Γιατί ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 δεν είναι πια αρκετά καλό

Για πολλά χρόνια, ένα μεγάλο ποσοστό οικονομικών σχεδιαστών και χρηματιστών δημιούργησε χαρτοφυλάκια για τους πελάτες τους, που αποτελούνται από 60% μετοχές και 40% ομολογίες ή άλλες προσφορές σταθερού εισοδήματος. Και αυτά τα χαρτοφυλάκια ήταν αρκετά καλά σε όλη τη δεκαετία του '80 και του '90. Όμως, μια σειρά αγορών που έχουν ξεκινήσει το 2000 σε συνδυασμό με τα ιστορικά χαμηλά επιτόκια έχουν διαβρώσει τη δημοτικότητα αυτής της προσέγγισης στην επένδυση. Ορισμένοι εμπειρογνώμονες λένε τώρα ότι ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο πρέπει να έχει περισσότερες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων απ 'ό, τι μετοχές και ομόλογα. Οι ακόλουθοι εμπειρογνώμονες πιστεύουν ότι πρέπει τώρα να υιοθετηθεί μια πολύ ευρύτερη προσέγγιση προκειμένου να επιτευχθεί βιώσιμη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη.

Αλλαγή αγορών

Ο Bob Rice, ο Επικεφαλής Επενδυτικός Στρατηγός για την Tangent Capital, μίλησε στο πέμπτο ετήσιο συνέδριο Investment News για εναλλακτικές επενδύσεις. Προέβλεπε ότι το χαρτοφυλάκιο των 60/40 προβλέπεται να αυξηθεί μόνο κατά 2, 2% ετησίως στο μέλλον και ότι όσοι επιθυμούν να διαφοροποιηθούν επαρκώς θα πρέπει να διερευνήσουν και άλλες εναλλακτικές λύσεις, όπως ιδιωτικά κεφάλαια, επιχειρηματικά κεφάλαια, hedge funds, ξυλεία, συλλεκτικά, και πολύτιμα μέταλλα.

Ο Ράις ανέφερε αρκετούς λόγους για τους οποίους το μείγμα 60/40 έχει λειτουργήσει όπως και τις προηγούμενες δεκαετίες, όπως οι υψηλές αποτιμήσεις μετοχών, οι νομισματικές πολιτικές που δεν έχουν χρησιμοποιηθεί ποτέ προηγουμένως, οι αυξημένοι κίνδυνοι στα ομόλογα και οι χαμηλές τιμές στις αγορές βασικών προϊόντων. Ένας άλλος παράγοντας είναι η έκρηξη της ψηφιακής τεχνολογίας που έχει επηρεάσει ουσιαστικά την ανάπτυξη και τη λειτουργία των βιομηχανιών και των οικονομιών.

"Δεν μπορείτε πια να επενδύσετε σε ένα μέλλον. πρέπει να επενδύσετε σε πολλά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ", δήλωσε ο Ράις. "Τα πράγματα που οδήγησαν τα χαρτοφυλάκια των 60/40 να δουλέψουν είναι σπασμένα. Το παλιό χαρτοφυλάκιο 60/40 έκανε τα πράγματα που ήθελαν οι πελάτες, αλλά αυτές οι δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων δεν μπορούν πλέον να το προσφέρουν. Ήταν βολικό, ήταν εύκολο και τελείωσε. Δεν έχουμε εμπιστοσύνη στα αποθέματα και τα ομόλογα να κάνουν το καθήκον της παροχής εσόδων, ανάπτυξης, προστασίας από τον πληθωρισμό και προστασίας από πτώσεις ».

Η Ράις συνέχισε να αναφέρει το ταμείο παροχών του Πανεπιστημίου του Γέιλ ως πρωταρχικό παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο τα παραδοσιακά αποθέματα και οι δεσμοί δεν ήταν πλέον επαρκείς για την παραγωγή υλικού με διαχειρίσιμο κίνδυνο. Το αμοιβαίο κεφάλαιο διαθέτει σήμερα μόνο το 5% του χαρτοφυλακίου του σε μετοχές και το 6% σε ομόλογα οποιουδήποτε είδους και το άλλο 89% κατανέμεται σε άλλους εναλλακτικούς κλάδους και κλάσεις περιουσιακών στοιχείων. Ενώ η κατανομή ενός ενιαίου χαρτοφυλακίου δεν μπορεί βεβαίως να χρησιμοποιηθεί για την πρόβλεψη ευρείας βάσης, το γεγονός ότι πρόκειται για τη χαμηλότερη κατανομή των μετοχών και των ομολόγων στην ιστορία του ταμείου είναι σημαντική.

Η Ράις ενθάρρυνε επίσης τους συμβούλους να εξετάσουν ένα διαφορετικό σύνολο εναλλακτικών προσφορών, αντί των ομολόγων, όπως είναι οι βασικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης, τα δικαιώματα εκμετάλλευσης, τα χρεόγραφα από αναδυόμενες αγορές και τα μακροπρόθεσμα χρεόγραφα και τα κεφάλαια μετοχών. Φυσικά, οι σύμβουλοι θα πρέπει να τοποθετήσουν τους μικρούς και μεσαίους πελάτες τους σε αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων ή κεφαλαίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) για να παραμείνουν σε συμμόρφωση και να διαχειριστούν αποτελεσματικά τον κίνδυνο. Όμως, ο αυξανόμενος αριθμός μέσων επαγγελματικής ή παθητικής διαχείρισης που μπορούν να προσφέρουν διαφοροποίηση στις περιοχές αυτές, καθιστά αυτή την προσέγγιση όλο και πιο εφικτή για τους πελάτες κάθε μεγέθους.

Εναλλακτικό Χαρτοφυλάκιο

Ο κ. Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - Επικεφαλής Καθηγητής στο Λουθηρανικό Πανεπιστήμιο της Καλιφόρνιας και Διευθύνων Σύμβουλος Επενδύσεων, Θεσμικός Σύμβουλος της Merrill Lynch & Co. στο Century City της Καλιφόρνιας Το περιοδικό Wealth Management το 2012. Το παρόν έγγραφο περιγράφει τις αδυναμίες του μείγματος 60/40 και πώς δεν έχει αποδώσει ιστορικά καλά αποτελέσματα σε ορισμένα οικονομικά περιβάλλοντα. Ο Shahidi δηλώνει ότι το μείγμα αυτό είναι σχεδόν εξίσου επικίνδυνο με ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται εξ ολοκλήρου από μετοχές, χρησιμοποιώντας ιστορικά δεδομένα επιστροφής από το 1926.

Η Shahidi δημιουργεί επίσης ένα εναλλακτικό χαρτοφυλάκιο που αποτελείται από περίπου 30% κρατικά ομόλογα, 30% τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό, 20% μετοχές και 20% αγαθά και δείχνει ότι αυτό το χαρτοφυλάκιο θα αποφέρει σχεδόν ακριβώς τις ίδιες αποδόσεις με την πάροδο του χρόνου, μεταβλητότητα. Εικονογραφεί με τη χρήση πινάκων και γραφικών παραστάσεων, ακριβώς πώς το χαρτοφυλάκιο του "ισορροπημένου" κάνει καλά σε διάφορους οικονομικούς κύκλους, όπου ο παραδοσιακός συνδυασμός παρουσιάζει κακή απόδοση. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα συμβουλές και τα βασικά προϊόντα τείνουν να έχουν καλύτερη απόδοση σε περιόδους αυξανόμενου πληθωρισμού. Και δύο από τις τέσσερις τάξεις του χαρτοφυλακίου του θα λειτουργήσουν καλά σε κάθε έναν από τους τέσσερις οικονομικούς κύκλους της επέκτασης, της κορυφής, της συστολής και της κατωφέρειας, γι 'αυτό το χαρτοφυλάκιό του μπορεί να προσφέρει ανταγωνιστικές αποδόσεις με σημαντικά χαμηλότερη μεταβλητότητα.

Η κατώτατη γραμμή

Το μείγμα 60/40 των μετοχών και των ομολόγων έχει αποδώσει υψηλότερες αποδόσεις σε ορισμένες αγορές, αλλά έχει και ορισμένους περιορισμούς. Η αναταραχή στις αγορές κατά τις τελευταίες δεκαετίες οδήγησε έναν αυξανόμενο αριθμό ερευνητών και διαχειριστών χρήματος να συστήσουν μια ευρύτερη κατανομή περιουσιακών στοιχείων για την επίτευξη μακροπρόθεσμης ανάπτυξης με εύλογο επίπεδο κινδύνου.