετη τιμή που καθορίζεται από την εκδότρια εταιρεία. Σε κάποιο μελλοντικό σημείο, μπορεί να είναι η αξία με την οποία η επιχείρηση εξαγοράζει τις μετοχές, αλλά δεν υπάρχει καμία εγγύηση. Εάν οι προνομιούχες μετοχές είναι εξαναγκασμένες, η εταιρεία θα τις επαναγοράσει στην τιμή της κλήσης, η οποία μπορεί ή δεν μπορεί να είναι η ίδια με την ονομαστική αξία.

Η αγοραία αξία του αποθέματος είναι πολύ πιο σημαντική. Είναι καθορισμένο σε μεγάλο βαθμό από τη μερισματική απόδοση. Για παράδειγμα, εάν ένα απόθεμα πληρώνει ένα ετήσιο μέρισμα ύψους $ 1 και η τιμή αγοράς του είναι $ 25, η ετήσια απόδοση είναι 4%. Η άνοδος των επιτοκίων θα είχε αρνητικό αντίκτυπο: το άλμα 25% θα μπορούσε να οδηγήσει σε πτώση της τιμής των μετοχών στα 20 δολάρια, που θα έδινε τότε απόδοση 5%. Ομοίως, εάν τα επιτόκια μειώνονταν, η τιμή των μετοχών θα αυξανόταν κατά ένα ανάλογο ποσό για να διατηρηθεί η μερισματική απόδοση σύμφωνη με το ισχύον ποσοστό.