Αλλαγή διάδοσης
Ένα περιθώριο ανταλλαγής είναι η διαφορά μεταξύ του σταθερού στοιχείου μιας δεδομένης συμφωνίας ανταλλαγής και της απόδοσης μιας κρατικής ομολογιακής οφειλής με παρόμοια ληκτότητα. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η τελευταία θα είναι μια αμερικανική ασφάλεια του δημόσιου ταμείου. Οι ίδιοι οι αντισταθμίσεις είναι συμβάσεις παραγώγων για την ανταλλαγή σταθερών τόκων για πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο.
Επειδή ένα ομολογιακό δάνειο χρησιμοποιείται συχνά ως δείκτης αναφοράς και το επιτόκιο του θεωρείται ότι είναι αθέμιτο, δεν υπάρχει κίνδυνος, το spread swap σε μια δεδομένη σύμβαση καθορίζεται από τον αντιληπτό κίνδυνο των συμμετεχόντων στη σύμβαση ανταλλαγής. Καθώς ο αυξανόμενος κίνδυνος αυξάνεται, το ίδιο συμβαίνει και με το spread swap. Με τον τρόπο αυτό, τα αποθέματα ανταλλαγής μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας των συμμετεχόντων μερών.
Βασικά στοιχεία μιας ανταλλαγής ανταλλαγής
Οι συμβάσεις ανταλλαγής είναι συμβόλαια που επιτρέπουν στους ανθρώπους να διαχειρίζονται τον κίνδυνο τους, όπου δύο μέρη συμφωνούν να ανταλλάσσουν ταμιακές ροές μεταξύ σταθερού και κυμαινόμενου επιτοκίου. Σε γενικές γραμμές, το μέρος που λαμβάνει τις ροές σταθερού επιτοκίου για την ανταλλαγή αυξάνει τον κίνδυνο του ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν. Ταυτόχρονα, εάν μειωθούν τα επιτόκια, υπάρχει ο κίνδυνος ο αρχικός ιδιοκτήτης των ροών σταθερού επιτοκίου να αποκηρύξει την υπόσχεσή του να πληρώσει αυτό το σταθερό επιτόκιο. Για να αντισταθμίσει αυτούς τους κινδύνους, ο λήπτης του σταθερού επιτοκίου απαιτεί τέλος πέραν των ροών σταθερού επιτοκίου. Αυτό είναι το spread swap.
Όσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος να σπάσει αυτή η υπόσχεση να πληρώσει, τόσο μεγαλύτερη είναι η εξάπλωση της ανταλλαγής.
Τα περιθώρια ανταλλαγής συσχετίζονται στενά με τα πιστωτικά περιθώρια, καθώς αντανακλούν τον αντιληπτό κίνδυνο ότι οι αντισυμβαλλόμενοι ανταλλαγής θα αποτύχουν να πραγματοποιήσουν τις πληρωμές τους. Τα spreads ανταλλαγής χρησιμοποιούνται από μεγάλες εταιρείες και κυβερνήσεις για να χρηματοδοτήσουν τις δραστηριότητές τους. Συνήθως, οι ιδιωτικοί φορείς πληρώνουν περισσότερα ή έχουν θετικό spread swap σε σύγκριση με την κυβέρνηση των ΗΠΑ.
Ανταλλαγή Spreads ως Οικονομικού Δείκτη
Συνολικά, οι παράγοντες προσφοράς και ζήτησης αναλαμβάνουν. Οι συναλλαγματικές διαφορές είναι ουσιαστικά ένας δείκτης της επιθυμίας αντιστάθμισης του κινδύνου, του κόστους αυτού του αντιστάθμισης κινδύνου και της συνολικής ρευστότητας της αγοράς. Όσο περισσότεροι άνθρωποι θέλουν να ανταλλάξουν από τις εκθέσεις κινδύνου τους, τόσο περισσότερο πρέπει να είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για να αναγκάσουν τους άλλους να αποδεχτούν αυτόν τον κίνδυνο. Ως εκ τούτου, τα μεγαλύτερα spread swap σημαίνει ότι υπάρχει υψηλότερο γενικό επίπεδο αποστροφής κινδύνου στην αγορά. Είναι επίσης ένας μετρητής συστημικού κινδύνου.
Όταν υπάρχει μια διόγκωση επιθυμίας για μείωση του κινδύνου, οι διαφορές επεκτείνονται υπερβολικά. Είναι επίσης ένδειξη ότι η ρευστότητα μειώνεται σημαντικά όπως συνέβη κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008.
Αρνητικές αντισταθμίσεις ανταλλαγής
Η ανταλλαγή swap σε ομολογιακά δάνεια 30ετούς διάρκειας ανταλλαγής έγινε αρνητική το 2008 και έκτοτε παρέμεινε αρνητική. Η εξάπλωση των 10ετών κρατικών ομολόγων έπεσε επίσης σε αρνητική επικράτεια στα τέλη του 2015, όταν η κινεζική κυβέρνηση πώλησε τα αμερικανικά κρατικά ταμεία για να χαλαρώσει τους περιορισμούς των συντελεστών αποθεματικών για τις εγχώριες τράπεζές της.
Τα αρνητικά ποσοστά φαίνεται να υποδηλώνουν ότι οι αγορές θεωρούν τα κρατικά ομόλογα ως ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία λόγω της διάσωσης ιδιωτικών τραπεζών και των κρατικών ομολόγων του Δημοσίου που συνέβησαν μετά το 2008. Αλλά η συλλογιστική αυτή δεν εξηγεί τη διαρκή δημοτικότητα άλλων κρατικών ομολόγων βραχύτερης διάρκειας, όπως τα διετούς ομολογιακά δάνεια.
Μια άλλη εξήγηση για το 30ετές αρνητικό ποσοστό είναι ότι οι έμποροι έχουν μειώσει τη συμμετοχή τους σε μακροπρόθεσμα επιτοκιακά περιουσιακά στοιχεία και, ως εκ τούτου, απαιτούν μικρότερη αποζημίωση για την έκθεση σε επιτόκιο ανταλλαγής καθορισμένης διάρκειας. Άλλες έρευνες δείχνουν ότι το κόστος της εισόδου σε ένα εμπόριο για τη διεύρυνση των spread swaps έχει αυξηθεί σημαντικά από τη χρηματοπιστωτική κρίση λόγω κανονισμών. Ως εκ τούτου, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) μειώθηκε. Το αποτέλεσμα είναι η μείωση του αριθμού των συμμετεχόντων που επιθυμούν να εισέλθουν σε τέτοιες συναλλαγές.
Βασικές τακτικές
- Ένα περιθώριο ανταλλαγής είναι η διαφορά μεταξύ του σταθερού στοιχείου μιας ανταλλαγής και της απόδοσης σε ένα δημόσιο χρεωστικό τίτλο με την ίδια διάρκεια.
- Τα αποθέματα swaps χρησιμοποιούν επίσης οικονομικούς δείκτες. Τα υψηλότερα περιθώρια ανταλλαγής είναι ενδεικτικά της μεγαλύτερης αποστροφής κινδύνου στην αγορά.
- Η ρευστότητα μειώθηκε σε μεγάλο βαθμό και τα spreads διάρκειας 30 ετών αντιστράφηκαν αρνητικά κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008.
Παράδειγμα ανταλλαγής ανταλλαγής
Εάν ένα δεκαετές συμβόλαιο έχει σταθερό επιτόκιο 4% και ένα δεκαετές σημείωμα του Δημοσίου με την ίδια ημερομηνία λήξης έχει σταθερό επιτόκιο τριών τοις εκατό, το περιθώριο ανταλλαγής θα είναι ένα τοις εκατό (100 μονάδες βάσης) (4% -3 % = 1%).
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.