Ορισμός εκτίμησης
Η αποτίμηση είναι η αναλυτική διαδικασία προσδιορισμού της τρέχουσας (ή προβαλλόμενης) αξίας ενός περιουσιακού στοιχείου ή μιας εταιρείας. Υπάρχουν πολλές τεχνικές που χρησιμοποιούνται για την αποτίμηση. Ένας αναλυτής που δίνει αξία σε μια επιχείρηση εξετάζει τη διαχείριση της επιχείρησης, τη σύνθεση της κεφαλαιακής δομής της, την προοπτική μελλοντικών κερδών και την αγοραία αξία των περιουσιακών της στοιχείων, μεταξύ άλλων μετρήσεων.
Η βασική ανάλυση χρησιμοποιείται συχνά στην αποτίμηση, αν και μπορούν να χρησιμοποιηθούν διάφορες άλλες μέθοδοι, όπως το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM) ή το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων (DDM).
1:43Μοντέλα αποτίμησης: Ανάλυση αποθέματος της Apple με CAPM
Τι σας λέει η εκτίμηση;
Μια αποτίμηση μπορεί να είναι χρήσιμη όταν προσπαθείτε να προσδιορίσετε την εύλογη αξία μιας ασφάλειας, η οποία καθορίζεται από το τι είναι πρόθυμος ο αγοραστής να πληρώσει έναν πωλητή, υποθέτοντας ότι και τα δύο μέρη εισέρχονται στη συναλλαγή πρόθυμα. Όταν μια συναλλαγή ασφάλειας σε μια ανταλλαγή, αγοραστές και πωλητές καθορίζουν την αγοραία αξία ενός αποθέματος ή ομολόγου.
Η έννοια της εγγενούς αξίας, ωστόσο, αναφέρεται στην αντιληπτή αξία ενός τίτλου που βασίζεται σε μελλοντικά κέρδη ή σε κάποια άλλη ιδιότητα της εταιρείας που δεν έχει σχέση με την αγοραία τιμή ενός τίτλου. Εκεί βρίσκεται η αποτίμηση. Οι αναλυτές πραγματοποιούν εκτίμηση για να προσδιορίσουν εάν μια επιχείρηση ή ένα περιουσιακό στοιχείο υπερεκτιμάται ή υποτιμάται από την αγορά.
Οι δύο κύριες κατηγορίες μεθόδων αποτίμησης
Τα μοντέλα απόλυτης αποτίμησης προσπαθούν να βρουν την εγγενή ή "αληθινή" αξία μιας επένδυσης που βασίζεται μόνο σε θεμελιώδεις αρχές. Η εξέταση θεμελιωδών στοιχείων απλά σημαίνει ότι εσείς θα επικεντρωθείτε μόνο σε πράγματα όπως τα μερίσματα, οι ταμειακές ροές και ο ρυθμός ανάπτυξης για μια μόνο εταιρεία και μην ανησυχείτε για άλλες εταιρείες. Τα μοντέλα αποτίμησης που εμπίπτουν σε αυτή την κατηγορία περιλαμβάνουν το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων, το μοντέλο προεξοφλημένης ταμειακής ροής, το υπολειμματικό μοντέλο εσόδων και το μοντέλο που βασίζεται σε στοιχεία ενεργητικού.
Αντίθετα, τα μοντέλα σχετικής αποτίμησης λειτουργούν συγκρίνοντας την εν λόγω εταιρεία με άλλες παρόμοιες εταιρείες. Αυτές οι μέθοδοι περιλαμβάνουν τον υπολογισμό των πολλαπλασίων και των αναλογιών, όπως το πολλαπλάσιο των τιμών προς κέρδος, και τη σύγκρισή τους με τα πολλαπλάσια παρόμοιων εταιρειών.
Για παράδειγμα, αν το P / E μιας εταιρείας είναι χαμηλότερο από το P / E πολλαπλάσιο μιας παρόμοιας εταιρείας, η αρχική εταιρεία μπορεί να θεωρηθεί υποτιμημένη. Τυπικά, το σχετικό μοντέλο αποτίμησης είναι πολύ πιο εύκολο και πιο γρήγορο για υπολογισμό από το μοντέλο απόλυτης αποτίμησης, γι 'αυτό πολλοί επενδυτές και αναλυτές αρχίζουν την ανάλυσή τους με αυτό το μοντέλο.
Πώς επηρεάζουν τα κέρδη την αποτίμηση
Ο τύπος κέρδους ανά μετοχή (EPS) αναφέρεται ως κέρδος που διατίθεται στους κοινούς μετόχους διαιρούμενο με τον αριθμό των κοινών μετοχών που εκκρεμούν. Το EPS είναι δείκτης του εταιρικού κέρδους επειδή τα περισσότερα κέρδη μιας εταιρείας μπορεί να δημιουργήσει ανά μετοχή, τόσο πιο πολύτιμη είναι κάθε μετοχή στους επενδυτές.
Οι αναλυτές χρησιμοποιούν επίσης την αναλογία τιμών προς κέρδη (P / E) για την αποτίμηση των αποθεμάτων, η οποία υπολογίζεται ως η αγοραία τιμή ανά μετοχή διαιρούμενη με EPS. Ο λόγος P / E υπολογίζει πόσο ακριβό είναι η τιμή των μετοχών σε σχέση με τα κέρδη που παράγονται ανά μετοχή.
Για παράδειγμα, εάν ο δείκτης P / E ενός αποθέματος είναι 20 φορές κέρδη, ένας αναλυτής συγκρίνει τον δείκτη P / E με άλλες εταιρείες του ίδιου κλάδου και με την αναλογία για την ευρύτερη αγορά. Στην ανάλυση των ιδίων κεφαλαίων, χρησιμοποιώντας δείκτες όπως το P / E για την αξία μιας εταιρείας ονομάζεται προσέγγιση πολλαπλών κριτηρίων ή πολλαπλών κριτηρίων, η αποτίμηση. Άλλα πολλαπλάσια, όπως το EV / EBITDA, συγκρίνονται με παρόμοιες εταιρείες και ιστορικά πολλαπλάσια για τον υπολογισμό της εγγενούς αξίας.
Μέθοδοι αποτίμησης
Υπάρχουν διάφοροι τρόποι για να κάνετε μια αποτίμηση. Η ανάλυση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών που αναφέρεται παραπάνω είναι μία μέθοδος, η οποία υπολογίζει την αξία μιας επιχείρησης ή ενός περιουσιακού στοιχείου με βάση το δυναμικό κέρδους της. Άλλες μέθοδοι περιλαμβάνουν την εξέταση προηγούμενων και παρόμοιων συναλλαγών αγορών εταιρειών ή περιουσιακών στοιχείων ή τη σύγκριση μιας εταιρείας με παρόμοιες επιχειρήσεις και τις αποτιμήσεις τους.
Η συγκρίσιμη ανάλυση της εταιρείας είναι μια μέθοδος που εξετάζει παρόμοιες εταιρείες, σε μέγεθος και βιομηχανία, και πώς εμπορεύονται για να καθορίσουν μια δίκαιη αξία για μια εταιρεία ή ένα περιουσιακό στοιχείο. Η μέθοδος της προηγούμενης συναλλαγής εξετάζει παρελθούσες συναλλαγές παρόμοιων εταιρειών για τον προσδιορισμό της κατάλληλης αξίας. Υπάρχει επίσης η μέθοδος αποτίμησης που βασίζεται σε στοιχεία ενεργητικού, η οποία προσθέτει όλες τις αξίες των στοιχείων του ενεργητικού της εταιρείας, υποθέτοντας ότι πωλήθηκαν με δίκαιη αγοραία αξία και απέκτησαν την εγγενή αξία.
Μερικές φορές κάνοντας όλα αυτά και στη συνέχεια ζυγίζοντας το καθένα είναι κατάλληλο για τον υπολογισμό της εγγενούς αξίας. Εν τω μεταξύ, ορισμένες μέθοδοι είναι πιο κατάλληλες για ορισμένες βιομηχανίες και όχι για άλλους. Για παράδειγμα, δεν θα χρησιμοποιούσατε μια προσέγγιση αποτίμησης βάσει περιουσιακών στοιχείων για την αποτίμηση μιας εταιρείας παροχής συμβουλών που έχει λίγα περιουσιακά στοιχεία. Αντίθετα, μια προσέγγιση βασισμένη στα κέρδη όπως το DCF θα ήταν καταλληλότερη.
Εκτιμώμενη εκτίμηση ταμειακών ροών
Οι αναλυτές τοποθετούν επίσης μια αξία σε ένα περιουσιακό στοιχείο ή μια επένδυση χρησιμοποιώντας τις εισροές και εκροές ταμειακών ροών που δημιουργούνται από το περιουσιακό στοιχείο, που ονομάζεται ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF). Αυτές οι ταμειακές ροές προεξοφλούνται σε τρέχουσα αξία χρησιμοποιώντας ένα προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο αποτελεί υπόθεση για τα επιτόκια ή ένα ελάχιστο ποσοστό απόδοσης που αναλαμβάνει ο επενδυτής.
Εάν μια εταιρεία αγοράζει ένα κομμάτι μηχανημάτων, η επιχείρηση αναλύει την εκροή μετρητών για την αγορά και τις πρόσθετες ταμειακές εισροές που παράγει το νέο στοιχείο. Όλες οι ταμειακές ροές προεξοφλούνται σε παρούσα αξία και η επιχείρηση προσδιορίζει την καθαρή παρούσα αξία (NPV). Εάν η ΚΠΑ είναι ένας θετικός αριθμός, η εταιρεία πρέπει να πραγματοποιήσει την επένδυση και να αγοράσει το περιουσιακό στοιχείο.
Βασικές τακτικές
- Η αποτίμηση είναι η αναλυτική διαδικασία προσδιορισμού της τρέχουσας (ή προβαλλόμενης) αξίας ενός περιουσιακού στοιχείου ή μιας εταιρείας.
- Υπάρχουν αρκετές μέθοδοι και τεχνικές για την επίτευξη αποτίμησης - καθένα από τα οποία μπορεί να έχει διαφορετική αξία.
- Η αποτίμηση μπορεί να επηρεαστεί από εταιρικά κέρδη ή οικονομικά γεγονότα.
Περιορισμοί της αποτίμησης
Όταν αποφασίζετε ποια μέθοδο αποτίμησης πρέπει να χρησιμοποιήσετε για να εκτιμήσετε ένα απόθεμα για πρώτη φορά, είναι εύκολο να κατακτήσετε τον αριθμό των τεχνικών αποτίμησης που είναι διαθέσιμες στους επενδυτές. Υπάρχουν μέθοδοι αποτίμησης που είναι αρκετά απλές, ενώ άλλες είναι περισσότερο εμπλεκόμενες και περίπλοκες.
Δυστυχώς, δεν υπάρχει καμία μέθοδος που να ταιριάζει καλύτερα σε κάθε περίπτωση. Κάθε απόθεμα είναι διαφορετικό και κάθε κλάδος ή κλάδος έχει μοναδικά χαρακτηριστικά που μπορεί να απαιτούν πολλαπλές μεθόδους αποτίμησης. Ταυτόχρονα, διαφορετικές μέθοδοι αποτίμησης θα παράγουν διαφορετικές αξίες για το ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο ή εταιρεία, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει τους αναλυτές να χρησιμοποιήσουν την τεχνική που παρέχει την πιο ευνοϊκή απόδοση.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.