Παραδοσιακή Θεωρία της Κεφαλαιακής Δομής
Η Παραδοσιακή Θεωρία της Κεφαλαιακής Δομής δηλώνει ότι όταν ελαχιστοποιείται το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) και μεγιστοποιείται η αγοραία αξία των περιουσιακών στοιχείων, υπάρχει μια βέλτιστη δομή κεφαλαίου. Αυτό επιτυγχάνεται με τη χρήση ενός συνδυασμού τόσο μετοχικού όσο και δανειακού κεφαλαίου. Αυτό το σημείο συμβαίνει όταν το οριακό κόστος του χρέους και το οριακό κόστος των ιδίων κεφαλαίων ισοδυναμεί και κάθε άλλο μείγμα χρηματοδότησης χρέους και μετοχικού κεφαλαίου όπου τα δύο δεν είναι ισοδύναμα επιτρέπει την αύξηση της σταθερής αξίας αυξάνοντας ή μειώνοντας τη μόχλευση της επιχείρησης.
Βασικές τακτικές
- Η Παραδοσιακή Θεωρία της Κεφαλαιακής Διάρθρωσης λέει ότι για κάθε εταιρεία ή επένδυση υπάρχει ένα βέλτιστο μείγμα χρηματοδότησης χρέους και μετοχών που ελαχιστοποιεί το WACC και μεγιστοποιεί την αξία.
- Σύμφωνα με αυτή τη θεωρία, η βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση συμβαίνει όταν το οριακό κόστος του χρέους είναι ίσο με το οριακό κόστος των ιδίων κεφαλαίων.
- Αυτή η θεωρία εξαρτάται από υποθέσεις που υποδηλώνουν ότι το κόστος είτε χρηματοδότησης είτε δανειακής είτε μετοχικής συμμετοχής ποικίλλει ανάλογα με το βαθμό μόχλευσης.
Κατανόηση της παραδοσιακής θεωρίας της δομής του κεφαλαίου
Η παραδοσιακή θεωρία της κεφαλαιακής διάρθρωσης λέει ότι η αξία μιας επιχείρησης αυξάνεται σε ένα ορισμένο επίπεδο δανειακού κεφαλαίου, μετά την οποία τείνει να παραμείνει σταθερή και τελικά αρχίζει να μειώνεται εάν υπάρχει υπερβολικός δανεισμός. Αυτή η μείωση της αξίας μετά το σημείο απόκλισης του χρέους συμβαίνει εξαιτίας της υπερσύνδεσης. Από την άλλη πλευρά, μια εταιρεία με μηδενική μόχλευση θα έχει WACC ίση με το κόστος της χρηματοδότησης με μετοχές και μπορεί να μειώσει το WACC της προσθέτοντας χρέος μέχρι το σημείο όπου το οριακό κόστος του χρέους ισούται με το οριακό κόστος της χρηματοδότησης με μετοχές. Στην ουσία, η επιχείρηση αντιμετωπίζει ένα συμβιβασμό μεταξύ της αξίας της αυξημένης μόχλευσης έναντι του αυξανόμενου κόστους του χρέους, καθώς το κόστος δανεισμού αυξάνεται για να αντισταθμιστεί η αύξηση. Πέρα από αυτό το σημείο, οποιοδήποτε επιπλέον χρέος θα προκαλέσει την αγοραία αξία και θα αυξήσει το κόστος του κεφαλαίου. Ένα μείγμα χρηματοδότησης με μετοχές και χρέους μπορεί να οδηγήσει στη βέλτιστη κεφαλαιακή δομή μιας επιχείρησης.
Η παραδοσιακή θεωρία της κεφαλαιακής δομής μας λέει ότι ο πλούτος δεν δημιουργείται μόνο μέσω επενδύσεων σε στοιχεία ενεργητικού που αποφέρουν θετική απόδοση επένδυσης. η αγορά αυτών των περιουσιακών στοιχείων με ένα βέλτιστο συνδυασμό μετοχών και χρέους είναι εξίσου σημαντική. Αρκετές υποθέσεις λειτουργούν όταν χρησιμοποιείται αυτή η θεωρία, πράγμα που από κοινού συνεπάγεται ότι το κόστος του κεφαλαίου εξαρτάται από το βαθμό μόχλευσης. Για παράδειγμα, για την επιχείρηση διατίθεται μόνο η χρηματοδότηση με δάνεια και ίδια κεφάλαια, η επιχείρηση πληρώνει όλα τα κέρδη της ως μέρισμα, τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία και τα έσοδα της επιχείρησης είναι σταθερά και δεν αλλάζουν, η χρηματοδότηση της επιχείρησης είναι σταθερή και δεν αλλάζει, οι επενδυτές συμπεριφέρονται λογικά και δεν υπάρχουν φόροι. Βάσει αυτού του καταλόγου υποθέσεων, είναι μάλλον εύκολο να καταλάβουμε γιατί υπάρχουν αρκετοί κριτικοί.
Η παραδοσιακή θεωρία μπορεί να αντιπαραβληθεί με τη θεωρία Modigliani και Miller (MM), η οποία υποστηρίζει ότι εάν οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι αποτελεσματικές, τότε η χρηματοδότηση του χρέους και των μετοχών θα είναι ουσιαστικά εναλλάξιμη και ότι άλλες δυνάμεις θα υποδείξουν τη βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης τους φορολογικούς συντελεστές εταιρειών και τη φορολογική έκπτωση των πληρωμών τόκων.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.