Προβλέψεις εσόδων δείχνουν δυναμικό κέρδους

Η αξία όλων των κοινών μετοχών είναι στενά συνδεδεμένη με την ισχύ των εσόδων των εκδοτών τους. Για να εκτιμηθεί η αξία ενός αποθέματος, απαιτείται κατανόηση του δυναμικού των κερδών του εκδότη κατά το επόμενο τρίμηνο, έτος ή ακόμη και δεκαετία. Με τη σειρά τους, για να κατανοήσουν σωστά τις δυνατότητες κέρδους, οι επενδυτές πρέπει να αξιολογήσουν την πηγή για όλα τα κέρδη της εταιρείας και τις ταμειακές ροές: έσοδα.

Ως εκ τούτου, ένα από τα πιο σημαντικά στοιχεία στην αποτίμηση ενός αποθέματος είναι η προβολή της κορυφαίας γραμμής της εκδότριας εταιρείας. Ενώ η αύξηση των κερδών - η οποία αποτελεί τομέα εστίασης για τους περισσότερους επενδυτές μετοχών - έχει πολλά διαφορετικά στοιχεία, η αύξηση των εσόδων είναι συχνά ένας βασικός παράγοντας. Σε αυτό το άρθρο θα εξετάσουμε τα βασικά στοιχεία της κατανόησης και προβολής της κορυφαίας γραμμής.

Πληρώστε προσοχή στα έσοδα

Το πρώτο βήμα σε σχεδόν κάθε έργο ανάλυσης εταιρειών είναι να εξετάσουμε προσεκτικά τι κάνει η εταιρεία για να δημιουργήσει έσοδα. Τα καλύτερα μέρη για αναζήτηση απαντήσεων περιλαμβάνουν τις οικονομικές καταθέσεις της εταιρείας (αναφορές 10-K και 10-Q), πρόσφατες παρουσιάσεις επενδυτών, εταιρικές ιστοσελίδες και μια μεγάλη ποικιλία άλλων πηγών πληροφόρησης. Σε αυτό το στάδιο, οι επενδυτές θα πρέπει να επικεντρωθούν στην κατανόηση του τι κάνει η εταιρεία, όχι πόσο καλά το κάνει. Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να προσπαθήσουν να κατανοήσουν τις διαφορές και τις ομοιότητες μεταξύ βασικών επιχειρηματικών τομέων εάν η εταιρεία έχει περισσότερες από μία.

Δεύτερον, είναι καλή ιδέα να αναπτυχθεί μια προοπτική που βασίζεται σε ιστορικές τάσεις. Ως αφετηρία, είναι χρήσιμο να καταρτίζουμε έναν πίνακα τριμηνιαίων εσόδων για αρκετά πρόσφατα έτη σε ένα υπολογιστικό φύλλο. Όσο πιο λεπτομερείς είναι οι καλύτερες - αν μια εταιρεία έχει περισσότερους από έναν επιχειρηματικούς τομείς, είναι χρήσιμο να ξεπεράσουμε κάθε στοιχείο του εσόδου στον πίνακα. Μόλις τα δεδομένα περιέχονται στον πίνακα, μπορείτε να μετρήσετε την ετήσια και διαδοχική (τριμηνιαία έως τρίμηνη) αύξηση των εσόδων για κάθε χρονική περίοδο. Οι αναλυτές υπολογίζουν επίσης συχνά σύνθετους ετήσιους ρυθμούς ανάπτυξης σε περιόδους αρκετών ετών για να αναλύσουν τις τάσεις ανάπτυξης σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους.

Είναι η Εταιρεία τοποθετημένη για μελλοντική ανάπτυξη;

Μόλις προσδιοριστούν και οριοθετηθούν οι ιστορικές τάσεις, το επόμενο βήμα είναι να ρωτήσετε κάποιο "γιατί"; ερωτήσεις. Εάν η αύξηση των εσόδων ήταν πολύ μεγαλύτερη σε ορισμένες περιόδους από άλλες, οι αναλυτές πρέπει να καταλάβουν γιατί συνέβη αυτό. Μήπως η εισαγωγή ενός νέου προϊόντος είχε ως αποτέλεσμα μια περίοδο πολύ υψηλής ανάπτυξης; Μήπως μια μεγάλη εξαγορά ή ένας νέος πελάτης προσθέτει μια σημαντική νέα πηγή εσόδων; Η απαλότητα στην αγορά των τελικών χρηστών της εταιρείας προκάλεσε αποδυνάμωση των εσόδων; Το να θέτουμε ερωτήματα όπως αυτά, τα οποία συχνά μπορούν να απαντηθούν με προσεκτική ανάγνωση του τμήματος MD & A σε οικονομικές καταθέσεις, θα βοηθήσουν στην κατανόηση του επιχειρησιακού μοντέλου της εταιρείας και θα θέσουν το έδαφος για την πραγματοποίηση καλά μορφωμένων υποθέσεων για το μέλλον.

Μια καλή βάση για την προβολή των εσόδων του τρέχοντος έτους είναι η άμεση ιστορική τάση. Η ανάγνωση των πρόσφατων αρχειοθετήσεων μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να κατανοήσουν παράγοντες που ενδέχεται να επηρεάζουν τις επιδόσεις της κορυφαίας γραμμής σήμερα. Αν μια εταιρεία αυξάνει τα έσοδα με ετήσιο ρυθμό 10% τα τελευταία τρίμηνα, μπορεί να είναι μια διαφορά για να υποθέσουμε ότι τα έσοδα μπορούν να αυξηθούν κατά 20% ετησίως στην τρέχουσα χρονιά, εκτός αν έχει σημειωθεί κάποια θεμελιώδης αλλαγή στην επιχείρηση που θα οδηγήσει αυτή η ταχύτερη ανάπτυξη. Το κλειδί είναι να καταλάβουμε τι είναι εκείνοι οι οδηγοί των επιχειρήσεων για να κερδίσουν την άνεση με την προβολή της κορυφαίας γραμμής.

Αφού καταλάβουμε τι κάνει η επιχείρηση για να ζήσει και ποια είναι η ιστορική τάση των εσόδων, είναι σημαντικό να αναλύσουμε την τρέχουσα επιχειρηματική κατάσταση και τις προσδοκίες της διοίκησης για το μέλλον. Οι περισσότερες ομάδες διαχείρισης δημόσιων εταιρειών παρέχουν κάποια μορφή οικονομικού προσανατολισμού ή προσδοκίες για μελλοντικές δυνατότητες εσόδων και κερδών. Αυτό αποτελεί συχνά μια καλή θεμελιώδη βάση για τις προβλέψεις βραχυπρόθεσμων εσόδων. Ως θέμα δέουσας επιμέλειας είναι συνετό να εξετάσουμε πόσο καλή ήταν η καθοδήγηση στο παρελθόν. Είναι χρήσιμο να εξεταστεί η ιστορική καθοδήγηση σε σχέση με τους πραγματικούς ιστορικούς αριθμούς, προκειμένου να προσδιοριστεί πόσο καλά η διοίκηση κατανοεί τις δραστηριότητές της και πόση διαχείριση της ορατότητας έχει για το άμεσο μέλλον.

Κοιτάξτε την Αγορά Στόχων

Η κορυφαία γραμμή οποιασδήποτε εταιρείας καθοδηγείται κυρίως από το τι συμβαίνει στις αγορές των τελικών χρηστών. Εάν μια εταιρεία κάνει κινητά τηλέφωνα, τότε η αγορά τελικού χρήστη αποτελείται από συνδρομητές κινητής τηλεφωνίας. Ο επενδυτής θα πρέπει να εξετάσει τους ρυθμούς ανάπτυξης του συνδρομητή παγκοσμίως και τον κύκλο ζωής αντικατάστασης κινητού τηλεφώνου για να αξιολογήσει το δυναμικό αύξησης των εσόδων του κλάδου. Αν η εν λόγω εταιρεία είναι δανειστής ενυπόθηκων δανείων, μπορεί να θέλετε να εξετάσετε τις τάσεις όσον αφορά την απούληση, την εξέλιξη των επιτοκίων και τη συνολική υγεία των καταναλωτών στις περιφέρειες στις οποίες λειτουργεί ο δανειστής. Μόλις αναπτύξετε μια κατανόηση του αναπτυξιακού δυναμικού στις αγορές των τελικών χρηστών - τόσο τα επόμενα δύο τρίμηνα όσο και αρκετά χρόνια στο μέλλον - μπορείτε να κατανοήσετε καλύτερα το δυναμικό αύξησης των εσόδων σε επίπεδο εταιρείας.

Η ανάλυση του τρόπου με τον οποίο η κορυφαία γραμμή της εταιρείας έχει αλλάξει με την πάροδο του χρόνου σε σχέση με την αγορά τελικού χρήστη μπορεί να δημιουργήσει σημαντικές ενδείξεις σχετικά με την ανταγωνιστική θέση της εταιρείας, η οποία είναι επίσης βασικός παράγοντας για την πραγματοποίηση παραδοχών ανάπτυξης εσόδων. Εάν η κορυφαία γραμμή της εταιρείας έχει οργανικά αναπτυχθεί ταχύτερα από τις αγορές των τελικών χρηστών της, τότε η εταιρεία μπορεί να κερδίσει μερίδιο αγοράς. Το αντίθετο θα μπορούσε επίσης να είναι αλήθεια. Είτε έτσι είτε αλλιώς, κάνοντας μια τέτοια σύγκριση μπορεί να τονίσει προβληματικές περιοχές ή περιοχές που απαιτούν περισσότερη ανάλυση. Εάν πιστεύετε ότι η υπό συζήτηση εταιρεία θα διατηρήσει την ανταγωνιστική της θέση με την πάροδο του χρόνου, τότε ίσως αναμένετε ότι ο ρυθμός οργανικής ανάπτυξης της κορυφαίας εταιρείας θα είναι ο ίδιος με την αγορά τελικού χρήστη στο σύνολό της. Εάν ο ανταγωνισμός στον κλάδο αυξάνεται τότε το μερίδιο αγοράς της εταιρείας θα μπορούσε επίσης να μειωθεί με την πάροδο του χρόνου, γεγονός που θα μπορούσε να προκαλέσει βραδύτερο ρυθμό ανάπτυξης της εταιρείας σε σχέση με την αγορά τελικών χρηστών και άλλων εταιρειών του κλάδου.

Εξετάστε το ανταγωνιστικό περιβάλλον

Ένα μεταβαλλόμενο ανταγωνιστικό περιβάλλον είναι επίσης ένας από τους παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν την τιμολόγηση στις αγορές τελικών χρηστών. Οι αναλυτές εξετάζουν συχνά τον τρόπο με τον οποίο οι μέσες τιμές πώλησης (ASP) των προϊόντων μιας εταιρείας αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου στην αξιολόγηση της ανάπτυξης κορυφαίας γραμμής. Η ιδέα είναι να εκτιμηθεί πόση αύξηση της κορυφαίας γραμμής προήλθε - ή θα μπορούσε να αναμένεται - από τις μεταβολές των τιμών έναντι των μεταβολών της ζήτησης των προϊόντων στην ελεύθερη αγορά. Ο αυξανόμενος ανταγωνισμός στον κλάδο μπορεί να οδηγήσει τα ASPs προς τα κάτω και αντίστροφα. Επιπλέον, τα προϊόντα με ανελαστικά χαρακτηριστικά ζήτησης (ζητούμενες μεταβολές σχετικά με τις σχετικές μικρές ποσότητες σε σχέση με τις μεταβολές των τιμών) είναι πιο πιθανό να συσχετιστούν με μεταβολές των εσόδων που σχετίζονται με την τιμολόγηση από τις μεταβολές εσόδων που σχετίζονται με τον όγκο σε σχέση με τα προϊόντα με χαρακτηριστικά ελαστικής ζήτησης. Η κατανόηση της ελαστικότητας μπορεί να βοηθήσει στην προβολή του μελλοντικού δυναμικού των εσόδων της βιομηχανίας και, ως εκ τούτου, στην πρόβλεψη εσόδων για τη συγκεκριμένη εταιρεία.

Η κατώτατη γραμμή

Οι καλά διαμορφωμένες προβολές κορυφαίας γραμμής προέρχονται από την εργασία σε μερικές βασικές πτυχές της ανάλυσης της εταιρείας. Πρώτον, η ιστορική χρηματοοικονομική ανάλυση μπορεί να συμβάλει στην οικοδόμηση προσδοκιών για τις παραδοχές για την αύξηση των εσόδων, λαμβάνοντας υπόψη τα πρόσφατα γεγονότα που θα μπορούσαν να προκαλέσουν αποκλιμάκωση των εσόδων από τις πρόσφατες τάσεις. Δεύτερον, είναι σημαντικό να εξεταστούν τα χαρακτηριστικά της ανάπτυξης στις αγορές των τελικών χρηστών, διότι αυτή είναι η πηγή όλων των εσόδων της εταιρείας κατά πρώτο λόγο. Τρίτον, η εξέταση του ανταγωνιστικού περιβάλλοντος και των χαρακτηριστικών ζήτησης για τα προϊόντα της εταιρείας μπορεί να σας βοηθήσει να καταλάβετε γιατί ο ρυθμός αύξησης των εσόδων μπορεί να είναι ταχύτερος ή βραδύτερος από ό, τι η ανάπτυξη της βιομηχανίας στο σύνολό της. Ξεκινήστε με την κατανόηση του τι κάνει η επιχείρηση για να ζήσει και, στη συνέχεια, εκτιμήστε πώς μπορεί να αλλάξει αυτός ο παράγοντας στο μέλλον.