Τι είναι η διάσπαση κλήσης αρκούδας;

Το spread spread calls είναι μια στρατηγική επιλογής που περιλαμβάνει την πώληση μιας επιλογής αγοράς και την ταυτόχρονη αγορά μιας διαφορετικής επιλογής (με το ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο) με την ίδια ημερομηνία λήξης, αλλά με υψηλότερη τιμή προειδοποίησης. Μια εξάπλωση κλήσης φέρουν είναι ένας από τους τέσσερις βασικούς τύπους κατακόρυφων εξαπλώσεων. Δεδομένου ότι η τιμή προειδοποίησης της πωλούμενης κλήσης είναι χαμηλότερη από την τιμή εξάσκησης της κλήσης που αγοράστηκε σε ένα spread call call, η προμήθεια δικαιωμάτων προαίρεσης που αποκτήθηκε για την πωληθείσα κλήση (δηλαδή το σκέλος σύντομης κλήσης) είναι πάντα μεγαλύτερη από το ποσό της πριμοδότησης που καταβλήθηκε για κλήση που αγοράσατε (δηλ. το μακρύ σκέλος κλήσης).

Δεδομένου ότι η εκκίνηση μιας διαφοράς κλήσης φέρει το αποτέλεσμα της λήψης μιας προκαταβολής, είναι επίσης γνωστό ως spread spread credit call ή, εναλλακτικά, ως spread short call. Αυτή η στρατηγική χρησιμοποιείται γενικά για τη δημιουργία εσόδων από ασφάλιστρα με βάση την προβολή ενός μετοχικού δείκτη, ενός δείκτη ή άλλου χρηματοπιστωτικού μέσου.

Επωφελούμενη από μια επεκτατική κλήση Bear

Το spread spread calls είναι κάπως παρόμοιο με τη στρατηγική μετριασμού των κινδύνων για την αγορά επιλογών κλήσεων για την προστασία μιας βραχυπρόθεσμης θέσης σε ένα απόθεμα ή δείκτη. Ωστόσο, δεδομένου ότι το μέσο πώλησης που πωλείται βραχυπρόθεσμα σε μια διαφορά κλήσης φέρει είναι ένα δικαίωμα αγοράς και όχι ένα απόθεμα, το μέγιστο κέρδος περιορίζεται στην καθαρή ασφάλιστρα που λαμβάνονται, ενώ σε μια σύντομη πώληση, το μέγιστο κέρδος είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής στην οποία η μικρή πώληση πραγματοποιήθηκε και το μηδέν (το θεωρητικό χαμηλό στο οποίο μπορεί να μειωθεί ένα απόθεμα).

Ως εκ τούτου, θα πρέπει να ληφθεί υπόψη η διακύμανση του μεριδίου των χρημάτων στις ακόλουθες περιπτώσεις συναλλαγών:

• Μικρή κάμψη αναμένεται : Η στρατηγική αυτή είναι ιδανική όταν ο έμπορος ή ο επενδυτής αναμένει ένα μικρό μειονέκτημα σε ένα απόθεμα ή δείκτη, παρά μια μεγάλη πτώση. Γιατί; Επειδή αν η προσδοκία είναι για μια τεράστια πτώση, ο έμπορος θα ήταν καλύτερο να εφαρμόσει μια στρατηγική, όπως μια σύντομη πώληση, αγοράζει βάζοντας ή ξεκινώντας ένα spread spread, όπου τα πιθανά κέρδη είναι μεγάλα και δεν περιορίζονται μόνο στην πριμοδότηση που εισπράττεται.
• Η μεταβλητότητα είναι υψηλή : Η υψηλή τεκμαρτή μεταβλητότητα μεταφράζεται σε αυξημένο επίπεδο εσόδων από ασφάλιστρα. Επομένως, παρόλο που τα βραχυπρόθεσμα και τα μακρά σκέλη του call bear spread αντισταθμίζουν τον αντίκτυπο της μεταβλητότητας σε ένα βαθμό, η απόδοση αυτής της στρατηγικής είναι καλύτερη όταν η μεταβλητότητα είναι υψηλή.
• Απαιτείται μετριασμός του κινδύνου : Το spread spread κλήσεων φέρει την θεωρητικά απεριόριστη απώλεια που είναι δυνατόν με τη γυμνή (δηλαδή ακάλυπτη) σύντομη πώληση ενός δικαιώματος προαίρεσης. Θυμηθείτε ότι η πώληση μιας κλήσης επιβάλλει στον πωλητή της επιλογής την υποχρέωση να παραδώσει την υποκείμενη ασφάλεια στην τιμή προειδοποίησης. σκεφτείτε την ενδεχόμενη απώλεια εάν η υποκείμενη ασφάλεια αυξάνεται κατά δύο ή τρεις ή δέκα φορές πριν λήξει η κλήση. Έτσι, ενώ το μακρύ πόδι σε μια διαφορά κλήσης φέρει μειώνει το καθαρό ασφάλιστρο που μπορεί να κερδίσει ο πωλητής κλήσης (ή "συγγραφέας"), το κόστος του δικαιολογείται πλήρως από τη σημαντική μείωση του κινδύνου.

Παράδειγμα διαδόσεως κλήσης αρκούδας

Εξετάστε το υποθετικό απόθεμα Skyhigh Inc., το οποίο ισχυρίζεται ότι εφευρέθηκε ένα επαναστατικό πρόσθετο για καύσιμα τζετ και πρόσφατα έφθασε στο ρεκόρ των 200 δολαρίων σε ασταθή συναλλαγή. Ο θρυλικός έμπορος επιλογών "Bob the Bear" είναι στρογγυλός στο απόθεμα, και παρόλο που σκέφτεται ότι θα πέσει στη γη σε κάποιο σημείο, πιστεύει ότι το απόθεμα θα παρασύρεται μόνο χαμηλότερα αρχικά. Ο Bob θα ήθελε να επωφεληθεί από την αστάθεια του Skyhigh για να κερδίσει κάποια ασφάλιστρα, αλλά ανησυχεί για τον κίνδυνο αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου ακόμη υψηλότερα. Αυτός, λοιπόν, ξεκινάει μια εξαίρεση κλήσης φέρουν στο Skyhigh ως εξής:

Πώληση (ή σύντομη) πέντε συμβάσεις των $ 200 Skyhigh που λήγουν σε ένα μήνα και διαπραγματεύονται στα $ 17.

Αγοράστε πέντε συμβάσεις των $ 210 Skyhigh, που επίσης λήγουν σε ένα μήνα και διαπραγματεύονται στα $ 12.

Δεδομένου ότι κάθε σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης αντιπροσωπεύει 100 μετοχές, το καθαρό εισόδημα ασφαλίστρων της Bob είναι =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2.500

(Για να διατηρήσουμε τα πράγματα απλά, εξαιρούμε τις προμήθειες σε αυτά τα παραδείγματα).

Εξετάστε τα πιθανά σενάρια ένα μήνα από τώρα, στα τελευταία λεπτά διαπραγμάτευσης κατά την ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης:

Σενάριο 1

Η άποψη του Bob αποδεικνύεται σωστή και η Skyhigh διαπραγματεύεται στα $ 195.

Στην περίπτωση αυτή, οι κλήσεις των $ 200 και $ 210 είναι και οι δύο εκτός χρήματος και θα λήξουν χωρίς αξία.

Επομένως, ο Bob κερδίζει το συνολικό καθαρό ασφάλιστρο των 2.500 δολαρίων (μείον προμήθειες, δηλαδή εάν η Bob πλήρωσε 10 δολάρια ανά σύμβαση προαίρεσης, συνολικά 10 συμβάσεις σημαίνει ότι θα πληρώσει 100 δολάρια σε προμήθειες).

Ένα σενάριο όπου το χρηματιστηριακό εμπόριο είναι κάτω από την τιμή προειδοποίησης του βραχίονα βραχυπρόθεσμης κλήσης είναι το καλύτερο δυνατό για μια διαφορά κλήσεων για bear.

Σενάριο 2

Η Skyhigh διαπραγματεύεται στα $ 205.

Σε αυτή την περίπτωση, η κλήση των $ 200 είναι στα χρήματα κατά $ 5 (και διαπραγματεύεται στα $ 5), ενώ η κλήση των $ 210 είναι εκτός χρημάτων και επομένως άχρηστη.

Επομένως, ο Bob έχει δύο επιλογές: (α) να κλείσει το σκέλος σύντομης κλήσης στα $ 5, ή (β) να αγοράσει το απόθεμα στην αγορά στα $ 205 για να εκπληρώσει την υποχρέωση που απορρέει από την άσκηση της σύντομης κλήσης.

Η προηγούμενη πορεία δράσης είναι προτιμότερη, δεδομένου ότι η τελευταία αυτή ενέργεια θα συνεπαγόταν πρόσθετες προμήθειες για την αγορά και την παράδοση του αποθέματος.

Το κλείσιμο του σκέλους σύντομης κλήσης στα $ 5 θα συνεπαγόταν δαπάνη 2.500 δολαρίων (δηλ. $ 5 x 5 συμβάσεις x 100 μετοχές ανά σύμβαση). Δεδομένου ότι ο Bob είχε λάβει καθαρή πίστωση 2.500 δολαρίων κατά την εκκίνηση του spread call call, η συνολική απόδοση είναι $ 0.

Ο Bob, λοιπόν, σπάει - ακόμη και στο εμπόριο, αλλά είναι εκτός τσέπης στο ύψος των προμηθειών που πληρώθηκαν.

Σενάριο 3

Οι ισχυρισμοί του Skyhigh για τα καύσιμα έχουν επικυρωθεί και το απόθεμα τώρα διαπραγματεύεται στα $ 300.

Στην περίπτωση αυτή, η κλήση των $ 200 είναι στα χρήματα κατά $ 100, ενώ η κλήση των $ 210 είναι στα χρήματα κατά $ 90.

Ωστόσο, δεδομένου ότι ο Bob έχει μια μικρή θέση για την κλήση των $ 200 και μια μακρά θέση στην κλήση των $ 210, η καθαρή απώλεια στην διαφορά κλήσης φέρει είναι: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5, 000

Αλλά από τότε που ο Bob είχε λάβει 2.500 δολάρια όταν ξεκίνησε το spread call κλήσης, η καθαρή ζημιά = 2.500 δολάρια - 5.000 δολάρια

= - 2.500 δολάρια (συν προμήθειες).

Πώς είναι αυτό για τον μετριασμό του κινδύνου; Σε αυτό το σενάριο, αν ο Bob είχε πουλήσει πέντε από τις κλήσεις των 200 δολαρίων (χωρίς να αγοράσει τις κλήσεις των $ 210), η απώλειά του όταν ο Skyhigh θα διαπραγματευόταν στα 300 δολάρια θα ήταν:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50.000.

Ο Bob θα είχε υποστεί παρόμοια ζημιά αν είχε πωλήσει 500 μικρές μετοχές της Skyhigh στα 200 δολάρια, χωρίς να αγοράσει επιλογές επιλογής για τον περιορισμό του κινδύνου.

Υπολογισμοί μετατόπισης κλήσεων αρκούδας

Για να ανακεφαλαιώσουμε, αυτοί είναι οι βασικοί υπολογισμοί που σχετίζονται με την εξάπλωση κλήσεων σε όρνιθες:

Μέγιστη ζημιά = Διαφορά μεταξύ των τιμών απεργίας των κλήσεων (δηλαδή, τιμή προειδοποίησης για την κλήση με μειωμένη τιμή κλήσης μειωμένης χρέωσης) - Καθαρή προμήθεια ή πιστωτική παραλαβή + Καταβληθείσες προμήθειες

Μέγιστο κέρδος = Καθαρό ασφάλιστρο ή πιστωτική παραλαβή - Καταβληθείσες προμήθειες

Η μέγιστη ζημία προκύπτει όταν το χρηματιστήριο διαπραγματεύεται ή υπερβαίνει την τιμή προειδοποίησης της μακράς κλήσης. Αντίθετα, το μέγιστο κέρδος συμβαίνει όταν η μετοχή διαπραγματεύεται σε ή κάτω από την τιμή προειδοποίησης της σύντομης κλήσης.

Εύρος ισοτιμίας = Τιμή αποπληρωμής της σύντομης κλήσης + Καθαρό ασφάλιστρο ή Πιστωτική παραλαβή

Στο προηγούμενο παράδειγμα, το σημείο ισοτιμίας είναι = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Επωφεληθείτε από τη διάδοση των κλήσεων με το Bear

• Το spread spread κλήσεων επιτρέπει την είσπραξη ασφαλίστρων με χαμηλότερο βαθμό κινδύνου, σε αντίθεση με την πώληση ή τη γραφή μιας «γυμνής» κλήσης.
• Η εξάπλωση της κλήσης φέρει τη χρονική αποσύνθεση, η οποία είναι πολύ ισχυρός παράγοντας στη στρατηγική επιλογής. Δεδομένου ότι οι περισσότερες επιλογές είτε λήγουν είτε πηγαίνουν μη ασκηθείσες, οι πιθανότητες είναι στο πλάι του μεταγλωττιστή προέλευσης.
• Η εξάπλωση της αρκούδας μπορεί να προσαρμοστεί στο προφίλ κινδύνου κάποιου. Ένας σχετικά συντηρητικός έμπορος μπορεί να επιλέξει μια στενή εξάπλωση όπου οι τιμές της κλήσης δεν είναι πολύ απομακρυσμένες, καθώς αυτό θα μειώσει τον μέγιστο κίνδυνο καθώς και το μέγιστο πιθανό κέρδος της θέσης. Ένας επιθετικός έμπορος μπορεί να προτιμήσει μια ευρύτερη διάδοση για να μεγιστοποιήσει τα κέρδη ακόμα κι αν σημαίνει μεγαλύτερη απώλεια σε περίπτωση αύξησης του αποθέματος.
• Δεδομένου ότι πρόκειται για μια στρατηγική εξάπλωσης, το spread spread call θα έχει χαμηλότερες απαιτήσεις περιθωρίου σε σύγκριση με τις πωλήσεις γυμνών κλήσεων.

Μειονέκτημα της απήχησης κλήσεων με το Bear

• Τα κέρδη είναι αρκετά περιορισμένα σε αυτή τη στρατηγική επιλογής και ενδέχεται να μην επαρκούν για να δικαιολογήσουν τον κίνδυνο απώλειας εάν η στρατηγική δεν καταρρεύσει.
• Υπάρχει σημαντικός κίνδυνος εκχώρησης στο βραχίονα βραχείας κλήσης πριν τη λήξη, ειδικά αν το απόθεμα αυξάνεται γρήγορα. Αυτό μπορεί να οδηγήσει στον έμπορο να αναγκαστεί να αγοράσει το απόθεμα στην αγορά σε τιμή πολύ υψηλότερη από την τιμή εξάσκησης της σύντομης κλήσης, με αποτέλεσμα μια σημαντική απώλεια αμέσως. Αυτός ο κίνδυνος είναι πολύ μεγαλύτερος εάν η διαφορά μεταξύ των τιμών απεργίας της σύντομης κλήσης και της μακράς κλήσης είναι σημαντική.
• Μια διεύρυνση κλήσεων φέρει το καλύτερο για τα αποθέματα ή τους δείκτες που έχουν αυξημένη μεταβλητότητα και μπορεί να διαπραγματεύονται μέτρια χαμηλότερα, πράγμα που σημαίνει ότι το εύρος των βέλτιστων συνθηκών για αυτή τη στρατηγική είναι περιορισμένο.

Η κατώτατη γραμμή

Το spread spread call είναι μια κατάλληλη στρατηγική επιλογής για τη δημιουργία ασφαλίστρων κατά τη διάρκεια των πτητικών χρόνων. Ωστόσο, δεδομένου ότι οι κίνδυνοι της στρατηγικής αυτής υπερτερούν των κερδών της, η χρήση της θα πρέπει να περιορίζεται σε σχετικά εξελιγμένους επενδυτές και εμπόρους.