Τι πρέπει να γνωρίζετε για μια συνέντευξη επενδυτικής τραπεζικής

Πολλοί σπουδαστές επιχειρήσεων επιθυμούν να εργαστούν στην επενδυτική τραπεζική, αλλά παγώνουν κατά τη διάρκεια της συνέντευξης όταν ρωτήθηκαν μερικά από τα πιο κοινά τεχνικά ερωτήματα. Η λήψη της πρώτης συνέντευξης είναι συχνά ένα δύσκολο έργο μόνο από μόνο του, οπότε πρέπει να είστε έτοιμοι να απαντήσετε σε οποιεσδήποτε ερωτήσεις σας ρίξει ο συνέντευξη. Για παράδειγμα, μπορείτε να απαντήσετε στις ακόλουθες συνήθεις ερωτήσεις;

1. Ποιοι είναι οι τρόποι αξιολόγησης μιας εταιρείας;

2. Ποια είναι τα πλεονεκτήματα της άντλησης κεφαλαίων μέσω ομολόγων και όχι μετοχών;

3. Τι συμβαίνει με διάφορα στοιχεία σε μια οικονομική κατάσταση αν προστεθούν 100 δολάρια στον τρέχοντα λογαριασμό απόσβεσης;

Εάν δεν έχετε έτοιμη απάντηση για ερωτήσεις όπως αυτές, θα πρέπει να κάνετε περισσότερη προετοιμασία πριν από τη συνέντευξη εργασίας σας. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε τις απαντήσεις σε αυτές τις συνήθεις ερωτήσεις και τι πρέπει να γνωρίζετε προτού καθήσετε μαζί με έναν πιθανό εργοδότη.

Γνωρίστε τη δουλειά

Τίποτα δεν είναι πιο προσβλητικό για έναν ερευνητή παρά ένας υποψήφιος που έρχεται να μην γνωρίζει τίποτα για τη θέση. Η κατανόηση ότι καταλαβαίνετε όχι μόνο τις γενικές πρακτικές της επενδυτικής τραπεζικής, αλλά και τα ειδικά καθήκοντά σας, θα πρέπει να προσφέρει ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Οι αναλυτές του πρώτου έτους δεν προβαίνουν σε διαπραγματεύσεις με τους διευθύνοντες συμβούλους ή δημοσιεύουν εκθέσεις έρευνας σχετικά με θερμά αποθέματα / τομείς.

Μια θέση εισόδου επίπεδο περιλαμβάνει κυρίως τη δημιουργία παρουσιάσεων, την κατάρτιση comp πίνακες και την παραγωγή βιβλίων pitch. Παρόλο που η χρηματοοικονομική μοντελοποίηση και η ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων είναι το ψωμί και το βούτυρο του επαγγέλματος της επενδυτικής τραπεζικής, μην πάτε σε συνέντευξη με το τεκμήριο ότι θα εκτελέσετε τέτοια καθήκοντα την πρώτη σας ημέρα στην εργασία.

Επενδυτική Τραπεζική Συνέντευξη: Τι πρέπει να γνωρίζετε

Οικονομική γνώση

Η βασική γνώση των οικονομικών καταστάσεων και η γενική κατανόηση του τρόπου αλληλεξάρτησης του ισολογισμού, της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων και της κατάστασης ταμειακών ροών είναι ένα άλλο κοινό ερώτημα τεχνικής δεξιοτήτων για τη συνέντευξη επενδυτικής τραπεζικής. Εξοικειωθείτε με τον τρόπο με τον οποίο οι αλλαγές που έγιναν σε μια ενότητα τροποποιούν τα στοιχεία σε άλλες ενότητες. Είναι σημαντικό να κατανοήσουμε, όχι μόνο να απομνημονεύσουμε, τις συνδέσεις μεταξύ των δηλώσεων.

Ακολουθεί ένα τυπικό παράδειγμα: Εάν υποθέσουμε ότι ο φορολογικός συντελεστής είναι 30%, αν οι αποσβέσεις αυξάνονται κατά $ 100 και το εισόδημα προ φόρων μειώνεται κατά $ 100, οι φόροι θα μειωθούν κατά $ 30 ($ 100 * 30%), το καθαρό εισόδημα θα μειωθεί κατά $ 70 ($ 100 * (1 - 30%)) και οι ταμειακές ροές από εργασίες θα αυξηθούν κατά το ποσό της φορολογικής έκπτωσης.

Αυτό προκαλεί αύξηση των χρηματικών διαθεσίμων κατά 30 δολάρια στον ισολογισμό, μείωση της αξίας των PP & E κατά 100 δολάρια λόγω της υποτίμησης και μείωσης των διαφυγόντων κερδών κατά 70 δολάρια. Βεβαιωθείτε ότι μπορείτε εύκολα να ακολουθήσετε αυτό το παράδειγμα και να παρακολουθήσετε τις επιπτώσεις οποιωνδήποτε παρόμοιων προσαρμογών. (Ανατρέξτε στο Εκπαιδευτικό Εγχειρίδιο για τις βέλτιστες οικονομικές καταστάσεις.)

Εταιρική αποτίμηση - DCF

Οι ερωτήσεις σχετικά με την αποτίμηση της επιχείρησης είναι απαραίτητες για τη διαδικασία της συνέντευξης, δεδομένου ότι αυτό το καθήκον αποτελεί τη βάση των καθημερινών δραστηριοτήτων του τραπεζίτη. Υπάρχουν τρεις βασικές τεχνικές για την αξία μιας εταιρείας: προεξοφλημένες ταμειακές ροές (DCF), προσέγγιση πολλαπλών επιτοκίων και συγκρίσιμες συναλλαγές. Μόνο οι δύο πρώτες είναι πιθανόν να συζητηθούν.

Οι προεξοφλημένες ταμειακές ροές, όπως υποδηλώνει η ονομασία, περιλαμβάνουν τη δημιουργία προβλέψεων για τις ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) μιας εταιρείας και στη συνέχεια την προεξόφλησή τους με το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC). Οι ελεύθερες ταμειακές ροές υπολογίζονται ως εξής:

EBIT * (1-Φορολογικός συντελεστής) + Αποσβέσεις και Αποσβέσεις - Κεφαλαιουχικές δαπάνες - Αύξηση Καθαρών Κεφαλαίων Εργασιών (NWC)

Το WACC υπολογίζεται λαμβάνοντας το ποσοστό του χρέους, των ιδίων κεφαλαίων και των προνομιούχων μετοχών της συνολικής αξίας της επιχείρησης και πολλαπλασιάζοντας τα μεμονωμένα στοιχεία με το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης για την εν λόγω ασφάλεια. Η τελική τιμή του έργου πρέπει επίσης να καθοριστεί και να μειωθεί ανάλογα.

WACC = R _e * (E / V) + Rd * (D / V) * (1-Φόρος)

Όπου R _e = κόστος ιδίων κεφαλαίων, Rd = κόστος χρέους, V = E + D = συνολική αγοραία αξία της χρηματοδότησης της επιχείρησης (χρέος συν μετοχικό κεφάλαιο) και Φόρος = συντελεστής φορολογίας εταιρειών.

Η προσέγγιση DCF του WACC προϋποθέτει ότι η επιχείρηση αποδίδεται, με το κόστος του χρέους να αντικατοπτρίζεται στον παρονομαστή του υπολογισμού. Η προσέγγιση της αποτίμησης της προσαρμοσμένης παρούσας αξίας (APV) είναι κάπως παρόμοια, αλλά υπολογίζει την αξία μιας επιχείρησης που δεν ανήκει σε μετοχές και στη συνέχεια προσθέτει τις επιπτώσεις του χρέους στο τέλος. Αυτός ο τύπος μεθοδολογίας εφαρμόζεται όταν η εταιρεία υιοθετεί μια πολύπλοκη διάρθρωση του χρέους, όπως μια εξαγορά με μόχλευση (LBO), ή όταν οι όροι χρηματοδότησης αλλάζουν καθ 'όλη τη διάρκεια του έργου.

Πρώτον, οι ταμειακές ροές προεξοφλούνται από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων, ακολουθούμενες από τον προσδιορισμό των φορολογικών οφελών του χρέους με την προεξόφληση των πληρωμών τόκων μετά από φόρους από το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης του σταθερού εισοδήματος.

NPV = Αξία της επιχείρησης με μετοχικό κεφάλαιο + παρούσα αξία των αποτελεσμάτων χρηματοδότησης

Θεωρητικά, η ΚΠΑ για τις μεθόδους WACC και APV πρέπει να παράγει το ίδιο τελικό αποτέλεσμα. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τους επενδυτές που χρειάζονται καλό WACC .)

Εταιρική αποτίμηση - πολλαπλάσια

Η μέθοδος πολλαπλών αποτιμήσεων περιλαμβάνει μετρήσεις παρόμοιες με την αναλογία P / E. Βασικά, για να εκτελέσετε μια ανάλυση πολλαπλών στοιχείων, θα πρέπει να καθορίσετε το μέσο όρο πολλαπλάσια για τον συγκεκριμένο κλάδο και να πολλαπλασιάσετε αυτήν την τιμή με τον παρονομαστή για το πολλαπλάσιο για την υπό εξέταση εταιρεία.

Χρησιμοποιώντας τον δείκτη P / E ως παράδειγμα, εάν ένας επενδυτικός τραπεζίτης προσπαθεί να πραγματοποιήσει αποτίμηση μιας επιχείρησης στην επιχείρηση τροφίμων, το πρώτο βήμα θα ήταν να καθοριστεί ο μέσος λόγος P / E σε αυτόν τον τομέα. Αυτό μπορεί να γίνει με την εξέταση των πινάκων comp, τα οποία είναι εύκολα διαθέσιμα μέσω του τερματικού Bloomberg.

Στη συνέχεια, η μέση τιμή πρέπει να πολλαπλασιαστεί με το EPS της εταιρείας. Εάν ο μέσος λόγος τιμής προς κέρδος στον τομέα είναι 12 και το EPS για τη συγκεκριμένη εταιρεία είναι $ 2, τότε οι μετοχές αξίζουν 24 δολάρια το καθένα. Λαμβάνοντας το προϊόν αυτής της αξίας και τον συνολικό αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν, παρέχει την κεφαλαιοποίηση της αγοράς της επιχείρησης.

Το προηγούμενο παράδειγμα χρησιμοποίησε τον λόγο P / E για να απεικονίσει τη γενική παραδοχή, επειδή οι περισσότεροι άνθρωποι είναι εξοικειωμένοι με ένα τέτοιο μέτρο. Ωστόσο, η χρήση αυτού του λόγου για την εκτέλεση της αποτίμησης είναι πραγματικά λανθασμένη. το προκύπτον ποσό δίνει την αξία των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης, αγνοώντας το χρέος. Αν και διάφοροι κλάδοι έχουν πολλαπλάσια ειδικά για τη βιομηχανία, τα οποία θα πρέπει να ερευνηθούν πριν από τη συνέντευξη, ένα από τα πιο κοινά πολλαπλάσια είναι το πολλαπλάσιο της επιχείρησης (EV / EBITDA).

Η αξία της επιχείρησης υπολογίζεται ως:

Κεφαλαιοποίηση χρεογράφων + Χρέος + Δικαιώματα μειοψηφίας + Προνομιούχες μετοχές - Σύνολο ταμειακών διαθεσίμων και ταμειακών ισοδυνάμων

Αυτή η τιμή αντανακλά ολόκληρη την αξία της επιχείρησης. Δεδομένου ότι ο αγοραστής σε μια συγχώνευση θα αναλάμβανε το χρέος και άλλες οικονομικές θέσεις του στόχου, η EV συλλαμβάνει την πλήρη συνολική αξία της εταιρείας. Επιπλέον, το EBITDA χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό αντί για απλά κέρδη για παρόμοιους λόγους. Το EV / EBITDA παρέχει μια συνολική μέτρηση της πραγματικής αξίας ολόκληρης της επιχείρησης, την οποία το P / E αποτυγχάνει να συλλάβει.

Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι τα πολλαπλάσια εσόδων συνήθως δεν αποτελούν την προτιμώμενη μέθοδο αποτίμησης, διότι τα έσοδα συχνά μπορούν εύκολα να χειραγωγούνται μέσω λογιστικών πρακτικών.

Χρέος ή ίδια κεφάλαια;

Δεδομένου ότι η επενδυτική τραπεζική περιλαμβάνει την παροχή βοήθειας σε εταιρείες που εκδίδουν μετοχές και χρέη, η εξοικείωση με αυτές τις έννοιες είναι αρκετά σημαντική. Η αύξηση του ύψους του χρέους σε μια κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης παρουσιάζει πολλά οφέλη. Το πιο σημαντικό, δεδομένου ότι οι πληρωμές τόκων είναι εκπεστέοι από το φόρο, το χρέος θεωρείται η φθηνότερη μορφή χρηματοδότησης (θα πρέπει να το δεσμεύσετε στη μνήμη).

Η έκδοση ομολόγων έχει περαιτέρω πλεονεκτήματα δεδομένου ότι οι μετοχικές θέσεις των σημερινών μετόχων δεν αραιώνονται και επειδή οι κάτοχοι χρεωστικών τίτλων έχουν πρώτες αποζημιώσεις για τα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης σε περίπτωση πτώχευσης. Αυτός είναι και ο λόγος για τον οποίο οι κάτοχοι ομολόγων απαιτούν μικρότερη απόδοση των επενδύσεών τους.

Από την άλλη πλευρά, η αύξηση του ποσοστού μόχλευσης συνεπάγεται υψηλότερες πληρωμές τόκων, οι οποίες θα μπορούσαν να ωθήσουν την εταιρεία σε πτώχευση κατά τη διάρκεια κακής οικονομικής συγκυρίας. Σε αντίθεση με τα μερίσματα, τα οποία δεν είναι εγγυημένα, οι εταιρείες καλούνται να εκπληρώσουν τις συμφωνίες τους για το χρέος.

Επίσης, όπως προτείνεται από τη δεύτερη πρόταση του θεώρημα Modigliani-Miller, καθώς η αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια (D / E) μιας επιχείρησης αυξάνεται, το ίδιο ισχύει και για το κόστος των ιδίων κεφαλαίων και για το πρόσθετο χρέος. Πρέπει να επιτευχθεί η βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση, η οποία μεγιστοποιεί τη συνολική αξία της επιχείρησης. (Μάθετε περισσότερα σχετικά με την αξιολόγηση της δομής κεφαλαίου μιας εταιρείας .)

Η κατώτατη γραμμή

Οι περισσότεροι υποψήφιοι που επιλέγονται για συνέντευξη πρέπει να είναι πολύ εξοικειωμένοι με το υλικό που παρουσιάζεται. Η δυνατότητα να συζητήσετε αυτές τις πληροφορίες δεν θα σας κάνει να ξεχωρίζετε ως υποψήφιος, αλλά απλά θα δείξετε ότι καταλαβαίνετε τα βασικά της εργασίας. Πριν πάτε σε μια συνέντευξη, ερευνήστε τη συγκεκριμένη τράπεζα, εξοικειωθείτε με τις συμφωνίες που έχετε κάνει στο παρελθόν ή εργάζεστε επί του παρόντος και είστε έτοιμοι να μιλήσετε για την οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Να είστε βέβαιοι ότι άλλοι υποψήφιοι θα είναι εξίσου προετοιμασμένοι, και μερικές φορές καθορίζοντας ποιος παίρνει τη δουλειά μειώνεται στις μικρότερες διαφορές μεταξύ των υποψηφίων. Σε ένα τέτοιο ανταγωνιστικό περιβάλλον, η προετοιμασία και η εμπιστοσύνη είναι τα κλειδιά για την απόκτηση της εργασίας. (Για περισσότερες συμβουλές, ανατρέξτε στο θέμα Λήψη του ηγέτη στο χορό Συνέντευξη .)